グリーンモンスター株式会社 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 5.16億円
• 営業利益: -13百万円
• 当期純利益: -50百万円
• 1株当たり当期純利益: -13.30円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度Q1は売上が大幅増収にもかかわらず赤字継続で、トップライン拡大が損益分岐点の改善に十分つながっていない四半期でした。売上高は5.16億円で前年同期比+57.7%と強い伸びを示しました。粗利益は0.59億円、粗利率は11.4%にとどまり、売上拡大に比べマージン改善は限定的でした。販管費は1.10億円で、粗利0.59億円を上回り営業損失-0.13億円（営業利益率-2.5%）となりました。経常損失は-0.11億円、当期純損失は-0.41億円で、EPSは-13.30円でした。推計に基づくと営業利益率は前年同期の約-3.4%から-2.5%へ約+84bp改善した可能性がありますが、なお赤字圏です。売上総利益（0.59億円）と開示の売上原価（2.69億円）に不整合が見られるため、本分析では粗利率（11.4%）と営業利益の提示値を優先して解釈しています。デュポン分解ベースのROEは-3.0%で、純利益率-8.0%、総資産回転率0.286、財務レバレッジ1.33倍が寄与しました。ROICは-4.8%と投下資本収益性の低さが際立ち、資本効率の課題が明確です。一方、流動比率401%・当座比率401%・負債資本倍率0.33倍と流動性とレバレッジは保守的で、短期の支払能力は高い水準です。インタレストカバレッジは-40倍と警戒シグナルが点灯しており、損益の赤字が利払い耐性を低下させています（支払利息は軽微ながら、営業損失の継続が要因）。営業キャッシュフローが未開示のため、利益の質（営業CF対純利益）やフリーキャッシュフローの持続可能性は評価不能です。売上の急伸は需要獲得や案件進捗の加速を示唆する一方、粗利率が低く販管費負担が重い現状では増収効果が営業黒字化に直結していません。のれん・無形資産（合計2.24億円、うちのれん2.04億円）が固定資産の大部分を占め、将来の減損リスクにも留意が必要です。資本は13.59億円と厚く、希薄化や高レバレッジの懸念は限定的です。配当は未開示で、赤字決算という足元状況からも安定配当方針の確認が必要です。総じて、需要面の追い風を利益体質の改善（粗利率引上げと販管費効率化）につなげられるかが最大の焦点です。短期はコスト構造の是正、 中期はROICの目標水準回復（7-8%以上）に向けた資本効率改善が重要なマイルストーンとなります。

収益性分析

ROEは純利益率（-8.0%）×総資産回転率（0.286）×財務レバレッジ（1.33倍）= 約-3.0%で説明され、最大の毀損要因は純利益率の低さです。粗利率は11.4%と低位で、販管費率は約21.3%（1.10/5.16）に達し、粗利が販管費を賄えず営業赤字を生んでいます。推計では営業利益率が前年同期比で約+84bp改善した可能性がありますが、赤字継続により純利益率は-8.0%にとどまっています。総資産回転率0.286は資産規模（現金12.07億円、無形2.24億円）に対し売上がまだ十分に回っていないことを示します。財務レバレッジ1.33倍は保守的で、ROE押し上げ効果は限定的です。事業面では低粗利ビジネスミックス、価格交渉力、仕入/外注コストの上昇、または立上げ投資段階の影響が粗利率を抑制している可能性があります。販管費は絶対額で1.10億円と、売上拡大に対し効率化余地が残り、固定費比率の高さが営業レバレッジを阻害しています。これらの要因は短期的には是正可能（価格改定、ミックス改善、原価低減、販管費効率化）ですが、競争環境や契約更新サイクル次第で改善スピードは段階的と見ます。懸念すべきトレンドとして、現時点では売上成長率（+57.7%）に対し販管費の伸びは未開示ながら、粗利不足が継続しているため、売上増加がそのまま利益に転化していない点を指摘します。ROICが-4.8%と資本コストを大幅に下回るため、資本配分（不採算案件削減、無形・のれんの活用度見直し、効率投資）を伴う構造的改善が必要です。

成長性評価

売上は+57.7%と強い伸長で、需要拡大または案件獲得の加速が示唆されます。だが粗利率11.4%と販管費1.10億円の組み合わせでは、増収が営業黒字化に直結しません。営業外収益は0.03億円と小さく、本業の改善が利益回復のカギです。四半期時点での利益の質は、キャッシュフロー未開示により評価不能ですが、赤字継続を踏まえ慎重にみるべきです。マージン改善のためには価格改定、収益性の高いプロダクト/案件比率の引上げ、原価低減、固定費の可変化が論点です。のれん・無形資産が相応に存在し、当該資産の収益貢献の可視化（KPI、LTV/CAC、チャーンなどの商材KPI）が中期成長の持続性判断に有用です。短期は損益分岐点の引下げと案件採算の選別、中期はROIC>7-8%への回帰が目標。ガイダンスや受注残、価格改定の進捗、コホート別粗利のトレンドが重要です。

財務健全性

流動比率401.4%、当座比率401.4%と短期流動性は非常に健全です。運転資本は11.09億円で、現金12.07億円が潤沢なクッションとなっています。負債資本倍率0.33倍、長期借入金0.38億円とレバレッジは低く、資本構成は保守的です。短期負債3.68億円に対し現金12.07億円・売掛金2.08億円があり、満期ミスマッチリスクは低いと評価します。インタレストカバレッジは-40倍と警告シグナルで、損益赤字が利払い耐性を押し下げています。オフバランス債務の情報は未開示で評価不能です。のれん2.04億円を含む無形2.24億円は将来の減損や自己資本の変動要因となり得ますが、現時点の負債水準から直ちに支払能力を脅かすものではありません。

キャッシュフロー品質

営業キャッシュフローは未開示で、営業CF/純利益やFCFの算定ができず、利益の質評価に不確実性があります。営業外要素は小さく、損益は主に本業のマージン構造で決まっています。売上急伸局面では運転資本の増加（売掛金・前払費用・在庫等）が営業CFを圧迫しやすく、四半期段階でのCF悪化が起こり得ますが、今回は在庫等が未開示で判別不能です。設備投資・配当・自社株買いは未開示のため、FCFの対株主還元カバレッジは評価不可です。今後は営業CFと純利益の連動性（>1.0倍）および運転資本の変動内訳の開示が重要です。

配当持続性

配当の実績・方針は未開示で、配当性向（報告値）も不明です。計算値の配当性向-78.6%は精査不能で、期中の配当支払い情報が欠落しています。足元赤字（EPS -13.30円）であり、仮に配当を実施している場合は持続可能性はFCF次第ですが、FCFが未開示のため判断できません。現金水準は厚く短期の支払い余力はありますが、ROICが-4.8%の段階で恒常的な株主還元拡大は優先度が高くないとみられ、まずは黒字化とCF創出の可視化が先行課題です。次四半期以降、会社方針（配当方針、DOE有無）、年間配当見通し、FCFの水準を確認したいところです。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 粗利率低位（11.4%）により増収が利益化しにくい収益構造
• 販管費1.10億円が粗利を上回る固定費負担の重さ
• のれん2.04億円を含む無形資産2.24億円に係る減損リスク
• 価格改定・ミックス改善の進捗遅延による黒字化遅れ
• 営業外収益の小ささにより本業依存度が高い中での採算ブレ

財務リスク:

• インタレストカバレッジ-40倍と損益赤字起因の利払い耐性低下
• ROIC-4.8%による資本コスト割れと資本効率悪化の長期化リスク
• キャッシュフロー未開示に伴うFCF・資金繰りの不確実性
• 減損発生時の自己資本目減りと財務指標の悪化

主な懸念事項:

• 売上総利益（0.59億円）と売上原価（2.69億円）の不整合によるKPI解釈の不確実性
• 営業CF未開示で利益の質（営業CF/純利益）の検証不可
• 収益改善のための価格/コスト施策の実行度合いとリードタイム
• 高成長局面における運転資本の膨張と短期CF圧迫の可能性

投資示唆

重要ポイント:

• トップラインは+57.7%と強いが、粗利率11.4%・販管費1.10億円で赤字継続
• ROIC-4.8%、ROE-3.0%と資本効率が目標水準を大きく下回る
• 流動性は潤沢（流動比率401%・現金12.07億円）で短期耐性は高い
• インタレストカバレッジ-40倍は損益赤字の継続を示唆し改善急務
• 粗利率引上げと販管費効率化が黒字化の最大ドライバー

注視すべき指標:

• 粗利率（四半期ごとのbp改善幅）
• 販管費率と固定費/可変費のミックス
• 営業CFと営業CF/純利益の連動性（目安>1.0倍）
• ROIC（目標7-8%以上）と投下資本回収の進捗
• のれん・無形資産の減損テストと収益貢献KPI
• 受注残/契約更新率/価格改定の実行状況

セクター内ポジション: 流動性とレバレッジは非常に健全だが、収益性と資本効率は弱い。成長は確認できる一方、利益体質の改善が同業対比で遅れている可能性があり、黒字化の可視性（マージン改善とCF創出）が相対評価の鍵となる。

免責事項

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