株式会社タスキホールディングス 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 744.12億円
• 営業利益: 88.15億円
• 当期純利益: 26.66億円
• 1株当たり当期純利益: 90.99円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

2025年度Q4のタスキホールディングスは、売上・利益ともに大幅増で着地し、収益性の改善が際立つ一方、営業キャッシュフローはマイナスでキャッシュ創出の質に課題が残りました。売上高は744.12億円で前年比+56.8%、営業利益は88.15億円で+116.8%、経常利益78.08億円で+119.3%、当期純利益49.33億円で+122.5%と、トップライン・ボトムラインともに2桁〜3桁の伸びです。営業利益率は11.8%（=88.15/744.12）と二桁に乗せ、前年推定8.6%（逆算：営業利益40.67億円／売上474.74億円）から約329bpの改善を確認できます。粗利率は19.9%で、販管費率は8.0%（=59.77/744.12）とコスト吸収が進み、営業レバレッジが効いています。デュポン分解では純利益率6.6%、総資産回転率0.894、財務レバレッジ2.52倍からROEは14.9%と高水準に到達しました。インタレストカバレッジは11.45倍と金利負担耐性は十分です。ROICは12.8%とベンチマーク（>8%）を上回り、投下資本に対する収益性も優良です。一方で、営業CFは-57.70億円と大幅なマイナスで、営業CF/純利益は-1.17倍と品質警告ライン（<0.8）を下回ります。フリーCFも-74.88億円と大きく、財務CF+192.60億円（主に借入）で資金を賄った構図です。流動比率は382.8%で潤沢な流動性（現金262.03億円）を確保していますが、長期借入金300.58億円・短期借入金104.77億円と有利子負債依存は大きく、負債資本倍率1.52倍は目安（<1.5倍）に概ね近接しています。のれん29.82億円・無形資産30.76億円と無形比率が一定程度あるため、将来の減損リスクはモニターが必要です。包括利益54.67億円は純利益を上回り、その他包括損益がプラス寄与していますが、内訳不詳のため持続性は判断困難です。商社的観点では持分法投資利益0.22億円（売上対0.03%、利益構成0.3%）と依存度は極めて低く、業績ドライバーは自社事業の営業利益に集中しています。総じて、収益性の改善とROICの高さは評価できる一方、キャッシュ創出が業績に追随していない点が最大の論点で、在庫・用地等の運転資本の積み増しや案件投資の回収タイミングが来期以降の実キャッシュ化に繋がるかが焦点です。今後は、営業CFの黒字転換、借入依存の低下、無形資産の健全性確認が、利益の質と持続的な株主還元余地を左右すると見ます。

収益性分析

ROE=純利益率(6.6%)×総資産回転率(0.894)×財務レバレッジ(2.52)=約14.9%と分解され、当年度のROE上昇は主に純利益率改善の寄与が大きいと評価します。営業利益率は11.8%と前年推定8.6%から約329bpの拡大で、販管費率の低下（規模拡大に伴う固定費希薄化）と粗利率の維持が営業レバレッジを押し上げました。総資産回転率0.894は、積極的な投資・運転資本の積み増し（現金増と棚卸資産の増勢を想定）により抑制されやすい局面ながら、売上拡大が相殺し一定を維持した格好です。財務レバレッジ2.52倍は、有利子負債の積み増しで資産成長を加速させた一方、金利負担はインタレストカバレッジ11.45倍の範囲に収まっています。利益率の改善は事業規模拡大とミックス改善の効果が中心で構造的改善の要素がある一方、売上成長（+56.8%）に対して販管費増加は額として+?（内訳未開示）とデータ不足ながら、販管費率が8.0%に低下した事実から短期的な営業レバレッジ効果は継続可能とみられます。ただし、金利上昇や開発コスト上昇、価格転嫁力の弱含みが生じると、利益率の上振れ余地は縮小します。留意点として、営業外費用11.04億円のうち支払利息7.70億円が純利益率を抑制しているため、負債圧縮または利率低下がROEのさらなる押し上げ余地になります。販管費成長率と売上成長率の対比は内訳未開示で完全な比較は困難ですが、現時点では売上成長率が上回っており、ネガティブなスプレッドは確認されていません。

成長性評価

売上は+56.8%の高成長で、案件計上・引渡しの進捗が良好だった可能性が高い一方、持分法寄与は0.22億円と軽微で、成長は自社の営業活動ドリブンです。営業利益は+116.8%と売上成長を大幅に上回り、規模の経済で販管費率が低下し、営業レバレッジが効きました。純利益+122.5%は、営業段階の伸長に加え、税率31.1%が適正レンジに収まり、下押し要因が限定的だったことを示唆します。AFFO/FFO等のREIT指標は参考値に留まり、同社の本質的な稼ぐ力評価には非必須です。ROIC12.8%は投下資本効率が高いことを示す一方、営業CFがマイナスでキャッシュ回収のタイミングが遅れている可能性があり、成長の質は「高収益・低キャッシュコンバージョン」という非対称性が見られます。今後の持続性は、受注残・契約前倒し・在庫回転の改善（未開示）に依存し、金利環境と需給バランスの維持が前提条件です。外部環境として、金利上昇は需要鈍化と金利費用増を通じてダブルの逆風になり得るため、価格設定力と資金調達の多様化が重要です。

財務健全性

流動比率382.8%、当座比率382.8%と極めて厚い流動性を確保しています。短期借入金104.77億円に対し現金262.03億円が上回り、短期の満期ミスマッチは低位です。一方、長期借入金300.58億円・固定負債304.98億円と負債の大宗は長期で、資産側では固定資産76.57億円に加え流動資産（主に棚卸資産・現金）が大きく、開発・販売モデルに沿った長期・短期のミックスとみられます。負債資本倍率1.52倍は社内ベンチマーク（<1.5倍）に近接しており、やや積極的なレバレッジ水準です。インタレストカバレッジ11.45倍は健全域で、金利耐性は現状十分です。のれん29.82億円・無形資産30.76億円は純資産330.05億円に対して約18.4%を占め、減損リスクは注視が必要です。オフバランス債務の開示はなく把握不能ですが、一般的に不動産開発では保証・コミットメントが存在し得るため、注記確認が望まれます。満期ミスマッチについては、長期負債が大きい一方で流動資産が潤沢なため短期の資金繰りに大きな問題は見当たりませんが、借換え市場のコンディション変化には感応的です。

キャッシュフロー品質

営業CFは-57.70億円で、当期純利益49.33億円に対する営業CF/純利益は-1.17倍と品質警戒ライン（<0.8）を大きく下回ります。フリーCFは-74.88億円（営業CF-57.70億円＋投資CF-17.18億円）と大幅マイナスで、事業拡大局面に伴う運転資本の積み増し（在庫・用地・前払等）や引渡しタイミングのずれが主因と推察されます。財務CF+192.60億円により資金需要を賄っており、借入依存で成長投資と運転資金を支えた形です。運転資本操作の兆候として、利益成長に対して営業CFが逆行している点は注視ポイントで、在庫回転や前受金の動向（未開示）で確認が必要です。減価償却費0.74億円と軽微で、会計上の利益とキャッシュの乖離は主に運転資本由来と考えられます。今後は、引渡し計上の前倒し・在庫圧縮・回収サイト短縮により営業CFの黒字化が必要です。

配当持続性

配当額は未開示ですが、計算上の配当性向は20.0%と示され、利益ベースでは無理のない水準です。一方、FCFカバレッジは-7.59倍とマイナスで、当期だけを見るとキャッシュベースの配当余力は不十分です。ただし現金残高262.03億円と高流動性、並びに借入余力により短期的な配当維持は可能とみられます。持続性は投資ペースと営業CFの改善に強く依存し、在庫回転の正常化と借入依存の緩和が確認できれば、配当方針の安定性は高まります。報告配当性向0.3%との整合性はデータ限界（開示差・算定基準の違い）により検証不能である点に留意してください。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要サイクル・価格下落による販売計上の遅延・粗利圧迫
• 建設コスト・用地価格の上昇による採算悪化
• 金利上昇による需要鈍化と顧客資金調達制約
• プロジェクトの遅延・引渡しタイミングのずれによるキャッシュフロー悪化
• 無形資産・のれんに係る減損リスク

財務リスク:

• 営業CFの恒常的マイナスによる借入依存度上昇
• 長期・短期借入金計405億円規模の借換え・金利上昇リスク
• 財務レバレッジ2.52倍に伴う景気後退時の下振れ感応度増大
• 在庫積み上がりによる資産健全性低下（評価損リスク）

主な懸念事項:

• 営業CF/純利益-1.17倍と収益のキャッシュ化の遅れ
• フリーCF-74.88億円の継続性
• 販管費内訳・在庫内訳の未開示による分析精度低下
• その他包括利益の内訳不明による包括利益の持続性不透明

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+56.8%、営業利益+116.8%で二桁増収増益、営業利益率は11.8%まで改善
• ROE14.9%、ROIC12.8%と資本効率は良好
• 営業CF/純利益-1.17倍、FCF-74.88億円とキャッシュ創出の質に課題
• 流動比率383%・現金262億円で短期流動性は厚いが、有利子負債依存は高い
• 金利環境・在庫回転・案件計上の進捗が来期の実キャッシュに直結

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益と在庫回転日数（在庫・契約進捗のモニタリング）
• 受注残・引渡し計画（案件の可視性）
• 借入金の平均金利とDebt/EBITDA（現在約4.6倍）の推移
• 販管費率と粗利率の持続性（価格転嫁力）
• 無形資産・のれんの減損テスト結果

セクター内ポジション: 同規模の開発・不動産系ミッドキャップと比べ、利益成長率とROICは上位、流動性も厚い一方で、キャッシュコンバージョンと有利子負債依存は劣後しやすいポジション。金利上昇局面では相対感度が高い。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません