株式会社シャルレ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 61.31億円
• 営業利益: -5.15億円
• 当期純利益: -3.08億円
• 1株当たり当期純利益: -24.44円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度第2四半期（上期）のシャルレは、売上高6,131百万円（前年比+7.3%）と増収ながら、営業損失515百万円、経常損失491百万円、当期純損失379百万円と赤字が継続しました。売上総利益は2,581百万円で粗利率42.1%と一定の改善余地がある一方、販管費の吸収が進まず営業赤字が解消していません。デュポン分析では純利益率-6.18%、総資産回転率0.307回、財務レバレッジ1.22倍からROEは-2.32%と資本効率は低位です。バランスシートは総資産19,943百万円、純資産16,330百万円、負債合計2,407百万円と強固で、自己資本比率は当社計算で約81.9%（開示自己資本比率は不記載として扱う）と見なされます。流動資産12,234百万円に対し流動負債1,587百万円で流動比率771%、当座比率569%と潤沢な流動性を有します。営業キャッシュフローは-748百万円と流出で、会計損失（-379百万円）を上回る現金流出が発生しており、短期的なキャッシュ創出力は弱含みです。棚卸資産は3,210百万円と大きく、半期COGSを3,550百万円相当と仮置きすると（粗利率からの逆算）、推定在庫回転は年換算で約2.2回程度とみられ、在庫効率は課題が残ります。財務キャッシュフローは-502百万円で、自己株式取得や配当、借入返済等の可能性が示唆されますが内訳は不記載です。減価償却費・投資CF・現金同等物・金利費用・発行済株式数・1株当たり純資産などは不記載であり、一部指標（EBITDAやインタレストカバレッジ、FCF）は評価に制約があります。配当は年間0円と無配を継続し、赤字下での資本保全を優先しています。売上成長は確認できるものの、営業固定費の硬直性が高く、営業レバレッジは負に作用しています。直販・会員チャネル特有の販促費・会員維持コストが利益圧迫要因の可能性が高いと推察します。財務安全性は高い一方、キャッシュ燃焼が続けば在庫圧縮や費用最適化、販促効率の改善が急務です。短期では在庫・売掛の回収進捗が営業CFの鍵、中期では粗利の安定化と販管費の弾力化が損益分岐点引下げに直結します。総じて、堅固な財務体質に裏付けられた耐久力はあるが、利益創出力の立て直しとキャッシュ創出への転換が主要論点です。なお、0と表示の項目は不記載項目として取り扱い、分析は開示の非ゼロデータおよび整合する計算指標を優先しています。

収益性分析

ROEは-2.32%で、分解すると純利益率-6.18%×総資産回転率0.307回×財務レバレッジ1.22倍。純利益率の低さが主因で、資産回転も小売・アパレルとしては低位です。売上総利益率は42.1%と一定水準だが、販管費の規模が大きく、売上+7.3%でも営業損失は前年から実質横ばい（+0.0%）で、固定費の高さ・販促費の増分が粗利増を相殺した可能性。営業レバレッジは負に働いており、現行の売上レンジでは損益分岐点を上回れていない。経常損失491百万円と営業損失515百万円の差は小さく、金融損益の影響は限定的。税負担は8百万円の支出計上で、損失下の税効果活用は限定的。EBITDAは不記載であるが、減価償却費も不記載のため営業利益との乖離評価は不可。原価内訳の精緻な把握は困難だが、在庫関連の評価損や販管費の前倒し計上があれば半期偏重の赤字が表面化しやすい構造と推察。

成長性評価

売上は+7.3%と堅調で、チャネル活性化や商品ミックス改善が寄与した可能性。粗利率42.1%は値引抑制や原価改善を示唆するが、販促強化に伴う費用増で利益化には未達。利益の質は、営業損失が継続し営業CFもマイナスである点から短期的に弱い。上期時点の資産回転率0.307回は通期平準化を考慮すると改善余地があるが、在庫積み上がりが回転を抑制。通期見通しは、繁忙期（下期）での在庫消化・売価維持ができれば赤字縮小は可能だが、販促投下の回収効率次第でボラティリティが高い。持続可能な売上成長の前提は、会員基盤の維持・新規開拓効率、返品・解約率管理、EC比率の拡大とマージン維持の両立。費用面では固定費の変動費化と物流・調達効率の改善がカギ。全体としてトップラインは回復傾向だが、利益率のモメンタム回復はまだ確認できない。

財務健全性

流動資産12,234百万円、流動負債1,587百万円で流動比率771%、当座比率569%と強い短期支払能力。総資産19,943百万円に対し純資産16,330百万円、負債2,407百万円で、当社試算の自己資本比率は約81.9%。負債資本倍率0.15倍とレバレッジは低く、債務耐性は高い。運転資本は10,647百万円と大きく、在庫・売掛の資金吸収が重い構造。在庫3,210百万円は半期COGS仮置き3,550百万円に対し回転が緩慢で、資産効率を押し下げ。金利費用・有利子負債内訳は不記載だが、経常損失と営業損失の差が小さいことから金利負担は軽微と推察。総じて財務安全性は高水準だが、資産効率と運転資本効率の改善余地が大きい。

キャッシュフロー品質

営業CFは-748百万円で、純損失-379百万円の約2.0倍の現金流出（営業CF/純利益比率1.97）。これは運転資本の悪化（在庫・売掛の増加）や前払費用増などが示唆され、利益のキャッシュ転換率は低い。投資CFは不記載、減価償却費も不記載のため、維持投資の水準や資本的支出の有無は判断困難。フリーキャッシュフローは不記載（0表示）で定量評価不可。財務CFは-502百万円で、借入返済や自己株取得、配当支出のいずれかによる流出が想定されるが内訳不明。期末現金同等物は不記載（0表示）ながら、流動性指標の高さから現預金または流動性資産は相応に保有しているとみられる。短期的には在庫・売掛の圧縮と仕入条件の見直しが営業CF改善の主手段となる。

配当持続性

当期は無配（年間配当0円）で、赤字下の資本保全を優先。配当性向0%は機械的結果だが、営業CFがマイナスであることからFCFベースのカバレッジも評価不能（0表示）。財務体質は厚く、将来的な配当再開の余地はあるものの、現時点では利益回復とキャッシュ創出の安定化が先決。配当方針の見通しは、①通期黒字回復、②営業CFの黒字転換・在庫回転改善、③余剰資本水準（純資産/売上比）の3条件の充足が必要と考える。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 在庫回転の低下に伴う値引き圧力と粗利率悪化
• 会員・直販チャネルの獲得コスト上昇とLTVの低下
• 素材・物流コストの高止まりによる粗利圧迫
• 新商品ヒット依存度の高さと需要予測ミス
• EC競争激化による価格競争と広告費増加

財務リスク:

• 営業CFのマイナス継続による現預金消耗（運転資本の資金吸収）
• 在庫評価損の計上リスク
• 下期偏重の売上計上に伴う収益・CFの季節性ボラティリティ
• データ不記載により有利子負債・リース債務水準の把握不全

主な懸念事項:

• 営業赤字の継続と営業レバレッジの負作用
• 在庫水準の高さと回転の鈍化が資産効率・CFを圧迫
• 売上成長に対する販管費の硬直性（損益分岐点の高さ）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+7.3%と回復も、販管費吸収が進まず上期は営業赤字を継続
• 自己資本比率は当社試算で約81.9%、流動比率771%と財務安全性は高い
• 営業CFは-748百万円で、利益のキャッシュ転換率が低下
• 在庫3,210百万円は回転の鈍化を示唆し、粗利・CF両面のリスク
• ROE-2.32%と資本効率は低位で、改善には資産回転と利益率の同時改善が必要

注視すべき指標:

• 在庫回転日数（半期COGS/在庫からの推定でもトレンド把握）
• 販管費率（売上比）と広告宣伝費の効率指標（CPA/LTV）
• 粗利率の推移（値引・返品率を含む）
• 営業CFおよび運転資本の変動（売掛・在庫・買掛）
• 会員数・ARPU・解約率などのチャネルKPI

セクター内ポジション: 国内アパレル・インナー直販モデル内では、財務安全性は上位だが、収益性・資産効率は下位レンジ。成長再加速と費用弾力化が進めば同業中位水準回帰の余地。

免責事項

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