安藤・間（呼称：安藤ハザマ）(1719) 2026年度第3四半期決算

クイックビュー

Executive Summary

2026年3月期第3四半期累計期間は、売上高3,110億円（前年同期比+152億円 +5.1%）、営業利益206億円（同+15億円 +7.6%）、経常利益199億円（同+9億円 +4.7%）、親会社株主に帰属する四半期純利益144億円（同-7億円 -4.3%）となった。増収増益基調にあるものの、純利益は微減で、営業増益と純利益の乖離が生じている。

業績変動要因

【売上高】トップラインは前年比+152億円（+5.1%）の増収を確保した。セグメント別では土木事業が1,000億円（前年944億円、+6.0%）、建築事業が1,859億円（前年1,812億円、+2.6%）、グループ事業（連結子会社）が646億円（前年546億円、+18.2%）となり、全セグメントで増収を達成している。特にグループ事業の伸び率が高く、全体の売上拡大に貢献した。【損益】営業利益は206億円で前年比+15億円（+7.6%）の増益。営業利益率は6.6%で前年6.5%から0.1pt改善した。粗利益は433億円（粗利率13.9%）、販管費は226億円で、全社費用の増加（前年58億円→当期67億円）が利益圧迫要因となった。経常利益199億円は営業利益を下回り、非営業損益が純減7億円となっている。純利益144億円は経常利益から税引前純利益211億円への増加（一時的要因として特別利益の発生を示唆）を経た後、実効税率31.7%の税負担により圧縮された。経常利益と純利益の乖離は、特別利益12億円の計上があったものの、税負担とその他包括利益の構成変化が影響している。結論として、全セグメント増収・営業増益を達成した増収増益パターンだが、非営業項目と税負担により純利益は微減となった。

セグメント別分析

土木事業は売上高1,000億円、営業利益104億円（利益率10.4%）で、前年売上944億円・営業利益103億円から増収増益を達成した。建築事業は売上高1,859億円、営業利益154億円（利益率8.3%）で、前年売上1,812億円・営業利益139億円から増収増益を確保した。売上構成比では建築事業が約53%を占め主力事業となっている。グループ事業は売上高646億円、営業利益9億円（利益率1.4%）で、前年売上546億円・営業利益5億円から増収増益だが利益率は低位である。セグメント間の利益率差異は顕著で、土木事業の利益率10.4%が最も高く、グループ事業1.4%が最も低い。主力の建築事業は売上規模・利益額ともに最大だが、利益率8.3%は土木事業を下回る。

主要財務指標

【収益性】ROE 7.6%（前年8.8%から低下）、営業利益率6.6%（前年6.5%から+0.1pt）、純利益率4.6%（前年5.1%から-0.5pt）。【キャッシュ品質】現金預金459億円（前年573億円から-114億円）、短期負債カバレッジ1.01倍で流動性余地は限定的。【投資効率】総資産回転率0.824回（デュポン分解による）。【財務健全性】自己資本比率50.0%（前年46.3%から+3.7pt改善）、流動比率160.0%、負債資本倍率1.00倍、Debt/Capital比率22.1%で資本構成は保守的だが、短期借入金454億円が有利子負債の84.7%を占め短期債務集中が顕著。

キャッシュフロー分析

キャッシュフロー計算書データの開示がないため、貸借対照表推移から資金動向を分析する。現金預金は前年573億円から当期459億円へ114億円減少し、短期借入金が前年210億円から当期454億円へ244億円急増している。現金減少と短期借入増加が同時進行しており、運転資本需要の増加または投資資金への充当が示唆される。投資有価証券が前年280億円から当期482億円へ201億円増加しており、現金を投資性資産に振り向けた可能性が高い。完成工事未収入金2,075億円は建設業特有の回収サイクルを反映しているが、短期負債に対する現金カバレッジ1.01倍は流動性余力が限定的であることを示す。短期債務の集中により、リファイナンス計画の確実性が資金繰りの鍵となる。

収益の質

経常利益199億円に対し営業利益206億円で、非営業純減は約7億円となっている。営業外収益と営業外費用の詳細開示がないため構成要素は不明だが、営業増益が経常段階で縮小している。税引前純利益211億円への増加は特別利益12億円の計上が主因であり、一時的要因を含む。四半期包括利益は292億円と純利益144億円を大幅に上回り、その他有価証券評価差額金の増加が包括利益を押し上げている。投資有価証券201億円増加のうち相当部分が時価評価による評価益と推察され、収益の質において非経常的要素の影響が大きい。営業CFの開示がないため利益とキャッシュの対応関係は評価できないが、現金減少と純利益計上が同時進行しており、運転資本増加または投資支出がキャッシュを吸収している可能性がある。

業績予想・ガイダンス

通期業績予想は売上高4,350億円（前年比+2.3%）、営業利益297億円（前年比-15.7%）、経常利益290億円（前年比-14.8%）、純利益203億円を見込んでいる。第3四半期累計の進捗率は、売上高71.5%（標準進捗75%に対し-3.5pt）、営業利益69.5%（標準進捗75%に対し-5.5pt）、経常利益68.7%（標準進捗75%に対し-6.3pt）、純利益71.1%（標準進捗75%に対し-3.9pt）となっており、全指標で標準進捗をやや下回っている。建設業特有の第4四半期集中型の収益構造を考慮すると、通期予想達成には第4四半期で売上高1,240億円、営業利益91億円の積み上げが必要となる。進捗率が標準を下回る背景には、工事進行基準の進捗タイミングや受注残の消化スケジュールが影響していると推察される。通期営業利益予想が前年比減益見通しである点は、受注環境の変化や工事採算の悪化を示唆している可能性がある。

株主還元

年間配当予想は40円で、第2四半期配当30円を既に実施済みである。前年配当実績の開示がないため前年比較はできないが、通期純利益予想203億円に対する配当総額（発行済株式数から算出）から配当性向を試算すると約87.8%の高水準となる。配当性向約88%は建設業界の標準的水準を大きく上回り、内部留保余地を圧迫している。自社株買いの記載はなく、株主還元は配当に限定されている。現金預金459億円に対し短期借入金454億円が拮抗している状況下で高配当を維持する政策は、営業キャッシュフローの安定性と借入返済計画に依存する。配当の持続可能性は資金繰りとの整合性を注視する必要がある。

リスク要因

1. 短期リファイナンスリスク：短期借入金454億円が有利子負債の85%を占め、現金預金459億円とほぼ同額。短期債務の集中により満期ミスマッチリスクが顕在化しており、借り換え条件の悪化や金融機関の貸出姿勢変化が資金繰りに直接影響する。
2. 工事採算悪化リスク：通期営業利益予想が前年比-15.7%の減益見通しであり、粗利率13.9%という低位水準は資材価格上昇や人件費増加の影響を吸収しきれていない可能性がある。大型案件の採算悪化や工期遅延が利益を圧迫するリスクがある。
3. 投資有価証券評価変動リスク：投資有価証券が482億円（総資産比12.8%）に拡大し、包括利益の大幅増加（292億円）は評価差益に依存している。市場価格の下落時には評価損が自己資本を毀損し、配当原資を圧迫するリスクがある。

業種ベンチマーク（参考・当社調べ）

【業種内ポジション】（参考情報・当社調べ） 建設業セグメントにおける2025年第3四半期の業種比較では、以下の位置づけとなる。収益性：営業利益率6.6%は業種中央値4.1%を+2.5pt上回り、業種内で上位の収益性を確保している。純利益率4.6%も業種中央値2.8%を+1.8pt上回る。ROE 7.6%は業種中央値3.7%を+3.9pt上回り、資本効率は業種平均を大きく上回る。健全性：自己資本比率50.0%は業種中央値60.5%を-10.5pt下回り、業種内では資本構成が相対的にレバレッジ寄りである。流動比率1.60倍は業種中央値2.07倍を下回り、短期流動性は業種平均より低位。成長性：売上高成長率+5.1%は業種中央値-3.5%を大幅に上回り、業種内で高成長を実現している。（業種：建設業4社、比較対象：2025年第3四半期、出所：当社集計）

決算上の注目ポイント

決算上の注目ポイントとして、以下2点が挙げられる。第一に、増収増益を達成しているものの、営業利益率6.6%・粗利率13.9%という水準は構造的なコスト圧力を示唆しており、工事採算管理と原価低減施策の実効性が今後の利益率改善の鍵となる。通期営業利益予想が前年比減益見通しである点は、受注環境の変化または案件採算の悪化を反映している可能性があり、受注残高の質と新規受注の粗利率推移が重要なモニタリング指標となる。第二に、短期借入金の急増（前年210億円→当期454億円、+116.5%）と現金預金の減少により、短期的な流動性余力が限定的となっている。現金/短期負債比率1.01倍は、短期債務の返済・借り換えに対する余裕度が低く、営業キャッシュフローの安定性と金融機関との関係維持が資金繰り上の重要課題である。配当性向約88%の高水準も、内部留保の蓄積を制約し、財務柔軟性を低下させる要因となる。

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本レポートはXBRL決算短信データをAIが分析して自動生成した決算解析資料です。特定銘柄への投資を推奨するものではありません。業種ベンチマークは公開決算データを基に当社が集計した参考情報です。投資判断はご自身の責任において、必要に応じて専門家にご相談の上、行ってください。

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AI財務分析

総括

2026年度Q3累計は、完成工事高の拡大と建築事業の採算改善を背景に、売上高・営業利益・経常利益が増収増益となった。売上高は前年同期比5.1%増の3,110.43億円、営業利益は同7.6%増の206.34億円である。経常利益も同4.7%増の199.22億円となり、本業の収益改善は維持された。営業利益率は6.6%で、前年同期の6.5%から約15bp拡大した。粗利益率は13.9%で、前年同期の12.7%から約122bp改善しており、工事採算の改善が営業増益の主因である。一方、販管費は226.37億円と前年同期比23.2%増加し、販管費率は6.2%から7.3%へ約107bp上昇した。粗利率改善の相当部分が全社費用を含む販管費増により相殺されており、営業レバレッジは限定的である。当期純利益は前年同期比4.4%減の144.24億円となった。純利益の減益は、本業悪化ではなく、前年同期に25.37億円あった投資有価証券売却益が当期は11.22億円へ縮小したことを主因とする特別利益の減少による。税引前利益は211.25億円で、経常利益を12.03億円上回っており、純利益には純額12.03億円の特別利益が含まれる。したがって、営業・経常段階の改善と、投資有価証券売却益を含む最終利益の変動は分けて評価する必要がある。年換算ROEは10.2%で、一般的な「良好」水準の下限に位置する。流動比率160.0%、Debt/Capital比率22.1%、インタレストカバレッジ46.16倍は、現時点の流動性および金利負担への耐性を示す。反面、有利子負債の84.7%が短期借入金であり、短期借入金は前年同期比116.5%増の454.16億円まで増加した。投資有価証券は同71.8%増の481.85億円となり、包括利益292.05億円が純利益144.24億円を大きく上回る背景には、評価差額を中心とするその他包括利益147.71億円がある。通期会社計画に対するQ3累計の進捗率は、売上高71.5%、営業利益69.5%、経常利益68.7%、親会社株主帰属純利益71.1%であり、いずれも標準的な75%を下回る。特に営業利益の通期達成にはQ4の営業利益率改善が必要であり、建築・土木案件の採算、販管費の増勢、および大型案件の進捗が焦点となる。

収益性分析

年換算ROE 10.2%は、純利益率4.6%×総資産回転率1.099回×財務レバレッジ2.00倍に分解される。ROEを支える中心は、過度ではない2.00倍の財務レバレッジよりも、総資産を年換算売上高へ転換する回転率と、本業利益の改善である。利益率面では、粗利益率が前年同期比約122bp改善した一方、販管費率は約107bp上昇し、営業利益率の改善は約15bpにとどまった。最も注目すべき変化は販管費の前年同期比23.2%増であり、売上高成長率5.1%を大きく上回る。全社費用を含むセグメント調整額は66.91億円と前年同期の57.74億円から15.9%増加しており、販管費増加が営業レバレッジを抑制している。建設業では人件費、外注費、DX・安全管理などの固定的費用増が利益率を圧迫し得るため、販管費増が将来の案件獲得・施工能力向上につながるかを確認する必要がある。営業利益206.34億円に対し営業外費用は16.13億円で、支払利息4.47億円の負担は小さい。CFA 5因子では金利負担係数が1.024、税負担係数が0.683であり、利息負担は軽微である一方、税負担係数は0.70をやや下回る。経常利益199.22億円から親会社株主帰属純利益144.24億円への減少には、法人税等66.91億円と非経常項目が影響している。特別利益のうち投資有価証券売却益11.22億円は反復性が低く、最終利益率4.6%を恒常収益力としてそのまま外挿することは慎重を要する。

成長性評価

売上高成長は完成工事高が前年同期比4.0%増の2,895.29億円となったことを基礎としている。セグメント別では土木事業の外部売上高が6.0%増の1,000.17億円、建築事業が2.6%増の1,859.09億円、グループ事業が13.2%増の182.05億円、その他が63.7%増の69.12億円となった。建築事業はセグメント利益が11.1%増と売上高を上回って伸び、採算改善を伴う成長である。土木事業は売上高が増加した一方でセグメント利益の増加は1.1%にとどまり、利益率の改善余地が相対的に小さい。グループ事業は売上高、セグメント利益ともに拡大したが、内部売上を含むため、連結利益への寄与は外部売上との対応で評価する必要がある。会社計画は通期売上高4,350.00億円、営業利益297.00億円であり、Q4には売上高1,239.57億円、営業利益90.66億円が必要となる。これはQ3累計の営業利益率6.6%を上回る約7.3%のQ4営業利益率に相当する。建設業特有の年度末完成・引渡し集中はQ4の利益計上を支える要因となり得るが、工期遅延、資材・労務コスト、案件採算の振れには留意が必要である。受注残高および新規受注高の開示数値がないため、中長期の売上可視性を受注残高/年間売上高比率で評価することはできない。

財務健全性

流動比率160.0%、当座比率160.0%、運転資本1,039.23億円であり、流動資産2,770.52億円は流動負債1,731.29億円を上回る。したがって、流動資産全体でみた短期債務のカバーには余裕がある。負債資本倍率は1.00倍、Debt/Capital比率は22.1%であり、D/Eが2.0倍を超えるような過度のレバレッジ状態ではない。インタレストカバレッジ46.16倍は、営業利益に対する支払利息の負担が十分に管理可能な水準であることを示す。一方、品質アラートである短期負債比率84.7%は、有利子負債536.08億円の大半が短期借入金454.16億円で構成されることを示す。短期借入金は前年同期の209.82億円から244.34億円、116.5%増加しており、借換条件や金融機関の与信姿勢の変化に対する感応度は上昇した。現金預金459.28億円は短期借入金を1.01倍でカバーしており、現金のみでの直近返済余力は確保されている。ただし、前年同期比では現金預金が113.66億円、19.8%減少しているため、短期借入の増加と現金余力の推移は併せて監視を要する。投資有価証券は前年同期比201.37億円、71.8%増の481.85億円となり、総資産の12.8%を占める。投資有価証券の増加は純資産の拡大および評価差額の増加に寄与した一方、市場価格変動がその他包括利益および自己資本に波及しやすい資本構成となっている。無形固定資産は17.28億円、総資産比0.5%であり、のれんを含む無形資産への依存は小さい。セグメント注記上、のれんおよび固定資産の減損損失は計上されていない。

B/S変動のポイント

短期借入金: +244.34億円（+116.5%）- 454.16億円へ急増。有利子負債の短期負債比率を84.7%へ高めており、流動性は確保される一方、借換条件・金利上昇への感応度を監視する必要がある。投資有価証券: +201.37億円（+71.8%）- 481.85億円へ増加し、総資産の12.8%を占める。その他有価証券評価差額金の増加を通じて純資産を押し上げた可能性がある一方、市場価格変動による包括利益・自己資本の変動リスクが高まった。純資産: +164.93億円（+9.6%）- 1,886.76億円へ増加。親会社株主帰属包括利益292.00億円が親会社株主帰属純利益144.24億円を大きく上回っており、有価証券評価差額等を含むその他包括利益の寄与が大きい。現金預金: -113.66億円（-19.8%）- 459.28億円へ減少。短期借入金の増加と並行しており、現金/短期借入金は1.01倍を維持するものの、資金調達と運転資金の推移を継続監視する必要がある。

キャッシュフロー品質

配当持続性

第2四半期配当は1株当たり40.00円であり、提示された計算値によるQ3累計純利益に対する配当性向は50.2%である。これは配当金のみを分子とする配当性向であり、自社株買いを含む総還元性向ではない。通期配当予想は1株当たり80.00円、通期EPS予想は129.45円であるため、予想配当性向は約61.8%となる。予想配当性向は60%をわずかに上回るものの、100%を大きく下回り、通期純利益計画203.00億円が達成される限り、利益面では配当継続性は概ね確保される。自己株式は213.55億円で総資産比5.7%に相当するが、当期の自社株買い額は示されていないため、総還元性向の評価は行わない。

リスク評価

ビジネスリスクとして、高優先度：建築・土木工事における労務費、外注費、鉄鋼・セメント等の資材価格上昇。粗利益率は改善したが、建設業の固定価格契約では原価上昇を価格転嫁できない場合に採算が急変し得る。、高優先度：工期遅延、設計変更、施工不良、瑕疵担保、重大災害およびクレームに伴う個別工事採算の悪化。工事損失引当金は5.20億円であり、大型不採算案件の発生時には利益への影響が大きい。、中優先度：年度末に工事完成・引渡しが集中することによるQ4業績の変動。通期営業利益計画達成にはQ4営業利益率約7.3%が必要であり、進捗遅延は計画未達に直結する。、中優先度：人手不足・技能労働者の高齢化、安全規制強化への対応。施工能力確保のための人件費・協力会社コスト増が、販管費および工事原価を押し上げる可能性がある。、中優先度：受注残高、新規受注、官民別構成および大型案件集中度が確認できないため、将来売上の可視性と案件集中リスクの評価余地が残る。が挙げられます。

財務リスクとしては、高優先度：短期借入金454.16億円、短期負債比率84.7%という満期構成。流動性は健全である一方、短期借入金が前年同期比116.5%増加しており、借換金利や資金調達環境の悪化は金融費用・流動性に影響する。、中優先度：投資有価証券481.85億円は前年同期比71.8%増で、評価差額を中心とするその他包括利益147.71億円が純資産の変動要因となる。株式市場の下落は自己資本および包括利益を押し下げ得る。、中優先度：完成工事未収入金2,074.91億円は総資産の55.0%を占める。建設業の出来高請求・回収時期に左右されるため、主要発注者の支払遅延や工事紛争が発生すれば運転資金負担が増加する可能性がある。、低優先度：為替差損1.52億円を計上しており、海外調達や海外案件の比重が高まる局面では為替変動が営業外損益を変動させる可能性がある。が挙げられます。

主な懸念事項としては、品質アラートの低粗利率13.9%は、一般的な20%基準を下回る。建設業では工事原価の比率が高い事業構造を反映する面があるものの、原価の小幅な上振れが利益率へ与える影響は大きい。前年同期から粗利益率は改善しているため方向性は良好だが、採算改善の持続性が投資判断上の重要点である。、販管費が前年同期比23.2%増と売上高成長率5.1%を大幅に上回る。粗利増加を営業利益へ十分に転換できておらず、費用増の性質と収益化時期を確認する必要がある。、当期純利益には投資有価証券売却益11.22億円を含む純額12.03億円の特別利益が含まれる。一時的な売却益への依存度は前年同期より低下したが、最終利益の比較ではこの非経常要因を除く必要がある。が挙げられます。

投資示唆

重要ポイントとして、営業利益は前年同期比7.6%増、営業利益率は約15bp改善しており、本業の採算は改善方向にある。、建築事業はセグメント利益154.27億円で報告セグメント利益合計273.25億円の56.5%を占める主力事業であり、同事業の利益率・受注採算が連結収益の中心的な決定要因である。、通期営業利益計画297.00億円に対する進捗率は69.5%で、標準的な75%を5.5ポイント下回る。ただし乖離は10ポイント以内であり、建設業の年度末完成集中を踏まえると、Q4の案件進捗が決定的である。、年換算ROE10.2%は良好水準の下限であるが、純利益には特別利益が含まれるため、持続的な価値創出力は営業利益率と工事採算で判断する必要がある。、短期借入金の急増は資本コストと借換リスクの監視項目である一方、流動比率160.0%、現金/短期借入金1.01倍、インタレストカバレッジ46.16倍は現時点の資金繰り耐性を支える。が挙げられます。

注視すべき指標は、受注高、受注残高、および受注残高/年間売上高比率、建築事業・土木事業別の完成工事総利益率と不採算工事の発生状況、販管費の増加率、全社費用、営業利益率、短期借入金の残高、借換条件、支払利息および現金預金、完成工事未収入金、未成工事受入金、工事損失引当金の推移、投資有価証券の時価変動とその他有価証券評価差額金、Q4の完成工事高、営業利益率および通期計画の達成状況です。

セクター内ポジションについては、収益性は営業利益率6.6%、純利益率4.6%で一般的な高収益企業の基準には届かないが、建設業の高原価率構造の中では粗利益率改善と年換算ROE10.2%が評価材料となる。財務面はDebt/Capital22.1%と利払い余力の高さが強みである一方、短期借入偏重と投資有価証券の増加により、資金調達環境および市場価格変動への感応度は上昇している。