ＪＫホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,933.28億円
• 営業利益: 30.40億円
• 当期純利益: 20.26億円
• 1株当たり当期純利益: 67.88円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

ＪＫホールディングス（98960）の2026年度第2四半期（累計）の売上高は1,933億円で前年同期比+1.4%と微増にとどまりました。営業利益は30.4億円（前年比-7.4%）と減益、当期純利益は18.5億円（同-5.8%）で、売上鈍化に対して固定費の吸収が進まず営業レバレッジが逆回転した格好です。営業利益率は1.57%（前年約1.72%推計）に低下し、粗利率は11.8%で横ばい圏ながら販管費比率の上昇が示唆されます。デュポン分解では純利益率0.96%、総資産回転率0.890回、財務レバレッジ3.31倍からROEは2.83%と低水準で、資本効率の改善余地が大きい状態です。ROAは約0.85%（=0.96%×0.890）で、低マージン・高回転の卸売モデルの中でも収益性が抑制されています。経常利益は33.2億円、支払利息は1.78億円でインタレストカバレッジは17.1倍と金利耐性は現時点で十分です。一方、営業キャッシュフローは▲40.2億円と大幅な流出で、純利益に対するキャッシュコンバージョン（営業CF/純利益）は-2.17倍と今期上期はキャッシュ収益性が弱いです。流動比率は109.9%、当座比率は99.6%と短期流動性はギリギリ確保、運転資本は134.8億円と大きく、運転資金の膨張がCF悪化の主因とみられます。棚卸資産は140.3億円で、直近上期売上原価ベースの在庫日数は約15日と、在庫自体は相対的に軽い印象です（他の運転資本科目がCF悪化要因の可能性）。負債資本倍率は2.40倍、貸借対照表の株主資本は655.2億円、総資産2,171.8億円から推計自己資本比率は約30.2%とみられ、財務安定性は中庸です（自己資本比率0.0%の表示は不記載扱い）。配当は年間0円、配当性向0%で、今期は内部留保優先の姿勢が読み取れます。EBITDAは42.1億円、EBITDAマージン2.2%で、キャッシュ創出力は売上規模に対して相対的に弱いです。短期的には価格転嫁・商品ミックス改善と販管費コントロールが収益回復の鍵で、同時に売掛金回収の加速などで営業CFの正常化が求められます。中期的には住宅・建材需要のボラティリティや金利環境、木材・建材価格の変動が業績の外部要因となります。全体として、収益性は低下、キャッシュは弱く、財務は中庸、金利耐性は十分という混在した評価です。データには未開示項目が散見されるため、投資判断には追加開示（キャッシュフロー内訳、資金繰り、資本配分方針）の確認が前提となります。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率0.96% × 総資産回転率0.890回 × 財務レバレッジ3.31倍 = ROE 2.83%。純利益率は低水準で、ROE低迷の主因はマージンの薄さ。営業利益率は1.57%（=30.4億円/1,933.3億円）で前年約1.72%から約0.15pp悪化。粗利率11.8%に対して販管費負担が重く、営業レバレッジがマイナスに作用。経常利益率は1.72%（=33.21億円/1,933.28億円）で、金利負担は軽微（インタレストカバレッジ17.1倍）。ROAは約0.85%で、同業卸売平均と比べても低めの印象。EBITDAマージン2.2%とキャッシュ創出力も薄い。営業レバレッジ：売上+1.4%に対し営業利益-7.4%と負のレバレッジが発生、固定費・半固定費の吸収不足が示唆。利益率の質：粗利率は維持もしくは僅かに低下、販管費の伸びが利益を圧迫。今後は価格転嫁・ミックス改善・物流効率化がカギ。

成長性評価

売上高は+1.4%と緩やかな成長で、建材流通の市況は横ばい基調と推察。営業利益・純利益はそれぞれ-7.4%、-5.8%と減益で、売上成長の質は弱い。粗利率11.8%は安定的だが、販管費上昇（人件費・物流費・エネルギーコスト等）吸収に課題。持続可能性：在庫日数約15日と回転は良好で、需要鈍化局面でも在庫リスクは限定的。一方、営業CFが▲40.2億円と大幅流出で、成長のための運転資金需要が重石。見通し：住宅着工・リフォーム需要、金利動向、木材・建材価格の落ち着きが収益回復の前提。下期にかけて売掛回収の進展と販管費抑制が進めば、営業利益率1.6%台からの持ち直し余地あり。外部環境の改善が不確実なため、ガイダンス・月次動向のフォローが不可欠。

財務健全性

流動性：流動比率109.9%、当座比率99.6%で短期支払能力は最低限確保。運転資本は134.8億円。支払能力：インタレストカバレッジ17.1倍と金利耐性は良好。総資産2,171.8億円、純資産655.2億円から推計自己資本比率は約30.2%で中庸。資本構成：負債資本倍率2.40倍とレバレッジはやや高めだが、当面の負担は許容範囲。短期負債が1,361.5億円と大きく、資金繰りは運転資金の季節性に左右されやすい構造。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF/純利益=-2.17倍と、利益のキャッシュ化に課題が顕著。EBITDA42.1億円に対し営業CF▲40.2億円で、OCF/EBITDA=-0.96倍と今期上期はワーキングキャピタルの逆流が大きい。フリーキャッシュフロー：投資CFと設備投資の詳細は未開示のため、正確なFCFは算出不可（提供値のFCF=0円は不記載扱い）。運転資本：棚卸資産は140.3億円、在庫日数は約15日（=在庫/売上原価×約182日）と適正。売上債権・仕入債務の開示がないため、営業CF悪化の主因は売掛増や前受減の可能性。改善ポイント：与信・回収条件の厳格化、買掛条件の最適化、在庫回転の維持・向上。

配当持続性

今期の年間配当は0円、配当性向0%。EPSは67.88円と利益は計上しているが、営業CFが大幅マイナスで内部留保・資金安定を優先した判断とみられる。FCFカバレッジは算定不可（投資CF未開示）。持続可能性評価：現状のキャッシュ創出力と運転資金需要を踏まえると、配当再開／増配は営業CFの正常化が前提。方針見通し：下期での回収進展や在庫最適化によりOCFがプラス転化すれば、来期以降の株主還元再開余地が生じうるが、当面は慎重姿勢を想定。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 住宅着工・リフォーム需要の変動による売上ボラティリティ
• 木材・建材価格の変動（市況・為替）による粗利率圧迫
• 物流費・人件費上昇の継続による販管費負担増
• 価格転嫁の遅れと競争激化によるマージン縮小
• 主要顧客・地域への依存度上昇による集中リスク

財務リスク:

• 営業CFの大幅マイナスと運転資金の逼迫リスク
• 短期負債の大きさに起因するリファイナンス・金利上昇感応度
• 低ROE（2.83%）の継続による資本効率低迷
• レバレッジ（負債資本倍率2.40倍）の上振れ時の財務柔軟性低下
• 与信コスト増加（取引先倒産・延滞）リスク

主な懸念事項:

• 営業利益率の低下（1.57%）と営業レバレッジの逆回転
• 営業CF/純利益=-2.17倍とキャッシュコンバージョンの弱さ
• 販管費の伸びが粗利改善を相殺している可能性
• 短期負債依存と季節性の強い資金繰り
• 配当停止状態が続く場合の資本配分に対する投資家の懸念

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は微増も、営業・純利益は減益でマージンが低下
• ROEは2.83%と低水準で資本効率の改善余地大
• 営業CFが▲40.2億円と大幅マイナスでキャッシュ創出力に課題
• 短期流動性はギリギリ確保、レバレッジは中庸だが上振れに注意
• 下期の回収進展と販管費抑制が業績回復の鍵

注視すべき指標:

• 粗利率と営業利益率（価格転嫁・ミックス改善の進捗）
• 営業CFと運転資本回転（売掛・買掛・在庫日数）
• EBITDAとネットデット/EBITDA（有利子負債の開示前提）
• インタレストカバレッジ（利上げ局面での耐性）
• 自己資本比率・負債資本倍率の推移（財務健全性）

セクター内ポジション: 建材・住宅資材卸の中で、売上規模は大きい一方、利益率・キャッシュコンバージョンは今期上期に限れば同業平均を下回る印象。財務は中庸で金利耐性は良好だが、運転資金管理の巧拙が差別化要因。下期のキャッシュ改善とマージン底打ちが相対評価の鍵。

免責事項

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