ベステラ株式会社 2026年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 80.68億円
• 営業利益: 5.35億円
• 当期純利益: 2.19億円
• 1株当たり当期純利益: 48.62円

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収益性指標

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AI財務分析

総括

ベステラ株式会社（14330）の2026年度Q3（連結、JGAAP）では、売上高80.68億円（前年比+0.8%）と横ばい圏ながら、営業利益5.35億円（同+305.4%）と大幅な利益改善を示しました。粗利益率は15.3%（粗利12.37億円）で、販管費11.05億円（売上比13.7%）を十分にカバーし、営業利益率は約6.6%まで改善しています。経常利益は5.29億円（同+123.5%）で、営業段階からの落ち込みは限定的とみられ、非営業項目の純影響は小さい水準と推定されます。当期純利益は4.36億円（同+99.5%）で、純利益率は5.4%（デュポン入力値）と算定されています。EPSは48.62円、希薄化後EPSは48.52円と希薄化影響は軽微です。デュポン分析では、純利益率5.4%、総資産回転率0.920、財務レバレッジ1.61倍からROEは8.0%と計算され、報告値とも一致します。流動資産71.30億円に対し流動負債52.93億円で、流動比率/当座比率はともに134.7%、運転資本は18.37億円と手堅い流動性を維持しています。総資産87.72億円、純資産54.46億円で、当社試算の自己資本比率は約62.1%と高水準です。短期借入金30.00億円・長期借入金6.23億円の有利子負債合計は36.23億円、現金15.99億円を差し引いたネット有利子負債は約20.24億円で、ネットD/Eは約0.37倍と穏健です。投資有価証券34.03億円は総資産の約38.8%（純資産の約62.5%）と大きく、資産サイドの安定性・流動性の一助である一方、評価変動リスクも内包します。支払利息0.15億円に対し営業利益5.35億円でインタレストカバレッジは36倍超と、金利耐性は非常に高いです。実効税率は46.8%（算定値）と高めで、税費用・特別項目の影響が利益水準に与えるブレは留意点です。現金流量情報は未開示のため営業CF・FCFの裏付けは現時点で不明ですが、利益対比での利払い負担の軽さと運転資本のプラスは短期的な資金繰りにポジティブです。配当性向（計算値）は42.3%で、EPS48.62円に対し理論DPSは約20.6円相当と推定され、利益水準の回復局面に沿った株主還元が行われている可能性があります。総じて、低成長下でも採算改善が進み、ROEは8%まで回復、財務体質は堅調という構図です。一方で、売上の伸びが限定的で営業レバレッジの効きはまだ過程にあり、税率の高さや非営業要因、投資有価証券の価格変動などが利益・純資産の変動リスクとなり得ます。受注残や案件ミックスなど事業先行指標の開示が乏しく、キャッシュフローの裏付けが確認できない点が短期の分析上の制約です。今後は粗利率の定着、販管費の伸び管理、受注動向とともに、税率の平常化や投資有価証券のポジション方針が重要なチェックポイントになります。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率5.4% × 総資産回転率0.920 × 財務レバレッジ1.61倍 = ROE 8.0%（報告値と一致）。営業利益率は約6.6%（営業利益5.35億円/売上80.68億円）、経常利益率は約6.6%（5.29/80.68）、純利益率は5.4%。粗利益率15.3%に対し販管費率13.7%で、粗利から販管費控除後の残余は約1.32億円、非製造原価/間接費の吸収が進みブレークイーブンを超えた水準。営業レバレッジ: 売上+0.8%に対し営業利益+305%と拡大、低ベース効果に加えプロジェクトミックス改善・原価率低下・販管費の伸び抑制が寄与した可能性。インタレストカバレッジ36.1倍（5.35/0.15）と、金融費用の利益希薄化は軽微。非営業項目の純影響は経常段階で限定的（営業5.35→経常5.29）とみられ、コア収益の改善が主因。実効税率は46.8%と高く、税効果・一過性要因により当期純利益の伸びは営業利益ほどは伸びていない。総じて利益率の質は改善基調だが、税率と非営業・特別要因の変動が純利益のブレを残す。

成長性評価

売上は80.68億円で前年比+0.8%と横ばい圏。利益の伸長は主として原価率改善（粗利率15.3%）と販管費の伸び抑制（販管費率13.7%）によるマージン拡大が源泉。四半期累計ベースでの営業利益+305%はベース効果の影響が大きく、持続力の評価には今後の受注残と案件ミックスの確認が必要。経常・純利益も大幅増だが、税率が高止まりしており、来期以降に平常化すれば純利益率押し上げ余地。資産面では投資有価証券34.03億円を保有し、有価証券収益（受取配当0.56億円等）が非営業利益の一部を下支えする構造。売上の持続可能性は、プラント解体・エンジニアリングの市況、設備投資サイクル、公共・民間の発注動向に依存。利益の質はコア改善が主だが、原価の一過性低下や大型案件の進捗が寄与している可能性があり、四半期ブレに留意。見通しとしては、受注環境が安定し、販管費の規律が維持されれば営業利益率6%台の維持・改善が視野。一方で売上成長が限定的なため、今後は受注拡大と原価改善の両輪が必要。

財務健全性

流動性: 流動資産71.30億円、流動負債52.93億円で流動比率/当座比率134.7%、運転資本18.37億円。現金15.99億円で短期資金需要の一部を賄えるが、短期借入金30.00億円のロールオーバー管理が鍵。支払能力・資本構成: 総資産87.72億円、純資産54.46億円で当社試算の自己資本比率約62.1%。負債資本倍率1.14倍（負債/純資産）。有利子負債は36.23億円、ネット有利子負債約20.24億円でネットD/E約0.37倍と適正レンジ。金利負担は支払利息0.15億円と軽微、インタレストカバレッジ36倍超で金利上昇ストレスにも耐性。投資有価証券34.03億円は資産の流動性・分散に寄与も、価格変動が純資産に与える影響は大きい。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・FCFは未記載のため、利益のキャッシュ裏付けは現時点で検証不可。代替指標として、営業利益5.35億円に対する支払利息0.15億円は負担が小さく、インタレストカバレッジ36倍超はキャッシュ創出力の健全性を示唆。運転資本は18.37億円のプラスで短期資金繰りは安定。一方で、売掛金・在庫の明細が未開示であり、回収・在庫回転の実態は不明。減価償却費未開示のためEBITDA・設備投資負担も評価できず、FCFの持続性判断は留保。投資有価証券配当（0.56億円）は安定キャッシュ源の可能性があるが、市況次第で変動しうる。

配当持続性

配当性向（計算値）42.3%は、EPS48.62円に対して理論DPS約20.6円相当と推定され、利益水準に照らせば無理のない水準。営業CF・FCF未開示につきFCFカバレッジは評価不能ながら、ネットD/E約0.37倍・インタレストカバレッジ36倍超の財務余力は配当の耐久性を一定程度示唆。方針面では、投資有価証券からの配当収入（0.56億円）が補完的な原資となり得る一方、市況に依存。今後は税率平常化と営業CFの安定化が配当持続性の主要ドライバー。資本政策としては、短期借入の圧縮と自己株の扱い（自己株式数11.5万株）も総還元の選択肢となり得るが、現段階では情報不足。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 受注サイクル・案件ミックスの変動による売上・粗利率のブレ
• 大型プロジェクト進捗遅延・原価超過リスク
• プラント解体・エンジニアリング市況や設備投資サイクルに依存
• 人員・協力会社の稼働率変動による固定費吸収の悪化
• 投資有価証券の配当・収益依存度に伴う非営業収益の変動

財務リスク:

• 短期借入金30億円のリファイナンス・金利上昇リスク
• 投資有価証券34.03億円の時価変動による包括利益・純資産の変動
• 実効税率の高止まりによる純利益圧迫
• キャッシュフロー未開示に伴うFCFの持続性不確実性
• 運転資本科目（売掛金・棚卸）の明細未開示による資金繰りリスクの可視性低下

主な懸念事項:

• 売上成長+0.8%と低調で、利益改善の持続性が受注次第
• 税率46.8%と高水準で、純利益の伸びを抑制
• 非営業要因（投資有価証券・配当収入等）への一定依存
• CFデータ未開示により、配当・投資余力の裏付け評価が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 売上横ばいでも原価・販管費の改善で営業利益率約6.6%へ改善
• ROEは8.0%まで回復、資本効率は中位水準
• 自己資本比率約62%・ネットD/E約0.37倍でバランスシートは堅健
• インタレストカバレッジ36倍超で金利耐性が高い
• 投資有価証券34億円の保有は安定収益源と同時に価格変動リスク

注視すべき指標:

• 受注高・受注残と案件ミックス（民間/公共、解体種別）
• 粗利益率と原価率の推移（プロジェクト採算）
• 販管費率のトレンド（人件費・外注費・賃借料）
• 税率の平常化動向（実効税率と税効果）
• 営業CF・FCFの開示と水準、運転資本回転
• 短期借入金のリファイナンス状況と金利条件

セクター内ポジション: 国内プラント解体・エンジニアリング領域において、売上成長は控えめながら採算は改善しつつあり、ROE8%・営業利益率6%台・自己資本比率約6割という指標面は同業中堅と比較して収益性は中位、財務健全性は上位、成長性は中立〜やや弱めのポジショニング。

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