ヤマウラ(1780) 2026年度第3四半期決算 増収・営業益18%増

クイックビュー

Executive Summary

2026年度第3四半期累計決算は、売上高299.7億円（前年同期比+48.8億円、+19.4%）、営業利益34.4億円（同+5.3億円、+18.2%）、経常利益37.4億円（同+7.7億円、+26.0%）、純利益25.8億円（同+5.5億円、+27.1%）となり、全利益項目で二桁増益を達成した。経常利益と純利益の伸びが営業利益を上回っており、営業外収益と税負担の両面で増益効果が確認できる。

業績変動要因

【売上高】売上は299.7億円で前年同期比+19.4%と高成長を実現した。セグメント別では建設事業が264.7億円（前年213.4億円から+24.0%）と主力事業として売上拡大を牽引した。エンジニアリング事業は18.3億円（前年23.9億円から-23.6%）と減収となり、開発事業等は16.9億円（前年13.6億円から+24.4%）と増収に転じた。建設事業の大幅な受注増と工事進捗が全社増収の主因である。【損益】営業利益は34.4億円（+18.2%）で、売上原価率81.3%、売上総利益率18.7%と粗利水準は前年並みを維持した。販管費は21.6億円で販管費率7.2%と効率的な管理が継続している。営業外収益は3.1億円（受取配当金0.6億円、受取利息0.2億円含む）となり、経常利益は37.4億円（+26.0%）へ押し上げられた。純利益は25.8億円（+27.1%）で、税引前利益からの税負担が適正に反映され最終増益率が経常増益を上回った。特別損益の記載はなく、一時的要因による利益変動は認められない。経常利益と純利益の増加率はともに営業利益を上回っており、営業外での安定的な収益貢献と税効果が寄与している。結論として、建設事業主導の増収と営業外収益の寄与により増収増益基調が確立している。

セグメント別分析

建設事業は売上高264.7億円、営業利益40.3億円で、全社売上の88.4%を占める主力事業である。セグメント利益率は15.2%と高水準を維持している。エンジニアリング事業は売上高18.3億円、営業利益1.9億円でセグメント利益率10.6%となり、前年から売上減少が見られるものの一定の収益性を確保している。開発事業等は売上高16.9億円、営業利益0.9億円でセグメント利益率5.2%と相対的に低く、事業規模も限定的である。全社費用として8.7億円が配賦されており、各報告セグメントに帰属しない一般管理費が含まれている。建設事業の構成比と利益率が突出しており、同事業の受注動向と工事採算が全社業績を左右する構造にある。

主要財務指標

【収益性】ROE 10.1%は自社過去実績および業種内で良好な水準にあり、営業利益率11.5%は前年11.6%から横ばいで推移。純利益率8.6%は前年8.1%から0.5pt改善し、利益の質は維持されている。【キャッシュ品質】現金及び預金40.5億円は前年122.4億円から81.9億円減少したものの、短期負債69.7億円に対するカバレッジは0.58倍で流動性は確保されている。流動資産248.2億円、流動比率356.0%と短期支払能力は高水準にある。【投資効率】総資産回転率0.92倍は堅調な水準で、資産効率は良好。総資産利益率7.9%は業種中央値2.2%を大幅に上回る。【財務健全性】自己資本比率78.3%は前年75.5%から改善し、業種中央値60.5%を大きく上回る。負債資本倍率0.28倍、有利子負債2.0億円と財務レバレッジは極めて低く、インタレストカバレッジ426.9倍と金利負担リスクは限定的である。

キャッシュフロー分析

四半期決算のため詳細なキャッシュフロー計算書データは開示されていないが、貸借対照表の推移から資金動向を分析する。現金及び預金は前年同期比81.9億円減の40.5億円となり、大幅な資金減少が確認できる。一方で利益剰余金は前年181.9億円から202.1億円へ20.2億円増加しており、純利益25.8億円の積み上げから配当支払を差し引いた内部留保の増加が見られる。流動資産全体では前年234.1億円から248.2億円へ14.1億円増加し、未成工事支出金や棚卸資産の増加が資金を固定化した可能性がある。負債面では流動負債が前年51.8億円から69.7億円へ17.9億円増加し、契約負債20.0億円の計上や買掛金の増加が資金調達源として機能している。短期負債に対する現金カバレッジは0.58倍であるが、流動資産全体での支払能力は十分に維持されている。現金減少の主因は運転資本の拡大と工事関連資産への資金振り向けと推定され、売上拡大に伴う正常な資金循環の範囲内にあると考えられる。

収益の質

営業利益34.4億円に対し経常利益37.4億円で、営業外純増は3.0億円となり、主に受取配当金0.6億円、受取利息0.2億円、保険収入等の金融収益・その他収益が寄与している。営業外収益は売上高の1.0%を占め、その構成は安定的な金融資産運用益と付帯収入からなる。営業外費用は支払利息0.1億円と限定的で、有利子負債2.0億円に対する金利負担は軽微である。経常利益と営業利益の乖離は8.7%であり、コア営業活動以外の収益が一定の増益効果を持つものの、主要な利益源泉は営業利益にあることが確認できる。純利益25.8億円は経常利益から税負担を差し引いた結果であり、実効税率は約31%と適正水準にある。四半期決算のため営業キャッシュフローとの比較は開示されていないが、利益剰余金の着実な増加（前年比+20.2億円）から利益の蓄積が確認でき、収益の質は良好と評価できる。

業績予想・ガイダンス

通期予想は売上高405.6億円（通期成長率+13.9%）、営業利益42.6億円（+9.5%）、経常利益47.8億円（+20.5%）、純利益31.5億円を見込んでいる。第3四半期累計の進捗率は売上高73.9%、営業利益80.8%、経常利益78.2%、純利益81.9%となり、営業利益と純利益は標準進捗75%を上回る好調な推移を示している。第4四半期単独では売上高105.9億円、営業利益8.2億円の積み上げが想定され、通期予想達成は視野に入っている。経常利益の通期成長率+20.5%は営業利益成長率+9.5%を大きく上回っており、営業外収益の通期寄与が想定されている。純利益の進捗率81.9%は第3四半期時点で既に通期予想の8割を確保しており、第4四半期の収益性が維持されれば予想達成の確度は高い。

株主還元

年間配当は1株あたり17.0円を予定しており、中間配当7.5円が実施済みである。前年配当実績の記載がないため前年比較はできないが、通期純利益予想31.5億円に対する配当総額は約3.2億円（発行済株式数21,104千株から自己株式2,176千株を控除した株式数ベース）となり、配当性向は約10.2%と保守的な水準にある。第3四半期累計の純利益25.8億円に対し中間配当支払額は約1.4億円で実績ベースの配当性向は約5.4%となり、内部留保を厚くする方針が確認できる。自社株買いの記載はなく、株主還元は配当のみで実施されている。配当性向が低水準にあることから配当の持続可能性は高く、今後の増配余地も確保されている。

リスク要因

1. 資材価格と外注費の上昇リスク: 売上総利益率18.7%は業種特性上の標準水準にあるが、建設業界全体で資材価格と外注費の上昇圧力が継続しており、粗利率の悪化リスクがある。建設事業の売上構成比88.4%と高依存度であるため、コスト上昇が直接的に利益を圧迫する構造にある。
2. 大型案件依存と工期リスク: 建設事業の売上が前年比+51.3億円と大幅増加しており、特定の大型案件への依存度が高い可能性がある。工期遅延や契約条件変更が発生した場合、工事損失引当や収益認識の遅延により業績変動リスクが高まる。
3. 短期資金繰りと流動性管理: 現金及び預金が前年比81.9億円減少し40.5億円となり、短期負債69.7億円に対するカバレッジは0.58倍まで低下している。流動比率356.0%と全体の流動性は高いものの、現金ポジションの大幅減少が継続する場合、緊急時の資金対応力が制約される可能性がある。

業種ベンチマーク（参考・当社調べ）

【業種内ポジション】（参考情報・当社調べ） 収益性: 営業利益率11.5%は業種中央値4.1%を大幅に上回り、純利益率8.6%も業種中央値2.8%を5.8pt上回る。ROE 10.1%は業種中央値3.7%を6.4pt上回り、総資産利益率7.9%も業種中央値2.2%を5.7pt上回る。収益性指標は業種内で上位に位置している。 健全性: 自己資本比率78.3%は業種中央値60.5%を17.8pt上回り、財務安定性は業種内で最上位水準にある。流動比率356.0%も業種中央値207%を大きく上回り、短期支払能力は極めて高い。 効率性: 営業利益率11.5%は業種中央値4.1%を7.4pt上回り、営業効率は業種内で突出している。 成長性: 売上高成長率+19.4%は業種中央値-3.5%を22.9pt上回り、業種内で最も高い成長率を記録している。 （業種: 建設業、比較対象: 2025年度第3四半期、N=4社、出所: 当社集計）

決算上の注目ポイント

1. 建設事業主導の高成長と収益性の維持: 売上高成長率+19.4%と営業利益率11.5%の両立は業種内で突出しており、建設事業の受注拡大と工事採算管理が奏功している。受注残高と新規受注動向の継続的なモニタリングが今後の成長持続性を評価する上で重要となる。
2. 現金ポジション減少と資金効率のトレードオフ: 現金及び預金の大幅減少（-81.9億円）は運転資本の拡大と工事関連資産への資金振り向けによるものと推定され、売上成長に伴う正常な資金循環の範囲内にある。一方で短期負債に対する現金カバレッジは低下しており、流動性管理と資金調達手段の多様化（長期資金への切替等）が中期的な財務安定性向上に寄与すると考えられる。

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本レポートはXBRL決算短信データをAIが分析して自動生成した決算解析資料です。特定銘柄への投資を推奨するものではありません。業種ベンチマークは公開決算データを基に当社が集計した参考情報です。投資判断はご自身の責任において、必要に応じて専門家にご相談の上、行ってください。

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AI財務分析

総括

2026年度第3四半期累計は、建設事業を中心とする増収により、営業・経常・純利益がいずれも二桁増益となった。売上高は前年同期比19.4%増の299.68億円である。営業利益は同18.2%増の34.41億円となった。経常利益は受取配当金0.62億円などの営業外収益により同26.0%増の37.39億円となった。親会社株主に帰属する四半期純利益は同27.1%増の25.80億円である。完成工事高は282.98億円と売上高の94.4%を占め、主力の建設事業が業績拡大を牽引した。開発事業等売上高も16.70億円と前年同期比23.1%増加した。一方、エンジニアリング事業の売上高は18.27億円と前年同期比23.6%減少した。売上総利益率は18.7%と前年同期の20.0%から約130bp低下した。原価上昇、案件構成、または工事採算の変動を受け、増収に比べ粗利の伸びが抑制されたことを示唆する。営業利益率は11.5%と前年同期の11.6%から約10bp低下した。これに対し、純利益率は8.6%と前年同期の8.1%から約50bp上昇した。営業外損益が2.98億円の黒字となり、営業段階での利益率低下を補完した。年換算ROEは13.4%であり、資本効率は良好な水準にある。流動比率356.0%、Debt/Capital比率0.8%、インタレストカバレッジ426.92倍と、借入依存度および金利負担は極めて低い。現金預金は前年同期比66.9%減の40.50億円となったため、豊富な流動資産を維持する一方で、その資金使途と工事代金回収の推移が重要となる。通期会社計画に対する営業利益進捗率は80.8%であり、第3四半期の標準的な75%を上回る。もっとも、粗利率の低下とエンジニアリング事業の減収が継続する場合、計画達成後の利益上振れ余地を制約し得る。

収益性分析

年換算ROE 13.4%は、純利益率8.6%×総資産回転率1.224倍×財務レバレッジ1.28倍に分解される。ROEを支える中心は、低レバレッジでありながら1倍超を確保する総資産回転率と、8%台後半の純利益率である。財務レバレッジは1.28倍にとどまり、ROEは借入拡大ではなく事業収益性と資産効率に依存する構造である。最も注目すべき変化は、売上総利益率が前年同期比約130bp低下した点である。建設事業のセグメント利益率は15.2%と前年同期の15.5%から低下し、エンジニアリング事業も10.6%と前年同期の11.3%から低下した。開発事業等のセグメント利益率も5.2%と前年同期の5.4%から小幅に低下した。全社費用は8.66億円で前年同期の7.88億円から9.4%増加したが、売上高の19.4%増を下回っており、販管費の営業レバレッジは維持されている。営業利益率の低下は、全社費用よりも売上原価率上昇の影響が大きい。経常利益が営業利益を2.98億円上回る要因は、営業外収益3.07億円が営業外費用0.09億円を上回ったためである。受取配当金0.62億円と受取利息0.19億円は経常利益を下支えするが、売上高比では限定的である。CFA5因子では、税負担係数は0.690、金利負担係数は1.087、EBITマージンは11.5%である。金利負担係数が1を上回るのは営業外純益によるものであり、支払利息は0.08億円にとどまる。粗利率の低下が工事原価の上昇や案件ミックスによる一時的なものか、競争環境を反映した構造的なものかは、今後の完成工事総利益率で見極める必要がある。

成長性評価

売上高は前年同期比19.4%増であり、建設事業の外部顧客向け売上高が同24.0%増の264.71億円へ拡大したことが主因である。建設事業は完成工事高282.98億円、完成工事総利益53.63億円を計上し、連結売上・利益の中核を担う。開発事業等も売上高16.70億円、セグメント利益0.88億円と増収増益である。一方、エンジニアリング事業は売上高18.27億円、セグメント利益1.94億円となり、前年同期比でそれぞれ23.6%減、28.2%減となった。事業別の成長は一様ではなく、建設事業への収益集中が高まっている。完成工事高の増加に対し完成工事総利益率は18.95%であり、前年同期の20.09%から低下した。開発事業等の総利益率も14.01%と前年同期の18.50%を下回っており、開発案件の採算性が連結粗利率低下に影響している。通期売上高計画405.60億円に対する進捗率は73.9%で、標準進捗率75%と概ね整合的である。通期営業利益計画42.60億円に対する進捗率は80.8%、経常利益計画47.79億円に対して78.2%、純利益計画31.47億円に対して82.0%である。利益進捗は売上進捗を上回るため、第4四半期に通常の季節性を前提とすれば、会社計画の達成可能性は維持されている。

財務健全性

総資産は326.50億円、純資産は255.73億円で、自己資本比率は78.3%と高い。負債合計は70.77億円であり、Debt/Capital比率は0.8%、負債資本倍率は0.28倍にとどまる。短期借入金は2.00億円のみで、有利子負債への依存は限定的である。流動資産248.18億円に対して流動負債は69.70億円であり、流動比率・当座比率はともに356.0%である。運転資本は178.47億円と厚く、短期債務に対する流動性は強固である。流動負債が負債のほぼ全額を占めるため短期負債比率は100.0%であり、品質アラート上はリファイナンスリスク警告に該当する。ただし、短期借入金は2.00億円、現金預金/短期借入金は20.25倍であり、借換えを要する有利子負債の規模は小さい。短期負債の多くは営業活動に伴う債務、契約負債19.99億円、未払税金等によるものとみられ、借入の満期集中とは区別して評価すべきである。現金預金は122.41億円から40.50億円へ81.91億円減少したが、流動資産の76.0%という高い構成比と178.47億円の運転資本により、直ちに流動性懸念へ直結する水準ではない。投資有価証券は26.49億円、その他有価証券評価差額金は12.54億円であり、市場価格変動は純資産に影響し得る。工事損失引当金は0.22億円であり、進行中工事に関する採算悪化の兆候を監視する必要がある。

B/S変動のポイント

現金預金: -81.91億円（前年同期比-66.9%）- 122.41億円から40.50億円へ減少。流動比率356.0%と短期借入金2.00億円に対する現金余力は維持するが、建設・開発案件の運転資金、投資および資金回収の推移を継続監視する必要がある。

キャッシュフロー品質

第3四半期末の現金預金は40.50億円で、前年同期末から81.91億円減少した。未成工事支出金は19.29億円、販売用不動産は16.04億円であり、建設・開発案件に紐づく運転資金および在庫性資産は合計35.33億円を占める。電子記録債権は10.82億円で前年同期の7.27億円から増加しており、完成工事高の拡大に伴う請求・回収のタイミングが資金残高に影響する構造である。契約負債は19.99億円で前年同期の25.49億円から減少しており、前受金の減少は工事進捗または受注構成の変化を反映し得る。建設業では出来高請求、工事進捗および年度末前後の入出金による季節性が大きいため、未成工事支出金、電子記録債権、契約負債の組合せを継続的に確認することが重要である。流動比率356.0%および現金預金/短期借入金20.25倍は、資金繰りの耐性を支える。

配当持続性

第2四半期配当は1株当たり13.00円であり、第3四半期累計純利益25.80億円に対する配当性向は10.6%である。この配当性向は配当金のみを純利益で除した値であり、自社株買いを含む総還元性向ではない。通期配当予想は1株当たり30.00円である。通期純利益計画31.47億円および期中平均株式数1,892.7万株を前提とした通期予想配当性向は約18.0%となる。利益計画どおりの着地を前提とすれば、配当性向は60%を大きく下回り、利益面での配当余力は高い。利益剰余金は202.11億円、純資産は255.73億円であり、資本蓄積も配当継続の基盤となる。配当の持続性は、完成工事総利益率の回復・維持と、建設・開発案件に伴う資金需要の推移が主要な確認点となる。

リスク評価

ビジネスリスクとして、高優先度：建設事業への利益集中。建設事業はセグメント利益40.26億円で、セグメント利益合計43.08億円の93.4%を占めるため、同事業の受注環境、工期、採算変動が連結業績へ大きく波及する。、高優先度：工事採算悪化リスク。連結粗利益率は18.7%と前年同期比約130bp低下し、低粗利警告の基準である20%を下回った。資材価格、労務費、外注費の上昇や固定価格案件の原価超過が継続すれば、増収でも営業利益率が圧迫される。、中優先度：エンジニアリング事業の減収減益。売上高は前年同期比23.6%減、セグメント利益は同28.2%減であり、案件稼働や受注の回復時期が事業ポートフォリオの安定性を左右する。、中優先度：建設業固有の施工遅延・人手不足・資材価格変動リスク。天候・自然災害、技能労働者の確保難、安全規制、鉄鋼・セメント等の価格変動は工期および工事採算に影響する。、中優先度：開発事業等の採算変動。開発事業等の総利益率は14.01%と前年同期の18.50%から低下しており、販売用不動産16.04億円の販売進捗と収益性が重要である。が挙げられます。

財務リスクとしては、中優先度：現金預金は前年同期比66.9%減の40.50億円であり、運転資金、投資、有価証券取得等を含む資金配分の変化を注視する必要がある。、低優先度：短期負債比率100.0%は品質アラートに該当する。もっとも、短期借入金は2.00億円、現金預金/短期借入金は20.25倍で、実質的な借換え負担は限定的である。、低優先度：投資有価証券26.49億円およびその他有価証券評価差額金12.54億円を保有しており、株式市場の変動が包括利益と純資産に影響する。が挙げられます。

主な懸念事項としては、粗利益率18.7%が20%を下回る品質アラートは、利益成長の持続性を判断する上で最重要の監視項目である。、完成工事高の増加と電子記録債権、未成工事支出金、契約負債の変動を併せて確認し、工事進捗と資金回収の整合性を見極める必要がある。、工事損失引当金0.22億円の推移は、不採算案件の顕在化を早期に把握する指標となる。が挙げられます。

投資示唆

重要ポイントとして、売上高19.4%増、営業利益18.2%増、純利益27.1%増と、主力建設事業の拡大により増収増益を達成した。、年換算ROE13.4%、営業利益率11.5%、純利益率8.6%は、低レバレッジ企業として良好な収益性を示す。、通期営業利益計画に対する進捗率は80.8%で、標準的な第3四半期進捗率75%を上回る。、粗利益率は18.7%へ低下しており、売上成長を利益成長へ転換する力の鈍化には注意を要する。、自己資本比率78.3%、流動比率356.0%、短期借入金2.00億円と、財務基盤は保守的である。が挙げられます。

注視すべき指標は、完成工事総利益率および連結売上総利益率、建設事業の売上高・セグメント利益率、エンジニアリング事業の売上高および利益回復、未成工事支出金、電子記録債権、契約負債、現金預金の推移、工事損失引当金および販売用不動産の回転、通期営業利益42.60億円、経常利益47.79億円、純利益31.47億円に対する着地です。

セクター内ポジションについては、営業利益率11.5%、年換算ROE13.4%は提示ベンチマーク上で良好な領域に位置し、自己資本比率78.3%と極めて低いDebt/Capital比率0.8%は財務安定性で強みとなる。一方、粗利益率18.7%は20%を下回っており、収益性の相対評価では工事原価管理と案件採算の改善が焦点となる。