株式会社サトー商会 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 248.21億円
• 営業利益: 8.00億円
• 当期純利益: 6.39億円
• 1株当たり当期純利益: 76.22円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社サトー商会（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高が2,482.1億円で前年同期比+3.0%の堅調な増収となる一方、営業利益は8.0億円で同-0.2%とわずかに減益、当期純利益は6.35億円で同-0.6%となりました。粗利益は53.99億円、粗利率は21.8%と安定的ですが、販管費（推計45.99億円）が重く営業利益率は3.22%にとどまりました。経常利益は9.41億円で営業外損益がプラス寄与（概算+1.41億円、うち支払利息1,259万円）したことが確認できます。デュポン分析では、純利益率2.56%、総資産回転率0.677回、財務レバレッジ1.37倍の積でROEは2.38%（報告値一致）と、収益性・効率性・レバレッジとも控えめなプロファイルです。営業CFは-9.95億円と利益に対して大きく乖離（営業CF/純利益=-1.57）しており、上期における運転資本の取り崩しではなく積み増し（売上債権や棚卸資産の増加、買入債務の減少等）によるマイナス圧力があった可能性が高いです。流動比率は191.8%と高水準、負債資本倍率0.35倍と保守的で、総資産3,665.4億円に対し純資産2,673.2億円から推計すると自己資本比率は約72.9%と見込まれ、財務基盤は堅固です。EBITDAは9.93億円、EBITDAマージンは4.0%と、低マージンの卸・流通型ビジネスとして妥当な水準ですが、販管費効率の改善余地が残ります。インタレストカバレッジは約635倍と、金利負担は事業継続に対して極めて軽微です。実効税率は提供指標上は0.0%となっていますが、税金費用2.98億円と純利益6.35億円からの逆算では実効税率はおおむね32%程度と推計され、提供データの「0.0%」は不記載による機械的値とみられます。配当は年0円、配当性向0%で内部留保を優先するスタンスが示唆されますが、営業CFがマイナスであることからも、当期は手元資金の確保を優先している可能性があります。財務CFは-1.67億円と小幅な資金流出で、借入返済やリース支払い等が考えられます。売上は伸びている一方、利益鈍化とキャッシュフローの弱さが上期のハイライトであり、下期に向けた運転資本の正常化と粗利率・販管費率の改善が焦点となります。総じて、安定したバランスシートを背景に、持続的成長のためには営業キャッシュの回復と営業レバレッジの顕在化が重要です。なお、棚卸資産、現金同等物、自己資本比率、株式数など一部勘定は不記載（0表記）であり、当該項目に依拠する分析は制約があります。本分析では、開示のある非ゼロ数値と整合的な推計値に基づき評価しています。投資判断は示しません。

収益性分析

roe_decomposition: ROE 2.38% = 純利益率2.56% × 総資産回転率0.677回 × 財務レバレッジ1.37倍。純利益率は小幅で、資産効率は0.7回弱、レバレッジも低く、いずれの要素もROE押し上げ効果は限定的。 margin_quality: 売上総利益率21.8%（粗利53.99億円）、営業利益率3.22%（営業利益8.00億円）、経常利益率3.79%（経常利益9.41億円）、当期純利益率2.56%（純利益6.35億円）。営業外収益の寄与（概算+1.41億円）は一時性の可能性があり、コアの収益力評価では営業利益率の改善が課題。実効税率は推計約32%（税金費用2.98億円 ÷ 税引前利益概算9.33億円）。 operating_leverage: 販管費は約45.99億円で売上高比18.5%。売上+3.0%に対し営業利益-0.2%と、上期は正の営業レバレッジが出ていない。粗利率が横ばい〜微減、販管費（人件費・物流費）の増加が圧迫した可能性。減価償却費1.93億円、EBITDAマージン4.0%から、固定費比率の高さが示唆され、売上の追加成長が出れば利益感応度は改善余地。

成長性評価

revenue_sustainability: 売上高は+3.0%増の2,482.1億円。既存顧客向け出荷と価格転嫁の継続が主因とみられるが、数量・単価寄与は未開示。通期に向けては季節性の高い下期の動向が重要。 earnings_quality: 営業利益はわずかに減益（-0.2%）で、費用インフレの吸収が課題。営業外益の寄与で経常は増益確保。純利益率2.56%は業態平均と整合的だが、キャッシュ創出との乖離（営業CF/純利益=-1.57）が懸念。 outlook: 下期は運転資本の巻き戻しが進めば営業CFの改善余地。粗利率維持と販管費抑制（物流・人件費、エネルギーコストの最適化）により営業レバレッジの顕在化を期待。価格改定の継続性、ミックス改善、新規開拓の寄与が成長持続性のカギ。

財務健全性

liquidity: 流動資産1,712.7億円、流動負債892.9億円で流動比率191.8%、当座比率も同値（棚卸資産が不記載のため指標上は同一）。運転資本は81.99億円と潤沢で、短期支払い能力は高い。 solvency: 負債合計932.9億円、純資産2,673.2億円で負債資本倍率0.35倍。総資産3,665.4億円に対する自己資本比率は推計約72.9%と高水準。インタレストカバレッジ約635倍で金利耐性は非常に強い。 capital_structure: レバレッジは低位安定（財務レバレッジ1.37倍）。長短内訳や有利子負債の詳細は未開示だが、財務CFが-1.67億円と小規模で資本面の大きな変動はない。

キャッシュフロー品質

earnings_to_cash: 営業CF-9.95億円に対し純利益6.35億円で営業CF/純利益=-1.57。利益に対するキャッシュ創出は弱く、上期の運転資本増（売上債権・棚卸資産の積み増し、買入債務の減少等）が主因と推測。 fcf_analysis: 投資CFは不記載（0表記）。そのため厳密なFCF算定は不可だが、営業CFがマイナスである以上、実質FCFもマイナス圏の可能性。設備投資水準・リース支払いの有無は未開示。 working_capital: 運転資本は81.99億円と厚いが、上期に増加した可能性。棚卸資産・売上債権・買入債務の回転日数は未開示のため、要因分解は不可。下期にかけての回収・在庫最適化がキャッシュ回復の鍵。

配当持続性

payout_assessment: 年間配当0円、配当性向0%。内部留保と投資余力の確保を優先する方針が示唆される。EPSは76.22円で利益水準は確保しているが、上期の営業CFマイナスを踏まえば無配は財務規律上は整合的。 fcf_coverage: FCFは不算定（投資CF不記載）。営業CFがマイナスであるため、仮に配当実施時はFCFカバレッジが課題になり得る。現状の無配はキャッシュ面の保守性を高める効果。 policy_outlook: 下期以降、運転資本の正常化で営業CFが改善し、安定的なFCF創出が確認できれば、将来の株主還元再開余地が生じる可能性。現段階では可処分キャッシュの回復が前提。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 低マージンの卸・流通モデルに起因する価格競争およびミックス悪化リスク
• 仕入価格・物流費・人件費の上昇と価格転嫁のタイムラグ
• 主要顧客・仕入先への依存度上昇による集中リスク
• 需要の季節性と在庫水準の最適化失敗による減損・廃棄リスク
• 規制・衛生基準・品質管理に係るコンプライアンスコストの増加

財務リスク:

• 営業CFのマイナス継続による手元流動性の圧迫
• 運転資本の変動拡大（売掛・在庫の増加、買掛の減少）
• 短期負債比率が高い場合のリファイナンス・金利上昇リスク（内訳未開示）
• 営業外収益への依存度上昇による利益のボラティリティ
• IFRS/JGAAP差異や会計方針変更による一過性の利益変動

主な懸念事項:

• 営業CF/純利益が-1.57と低く、利益の現金化が進んでいない点
• 営業利益率が3.22%にとどまり、販管費の上昇を十分に吸収できていない点
• 棚卸資産・現金等が不記載で、在庫・流動性の詳細評価に制約がある点

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+3.0%増と底堅いが、営業利益は-0.2%と伸び悩み
• ROE 2.38%と資本効率は低位、レバレッジも抑制的
• 営業CF-9.95億円でキャッシュ創出は弱く、運転資本の正常化が急務
• 財務基盤は強固（負債資本倍率0.35倍、推計自己資本比率約72.9%）
• 営業外収益の寄与で経常利益は底上げも、コア収益力の改善が鍵

注視すべき指標:

• 営業CFと営業CF/純利益比の四半期推移
• 粗利率と販管費率（特に物流費・人件費）
• 在庫回転日数・売掛回転日数・買掛回転日数（開示があれば）
• 価格改定の進捗と単価・数量ミックス
• EBITDAマージンとインタレストカバレッジの持続性
• 借入の期中推移と財務CFの内訳（返済・リース・自己株等）

セクター内ポジション: 国内卸・食材流通等の低マージン業態に比して、売上成長は堅調だが、営業レバレッジの未顕在化と営業CFの弱さが相対的な弱点。一方、自己資本厚く金利耐性が高い点は相対優位。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
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