ＭＲＫホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 105.10億円
• 営業利益: 1.12億円
• 当期純利益: -9百万円
• 1株当たり当期純利益: 2.20円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

MRKホールディングス（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高1,051億円（前年同期比+4.9%）と増収、営業利益11.2億円（+310.5%）と大幅な増益で着地しました。売上総利益は748.6億円で、粗利益率は71.2%と非常に高水準を維持していますが、販管費負担が大きく、営業利益率は約1.1%にとどまっています。経常利益は35.2億円、当期純利益は21.7億円（+159.7%）で、純利益率は2.06%でした。デュポン分解では、純利益率2.06%、総資産回転率0.545倍、財務レバレッジ1.32倍から算出されるROEは1.48%と、収益性・効率性・レバレッジのいずれの面でもまだ控えめです。営業CFは23.0億円で、純利益に対するCFOコンバージョンは1.06倍と利益のキャッシュ化は概ね良好です。財務CFは▲151.1億円（返済・配当以外の資本取引の可能性を含む）と大幅なキャッシュアウトとなり、バランスシートの保守化が進んだ可能性があります。流動資産143.4億円、流動負債46.8億円から流動比率は306.5%と潤沢で、運転資本は96.6億円と厚いクッションがあります。負債合計55.7億円、純資産146.5億円により負債資本倍率は0.38倍、デュポンのレバレッジ1.32倍とも整合的で、過度なレバレッジは確認されません。一方、支払利息は11.1億円、EBIT/利息のインタレストカバレッジはほぼ1.0倍と薄く、金利感応度・利益ぶれに対する耐性は限定的です（EBITDAベースでは約2.8倍と一定の緩衝は存在）。販管費は概算で737.4億円（売上比約70.2%）と重く、これが低い営業利益率とROE抑制の主要因です。税金費用105.2億円から単純計算の実効税率は約29.9%（＝105.2/352）とみられ、税負担は平常化している可能性があります。配当は年0円、配当性向0%で、内部留保を優先する方針が継続しています。総資産回転率0.545倍は資産効率の改善余地を示唆し、在庫や売上債権・前払費用等の運転資本回転改善がROE押し上げの鍵となります。投資CFの開示は確認できず（0と表記）、フリーキャッシュフローの精緻な把握には限界がありますが、現状ではCFOによる最低限の投資・財務需要の充足余地がうかがえます。総じて、マージン改善の初期成果と健全な流動性は評価できる一方、営業レバレッジの低さと利払い耐性の薄さが主なボトルネックです。今後は販管費効率化と金利負担の軽減、資産回転率の引き上げがROE改善の主導因となる見通しです。なお、期中数値と通期換算指標が混在するため、回転率・マージンの通期妥当性評価には追加開示が必要です。

収益性分析

ROEは1.48%（デュポン：純利益率2.06% × 総資産回転率0.545 × レバレッジ1.32）と低位。純利益率2.06%は粗利率71.2%に比して営業利益率約1.1%とギャップが大きく、販管費比率の高さ（約70.2%）が主因。経常利益率は約3.35%（＝35.2/1,051）で、金融収支の寄与（または非営業損益の改善）が営業段階の低さを一部補完。減価償却費19.4億円、EBITDAは30.6億円、EBITDAマージン2.9%と、キャッシュ創出力は営業利益よりは厚いが、同業平均（小売・アパレル関連の5〜10%目安）と比較すると控えめ。営業レバレッジは低く、売上+4.9%に対して営業利益+310.5%と大幅改善はあるものの、絶対的なOPマージンはまだ薄い。利払費11.1億円に対するEBITカバレッジは約1.0倍、EBITDAカバレッジは約2.8倍（=30.6/11.1）で、利息負担が利益率低下時に直撃しやすい構造。

成長性評価

売上高は+4.9%増とマイルドな成長。粗利率の高止まりにより付加価値は維持されているが、販売効率の改善余地が大きい。利益の質は、CFO/純利益=1.06倍とキャッシュ化が伴っており良好。営業増益はコストコントロールの進展や非営業損益の改善の示唆。中期的な持続性は、・販管費の固定費削減と可変費化、・チャネルミックス最適化（直販/会員販売の生産性向上）、・デジタル販売強化によるLTV改善、が鍵。短期見通しでは、利払いの重さと営業カバレッジの薄さから、外部ショック時の利益ボラティリティに注意。総資産回転率0.545倍の改善（在庫回転・債権回収・前払費用圧縮など）により、同じ売上でもROA/ROE向上余地あり。

財務健全性

流動性は流動比率306.5%、当座比率306.5%と非常に厚い。運転資本は96.6億円で短期資金需要に十分対応可能。資本構成は負債55.7億円、純資産146.5億円、負債資本倍率0.38倍と保守的。財務レバレッジ（総資産/自己資本）1.32倍。支払能力はインタレストカバレッジ（EBITベース）約1.0倍と薄く、金利上昇や利益率悪化に弱い一方、EBITDAベースでは約2.8倍と一定の緩衝。財務CF▲151.1億円は有利子負債返済や資本取引の進展を示唆し、レバレッジ低下の動きと解釈可能。

キャッシュフロー品質

営業CFは23.0億円で純利益21.7億円に対して1.06倍、利益のキャッシュ化は妥当。投資CFは0円と表記されているものの開示制約の可能性があり、正味のフリーキャッシュフローは厳密に把握困難。暫定的には、CFOが投資需要を上回る局面では実質的なFCF創出が期待できる一方、財務CF▲151.1億円が資金流出超過であり、キャッシュ水準に対する下押し要因。運転資本は96.6億円と厚いが、回転効率（売上債権・棚卸・前払/未払）の改善余地が大きく、CFOの持続性強化には回転日数の短縮が有効。

配当持続性

期中は年間配当0円、配当性向0%。現時点では利益の内部留保と財務健全性の確保を優先する姿勢。CFOは黒字で、将来的な配当原資の潜在力はあるが、・営業利益率の薄さ、・利払いカバレッジの脆弱さ、・FCFの不確実性（投資CF把握に制約）、を踏まえると、増配・復配の判断には収益性とFCFの安定化が前提。短期的には無配継続の可能性が相対的に高く、配当方針の見直しは販管費効率化と資産回転改善が進捗した後が妥当。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 販管費比率の高止まりによる営業利益率の伸び悩み
• チャネル/商品ミックスの変化に伴う粗利率・回転率の悪化リスク
• 会員販売・直販モデルにおける獲得コスト上昇とLTV悪化
• 需要ボラティリティ（衣料・美容関連の景気感応度）
• デジタル化対応の遅れによる競争力低下

財務リスク:

• インタレストカバレッジ（EBITベース）約1.0倍の脆弱性
• 金利上昇局面での利払い負担増
• 投資CFの不透明性に伴うFCF変動リスク
• 資産回転率0.545倍の低迷に伴うROA/ROEの抑制

主な懸念事項:

• 販管費の構造的な高さ（売上比約70.2%）
• 利益率が薄い中での利払い耐性の低さ
• 投資キャッシュフローの開示制約によりFCFが評価しづらい点

投資示唆

重要ポイント:

• 増収増益だが絶対的な営業利益率は約1.1%と低く、コスト効率改善が最重要テーマ
• CFO/純利益=1.06倍で利益のキャッシュ化は概ね良好
• レバレッジは抑制的（負債資本倍率0.38倍、レバレッジ1.32倍）で財務の安定性は確保
• インタレストカバレッジが薄く、金利・景気逆風に脆弱
• 総資産回転率0.545倍の改善がROE向上のレバー

注視すべき指標:

• 販管費率（売上対）と固定費/可変費のミックス
• 営業利益率およびEBITDAマージンの四半期トレンド
• インタレストカバレッジ（EBIT/EBITDAベース）
• 運転資本回転（売上債権・棚卸・買入債務の回転日数）
• 営業CF/純利益とFCFの持続性
• 総資産回転率とROE（デュポン分解）の進捗

セクター内ポジション: 専門小売/アパレル関連同業と比べ、粗利率は高い一方で販管費負担が重く営業マージンが低い分、ROEは見劣り。財務レバレッジが低いため下方耐性は高いが、同時に資本効率も伸びにくいポジショニング。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません