北野建設(1866) 2026年度第3四半期決算 減収・営業益30%増

クイックビュー

Executive Summary

2026年度第3四半期連結累計決算は、売上高560.4億円（前年同期比-31.3億円 -5.3%）と減収となった一方、営業利益は33.8億円（同+7.7億円 +29.5%）、経常利益は36.5億円（同+7.5億円 +25.6%）と大幅増益を達成。親会社株主に帰属する当期純利益は23.2億円（同-0.2億円 -0.7%）と微減で、営業利益段階での改善が特別損益及び税負担により相殺された。営業利益率は6.04%へ改善し、減収下でもコスト管理により収益性は向上している。

業績変動要因

売上高は560.4億円で前年同期比-31.3億円（-5.3%）の減収となった。主力の建設事業は531.7億円から531.6億円へ微減、ゴルフ場事業は2.4億円から2.5億円へ微増、ホテル事業は19.9億円から21.3億円へ+1.4億円（+6.9%）の増収、広告代理店事業は6.2億円から6.0億円へ減少。売上総利益は82.2億円（前年85.1億円）と減少したが、販管費は48.4億円へ-10.7億円（-18.1%）削減され、営業利益は33.8億円（前年26.1億円、+29.5%）へ拡大。営業利益率は6.04%（前年4.41%）と+1.6pt改善した。営業外収益は受取配当金3.2億円、受取利息0.2億円、為替差益0.7億円など計4.2億円（前年4.7億円）、営業外費用は支払利息0.5億円など計1.5億円（前年1.8億円）で、経常利益は36.5億円（+25.6%）となった。特別利益では投資有価証券売却益4.2億円を計上する一方、特別損失では減損損失4.4億円（建設事業セグメント）、固定資産除却損0.8億円、投資有価証券評価損0.2億円など計5.7億円を計上。税引前当期純利益は35.0億円、税金費用11.8億円（実効税率33.6%）を控除後、当期純利益は23.2億円（-0.7%）となった。経常利益と純利益の乖離は13.3億円（36.5%）で、特別損益純額-1.5億円と税負担11.8億円が主因。減収下での営業増益を実現したが、一時的な減損損失と税負担により純利益段階の伸びは抑制され、減収増益型の決算となった。

セグメント別分析

建設事業は売上高531.7億円で全社売上の94.9%を占める主力事業。営業利益は30.2億円（営業利益率5.7%）で全社営業利益の89.2%を構成。前年同期の売上高564.0億円、営業利益23.0億円から減収増益となった。ゴルフ場事業は売上高2.5億円、営業利益0.3億円（営業利益率12.0%）。ホテル事業は売上高21.3億円、営業利益3.0億円（営業利益率14.2%）で前年同期の営業利益2.4億円から+0.6億円増加し利益率も改善。広告代理店事業は売上高6.0億円、営業利益0.07億円（営業利益率1.2%）と利益率は低位。セグメント間の利益率差は顕著で、ホテル事業とゴルフ場事業が二桁営業利益率を示す一方、主力の建設事業は6%未満の利益率に留まり、構造的な収益性向上が課題である。

主要財務指標

【収益性】ROE 4.6%（前年4.9%から微減）、営業利益率6.0%（前年4.4%から+1.6pt改善）、純利益率4.1%（前年4.0%から横ばい）。【キャッシュ品質】現金及び預金114.3億円（前年187.5億円から-39.1%減少）、流動比率209.8%（前年215.1%）で短期支払能力は良好だが現金減少は注視要。【投資効率】総資産回転率0.77回（前年0.78回）と横ばい、総資産利益率3.2%（前年3.1%）。【財務健全性】自己資本比率68.6%（前年62.5%から+6.1pt改善）、負債資本倍率0.46倍（前年0.60倍から改善）で財務基盤は強固。

キャッシュフロー分析

現金預金は114.3億円で前年同期比-73.2億円（-39.1%）と大幅減少しており、営業増益にも関わらず資金が流出した。完成工事未収入金が165.7億円（前年143.8億円、+15.2%）と増加しており売上債権の回収遅延や工事進捗に伴う運転資本増加が資金を圧迫したと推定される。未成工事支出金は40.1億円（前年35.3億円）へ増加し、棚卸資産も1.5億円増加。一方で電子記録債務は34.6億円（前年31.1億円）、工事未払金は66.1億円（前年65.8億円）と支払債務は微増に留まり、運転資本需要が資金流出の主因と考えられる。流動負債178.5億円に対する現金カバレッジは0.6倍で、現金依存度は前年の1.1倍から低下したが短期借入金等の開示がないため追加流動性源泉は不明。固定資産では無形固定資産が9.5億円へ+3.1億円（+48.4%）増加しており資本的支出の増加を示唆。

収益の質

経常利益36.5億円に対し営業利益33.8億円で、営業外純益は2.7億円。内訳は受取配当金3.2億円、受取利息0.2億円、為替差益0.7億円などの金融収益が中心で、支払利息0.5億円の金融費用を差し引いた純額。営業外収益は売上高の0.7%を占め、事業外収益への依存度は低い。経常利益36.5億円から税引前当期純利益35.0億円への段階では、特別利益4.2億円（投資有価証券売却益）と特別損失5.7億円（減損損失4.4億円、固定資産除却損0.8億円等）の純額-1.5億円が影響。一時的項目の純額は税引前利益の-4.3%に相当し、純利益23.2億円に対する一時項目の影響は約6.5%。営業CFの開示がないため利益の現金裏付けは評価困難だが、現金預金の大幅減少（-39.1%）と営業利益の+29.5%増加との乖離は、運転資本増加によるアクルーアルの拡大を示唆する。

業績予想・ガイダンス

通期予想は売上高830.0億円、営業利益36.0億円、経常利益40.0億円、親会社株主に帰属する当期純利益25.0億円。第3四半期累計の進捗率は売上高67.5%、営業利益94.0%、経常利益91.1%、純利益92.6%。営業利益以下の進捗率が90%超と標準進捗75%を大きく上回り、第4四半期は増収ながら利益段階では横ばいから減益を見込む構造。通期前年比では売上高+2.7%、営業利益-1.1%、経常利益-1.7%と増収減益予想であり、第3四半期累計の大幅増益（営業利益+29.5%）と整合しない。通期予想は期初から変更がなく、第3四半期実績を踏まえた上方修正の余地が残る一方、第4四半期に大型工事の一巡や費用増加を想定している可能性がある。前提条件として為替や受注環境の変化は開示されていない。

株主還元

年間配当は期末一括で110.0円（前年期末105.0円から+5.0円増配）を予定。第3四半期累計の1株当たり当期純利益91.4円に対し配当性向は120.4%と純利益を上回る還元水準。通期純利益予想25.0億円、予想1株当たり純利益103.9円に対しては配当性向105.9%となり、利益を超える配当を計画。前年度の配当性向も105円/89.1円（前年度通期EPS想定）で117.9%相当と推定され、継続的に100%超の配当性向を維持している。自社株買いの実績は開示されていないため総還元性向は配当性向と同一と推定。現金預金114.3億円、配当総額見込み2.8億円（発行済株式数から推定）と配当支払能力は現状で確保されているが、営業CFの開示がなく継続的な配当原資の創出力は評価困難。高配当性向は株主還元重視の姿勢を示す一方、利益変動時の配当持続性や成長投資への制約リスクを内包する。

リスク要因

1. 受注変動リスク: 建設事業が売上の95%を占め、公共工事や民間設備投資の受注動向が業績を大きく左右する。売上高は前年比-5.3%と減少しており受注環境の悪化が継続すれば減収トレンドが固定化するリスクがある。
2. 運転資本膨張リスク: 完成工事未収入金が前年比+21.9億円増加し、現金預金が-73.2億円減少。工事進捗に伴う運転資本需要が今後も継続すれば資金繰りが逼迫し、投資余力や配当原資を制約する可能性がある。
3. 一時的損失計上リスク: 当期に減損損失4.4億円を計上しており、固定資産や投資有価証券の評価損が再発すれば純利益段階での減益リスクが高まる。減損対象資産の性質や評価基準を継続監視する必要がある。

業種ベンチマーク（参考・当社調べ）

【業種内ポジション】（参考情報・当社調べ） 収益性: 営業利益率6.0%は業種中央値4.1%（2025年第3四半期、n=4）を+1.9pt上回り、業種内では上位水準。純利益率4.1%は業種中央値2.8%を+1.3pt上回る。ROE 4.6%は業種中央値3.7%を+0.9pt上回るが絶対水準は低位。 健全性: 自己資本比率68.6%は業種中央値60.5%を+8.1pt上回り財務基盤は堅固。流動比率209.8%は業種中央値207%と同等で短期支払能力は業種標準。 効率性: 総資産利益率3.2%は業種中央値2.2%を+1.0pt上回り資産効率は良好。 成長性: 売上高成長率-5.3%は業種中央値-3.5%を下回り、業種内でも減収傾向が強い。 （業種: 建設業（n=4社）、比較対象: 2025年第3四半期、出所: 当社集計） 同社は業種内で収益性・健全性指標は上位に位置するが、売上成長率は業種平均を下回り減収圧力がやや強い。

決算上の注目ポイント

1. 減収下での営業増益構造: 売上高-5.3%減少にも関わらず販管費を-18.1%削減し営業利益を+29.5%拡大。コスト管理能力は評価できるが、売上トレンドの反転が次の注目点。
2. 運転資本と現金減少の動向: 現金預金-39.1%減少と完成工事未収入金+15.2%増加は運転資本膨張を示唆。第4四半期の工事進捗と資金回収動向が流動性と投資余力に影響する。
3. 高配当性向と資本政策: 配当性向120%超は株主還元を重視する姿勢だが利益変動時の持続可能性に注意。営業CFや通期利益確定後の配当方針見直しの有無を確認すべき。

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本レポートはXBRL決算短信データをAIが分析して自動生成した決算解析資料です。特定銘柄への投資を推奨するものではありません。業種ベンチマークは公開決算データを基に当社が集計した参考情報です。投資判断はご自身の責任において、必要に応じて専門家にご相談の上、行ってください。

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AI財務分析

総括

第3四半期累計は、売上高が前年同期比5.3%減の560.40億円となる一方、営業利益は同29.5%増の33.84億円となり、減収下でも採算改善が進んだ決算である。完成工事高は526.60億円で、前年同期の559.39億円から5.9%減少した。売上総利益は82.42億円で前年同期の71.02億円から16.0%増加した。粗利益率は14.7%と前年同期の12.0%から271bp上昇しており、営業増益の主因である。営業利益率は6.0%と前年同期の4.4%から162bp拡大した。経常利益は36.45億円、経常利益率は6.5%で、前年同期の4.9%から160bp上昇した。受取配当金3.21億円が営業外収益4.10億円の78.3%を占め、経常利益には保有投資有価証券からの収益も一定程度寄与している。純利益は23.15億円で前年同期比0.6%減となった。純利益率は4.1%で前年同期の3.9%から19bpの小幅改善にとどまった。営業増益にもかかわらず純利益が減少したのは、前年同期の特別損益が純額1.07億円の利益であったのに対し、当期は純額1.47億円の損失へ転じたこと、および実効税率が33.6%へ上昇したことが主因である。当期には投資有価証券売却益4.20億円と固定資産売却益0.61億円を計上した一方、建設事業で減損損失4.43億円を計上した。品質アラートのとおり、純利益に対する一時的項目の影響は21.8%と大きく、表面上の純利益だけで収益力を評価することには注意を要する。もう一つの品質アラートである粗利益率14.7%は20%未満であり、採算は改善したものの、原価変動を吸収する余力が大きいとはいえない。通期会社予想に対する進捗率は売上高67.5%に対して営業利益94.0%、経常利益91.1%、親会社株主帰属純利益92.6%であり、利益は高進捗である。通期予想を据え置く前提では、第4四半期に売上高269.60億円を見込む一方、営業利益は3.16億円にとどまる計算となる。第4四半期の採算低下を見込む保守的な計画である可能性があるが、工事採算、資材・労務費、完成工事高の計上時期が通期達成の焦点となる。自己資本は500.09億円、自己資本比率は67.9%へ前年同期の61.7%から改善しており、収益変動への財務耐性は高い。

収益性分析

年換算ROEは6.2%であり、デュポン分解では純利益率4.1%×総資産回転率1.026回×財務レバレッジ1.46倍で説明される。ROEが8%未満にとどまる主因は、保守的な資本構成そのものではなく、純利益率4.1%が収益性ベンチマーク上は十分高くないことである。年換算ROAは約4.2%で、資産効率は中位水準にある。最も大きく改善した利益率要素は粗利益率で、前年同期比271bpの上昇が営業利益率の162bp拡大を牽引した。建設事業のセグメント利益率は5.7%と前年同期の4.1%から159bp上昇し、連結営業利益の増加に最も大きく寄与した。主力事業は営業利益30.17億円、連結営業利益の89.2%を占める建設事業である。建設事業の外部売上高は531.65億円で前年同期比5.7%減少したが、セグメント利益は31.2%増加しており、選別受注、工事採算の改善、原価管理の寄与が示唆される。ホテル事業は売上高21.20億円で6.7%増、セグメント利益3.04億円で26.1%増、利益率14.3%と全セグメントで最も高い。ゴルフ場事業は売上高2.45億円で3.8%増ながら、セグメント利益は0.30億円で21.1%減、利益率も16.1%から12.2%へ386bp低下した。広告代理店事業は売上高5.08億円で6.3%減、セグメント利益0.07億円で12.5%減と低収益が継続している。販管費は48.57億円で前年同期比8.2%増となり、売上高が減少する中で販管費率は7.6%から8.7%へ109bp上昇した。粗利改善が販管費増を上回ったため営業レバレッジは当期には正に作用したが、販管費の増勢が続く場合は利益率改善の持続性を損なう。税負担係数は0.662で、実効税率33.6%が純利益率の伸びを抑制した。金利負担係数は1.034、インタレストカバレッジは73.57倍であり、支払利息による収益圧迫は軽微である。

成長性評価

売上高の減少は主として建設事業の完成工事高減少によるものであり、連結売上の成長持続性は主力建設事業の受注・進捗・採算に依存する構造である。一方、ホテル事業は売上高・利益ともに増加し、高い利益率を維持しており、建設事業以外の利益源としてプラスに寄与した。建設事業は減収ながら利益率を改善しており、短期的には量より採算を優先した成長の質は改善している。もっとも、営業利益の増益率29.5%は、売上総利益率の改善に加え、前年同期の低い利益率との比較効果も含む。特別損益は投資有価証券売却益4.20億円と固定資産売却益0.61億円、減損損失4.43億円が混在しており、純利益の伸びを経常的な事業収益の伸びとして解釈することは適切でない。通期売上高予想830.00億円は前年同期累計実績に対して第4四半期の売上計上が大きい前提であり、工事進捗の期末偏重が業績変動要因となる。通期営業利益予想36.00億円に対し累計営業利益は33.84億円まで到達しているため、通期利益計画の達成余地は大きい一方、会社予想には第4四半期の採算慎重化が織り込まれている。

財務健全性

流動比率は209.8%、当座比率も209.8%であり、流動資産374.58億円は流動負債178.51億円を196.07億円上回る。短期負債に対する流動性は十分であり、満期ミスマッチの懸念は限定的である。負債資本倍率は0.46倍で、警戒水準である2.0倍を大きく下回る。総負債は228.50億円で総資産の31.4%にとどまり、純資産500.09億円が財務基盤を支えている。現金預金は114.26億円で前年同期比73.24億円、39.1%減少したが、流動資産に占める比率は30.5%である。現金減少と並行して、完成工事未収入金は165.73億円へ前年同期比21.69億円増加しており、資金が工事債権へシフトした構図である。電子記録債務は34.56億円で前年同期比3.75億円減少し、工事未払金等を含む買入債務は57.77億円で前年同期比36.67億円減少した。未成工事受入金も48.29億円で前年同期比19.40億円減少しており、建設事業の運転資本負担は、入金・前受金の動きと出来高請求の回収状況を併せて継続監視すべきである。投資有価証券は126.05億円で総資産の17.3%を占め、前年同期比15.51億円増加した。純資産にはその他有価証券評価差額金64.07億円を含み、市場価格変動が包括利益および自己資本に影響し得る。繰延税金負債30.83億円は主に含み益を有する投資有価証券等に関連する可能性があり、投資資産の評価変動は資本構成にも波及する。

B/S変動のポイント

現金預金: △73.24億円（前年同期比△39.1%）- 流動性水準はなお高いが、完成工事未収入金の増加と併せ、工事債権の回収および運転資本の動向を監視する必要がある。無形固定資産: +3.09億円（前年同期比+48.4%）- 総資産に占める比率は1.3%と小さく、現時点で資産集中リスクは限定的である。完成工事未収入金: +21.69億円（前年同期比+15.0%）- 完成工事高が減少する中で増加しており、出来高請求・回収のタイミングが資金効率の重要な確認項目となる。投資有価証券: +15.51億円（前年同期比+14.2%）- 総資産の17.3%を占め、評価差額を通じた純資産の市場変動感応度が高まっている。総負債: △55.10億円（前年同期比△19.4%）- 流動負債の減少を主因に財務レバレッジが低下し、自己資本比率は61.7%から67.9%へ改善した。

キャッシュフロー品質

配当持続性

第2四半期配当は1株当たり0円である。通期会社予想の年間配当は1株当たり27.5円であり、期中平均株式数2,431.5万株を基礎とした予想配当総額は約6.69億円となる。通期親会社株主帰属純利益予想25.00億円に対する配当性向は約26.8%であり、配当のみの利益カバレッジは良好である。これは自社株買いを含まない配当性向であり、総還元性向とは区別される。純資産500.09億円、現金預金114.26億円、低い負債資本倍率を踏まえると、予想配当水準の財務的な負担は小さい。配当の継続性は、主力建設事業の工事採算の維持と、投資有価証券関連の一時損益を除く利益創出力が左右する。

リスク評価

ビジネスリスクとして、高優先度：建設事業が連結営業利益の89.2%を占めるため、完成工事高の減少、採算悪化、大型工事の進捗遅延が連結業績へ直接波及する。、高優先度：粗利益率は前年同期比271bp改善したが14.7%にとどまる。資材価格、外注費、技能労働者の確保・労務費上昇を工事価格へ転嫁できない場合、採算改善が反転するリスクがある。、中優先度：建設事業で4.43億円の固定資産減損を計上しており、収益性または資産利用に関する下振れが顕在化した。保有不動産・事業用資産の収益性は継続的な確認対象となる。、中優先度：ホテル事業は利益率14.3%と高い一方、宿泊需要、景気、観光需要の変動を受ける。ゴルフ場事業は増収にもかかわらず利益率が386bp低下しており、コスト管理と需要の両面が課題である。、中優先度：建設業固有の天候・自然災害、安全規制、工期遅延、瑕疵・クレームは、完成工事高の計上時期および工事原価を変動させる要因である。が挙げられます。

財務リスクとしては、中優先度：現金預金は前年同期比39.1%減少し、完成工事未収入金は同15.0%増加した。債権回収の長期化が継続すれば、流動性が低下する可能性がある。、中優先度：投資有価証券126.05億円は総資産の17.3%を占め、その他有価証券評価差額金64.07億円を通じて、市場価格の下落が純資産・包括利益を押し下げ得る。、低優先度：為替差損0.92億円を計上しており、為替変動は営業外損益の変動要因となる。、低優先度：負債資本倍率0.46倍、流動比率209.8%、インタレストカバレッジ73.57倍であり、現時点のレバレッジおよび金利負担リスクは抑制されている。が挙げられます。

主な懸念事項としては、品質アラート：純利益の21.8%が一時的項目の影響を受ける。投資有価証券売却益4.20億円および固定資産売却益0.61億円は反復性が低く、減損損失4.43億円も含めて、純利益の評価は営業利益・経常利益を中心に行う必要がある。、品質アラート：粗利益率14.7%は20%未満である。前年同期からの改善は明確だが、低マージンの建設事業では原価の小幅な悪化でも利益率への感応度が高い。、販管費は前年同期比8.2%増と売上高減少を上回り、販管費率は109bp上昇した。粗利率改善が鈍化した場合、営業利益率を圧迫する。、通期予想に対する営業利益進捗率94.0%は標準的な第3四半期進捗75%を19.0ポイント上回る。第4四半期の工事採算、追加損失、売上計上のタイミングが通期利益の着地を左右する。が挙げられます。

投資示唆

重要ポイントとして、減収にもかかわらず粗利益率が271bp、営業利益率が162bp改善し、主力建設事業の採算回復が確認された。、建設事業は連結営業利益の89.2%を占めるため、受注採算・原価管理・工事進捗が企業価値の最重要ドライバーである。、通期営業利益予想に対する進捗率は94.0%と高いが、売上高進捗率は67.5%にとどまり、第4四半期の売上・利益構成には大きな季節性が見込まれる。、自己資本比率67.9%、流動比率209.8%、負債資本倍率0.46倍は、建設市況や工事採算の変動に対する耐性を示す。、投資有価証券売却益と減損損失が混在し、一時的項目が純利益の21.8%を占めるため、評価では営業利益の持続性を重視する必要がある。が挙げられます。

注視すべき指標は、建設事業の完成工事高、セグメント利益率、連結粗利益率、通期予想に対する第4四半期の売上高・営業利益の着地、完成工事未収入金165.73億円と現金預金114.26億円の推移、未成工事受入金48.29億円、工事債務および運転資本の変動、投資有価証券126.05億円、その他有価証券評価差額金64.07億円、追加的な資産減損の有無、ホテル事業およびゴルフ場事業の利益率推移です。

セクター内ポジションについては、財務体質は自己資本比率67.9%と低レバレッジにより保守的である一方、収益性は年換算ROE6.2%、営業利益率6.0%、粗利益率14.7%で、提示ベンチマーク上はなお改善余地がある。建設事業の採算改善とホテル事業の高収益性は強みだが、投資有価証券の評価変動および一時損益への依存を分けて評価することが重要である。