岐阜造園(1438) 2026年度第1四半期決算 増収・営業益72%増

クイックビュー

Executive Summary

2026年度第1四半期決算は、売上高17.6億円（前年比+2.3億円 +14.6%）、営業利益2.8億円（同+1.2億円 +71.5%）、経常利益2.9億円（同+1.2億円 +70.0%）、純利益2.0億円（同+0.8億円 +71.4%）と、増収増益の着地となった。売上高成長を上回る利益の伸びにより、営業利益率は15.9%へ改善し、EPSは61.04円（前年35.64円から+71.3%）と大きく拡大した。通期予想の売上高63.1億円（前年比+0.6%）に対し第1四半期で27.9%の進捗となり、営業利益は5.7億円の予想に対し49.1%の進捗と早期の利益実現が確認される。

業績変動要因

売上高は前年同期比+2.3億円（+14.6%）の増収となり、造園緑化工事の受注増加と工事進捗が寄与したと推定される。単一セグメント構造のため詳細なセグメント別要因は不明だが、公共・民間を問わず環境整備需要の回復が売上を押し上げたと考えられる。利益面では、売上原価12.0億円に対し売上総利益5.5億円で粗利率31.5%を確保し、前年同期から改善した。販管費は2.7億円（販管費率15.5%）に抑制され、売上高成長率を下回る伸びとなったことで営業利益は2.8億円（前年比+71.5%）と大幅に拡大した。経常利益2.9億円は営業利益からの純増が約0.1億円と小幅で、営業外損益の影響は軽微である。純利益は2.0億円で、法人税等0.9億円負担後の当期利益は経常利益から約0.9億円の差があり、実効税率は約30.5%と通常水準である。特別損益の記載はなく、一時的要因による利益変動は確認されない。結論として、増収を背景に粗利率改善と販管費抑制が合わさり、営業増益を実現した増収増益の構造である。

主要財務指標

【収益性】ROE 4.6%（前年同期から改善）、営業利益率15.9%で前年同期の10.6%から+5.3pt改善、純利益率11.3%で前年同期の約7.5%から+3.8pt上昇。粗利率は31.5%で高い収益性を維持。【キャッシュ品質】現金及び預金26.8億円、短期借入金2.0億円に対する現金カバレッジは13.4倍と流動性は十分。流動資産37.4億円に対し流動負債11.1億円で流動比率335.4%。【投資効率】総資産回転率0.31倍（年換算1.24倍）で、資産効率は前年同期の約0.27倍から改善。【財務健全性】自己資本比率76.1%（前年71.6%から上昇）、有利子負債2.2億円（短期2.0億円・長期0.2億円）で負債資本倍率0.05倍と低水準。短期負債が全有利子負債の91%を占める構造だが、現金残高で十分にカバー可能。利益剰余金は34.2億円に積み上がり資本蓄積が進む。

キャッシュフロー分析

第1四半期のため詳細なキャッシュフロー計算書データは限定的だが、貸借対照表の推移から資金動向を分析できる。現金及び預金は26.8億円と前年同期から資金積み上がりが継続し、純利益2.0億円の現金裏付けは強い。流動負債は11.1億円で前年同期の13.9億円から約2.8億円（20.2%）減少しており、支払債務の圧縮と短期借入の一部返済が進んだと推定される。工事未払金4.6億円は造園工事の外注費や資材費に関わる運転資本であり、適切に管理されている。有形固定資産は14.2億円とほぼ横ばいで、大規模な設備投資は見られない。短期借入金に対する現金カバレッジは13.4倍と高く、財務柔軟性は十分に確保されている。運転資本効率は流動資産の増加が流動負債の減少を伴っており、キャッシュ創出力の改善が確認できる。

収益の質

経常利益2.9億円に対し営業利益2.8億円で、非営業純増は約0.1億円と小幅である。営業外収益は0.1億円で主に受取配当金などの金融収益と推定され、営業外費用は支払利息を含め0.0億円と極めて限定的である。営業外損益の構成は安定的で、本業外収益に依存しない収益構造である。営業利益がほぼそのまま経常利益に直結しており、経常収益の質は良好である。純利益2.0億円と経常利益2.9億円の差は主に法人税等0.9億円によるもので、特別損益の計上はなく、アクルーアルの観点からも収益の質に懸念はない。包括利益は2.3億円で純利益を約0.3億円上回り、その他包括利益として有価証券評価差額金0.3億円が計上されているが、これは投資有価証券の含み益の変動であり一時的なものである。現金残高と営業増益の整合性から、収益の質は安定的かつ持続可能と評価できる。

業績予想・ガイダンス

通期予想売上高63.1億円に対し第1四半期実績は17.6億円で進捗率27.9%となり、標準進捗25%を上回る順調な出足である。営業利益は通期予想5.7億円に対し2.8億円で進捗率49.1%と、標準進捗50%に近く早期に利益が実現されている。経常利益は通期予想5.8億円に対し2.9億円で進捗率49.3%、純利益は通期予想3.9億円（EPS予想118.74円から逆算）に対し2.0億円で進捗率約51.3%と、いずれも好調な立ち上がりを示す。造園緑化事業は第1四半期に公共工事の繰越案件が集中する季節性があり、進捗率の前倒しは業種特性によるものと推定される。第1四半期に業績予想の修正が行われており、通期見通しは年初計画から上方修正された可能性がある。通期営業利益率9.0%に対し第1四半期実績15.9%は大きく上回っており、下期に向けた原価変動や案件ミックスの変化に留意が必要である。予想前提として季節性と案件構成の偏りが大きいため、受注残高の推移と新規受注動向が通期達成の鍵となる。

株主還元

配当は中間18.00円、期末18.00円の年間36.00円が開示されており、前年の配当実績との比較データはないが、第1四半期純利益2.0億円に対し配当総額は約1.2億円（年間36円×3,244千株）と推定され、配当性向は約59.0%となる。一方、通期予想では配当予想20.00円（年間配当と想定）が示されており、中間・期末開示との表記差異が存在するため、配当政策の最終確認が必要である。通期純利益予想3.9億円に対し配当総額約0.6億円（20円×3,244千株）であれば配当性向は約16%となり、保守的な還元方針となる。配当性向59%で評価する場合、現金預金26.8億円と強固な流動性を背景に配当支払能力は十分だが、内部留保の積み増しペースを抑制する可能性がある。自社株買いの記載はなく、総還元は配当のみである。配当政策の持続性は利益成長と資金余力に依存するが、現時点では流動性に懸念はなく、配当の持続性は確保されていると評価できる。

リスク要因

受注・季節性リスクとして、造園緑化工事は公共工事の発注サイクルや季節要因に大きく左右されるため、下期の受注動向次第では通期業績の変動幅が大きくなる可能性がある。コスト上昇リスクでは、人件費・外注費・資材価格の上昇が粗利率を圧迫するリスクが存在し、第1四半期の高粗利率31.5%が下期も維持されるかは不透明である。財務リスクとして、短期有利子負債が全体の91%を占める構造は、資金市場の流動性低下時に短期借入のロールオーバーリスクを生じ得るため、現金残高が厚くても短期負債の満期構成と借換条件のモニタリングが必要である。

業種ベンチマーク（参考・当社調べ）

【業種内ポジション】（参考情報・当社調べ） 造園緑化事業は公共・民間の環境整備需要に依存する業種であり、季節性と案件集中度が高い特性を持つ。当社の営業利益率15.9%は建設関連業種の中でも高水準に位置し、過去実績の10.6%から+5.3pt改善している点は競争力の高さを示唆する。自己資本比率76.1%は建設・土木業種の一般的水準（50～60%台）を大きく上回り、財務健全性で優位に立つ。ROE 4.6%は改善傾向にあるが、業種一般の資本効率水準と比較すると依然低位であり、資本生産性向上の余地がある。現金保有比率（総資産比47.3%）は同業他社と比較して高く、流動性リスクは限定的である。収益性と財務安全性では業種内で上位に位置する一方、資本効率は改善途上と評価できる。業種データは過去決算期の公開データを基に当社が集計した参考情報である。

決算上の注目ポイント

決算上の注目ポイントとして、第1に営業利益率の顕著な改善がある。前年同期10.6%から15.9%へ+5.3pt拡大しており、粗利率改善と販管費抑制が同時に進行した点は収益構造の質的改善を示唆する。第2に、通期予想に対する第1四半期の利益進捗率が約50%と早期に実現されている点である。造園工事の季節性を考慮しても、下期の案件構成と粗利率維持が通期達成の鍵となり、受注残高と新規受注の推移が重要な先行指標となる。第3に、財務健全性と流動性の高さが挙げられる。自己資本比率76.1%、現金預金26.8億円、流動比率335.4%といずれも強固であり、短期負債比率91%という構造的特性はあるものの、現金カバレッジが13.4倍と十分であるため、財務リスクは限定的である。ただし、配当性向59%は高めの水準であり、今後の成長投資や内部留保とのバランスに注視が必要である。

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本レポートはXBRL決算短信データをAIが分析して自動生成した決算解析資料です。特定銘柄への投資を推奨するものではありません。業種ベンチマークは公開決算データを基に当社が集計した参考情報です。投資判断はご自身の責任において、必要に応じて専門家にご相談の上、行ってください。

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AI財務分析

総括

2026年度Q1は、増収に加えて粗利率改善と販管費抑制が同時に進み、利益が売上を大きく上回る伸びとなった。売上高は17.57億円、前年同期比14.6%増となった。営業利益は2.80億円、同71.5%増である。経常利益は2.86億円、同70.0%増となった。当期純利益は1.98億円、同71.4%増となった。売上総利益は5.53億円となり、粗利益率は31.5%へ上昇した。前年同期の粗利益率28.9%からは約255bpの改善である。販管費は2.72億円と前年同期の2.80億円から2.8%減少し、販管費率は18.3%から15.5%へ約276bp低下した。これにより営業利益率は10.6%から15.9%へ約531bp拡大した。純利益率も7.5%から11.3%へ約374bp上昇した。営業利益の増益額1.17億円は、売上総利益の増加額1.09億円に販管費減少約0.08億円が加わる構図であり、利益改善の中心は売上原価率の低下である。営業外収益は0.08億円で売上高の0.5%未満にとどまり、営業利益を主軸とする収益構成である。受取配当金0.04億円は経常利益を補完するものの、当期の増益を左右する規模ではない。年換算ROEは18.3%で、収益性ベンチマーク上の優良水準に位置する。通期会社予想に対するQ1進捗率は売上高27.8%、営業利益49.6%、親会社株主に帰属する当期純利益51.4%であり、とりわけ利益進捗は標準的な25%を大きく上回る。通期予想は売上高が前期比0.6%増、営業利益が同5.1%増にとどまる前提であり、Q1の高い利益率を通期で維持できるかが焦点となる。

収益性分析

デュポン3因子では、年換算ROE 18.3%は純利益率11.3%×総資産回転率1.239回×財務レバレッジ1.31倍で構成される。ROEの主たる牽引役は、低レバレッジではなく11.3%という高い純利益率である。総資産回転率1.239回は、現金預金26.85億円および土地9.64億円を含む資産基盤に対して、収益創出効率が一定水準にあることを示す。財務レバレッジ1.31倍は保守的であり、ROEは借入拡大に依存していない。CFA5因子でも、EBITマージン15.9%、金利負担係数1.022、税負担係数0.692となっている。金利負担係数が1倍近辺であることは、支払利息0.01億円が収益力に与える負担が極めて軽いことを示す。最も大きく変化した利益要素は営業利益率であり、前年同期比約531bpの拡大となった。粗利益率が約255bp改善したことに加え、売上高が14.6%増加する一方で販管費が2.8%減少したため、営業レバレッジが強く働いた。販管費率の約276bp低下は、売上成長を上回る固定費増という懸念とは逆方向の改善である。利益率の持続性は、造園緑化工事における案件採算、資材・外注費および労務費の推移、ならびに工事進捗の構成に左右される。営業外損益は小さく、経常利益2.86億円は営業利益2.80億円にほぼ連動している。経常利益から純利益への乖離は税金費用0.88億円によるもので、実効税率30.8%は通常の法人課税負担の範囲にある。

成長性評価

Q1売上高は前年同期比14.6%増であり、通期会社計画の増収率0.6%を上回るスタートとなった。営業利益は同71.5%増で、売上成長率を大幅に上回った。売上総利益は前年同期の4.44億円から5.53億円へ増加しており、成長の収益化が進んでいる。Q1の営業利益進捗率49.6%は標準進捗率25%を約24.6ポイント上回る。親会社株主に帰属する当期純利益の進捗率51.4%も標準を約26.4ポイント上回る。売上高進捗率27.8%は標準を約2.8ポイント上回るにとどまるため、通期計画超過の可否は売上の上振れよりもQ1で確認された高採算の継続性に依存する。会社は業績予想を修正しており、修正後計画に対しても利益進捗は高い。造園緑化事業の単一セグメントであるため、収益成長は事業ポートフォリオ分散ではなく、受注案件の規模・工事進捗・採算管理の影響を受けやすい。

財務健全性

流動比率は335.4%、当座比率も335.4%であり、短期的な支払能力は強い。流動資産37.36億円は流動負債11.14億円を26.22億円上回り、十分な運転資本を確保している。現金預金は26.85億円で、流動負債の2.41倍、短期負債の13.42倍に相当する。有利子負債は2.19億円で、負債資本倍率は0.31倍、Debt/Capital比率は4.8%にとどまる。短期借入金2.00億円に対し現金預金は13倍超であり、資金余力は大きい。インタレストカバレッジは538.46倍で、金利支払い能力は極めて強固である。純資産は43.18億円、自己資本比率は76.1%であり、資本構成は保守的である。品質アラートである短期負債比率91.1%は、負債の満期が短期側に偏っていることを示し、借換え・資金繰りの観点では監視を要する。ただし、短期負債の大部分を上回る現金預金と335.4%の流動比率を有するため、現時点での満期ミスマッチの実質的な圧力は限定的と評価する。建設・造園工事では工事未払金4.63億円や未成工事受入金0.86億円など、工事進捗に伴う短期項目の変動が資金需要に影響しうる。

B/S変動のポイント

流動負債: 前年同期比▲2.81億円（▲20.2%）- 負債圧縮により流動比率335.4%へ改善し、短期的な支払余力を補強。純資産: 前年同期比+1.74億円（+4.2%）- 当期利益の蓄積およびその他有価証券評価差額金の増加を背景に、自己資本比率は71.7%から76.1%へ上昇。その他有価証券評価差額金: 前年同期比+0.34億円（+324%）- 包括利益を押し上げた一方、市場価格変動が純資産に及ぼす感応度が高まっている。未成工事支出金: 前年同期比+0.02億円（+12.4%）- 工事進捗に伴う投下資金の増加であり、今後は出来高請求・回収との整合性が重要。工事未払金: 前年同期比▲1.03億円（▲18.3%）- 工事関連債務の減少が流動負債低下に寄与している。

キャッシュフロー品質

配当持続性

通期の1株当たり配当予想40.0円と予想EPS118.74円に基づく予想配当性向は33.7%である。これは配当金のみを分子とする配当性向であり、一般的な持続可能性の目安である60%を下回る。Q1基本的EPSは61.04円であり、通期予想EPSの51.4%をQ1時点で達成している。利益進捗が通期計画を上回る一方、予想配当は維持されているため、現行計画ベースでは配当余力は利益面から確保されている。利益剰余金は34.19億円、純資産は43.18億円であり、資本蓄積も厚い。現金預金26.85億円と有利子負債2.19億円の比較からも、配当支払いに対するバランスシート上の制約は小さい。

リスク評価

ビジネスリスクとして、造園緑化事業の単一セグメントであるため、公共・民間の緑化投資、都市開発案件および設備投資の変動が全社業績へ直接波及する。、工事採算は資材価格、外注費、技能労働者の確保・労務費、天候による工期遅延の影響を受ける。Q1で改善した粗利益率31.5%の持続性が重要である。、工事案件では固定価格契約下のコスト上振れ、設計変更、施工遅延、瑕疵・保証対応が採算悪化要因となりうる。、単一事業への集中により、大型案件の進捗時期や検収時期の変動が四半期収益の振れを拡大させる可能性がある。が挙げられます。

財務リスクとしては、短期負債比率91.1%は負債の短期集中を示す。現金預金26.85億円が短期負債を大きく上回るため直近の流動性リスクは低いが、短期資金需要の急変は継続監視を要する。、包括利益2.32億円は純利益1.98億円を上回り、その他有価証券評価差額金0.34億円が寄与した。有価証券価格の変動は純資産および包括利益を変動させうる。、役員退職慰労引当金1.71億円、退職給付に係る負債0.42億円は、将来の支出時期と金額の管理が必要な非営業性の負債要因である。が挙げられます。

主な懸念事項としては、高優先度：営業利益率が前年同期比約531bp改善した反動として、後続四半期に工事構成や原価上昇によるマージン平準化が生じるリスク。、中優先度：通期営業利益計画に対するQ1進捗率49.6%が標準進捗を大幅に上回るため、上期以降の利益率・工事進捗の再現性。、中優先度：短期負債比率91.1%という満期構成。現金カバーは強いものの、工事代金の回収と支払いのタイミング管理が重要。、中優先度：建設・造園業固有の人手不足、資材・外注費上昇、天候・自然災害による施工遅延。が挙げられます。

投資示唆

重要ポイントとして、Q1は売上高17.57億円、営業利益2.80億円で、増収率14.6%に対して営業利益は71.5%増となった。、営業利益率15.9%、純利益率11.3%、年換算ROE18.3%は、いずれも収益性ベンチマーク上で優良な水準である。、低レバレッジかつ自己資本比率76.1%、現金預金26.85億円により、強い財務柔軟性を有する。、通期予想に対する営業利益進捗率49.6%は高く、今後は高採算の持続性が業績評価の中心となる。、予想配当性向33.7%は、利益計画に対して保守的な水準である。が挙げられます。

注視すべき指標は、粗利益率および営業利益率の四半期推移、売上高・営業利益の通期予想に対する進捗率、工事未払金4.63億円、未成工事支出金0.16億円、未成工事受入金0.86億円の推移、短期負債比率と現金預金による短期負債カバー、資材費、外注費および労務費の上昇が工事採算に与える影響、その他有価証券評価差額金を含む包括利益の変動です。

セクター内ポジションについては、営業利益率15.9%、純利益率11.3%、年換算ROE18.3%は提示ベンチマークの優良基準を満たす。さらにDebt/Capital比率4.8%、流動比率335.4%、インタレストカバレッジ538.46倍と、収益性と財務保守性を両立している。一方で、単一事業であることと、短期負債比率91.1%という負債満期の短期偏重は、案件採算および運転資本の変動に対する注視要因である。