株式会社ＳＤＳホールディングス 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 9.38億円
• 営業利益: -0円
• 当期純利益: -24百万円
• 1株当たり当期純利益: -3.47円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度Q1のSDSホールディングスは、売上減少と営業外費用の負担増が重なり、経常・最終で赤字となる厳しい立ち上がりでした。売上高は9.38億円で前年同期比-9.5%と減収、粗利益は1.35億円、粗利率は14.4%でした。販管費は1.32億円で、粗利とのギャップが小さく、営業利益はXBRL未記載ながら、経常利益と営業外収支から逆算すると約-0.12億円の営業赤字と推定されます。営業外収益0.05億円に対し営業外費用0.19億円（うち支払利息0.14億円）が重く、営業外損益のネットは-0.14億円（売上比-1.5%）でした。経常利益は-0.26億円、税引前利益-0.11億円に対し法人税等0.13億円が発生し、当期純利益は-0.35億円（EPS -3.47円）と赤字が拡大しました。前年の利益率データが未記載のためbpベースの厳密な比較はできませんが、粗利率14.4%に対し営業外費用が売上比約150bp分の逆風となり、最終赤字の主因の一つは金利負担の増大と見られます。ROEは-5.0%（デュポン計算値）で、純利益率-3.7%、総資産回転率0.196、財務レバレッジ6.79倍が示す通り、低い収益性に高レバレッジが乗る脆弱な構図です。流動比率は111.8%と辛うじて1.0倍を上回るものの、短期借入金20.67億円が流動負債の大半を占め、現金2.10億円とのギャップが大きく、借換え依存が高い点は警戒が必要です。純資産は7.06億円に対し負債40.89億円で、D/Eは5.79倍と高水準、のれん3.78億円と無形資産3.80億円の計7.58億円が純資産と同程度であることから、将来的なのれん減損が自己資本を大きく毀損し得る点もリスクです。営業キャッシュフローやフリーキャッシュフローは未記載で、利益の現金裏付けは確認できません。営業CF/純利益やFCFが把握できないため、利益の質や配当余力の評価には制約があります。実効税率は-118.1%と、赤字下でも税負担が生じているため、税効果会計や一時的費用の影響が強く、ボトムラインの変動性が高いと見られます。総じて、金利負担と高レバレッジが損益のボラティリティを高めており、売上反転または金利負担軽減（デレバレッジ）がなければ、通期の収益安定化は難しい局面です。短期的には運転資金の圧縮と短期借入のロールオーバー管理、金利耐性の強化が焦点となります。中期的には、粗利率の改善（価格転嫁・ミックス改善）と販管費の抑制を通じた営業黒字の再確立、無形資産の減損リスク管理が重要です。データ未記載項目が多いため、営業CF、受注残、セグメント別収益性、金利感応度の追加開示が確認されるまで評価には不確実性が残ります。

収益性分析

デュポン分解: ROE(-5.0%) = 純利益率(-3.7%) × 総資産回転率(0.196) × 財務レバレッジ(6.79倍)。最も変化が大きい要素は現状では純利益率とみられる（売上-9.5%の中で営業外費用増が重なり赤字化）。ビジネス上の理由は、粗利率14.4%と薄利の中で販管費が粗利をほぼ吸収し、さらに支払利息0.14億円等の営業外費用が損益を圧迫している点にある。総資産回転率0.196は期首期末平均資産が不明な中のスナップショットだが、売上規模の縮小が効率指標を低下させている可能性が高い。財務レバレッジ6.79倍は高水準で、少しの利益率変動がROEに大きく波及する構造（レバレッジが負の方向にも効く）である。これらの変化は、金利環境が高止まりする限り持続的になりやすく、一方で売上反転や価格転嫁が進めば改善も急であり得るため、持続性は外部要因（金利・需要）と内部のコスト管理に依存する。懸念されるトレンドとして、売上成長率(-9.5%)に対して販管費は1.32億円と粗利(1.35億円)の98%に達し、実質的に固定費負担が相対的に重い（営業レバレッジが逆回転）。営業外収支のネット-0.14億円（売上比-1.5%）が継続する場合、営業黒字に戻っても最終損益は脆弱である。

成長性評価

売上は9.38億円で前年同期比-9.5%と減速、需要軟化または案件進捗の遅れが示唆される。粗利率14.4%は価格競争またはミックスの悪化を示す可能性があり、原価コントロールの強化が必要。営業利益は未記載だが、経常利益(-0.26)と営業外収支から逆算すると営業赤字(-0.12)と推定され、営業ベースの収益力が低下している。利益の質は、営業外費用（支払利息0.14）の負担が大きく、営業段階の改善なしに最終利益改善は難しい構造。見通しは、- 金利負担軽減（デレバレッジ、長期固定化）- 価格転嫁・案件選別による粗利率の底上げ- 販管費効率化（固定費の変動費化）が実現できるかに依存。短期は受注残と案件採算の質、原価上振れの抑制が鍵。中期はのれん・無形の活用によるシナジー顕在化が問われるが、失敗時は減損リスクが顕在化し成長性を損ねる。

財務健全性

流動比率は111.8%と1.0倍を上回るが、ベンチマークの150%には届かず、緊張感のある水準。D/Eは5.79倍と2.0超で明確なレバレッジ警告。短期借入金20.67億円が流動負債24.47億円の大半を占め、現金2.10億円・流動資産27.36億円との比較で借換え依存が高い。満期ミスマッチは中〜高リスク（短期負債が大きく、営業CF未開示のため内部資金での返済能力が不明）。長期借入金15.21億円はあるが、総有利子負債の短期偏在が目立つ。のれん3.78億円・無形3.80億円（計7.58億円）は純資産7.06億円と同程度で、減損時の自己資本毀損リスクが高い。オフバランスの確約・保証は未記載で確認不可。買掛金0.08億円・売掛金0.37億円の小ささは事業特性または計上区分の影響が疑われ、運転資本構造の実態把握に限界がある。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CFは未記載のため、営業CF/純利益やFCFの評価は不可能。営業段階が推定で赤字(-0.12億円)かつ支払利息0.14億円が発生しているため、キャッシュ創出力は低い可能性が高い。短期借入金の増減で運転資金を賄っている可能性があり、運転資本の圧縮（在庫・受取債権回収）や前受金の活用が重要。運転資本操作の兆候はデータ不足で判別不能。配当・設備投資に対するFCFの持続可能性も現時点では判定不可だが、赤字・高レバレッジ環境下では慎重姿勢が妥当。

配当持続性

配当情報は未記載で、配当性向・FCFカバレッジは算出不可。利益剰余金が-38.57億円と大幅な累積欠損であり、将来の利益での穴埋めや資本政策を経ない限り、安定配当の持続可能性は限定的とみられる。高レバレッジ（D/E 5.79倍）と支払利息負担0.14億円を踏まえると、内部留保の回復とデレバレッジを優先する局面。今後、通期黒字化と営業CFの黒字基調、加えて金融機関との借入条件安定が確認されるまでは、配当余力の評価は保留。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上減速（-9.5%）による営業レバレッジの逆回転で採算悪化が継続するリスク
• 粗利率14.4%と薄利構造の固定化（価格転嫁遅れ・ミックス悪化）
• のれん・無形計7.58億円に係る減損リスク（自己資本同程度）
• 案件進捗・受注残の変動による四半期損益のボラティリティ

財務リスク:

• 高レバレッジ（D/E 5.79倍）による金利上昇・信用スプレッド拡大の感応度上昇
• 短期借入金20.67億円への依存とロールオーバー失敗リスク
• 支払利息0.14億円が継続的に利益を圧迫、金利負担増のリスク
• 流動比率111.8%とギリギリの流動性、運転資金逼迫時の資金繰り悪化

主な懸念事項:

• 営業利益が推定で赤字（約-0.12億円）である一方、営業外費用が売上比-1.5%の逆風
• 実効税率-118.1%と税負担の不安定さ（税効果・一時要因で損益の視認性が低い）
• キャッシュフロー未記載により利益の現金裏付けが検証不能
• 自己資本が薄く、のれん減損や評価損発生時に資本毀損が急速に進む

投資示唆

重要ポイント:

• 売上-9.5%と薄利（粗利率14.4%）により営業赤字化が示唆、最終は-0.35億円の赤字
• 高レバレッジ（D/E 5.79倍）かつ短期借入依存で金利負担が損益の主因
• のれん・無形が純資産と同程度で、減損リスクがエクイティに直撃し得る
• 流動比率111.8%で資金繰り余裕は限定的、借換え管理が最重要
• キャッシュフロー未記載で利益の質評価に不確実性

注視すべき指標:

• 営業利益率と粗利率（価格転嫁・ミックス改善の進捗）
• 受注残と案件採算、原価差損の発生状況
• 営業CFおよびFCF、運転資本回転（売掛・在庫・前受の動き）
• 有利子負債の期ズレ構成（短期/長期）と平均金利、インタレストカバレッジ
• のれん・無形の減損テスト結果と資本政策（増資/劣後/ハイブリッド）

セクター内ポジション: 同業中小型プレイヤーの中でもレバレッジが高く、利益率と資本のクッションが薄い分、マクロ金利や需要変動の影響を受けやすい守りの弱いポジショニング。

免責事項

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