日本電計株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 523.19億円
• 営業利益: 12.46億円
• 当期純利益: 7.70億円
• 1株当たり当期純利益: 66.17円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

日本電計（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高が5,231.9億円で前年同期比+8.1%と増収ながら、営業利益は124.6億円で-9.4%と減益となり、数量増・案件拡大は達成した一方で粗利率・販管費吸収の面で逆風が残りました。粗利益率は13.5%にとどまり、期初からの価格競争やミックス悪化、在庫回転の平準化が影響した可能性があります。営業利益率は2.38%（124.6億円/売上）と薄利で、営業レバレッジが逆回転した四半期でした。経常利益は122.0億円で、支払利息は5.6億円と軽微であり、金利負担は十分にコントロールされています。当期純利益は74.8億円（+0.4%）と小幅増益を確保し、EPSは66.17円でした。DuPont分解では、純利益率1.43%、総資産回転率0.864回、財務レバレッジ2.00倍の積でROEは2.47%と算出され、薄利多売モデル下での低ROEが示唆されます。EBITDAは155.10億円（減価償却30.50億円加味）で、EBITDAマージンは3.0%と限定的です。営業CFは303.98億円と利益を大きく上回り、営業CF/純利益が4.06倍と利益のキャッシュ化は極めて良好でした。営業CFマージンは約5.8%で、運転資本回収（または運転資本の伸び抑制）が寄与した可能性があります。流動性は流動比率162.9%、当座比率149.2%と堅調で、短期資金繰りに余裕があります。総資産6,055.4億円、純資産3,029.8億円から試算する財務レバレッジは約2.0倍で、負債資本倍率は1.43倍と開示されています。インタレストカバレッジは22.4倍（EBITベース換算でも約22倍）で、金利上昇環境下でも耐性があります。年間配当は0円、配当性向0%で保守的な資本配分を継続しています。FCFは不記載ですが、営業CFが厚いことから、投資・借入返済のバランス次第で将来的な株主還元余力は内在します。総じて、売上の堅調さに対して利益率の伸びが追随しておらず、今後は粗利率改善と販管費の伸び抑制、在庫回転の最適化が収益回復のカギとなります。データには一部未開示・不記載項目があり、FCFやB/Sの細部の読み解きには前提を置いていますが、利用可能な数値の範囲ではキャッシュ創出力と流動性は健全、収益性は課題という評価です。

収益性分析

ROEはDuPont分解で約2.47%（純利益率1.43%×総資産回転率0.864×財務レバレッジ2.00倍）と低水準。薄利多売型で総資産回転率の高さがROEを下支えする一方、純利益率の低さが総合収益性を抑制。営業利益率は2.38%（124.6億円/5,231.9億円）で前年から悪化、売上+8.1%に対し営業利益-9.4%のディスレバレッジが発生。粗利率は13.5%と限定的で、価格競争・製品ミックス・在庫評価のいずれかが圧迫要因の可能性。EBITDAマージンは3.0%で設備・減価負担は軽いが、販管費の固定費性が相対的に高く、実質の営業レバレッジは高め。インタレストカバレッジは約22倍と安全域にあり、金融費用が利益を大きく毀損していない。税負担は開示値との整合に留意が必要だが、当社試算の実効税率は約41.6%（法人税等507.8億円/経常利益122.0億円換算）と見られ、税引後マージン圧縮要因。結論として、現時点の課題は利益率の改善であり、価格転嫁・高付加価値商材比率の向上・費用効率化がROE改善の主要ドライバー。

成長性評価

売上は+8.1%と堅調で、顧客業種横断での需要底堅さまたは新規案件の獲得が示唆される。対して営業利益は減少しており、成長の質はマージン面で低下。数量/案件の増加が粗利率・販管費を十分吸収できていない。粗利率13.5%、営業利益率2.38%の水準から、当面の成長はトップライン主導が中心。今後の持続可能性は、在庫・与信・仕入条件の最適化と高マージン商材（計測・制御、産業向けソリューション等）へのミックスシフトに依存。営業CFが利益を大きく上回っており、運転資本の回転改善が続けば、成長投資の原資は確保可能。営業レバレッジを再度正に転じさせるには、粗利率の改善が最優先。短期的には価格競争緩和や為替動向、供給制約の正常化が追い風となり得るが、予見性には限界がある。総じて、売上の持続性は相応に高い一方、利益の質は改善余地が大きい。

財務健全性

流動比率162.9%、当座比率149.2%で短期流動性は良好。運転資本は2,535.7億円と大きく、売上比で約48.5%に相当し、商社・ディストリ向けとしては標準〜やや厚め。総資産に対する財務レバレッジは2.00倍、負債資本倍率は1.43倍と、過度ではない範囲のレバレッジ。インタレストカバレッジ22.4倍で金利上昇耐性は高い。純資産3,029.8億円の資本緩衝は十分で、債務償還能力に大きな懸念は見当たらない。なお、貸借対照表の詳細内訳や一部項目は不記載のため、より精緻な資本構成・ネットデット把握には追加開示が必要。

キャッシュフロー品質

営業CFは303.98億円で純利益74.8億円の約4.06倍と、利益のキャッシュ化が極めて強い。営業CFマージンは約5.8%（303.98/5,231.9）で、EBITDAに対しても約1.96倍と高水準。これは運転資本の回収（売上債権・棚卸の効率化）や支払条件の改善が寄与した可能性を示唆。投資CFおよびFCFは不記載であり、当期の設備投資・M&A・有形無形投資の水準は判断しにくい。財務CFは-239.02億円で、借入金返済や自己株取得、配当以外の資本取引の可能性があるが、詳細は不明。棚卸資産は554.5億円と適正規模に見えるが、売上回転天数や在庫回転率は未算出のため、在庫の滞留リスク評価は限定的。結論として、今期のキャッシュ創出力は利益を大幅に上回り質は高いが、持続性は運転資本の動学次第で変動しうる。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%と、キャッシュの社内留保を優先。営業CFは潤沢で潜在的な配当原資は確保できているが、FCFが不記載のため実際のフリーキャッシュフロー・ネットキャッシュのカバレッジは評価困難。財務CFが大幅マイナスであることから、当期は債務返済やその他資本政策を優先した公算が高い。配当再開・増配の持続性を評価するには、(1) 投資CF（成長投資/保全投資）の実額、(2) 運転資本の恒常水準、(3) ネットデットの推移の把握が前提。方針見通しとしては、利益率の回復とFCFの安定が確認できれば、保守的な範囲での株主還元余地はあるとみるが、現状は内部留保優先スタンスが妥当と推察。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 粗利率の構造的低さによる収益ボラティリティ
• 価格競争激化・ミックス悪化によるマージン圧縮
• 主要仕入先・特定顧客への依存度上昇リスク
• 在庫評価損・滞留在庫の発生リスク
• 為替変動による仕入コスト・価格転嫁のタイムラグ
• サプライチェーンの逼迫やリードタイム変動
• 半導体・FAなど景気敏感セグメントの循環性

財務リスク:

• 運転資本の膨張によるキャッシュフローの変動性
• 金利上昇局面での資金調達コスト上振れ（現状耐性は高い）
• FCF不記載に伴う投資負担の把握不確実性
• 資本政策（自己株・債務返済等）の詳細不明による可視性低下

主な懸念事項:

• 増収下でも営業減益となった営業レバレッジの悪化
• 粗利率13.5%水準の固定化によるROE低位推移
• 配当ゼロ継続と財務CFマイナスの背景不透明感

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+8.1%と堅調だが、営業利益は-9.4%でマージンがボトルネック
• 営業CF/純利益4.06倍と利益のキャッシュ化は強い
• 流動性指標（流動比率162.9%、当座比率149.2%）は健全
• ROEは2.47%と低位で、粗利率改善が最重要課題
• インタレストカバレッジ約22倍で金利耐性は十分
• 配当はゼロ、内部留保・財務体質強化を優先

注視すべき指標:

• 粗利益率の推移（価格転嫁・ミックス改善の進捗）
• 営業利益率と販管費率（営業レバレッジの方向性）
• 運転資本回転（売上債権・棚卸回転日数）
• 営業CFとFCF（投資CFの実額開示を含む）
• 在庫評価損の有無と在庫水準の適正化
• 為替レートの影響と価格条件の調整速度

セクター内ポジション: 国内エレクトロニクス商社・電子部品ディストリビュータ群の中で、トップライン成長は同業平均並みだが、利益率・ROEは下位レンジ。キャッシュ創出力（営業CF）は相対的に良好で、財務耐性は平均以上。総合的には、利益率改善のトリガー次第で相対評価が変わりやすいポジショニング。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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