ベルグアース株式会社 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 73.03億円
• 営業利益: -32百万円
• 当期純利益: 5百万円
• 1株当たり当期純利益: 30.22円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

2025年度Q4（通期）業績は、売上高が73.03億円（+2.9%）と増収ながら、営業損益は-0.32億円と営業赤字に転落し、増収減益（実質）となりました。売上総利益は17.17億円で粗利率は23.5%を確保した一方、販管費は17.50億円（販管費率23.96%）に膨らみ、粗利率を約40bp上回って営業赤字を招いています。営業外収益0.37億円と営業外費用0.33億円は概ね拮抗し、経常利益は-0.28億円にとどまりました。税引前当期純利益は1.52億円まで持ち直し、当期純利益は0.48億円（+21.0%）と黒字確保していますが、これは特別要因の寄与が示唆され、コア収益力の改善とは言い難い構図です。営業利益率は-0.44%（-44bp）で、粗利率23.5%に対して販管費率23.96%というコスト構造のわずかな乖離が赤字化の主因です。EBITDAは2.60億円、EBITDAマージンは3.6%にとどまり、固定費吸収は限定的です。インタレストカバレッジは-1.95倍と、金利負担をEBITで賄えておらず、財務余力の脆弱さが表面化しています。総資産60.58億円に対して純資産21.74億円で財務レバレッジは2.79倍とやや高めです。流動比率は139.9%、当座比率は136.0%で短期流動性は最低限の安全圏にありますが、ベンチマーク（>150%）には届いていません。営業キャッシュフローは3.29億円と純利益0.48億円を大きく上回り（営業CF/純利益6.85倍）、利益のキャッシュ化は良好です。もっとも、設備投資-5.66億円を背景にフリーキャッシュフローは-2.44億円とマイナスで、成長投資が資金フローを圧迫しています。配当はXBRL未記載で不明ですが、計算上の配当性向は33.6%とされる一方、報告値は0.4%と整合が取れず、配当データの不備が確認されます。売上の緩やかな成長に対し、販管費の水準・伸びが利益を侵食しており、固定費・半固定費の見直しが喫緊の課題です。税負担は実効税率64.9%と高止まりしており、臨時損益の影響により税率が歪んだ可能性が考えられます。短期的にはコストコントロールと金利負担の軽減（借換・デレバレッジ）が収益回復の鍵となります。中期的には投資実行後の収益化（粗利率の引上げ、稼働率改善）と販管費率の低減がROE改善に不可欠です。総じて、キャッシュ創出は一定の耐性がある一方、コア営業力の脆弱さと利払い負担の重さが課題で、投下資本の回収確度を見極める局面です。

収益性分析

ROEは2.2%で、純利益率0.7%×総資産回転率1.206×財務レバレッジ2.79倍の積により説明されます。3要素のうち、最もボトルネックとなっているのは純利益率（0.7%）で、営業赤字（-0.44%）と高い実効税率（64.9%）が純利益率の低さに寄与しています。ビジネス面では、粗利率（23.5%）と販管費率（23.96%）のわずかな乖離が恒常的な営業損益の脆弱性を生み、価格転嫁や生産性改善が不十分であることを示唆します。総資産回転率1.206は食品・農業関連の有形資産集約型モデルとしては中庸で、売上成長に対して資産効率は維持されています。財務レバレッジ2.79倍はROEを下支えする一方、インタレストカバレッジの低さからリスク面の代償が大きい構図です。販管費率が粗利率を約40bp上回っている点は、売上が横ばい〜微増の局面で固定費が先行していることを示す典型的な悪い営業レバレッジの兆候です。これらの変化は、短期的には一時的なコスト（人件費・電力費・物流）や不稼働の影響で増幅された可能性がある一方、価格弾力性の低さや販管費構造の硬直性が続く限り持続的に利益率を圧迫するリスクがあります。

成長性評価

売上高は+2.9%と緩やかな成長を維持していますが、売上総利益の水準（23.5%）に対して販管費率が23.96%と上回り、コア利益の伸びは確保できていません。EBITDAマージン3.6%と低位で、固定費吸収が不十分です。投資CFは-5.73億円（設備投資-5.66億円）と積極投資フェーズにあり、これが今後の売上・粗利拡大に結び付くかが成長持続性のカギとなります。営業外では持分法投資損益-0.13億円が足を引っ張っており、非連結投資先の収益力が総合収益のボラティリティ要因です。今後の見通しとしては、価格改定やミックス改善による粗利率の引上げ、需要期の稼働率最大化、販管費の選択と集中が必要条件です。

財務健全性

流動比率は139.9%、当座比率は136.0%で、短期支払能力は基準値（>100%）を満たしつつも目安の健全圏（>150%）にはやや不足しています。負債資本倍率は1.79倍で、当社ベンチマークの保守的水準（<1.5倍）を上回りやや高めですが、D/E>2.0の明示警告水準には達していません。短期借入金6.50億円に対し現金預金8.78億円で、即時流動性は一定確保されています。長期借入金14.07億円を含む有利子負債依存は高く、インタレストカバレッジ-1.95倍は利払い耐性の弱さを示します。満期ミスマッチは、流動資産28.39億円が流動負債20.30億円を上回るため短期は許容範囲ですが、長期の借入依存はリファイナンス環境に左右されるリスクを伴います。オフバランス債務は開示不足のため把握できず、リース等の潜在債務の有無は未確認です。

キャッシュフロー品質

営業CFは3.29億円で純利益0.48億円を大きく上回り（6.85倍）、利益のキャッシュ化は高品質と評価できます。運転資本の詳細内訳は未記載ですが、売掛金10.65億円・棚卸資産0.78億円の水準から在庫負担は軽微で、売掛回収の効率が営業CFを支えた可能性があります。一方、投資CFは-5.73億円（設備投資-5.66億円）と重く、フリーキャッシュフローは-2.44億円で自己資金フローは不足しています。財務CFは+1.96億円で、投資の一部を外部資金で賄った構図です。営業CF/純利益が高い点はポジティブですが、FCFの恒常的赤字化は配当・負債返済・追加投資の三立を難しくします。運転資本操作の兆候は数値上明確ではないものの、営業赤字下でも営業CFが強い点は前払・未払のタイミングや減価償却（2.92億円）の非資金費用寄与が大きいと推測され、継続的に維持できるかは要観察です。

配当持続性

配当データはXBRL未記載で総額不明ですが、計算上の配当性向は33.6%と示される一方、報告値0.4%と齟齬があり、データ制限が大きいです。FCFカバレッジは-15.12倍と算出されており、期中のFCFでは配当を賄えない示唆です（ただし配当総額不明）。営業CFはプラスであるものの、積極投資局面が続く限り、無理のない配当には外部資金または投資ペース調整が必要です。安定配当を目指す場合、(1) EBITDA拡大と利払い負担軽減、(2) 投資の選別によるFCF改善、(3) 税前損益の安定化により実効税率の平準化、が前提条件となります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 販管費の硬直性により粗利率の改善が営業利益へ転化しにくいリスク
• 価格転嫁・製品ミックス改善の遅れによる低マージン固定化
• 持分法投資損益のマイナス継続による連結利益の希薄化
• 農業・園芸関連特有の需給・天候・病害リスクによる売上・歩留まり変動

財務リスク:

• インタレストカバレッジ-1.95倍に表れる利払い耐性の不足
• 有利子負債依存（短期6.50億円、長期14.07億円）によるリファイナンス・金利上昇リスク
• FCF赤字（-2.44億円）継続時の投資・配当・返済の三立困難
• 実効税率の高止まりによるネットマージンの圧迫

主な懸念事項:

• 営業赤字（-0.32億円）と低EBITDAマージン（3.6%）
• 粗利率23.5%に対し販管費率23.96%が上回るコスト構造
• 税引前利益1.52億円と経常赤字の乖離（臨時要因依存の可能性）
• 配当データ未記載によるキャピタルアロケーション方針の不透明性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+2.9%と伸長も、販管費が粗利を吸収し営業赤字に転落
• 営業CFは強く（3.29億円、利益比6.85倍）も、積極投資でFCFは赤字
• 財務レバレッジ2.79倍かつインタレストカバレッジ-1.95倍で金利耐性は脆弱
• ROE 2.2%の主因は低い純利益率で、構造的なコスト圧力が持続

注視すべき指標:

• 粗利率と販管費率のスプレッド（bp）
• EBITDAマージンと稼働率
• インタレストカバレッジと平均調達金利
• 運転資本回転（売掛金回収日数・在庫日数）
• 設備投資額と投資回収（投下資本利益率）
• 持分法投資損益の推移

セクター内ポジション: 農業・園芸関連のアセットヘビー企業として資産回転は中庸、収益性は同業平均を下回り、財務耐性はレバレッジ・利払い面で見劣り。投資実行後の収益化とコスト規律の確立が同業比の巻き返し条件。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません