ショーボンドホールディングス株式会社 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 205.56億円
• 営業利益: 48.74億円
• 当期純利益: 33.90億円
• 1株当たり当期純利益: 66.26円

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AI財務分析

総括

2026年度Q1のショーボンドホールディングスは、減収ながらコスト管理とミックス改善で営業増益を確保し、採算は着実に改善した四半期でした。売上高は205.56億円で前年同期比-4.7%と縮小しましたが、営業利益は48.74億円で+0.5%と堅調、経常利益は49.18億円で-0.2%と小幅減にとどまりました。営業利益率は23.7%（=48.74/205.56）まで改善し、前年の推定22.5%から約+120bp拡大しました。経常利益率も23.9%へ上昇し、前年の推定22.9%から約+100bpの改善です。純利益は33.83億円（+0.5%）で、純利益率は16.5%と前年推定の15.6%から約+90bp拡大しました。粗利益率は29.7%と高水準を維持し、販管費率は6.1%（=12.50/205.56）と引き締まっています。営業外収入は0.90億円（営業外収入比率2.7%）と限定的で、本業の収益力が利益をけん引しました。実効税率は31.2%で、税負担は安定的です。一方、ROICは4.6%と5%を下回り、資本効率に課題が残ることが明確になりました。総資産1,223億円のうち現金預金が317億円と大きく、潤沢な流動性がROICおよび総資産回転率（0.168）を希薄化している可能性があります。BSは純資産1,045億円、負債資本倍率0.17倍、流動比率601%と極めて堅固で、財務リスクは極小です。キャッシュフロー情報は未記載で、営業CF対純利益の対応やフリーCFの持続性は本資料だけでは評価できません。配当性向の計算値は284.0%と四半期ベースでは高く見えるものの、季節性や年間計画次第で評価が変わる点に留意が必要です。短期的にはコストコントロールと案件ミックスの好転で高い利益率を維持できる見通しです。中期的には手元資金の資本効率改善（成長投資・M&A・自社株買い等の資本配分最適化）と総資産回転率の引き上げが課題となります。公共インフラ補修需要の構造的強さは追い風ですが、案件進捗のタイミングや労務・資材コストの変動が四半期業績の振れを生みやすい点は引き続きの留意点です。

収益性分析

ROEはデュポン式で、ROE=純利益率(16.5%)×総資産回転率(0.168)×財務レバレッジ(1.17)=約3.2%と算出され、報告ROEと整合します。構成要素の中で改善が目立つのは純利益率で、営業利益率の上昇（約+120bp）と経常利益率の上昇（約+100bp）が寄与しました。利益率改善の背景には、（1）販管費の抑制による販管費率の低下、（2）案件ミックスの良化による粗利率の維持・改善、（3）営業外損益の影響が小さいため本業の高採算がそのまま反映されたことが考えられます。総資産回転率0.168は大型の現預金保有と慎重な運転資本姿勢が影響しており、短期的に大幅な改善は見込みにくい一方、投資実行や資本配分見直しにより中期的な引き上げ余地はあります。財務レバレッジ1.17倍は極めて低く、保守的な資本構成がROEを抑制する要因となっています。持続性の観点では、コスト規律による販管費率改善は継続可能性が比較的高い一方、案件ミックス要因は四半期ごとのブレが残ります。懸念すべきトレンドとして、売上高が-4.7%減の中で販管費の絶対額は12.50億円と抑制されていますが、今後人件費や外注費のインフレが進むと販管費成長率が売上成長率を上回るリスクがあります。したがって、ROE改善には、（a）利益率の持続、（b）総資産回転率の改善（特に手元資金の有効活用）、（c）適切なレバレッジ活用の3点が鍵となります。

成長性評価

売上は-4.7%減と、案件進捗タイミングや季節性の影響を受けた可能性がありますが、利益率の改善で営業増益を確保しました。営業外収入比率は2.7%と小さく、増益は本業ドリブンと評価できます。短期見通しでは、公共インフラ補修需要の底堅さと受注ミックス次第で粗利率29.7%近辺の維持が期待される一方、案件の検収時期により四半期売上の変動は続くでしょう。通期の成長ドライバーは、（1）大型補修案件の進捗、（2）民間分野の拡大、（3）価格転嫁・原価低減の進捗です。資本効率の観点ではROIC4.6%は低位で、手元資金の活用や選択的投資による投下資本回転の改善が中期成長の前提となります。全体として、短期は利益率ディフェンシブ、中期は資本効率の改善が成長持続性のカギとみます。

財務健全性

流動比率601.4%、当座比率601.4%と極めて高く、短期支払能力は盤石です。負債資本倍率0.17倍、総資産に占める純資産比率も高く、レバレッジは低水準で財務耐性は非常に強いです。満期ミスマッチリスクは、流動資産928億円に対し流動負債154億円と大幅な超過で、実務上のリスクは低いと評価します。オフバランス債務に関する情報は開示なく、現時点では特記すべき事項は確認できません。警告基準（流動比率<1.0、D/E>2.0）には該当しません。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CFは未記載のため、営業CF/純利益やフリーCFの妥当性評価は本資料のみでは不可能です。四半期ベースでは売上の検収タイミングにより運転資本の振れが大きく、営業CF/純利益が短期に乖離しやすい点に留意が必要です。現金預金317億円の潤沢さから短期の資金繰り懸念はありませんが、運転資本の季節要因を除いた基調を確認するため、通期または半期の営業CFの把握が重要です。運転資本操作の兆候についてはデータが不足しており、売掛・棚卸の内訳未記載のため判断保留とします。

配当持続性

配当性向（計算値）284.0%は四半期ベースでは高水準で、当期純利益に対し配当負担が重く見える可能性があります。ただし年間配当、配当金総額、フリーCFが未記載のため、通期ベースでの持続可能性は判定不能です。豊富な手元流動性（現金317億円）と低レバレッジは、短期的な配当支払能力を裏付けますが、持続的な健全性の判断には通期利益とFCFのカバレッジ確認が不可欠です。会社の配当方針（安定配当/連結配当性向目標/DOE目標）の開示がないため、方針面の確度も限定的です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 案件進捗・検収時期の変動による売上・利益の期ズレ
• 労務・資材コスト上昇による粗利率圧迫
• 受注ミックス変動による利益率ブレ
• 公共投資方針・予算の変化による需要影響（業界固有）

財務リスク:

• ROIC低位（4.6%）による資本効率の低下継続
• 総資産回転率の低さ（0.168）と手元資金過多によるROE抑制
• キャッシュフロー開示不足によるFCF持続性の不確実性

主な懸念事項:

• 減収（-4.7%）の継続リスクと通期見通しへの波及
• 利益率改善の持続性（価格転嫁・原価低減の進捗依存）
• 配当の通期カバレッジ不明瞭（CF未記載・方針未開示）
• 四半期業績のボラティリティが高い事業特性

投資示唆

重要ポイント:

• 減収下でも営業増益を確保し、営業・経常・純利益率はいずれも約+90〜120bp改善
• 財務体質は極めて堅固（流動比率601%、D/E0.17倍）で短期リスクは限定的
• ROIC4.6%と資本効率に課題、手元資金の活用が中期テーマ
• 営業外依存は低く、本業の収益力が利益をけん引
• CF未記載のため、利益の質（現金化）と配当カバレッジの検証が必要

注視すべき指標:

• 受注残高とブック・トゥ・ビル（受注/売上）
• 粗利益率と販管費率のトレンド
• 総資産回転率とROIC（投下資本の定義含む）
• 半期・通期の営業CF/純利益、FCF
• 労務・資材コストと価格転嫁率

セクター内ポジション: インフラ補修に強みを持つ同社は、収益性と財務健全性で同業他社比でも上位クラスだが、手元資金の厚さが資本効率（ROE/ROIC）を抑制している点が相対的な課題。

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