株式会社グリーンエナジー&カンパニー 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 71.82億円
• 営業利益: 3.04億円
• 当期純利益: 81百万円
• 1株当たり当期純利益: 36.80円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

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AI財務分析

総括

株式会社グリーンエナジー&カンパニーの2026年度第2四半期は、売上高71.82億円で前年同期比+48.1%、営業利益3.04億円で+88.0%、経常利益2.42億円で+81.5%、当期純利益1.51億円で+87.0%と、売上・利益ともに力強い伸長を示しました。デュポン分解によるROEは2.8%（純利益率2.1%×総資産回転率0.453×財務レバレッジ2.93倍）で、売上拡大に対し利益率の改善と適度なレバレッジ活用が寄与しています。営業利益率は約4.23%（3.04/71.82）とまだ薄いものの、前年からの大幅改善は営業レバレッジの効きによるものと見られます。粗利益率は17.0%と報告されており、価格転嫁・構成改善・スケールメリットのいずれかが進んだ可能性があります。流動比率263.7%、当座比率263.7%と短期流動性は極めて良好で、運転資本は69.83億円と潤沢です。一方、短期借入金14.33億円・長期借入金29.68億円で有利子負債は計44.01億円、現金9.79億円のためネット有利子負債は約34.22億円と試算され、ネットレバレッジは残存しています。インタレストカバレッジは7.48倍と、利払い耐性は妥当な水準です。株主資本は53.97億円、1株当たり純資産は1,312.11円で財務基盤は一定の厚みがあります。EPSは36.80円で、平均株式数4,116,166株から算出した当期純利益1.51億円と整合します。配当性向は計算値で36.9%と適度な還元水準ですが、キャッシュフローデータが未記載のため、FCFベースの持続可能性評価には制約があります。税負担は実効税率39.4%とやや高めで、最終利益の伸びを一部抑制しています。総資産158.49億円に対し負債合計82.55億円、負債資本倍率1.53倍と、資本構成は適度なレバレッジを活用しています。なお、売上原価・粗利・販管費の一部数値やPL内の相互整合性、BSの内訳（総資産と負債＋純資産の差異）に不整合が散見され、粗利率やROEなど提供済みの計算済み指標を優先して分析しています。売上・利益の高成長にもかかわらずROEは2.8%とまだ低く、資産効率の一段の改善と利益率の引き上げが中期課題です。外部環境としては、再エネ関連事業は政策・規制の影響を受けやすく、補助金・電力価格・金利動向が収益性に影響しやすい点に留意が必要です。総じて、短期の業績モメンタムは良好で、流動性も厚い一方、マージンの絶対水準、ネット有利子負債の残存、キャッシュフロー開示の不足が持続性評価上の焦点となります。

収益性分析

• ROE分解: 報告ROE2.8%は、純利益率2.1%×総資産回転率0.453×財務レバレッジ2.93倍で説明可能。資産効率（回転率0.453）が全体ROEを抑制しており、利益率・レバレッジの寄与は限定的。
• 利益率の質: 営業利益率は約4.23%（3.04/71.82）。粗利益率17.0%に対し販管費負担が重く、販管費率は約12.7〜14.7%レンジと推定されるが、開示不整合のため正確な推計は困難。実効税率39.4%と高く、最終利益を圧迫。
• 営業レバレッジ: 売上+48.1%に対して営業利益+88.0%と伸びが上回り、固定費按分の進展・プロジェクト採算改善を示唆。今後の売上の変動に対して利益感応度が高い構造で、ボラティリティにも留意が必要。
• 金利負担と本業収益力: インタレストカバレッジ7.48倍（EBIT/支払利息）。金利耐性は妥当だが、マージンの薄さを踏まえると、追加金利上昇には感応的。

成長性評価

• 売上持続可能性: 売上高は+48.1%と高成長。案件獲得や単価上昇、施工進捗の加速が示唆されるが、受注残・契約資産/負債の未開示により持続性の検証は限定的。
• 利益の質: 営業利益+88.0%、当期純利益+87.0%とレバレッジの効いた成長。粗利率17.0%の確保はポジティブだが、販管費の絶対額・内訳が未開示で、再現性判断には制約。
• 見通し: 税率が高止まり（39.4%）のため、同水準が続くと最終利益成長は鈍化しやすい。資産効率（総資産回転率0.453）の改善や案件ミックスの高度化がROE押し上げの鍵。金利上昇局面では財務費用増がボトルネックになり得る。

財務健全性

• 流動性: 流動比率263.7%、当座比率263.7%と極めて良好。現金9.79億円に対し短期借入金14.33億円で現金/短期借入金カバレッジは0.68倍だが、総流動資産の厚みが短期耐性を補完。
• 支払能力: 総負債82.55億円、うち有利子負債44.01億円。インタレストカバレッジ7.48倍で利払い余力は確保。負債資本倍率1.53倍と中庸なレバレッジ水準。
• 資本構成: 株主資本53.97億円、自己資本比率は未記載。ネット有利子負債は約34.22億円（44.01−9.79）で、ネットD/Eは約0.63倍（参考値）。BS整合性に一部不一致があるため、厳密評価は限定的。

キャッシュフロー品質

• 利益の質: CFデータ未記載のため、営業CF/純利益やFCFの裏付け評価は不可。売上高・利益の高成長に対し、運転資本（69.83億円）の変動がCFに与える影響は不明。
• FCF分析: 設備投資額・投資CF未記載のため、FCF水準・配当カバレッジは算出不可。借入金構成からみて、投資・運転資金の一部をデットで賄っている可能性。
• 運転資本: 流動資産112.50億円、流動負債42.67億円でネット運転資本は69.83億円。売掛金6.53億円の開示はあるが、棚卸資産・契約資産/負債が未記載で、回収・在庫効率の評価は困難。

配当持続性

• 配当性向評価: 計算値36.9%と適度。EPS36.80円ベースでの還元はバランス良好とみられるが、暫定的評価。
• FCFカバレッジ: FCF未記載のため判断不可。営業CFが利益並みに創出されているかが持続性のカギ。
• 配当方針見通し: 流動性は高く、インタレストカバレッジも十分で、短期的な配当実行余力はある一方、ネット有利子負債が残り、金利上昇局面や大型投資が重なると配当余力は変動し得る。方針の安定性はCF開示待ち。

リスク評価

ビジネスリスク:

• プロジェクト型ビジネスの進捗・検収タイミングによる売上・利益の変動
• 政策・規制変更（再エネ補助・FIT/FIP・建設規制等）による採算影響
• 資材価格・労務費の変動と価格転嫁のタイムラグ
• 受注集中・案件ミックスの変化による粗利率変動
• 税率の高止まり（実効税率39.4%）による最終利益伸長の抑制

財務リスク:

• ネット有利子負債約34.22億円の存在による金利感応度
• 短期借入金14.33億円に対する現金9.79億円のカバレッジ不足（0.68倍）
• キャッシュフロー未開示による資金繰り可視性の低さ
• 資産効率の低さ（総資産回転率0.453）によるROE抑制
• 一部財務数値の整合性不一致に伴う分析不確実性

主な懸念事項:

• 粗利・販管費・営業利益の一部数値に整合不一致があり、マージン分析の精度に制約
• BSの総資産と負債・純資産合計の差異により厳密な財務健全性の把握が困難
• CF未開示のため、配当・投資・負債返済能力の定量評価ができない

投資示唆

重要ポイント:

• トップライン+48.1%、営業利益+88.0%で営業レバレッジが顕在化
• ROEは2.8%と低位で、資産効率とマージンの更なる改善余地が大きい
• 流動性は極めて厚く、短期耐性は高い一方でネットレバレッジは残存
• 金利耐性はインタレストカバレッジ7.48倍と良好だが、金利上昇には感応的
• 配当性向は36.9%と中庸だが、CF裏付け不在により持続性判断は保留

注視すべき指標:

• 受注残高・契約資産/負債の推移（売上の持続性と前受・回収の可視化）
• 粗利益率と案件ミックス（17.0%の維持・改善可否）
• 販管費率・固定費構造（営業レバレッジの持続性）
• 営業CF・FCFおよび在庫・売掛金回転（利益の現金化）
• 金利感応度（平均調達金利、借入の固定・変動比率）
• 実効税率の動向（税効果・制度変更の影響）

セクター内ポジション: 売上および利益は高成長トレンドにある一方、ROE・資産回転の水準は同業上位に見劣り、キャッシュフロー開示の不足がバリュエーションでのディスカウント要因になり得る。短期流動性は優位だが、ネットレバレッジとマージンの薄さが中期競争力の焦点。

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