レジル株式会社 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 160.59億円
• 営業利益: 15.41億円
• 当期純利益: 10.44億円
• 1株当たり当期純利益: 29.96円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度Q1のレジル株式会社は、売上高が前年同期比+27.6%と大幅増収ながら、営業増益は+6.2%にとどまり、純利益は-45.0%と大幅減益で、成長と収益性のミスマッチが顕在化した四半期でした。売上高は160.59億円、営業利益は15.41億円、経常利益は15.11億円、当期純利益は5.74億円でした。営業利益率は9.6%（=15.41/160.59）で、前年同期の約11.5%（逆算）から約-194bp縮小しました。経常利益率も9.4%と、前年の約11.5%（逆算）から約-208bp縮小しています。純利益率は3.6%と、前年の約8.3%（逆算）から約-474bpの大幅縮小で、少数株主利益の増加が大きく影響した可能性が高いです。売上総利益は26.60億円、販管費は12.08億円で、コスト吸収の遅れまたは売上構成の変化によるマージン圧力が示唆されます。インタレストカバレッジは約190倍と非常に強固で、利払い耐性に懸念は見られません。貸借対照表は、総資産279.97億円、純資産103.45億円、負債資本倍率1.71倍、流動比率154.8%と、流動性・資本構成はおおむね健全な範囲です。ROEは5.5%（デュポン分解ベース）と資本コスト並みかやや下回る水準で、収益性の伸び悩みが示唆されます。ROICは6.7%と、一般的な目標レンジ7-8%に届かず、投下資本効率の改善余地が残ります。営業外収支は軽微（営業外収入0.11億円、営業外費用0.16億円）で、本業の収益構造が業績を規定しています。営業CFは未開示で営業CF/純利益の比較はできず、利益の質（キャッシュ創出力）評価には制約があります。配当性向は計算上121.4%と示され、利益水準に対しては高水準で、持続可能性に注意が必要です。今後は、売上拡大に伴う運転資本の増加管理、マージン回復、少数株主利益の影響緩和、およびROIC改善が焦点になります。

収益性分析

デュポン分析（ROE=利益率×資産回転率×レバレッジ）: 現状のROEは約5.5%=3.6%×0.574×2.71。最も変化が大きいドライバーは利益率の低下で、売上高+27.6%に対して営業利益+6.2%、純利益-45.0%と、明確なマージン圧縮が確認される。ビジネス上の背景としては、(1) 高成長による売上構成の変化（低粗利領域の比重上昇）、(2) 価格転嫁タイムラグや仕入コスト上昇、(3) 販管費の固定費化による正負の営業レバレッジの不発、が想定される。また純利益段階では少数株主利益の取り分拡大が大きく、親会社株主帰属利益の伸びを圧迫。これらのうち、売上構成変化と価格転嫁のタイムラグは半期〜通期での是正余地がある一方、少数株主持分の拡大は事業ポートフォリオの見直しや出資比率調整がない限り持続し得る要因。懸念すべきトレンドとして、売上成長率（+27.6%）が営業利益成長率（+6.2%）を大幅に上回り、営業レバレッジが効いていない点、ひいてはROIC（6.7%）が目標レンジ未達である点が挙げられる。

成長性評価

売上は+27.6%と強いトップライン成長を示したが、営業利益+6.2%、経常利益+4.5%、純利益-45%と、ボトムラインへの結実は不十分。営業利益率は約9.6%へ低下（前年比-約194bp）し、価格条件や製品ミックスの変化、仕入・外注コスト上昇のいずれかが影響した可能性が高い。純利益率は3.6%（前年約8.3%）と大幅低下し、少数株主利益の増加が寄与。持続可能性の観点では、当四半期の高成長は需要基調の強さを示唆するが、マージン回復（粗利率・販管費率の是正）とシェアード事業の利益配分見直しが伴わない場合、ROEとROICの伸長は限定的。先行期の高成長に伴う運転資本増加は短期的に営業CFを圧迫しうるため、価格改定・コストコントロール・在庫回転の改善による利益の質向上が重要。見通しとしては、価格転嫁の浸透や高付加価値案件の増加が進めば、下期にかけて営業レバレッジが改善する余地はあるが、現時点では少数株主利益の影響が利益成長のボラティリティを高める点に留意。

財務健全性

流動比率154.8%、当座比率154.1%と短期流動性は良好。現金29.95億円に対し短期借入金10.00億円で、短期の資金繰り余力は十分。総資産279.97億円、純資産103.45億円、負債合計176.51億円で、負債資本倍率1.71倍は中程度のレバレッジ水準（警戒ライン>2.0は未満）。長期借入金82.75億円と固定負債83.77億円が大きく、長期資金で固定資産（無形含む）を賄う構造は概ね整合的。満期ミスマッチは限定的だが、成長に伴う運転資本需要増大時には短期負債への依存度上昇リスクに注意。のれん20.52億円・無形固定資産22.65億円と無形資産比率が一定程度あり、減損リスクには留意が必要。インタレストカバレッジ約190倍で利払い能力は非常に強固。オフバランス債務の情報は未開示で評価に制約あり。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、フリーCFはいずれも未開示のため、営業CF/純利益やFCFの持続性評価は現時点で実施不可。強い売上成長と営業増益の伸び鈍化から推察すると、運転資本（とりわけ売掛債権・前受/前払の変動）による営業CFの目減りが発生している可能性がある。粗利率低下（推定）と販管費の固定費吸収不足は、キャッシュ転換率の低下要因になり得る。投資キャッシュの規模（設備投資・M&A）は不明だが、無形資産・のれんの水準から、継続的な成長投資を行っている可能性がある。配当・自社株買いの実施状況は不明で、CFアウトフローの全体像把握に制約がある。次四半期以降は営業CF/純利益>1.0の確保、運転資本回転の改善（売掛金回収・在庫最適化）を確認したい。

配当持続性

配当性向は計算上121.4%と、利益水準に対しては高水準であり、単体で見ると持続可能性に懸念がある。ただし営業CF・FCFが未開示のため、実際のキャッシュベースの分配余力は評価不能。一般論として、FCFが配当総額を安定的に上回ること、ネットD/Eの安定、ROIC>加重平均資本コストの維持が持続可能な株主還元の条件となる。当社はROIC6.7%で目標レンジ未達のため、短期的には成長投資の選別とマージン回復を優先し、配当方針は利益・CFの回復と連動させるのが望ましい。今後は年間配当見通し、配当性向のターゲットレンジ、自己株買いの有無と原資（内部留保/CF/資産売却）の開示がカギ。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 価格転嫁のタイムラグや仕入・外注コスト上昇に伴う粗利率圧迫
• 売上構成の変化（低マージン領域の比率上昇）による営業利益率低下
• 少数株主利益の取り分拡大による親会社帰属利益の希薄化
• 無形資産・のれんへの依存に伴う減損リスク

財務リスク:

• 負債資本倍率1.71倍と中程度のレバレッジに伴う金利上昇耐性低下リスク（現状の利払い能力は高いが将来変動に留意）
• 高成長に伴う運転資本需要増加による営業CFのボラティリティ
• 配当性向121.4%と示唆される分配負担の持続可能性リスク（CF未開示で評価制約あり）

主な懸念事項:

• 営業レバレッジの不発（売上+27.6%に対し営業利益+6.2%）
• 純利益率の大幅悪化（約-474bp）と少数株主利益の影響増大
• ROIC6.7%と投下資本効率の伸び悩み
• キャッシュフロー開示不足による利益の質評価の不確実性

投資示唆

重要ポイント:

• トップラインは強いが、マージン圧縮と少数株主利益の増加で純利益が大幅減
• ROE5.5%、ROIC6.7%と資本効率は目標レンジに未達
• 流動性は健全、利払い耐性は非常に高いが、レバレッジは中程度
• 配当性向121.4%は利益水準に対して高く、CF裏付けの確認が必須
• 次四半期は価格転嫁の進捗、ミックス改善、運転資本回転の改善がカタリスト

注視すべき指標:

• 営業利益率と粗利率（bpベースの四半期推移）
• 営業CF/純利益とフリーCFの水準
• 少数株主利益の金額・比率の推移
• 在庫・売掛回転日数など運転資本指標
• ROICと事業別投下資本回収の改善状況
• 負債資本倍率と金利感応度（固定/変動構成）

セクター内ポジション: 同業他社比では売上成長が高水準である一方、マージンとROICが劣後傾向。バランスシートの流動性は良好で、利払い耐性は優位だが、配当の持続可能性と利益の質（CF裏付け）で見劣りの可能性。短期はマージン回復の実行力が相対評価の鍵。

免責事項

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