日本電技株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 186.68億円
• 営業利益: 41.40億円
• 当期純利益: 16.46億円
• 1株当たり当期純利益: 186.35円

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AI財務分析

総括

日本電技（17230）の2026年度Q2（連結、JGAAP）は、売上高186.68億円（前年比+24.6%）、営業利益41.40億円（同+78.6%）、当期純利益29.68億円（同+80.3%）と、数量・単価・構成のいずれか（複合）により大幅な増収増益となった。粗利率は開示指標ベースで32.3%、営業利益率は22.2%と、エンジニアリング/FA・システムインテグレーション系として高水準の収益性を示す。デュポン分解によるROEは7.03%（純利益率15.90%、総資産回転率0.361回、財務レバレッジ1.23倍）で、レバレッジ依存度が低い中での利益率主導の自己資本利益率が確認できる。総資産は517.58億円、流動資産326.81億円、流動負債123.08億円で、流動比率265.5%、運転資本203.73億円と潤沢な短期安全性を確保。負債資本倍率0.32倍と保守的な資本構成で、成長投資・受注変動に耐性がある。経常利益42.97億円と営業利益の差は限定的で、金融収支の寄与は小さい公算。税金費用は7.62億円で、税前水準に対して実効税率はおおむね10%台後半と推測され、純利益の伸びにブレーキは限定的。総資産回転率0.361回はエンジニアリング案件の仕掛・前受/前払、現預金などのバランスにより抑制的だが、高い営業利益率がROEを補っている。営業レバレッジ（売上に対する営業利益の感応度）は高く、増収が高い利益伸長に直結。なお、キャッシュフロー（営業・投資・財務）、減価償却費、在庫、自己資本比率、株式数、配当の数値は不記載（0表示）であるため、FCFや配当持続可能性の定量評価は限定的となる。本四半期は利益の質（営業利益率の高さ、経常との乖離の小ささ）から実力値の改善が示唆される一方、資産回転率の改善余地は残る。売上高の強さ（+24.6%）は需給環境や大型案件の進捗が背景とみられ、下期に向けた案件消化・検収の平準化が焦点。保守的なレバレッジと厚い流動性は、景気変動や案件遅延の緩衝材として機能するだろう。総じて、収益性の改善と財務健全性のバランスは良好で、今後はキャッシュ創出力（営業CF）の確認と持続的な受注残の積み上がりが重要となる。データの制約上、キャッシュフローや配当等の継続性評価は仮説ベースに留まるが、現時点の利益成長と安全性はポジティブなシグナルである。

収益性分析

ROE分解: ROE 7.03% = 純利益率15.90% × 総資産回転率0.361回 × 財務レバレッジ1.23倍。利益率主導で、レバレッジ依存が小さい構造。 利益率の質: 営業利益率は22.2%（営業利益41.40億円/売上高186.68億円）。経常利益42.97億円と営業利益の差が限定的で、金融要因に依存せず本業で稼ぐ体質。粗利率は32.3%（会社開示指標に基づく）と改善余地を残しつつも十分に厚い。 営業レバレッジ: 売上成長+24.6%に対し営業利益+78.6%と高い感応度。固定費の吸収・プロジェクト採算の改善・ミックス好転が寄与した可能性が高い。売上の変動が利益に与える影響が大きく、下期の案件進捗次第でボラティリティも内包。

成長性評価

売上持続可能性: 上期売上186.68億円（+24.6%）は案件消化の前倒し・需要堅調が背景と推測。受注・受注残は未開示だが、当該成長率の持続には設備投資サイクルと基幹産業（製造業・社会インフラ等）の案件獲得動向が鍵。 利益の質: 営業>経常の差が小さく、本業寄与が厚い。税金費用7.62億円を反映した純利益29.68億円（+80.3%）は、原価・販管費のコントロールとスケールメリットの成果と評価。 見通し: 営業レバレッジの高さから、増収基調が続けば2Hも強含み。一方、案件検収の期ズレやコストインフレ、エンジニアリソースの逼迫はリスク。総資産回転率0.361回の改善（案件運転資本の効率化）が成長の持続性を高める論点。

財務健全性

流動性: 流動資産326.81億円、流動負債123.08億円で流動比率265.5%、当座比率265.5%。運転資本203.73億円と潤沢で短期耐性は高い。 支払能力: 負債資本倍率0.32倍、財務レバレッジ1.23倍と保守的。利払い情報は不記載（支払利息0表示）だが、経常と営業の差が小さく、利息負担は限定的な公算。 資本構成: 純資産422.27億円と厚く、ROE7.03%は資本の重さにより抑制的。追加の有利子負債に頼らずとも成長投資余力は高い。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業利益率が高く、経常との乖離が小さいため、収益の持続性は相対的に高いと評価。減価償却費は不記載のためEBITDAは評価不能（0表示は不記載を意味）。 FCF分析: 営業CF・投資CF・FCFは不記載（0表示）。したがって上期時点のキャッシュ創出力と投資負担の定量評価は不能。利益対キャッシュの同歩性は下期以降の開示で要確認。 運転資本: 流動資産と流動負債の差は+203.73億円。棚卸資産は不記載。売上債権・前受金・仕掛等のバランスがキャッシュ創出に影響しうるため、回収・検収進捗の平準化が重要。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当・配当性向は不記載（0表示）。当期純利益29.68億円からは配当余力は窺えるが、実績データがないため数値評価は不可。 FCFカバレッジ: FCF不記載のため配当のFCFカバレッジは評価不能（0.00表示は不記載）。 配当方針見通し: 財務健全性が高く、安定配当方針を採りやすい資本構成。今後は利益の平準化と営業CFの実績が方針の持続可能性を左右。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 大型案件の期ズレ・検収遅延による売上・利益の変動
• エンジニア採用・稼働率の変動によるコスト上振れ
• 資材・機器コストのインフレと価格転嫁のタイムラグ
• 顧客業種（製造業・社会インフラ）の投資サイクル鈍化
• プロジェクト採算（仕様変更・やり直し）悪化リスク

財務リスク:

• 総資産回転率の低下によるROEの伸び悩み
• 運転資本膨張によるキャッシュ創出の遅延
• 金利上昇局面での調達コスト増（利息情報は不記載だが潜在リスク）

主な懸念事項:

• キャッシュフロー情報の不記載により利益とキャッシュの同歩性が未確認
• 棚卸・減価償却等の開示不足でEBITDA・FCF評価に制約
• 配当実績の不明確さにより株主還元の持続性評価が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+24.6%、営業利益+78.6%で営業レバレッジが強く作用
• 営業利益率22.2%、ROE7.03%と利益率主導の資本効率
• 流動比率265.5%、負債資本倍率0.32倍で財務は堅牢
• 総資産回転率0.361回は改善余地、運転資本の効率化が鍵
• キャッシュフロー・配当は不記載で定量評価は保留

注視すべき指標:

• 受注高・受注残と案件採算（粗利率・売上総利益動向）
• 営業キャッシュフローと回収期間（売上債権回転）
• 総資産回転率と運転資本回転（前受・前払含む）
• 人員稼働率・外注費率など固定費・変動費のミックス
• 通期ガイダンス（売上・営業利益）と上期進捗率

セクター内ポジション: FA/社会インフラ向けエンジニアリング領域において、利益率は同業上位、レバレッジの低さと流動性の厚みで景気後退耐性は高い一方、資産回転率の改善が中期的なROE拡大の主題。

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