ソレキア株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 140.70億円
• 営業利益: 9.56億円
• 当期純利益: 3.85億円
• 1株当たり当期純利益: 717.98円

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AI財務分析

総括

ソレキア株式会社（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期累計は、売上高140.7億円（前年比+9.8%）と堅調に伸長し、営業利益9.56億円（+56.1%）と大幅な増益を確保した。粗利は24.66億円、粗利益率は17.5%と前年からのマージン改善が示唆され、販管費の伸びを抑えたことで営業利益率は6.8%まで上昇したとみられる。経常利益9.65億円、当期純利益6.20億円（+61.1%）と、営業段階の改善が最終利益まで波及した。デュポン分析では純利益率4.41%、総資産回転率0.607回、財務レバレッジ1.97倍の積でROEは5.28%と着実な水準。期中の売上増に対し利益の伸びが大きく、概算の営業レバレッジ（%OP増加率/%売上増加率）は約5.7倍と高い。流動資産1,997億円、流動負債917億円で流動比率は218%と高く、運転資本は108.01億円の余裕水準。負債資本倍率0.95倍でレバレッジは適度、インタレストカバレッジ83.5倍と金利耐性は非常に高い。一方、営業CFは▲0.61億円と黒字利益に対してマイナスで、営業CF/純利益は▲0.10と低く、期中の売上伸長に伴う運転資本の増加や回収サイトの長期化が示唆される。投資CFは0円、現金同等物は0円と開示上は示されているが、当該0は未記載・別科目計上の可能性があるため現金ポジションの評価は保留とする。税金等調整前利益は概算で8.35億円（=純利益6.20億円+法人税等2.15億円）と推定され、実効税率は約25.8%とみられる（指標欄の0.0%は未記載扱い）。EPSは717.98円で、逆算される平均株式数は約86.4万株規模と推定される（株式数の0表示は未記載）。期中に財務CF▲2.02億円の資金流出があり、配当は0円・配当性向0%の維持により内部留保を優先した可能性が高い。ITソリューション中心のビジネス特性から棚卸資産は軽量で、人的コストや仕入機器の価格・為替の影響が利益率の鍵となる。総じて、売上の拡大と粗利率の改善が牽引する形で収益性は改善、一方で運転資本によるキャッシュ吸収が足元のCF品質に陰りを落としている。ROEは5%台とまだ改善余地があり、引き続き総資産回転の向上とマージン拡大が課題。受注・プロジェクトの平準化、回収条件の改善が実現すれば、CF品質の回復余地は大きい。データ上0表示（自己資本比率、投資CF、現金、株式数等）は未記載/別表示の可能性があるため、分析は実数が示される科目に基づき実施した。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率4.41% × 総資産回転率0.607回 × 財務レバレッジ1.97倍 = ROE 5.28%。粗利益率17.5%（売上総利益246.59億円/売上高140.7億円）から販管費を差し引いた営業利益率は約6.8%（9.56億円/140.7億円）。EBITDAは9.83億円、EBITDAマージン7.0%で、減価償却費は2.70億円と軽量。期中、売上+9.8%に対して営業利益+56.1%の伸びで、概算DOLは約5.7倍と高く、固定費の吸収が進んだ。インタレストカバレッジは83.5倍（EBIT/支払利息=9.56億/0.11億）で金融費用の負担感は極小。利益率の質については、粗利率の改善が営業段階まで波及しており、単価改善や高付加価値案件の比率上昇、調達コストの安定が示唆される。一方、期中にCFマイナスであったことから、売上計上のタイミングとキャッシュ回収のタイムラグが残る。総資産回転率0.607回はITソリューション企業として中庸で、さらなる効率改善（在庫軽量・債権回収の加速）がROEの押し上げ要因となる。

成長性評価

売上高は+9.8%と堅調で、期中の案件獲得・進捗が良好だった。営業利益+56.1%からはマージン主導の成長が確認でき、価格・ミックス改善や稼働率上昇が寄与した可能性が高い。純利益+61.1%と最終利益まで増益が波及。利益の質は、会計上の利益は改善しているが、営業CFが▲0.61億円であるためキャッシュ創出の裏付けはやや弱い。受注の平準化や検収・回収のタイミング改善が実現すれば、売上の持続性は高いとみる。足元のインフラ更改需要、クラウド移行、セキュリティ需要は追い風で、SI/サービスの継続的成長が見込まれる一方、ハード調達や人件費上昇は逆風。見通しとしては、案件パイプラインが維持される限り、上期のマージン改善は通期にも一定程度継続可能。ただし、案件大型化に伴う検収集中や進行基準適用の有無で半期間のボラティリティが高まりうる。

財務健全性

流動性は高く、流動比率217.7%、当座比率も同水準（棚卸資産の0表示は未記載の可能性）で短期支払い能力は良好。運転資本は108.01億円と潤沢。総資産2,317.2億円に対して負債1,116.5億円、純資産1,173.9億円で、負債資本倍率0.95倍と資本構成は健全。財務レバレッジ1.97倍はROE押し上げに機能するが、過度ではない。支払利息1.15億円に対してEBIT9.56億円で金利耐性は非常に高い。自己資本比率の0.0%表示は未記載扱いだが、純資産/総資産ベースの概算では約50.6%程度と推定され、実態の財務健全性は高いと考えられる。

キャッシュフロー品質

利益の質の観点では、当期純利益6.20億円に対して営業CF▲0.61億円と乖離があり、営業CF/純利益は▲0.10。売上債権の増加や前受金の減少など運転資本要因がキャッシュを吸収した可能性が高い。減価償却費2.70億円を考慮するとキャッシュ創出力は本来一定あるが、期中の回収タイミングが影響したとみられる。投資CF0円、フリーCF0円という表示は未記載の可能性があり、FCFの厳密な評価は困難。財務CFは▲2.02億円と資金流出（借入返済等）があり、配当支払いは0円で内部留保を優先。今後は営業CFの黒字化・安定化（DSO短縮、前受金の活用、プロジェクト進行の平準化）が質的改善の鍵。運転資本のコントロールが利益とキャッシュの連動性を高め、CF品質の回復余地は大きい。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%であり、キャッシュアウトは限定的。営業CFが▲0.61億円、投資CF未記載の可能性、FCFカバレッジ0.00倍という表示のため、現時点での分配余力評価は保守的に見る必要がある。純資産1,173.9億円、金利負担軽微という点は安定的だが、配当方針の持続性は営業CFの安定化と投資キャッシュ需要（人材投資・設備・M&A等）の見通しに依存。現状は内部成長投資を優先する局面とみられ、将来的な還元再開・増額の判断には、①営業CFの通期黒字定着、②FCFの安定、③レバレッジ維持の3条件の充足が望ましい。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 大口顧客・特定業種への売上集中による案件ボラティリティ
• プロジェクト実行リスク（スコープ拡大、検収遅延、固定価格案件の採算悪化）
• 人材獲得・離職率上昇による稼働率・単価への影響
• ハードウェア・ソフトライセンスの仕入価格上昇および為替変動の転嫁リスク
• サイバーセキュリティ・品質事故による信用リスクと追加コスト
• 公共・民需のIT投資サイクル変動と予算執行の季節性
• ベンダー依存・サプライチェーン制約による納期と原価への影響

財務リスク:

• 営業CFのマイナス遷移と運転資本増による短期資金需要の増加
• 売上債権の増大に伴う回収遅延・貸倒リスク
• 金利上昇局面での借入コスト上昇（現状は耐性高いが将来リスク）
• 投資CFの把握困難（未記載の可能性）によるFCF予見性の低下

主な懸念事項:

• 利益増に対して営業CFが同調していない点（OCF/純利益=▲0.10）
• 期中に財務CF▲2.02億円の流出（返済等）の継続可能性
• 案件大型化・期末偏重の進行時のCFボラティリティ

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+9.8%、営業利益+56.1%でマージン改善が顕著、営業レバレッジが効いている
• ROEは5.28%で改善余地、総資産回転率向上とマージン拡大がカギ
• 流動性・金利耐性は高く、財務健全性は良好
• 営業CFは▲0.61億円で利益とキャッシュの乖離、運転資本管理が課題
• 配当は0円で内部留保優先、将来の還元にはCF安定化が前提

注視すべき指標:

• 受注残・ブックトゥビルの推移
• 売上債権回転日数（DSO）と前受金の動向
• 粗利益率・案件ミックス（ハード比率/サービス比率）
• 販管費率と人件費単価（稼働率・人員構成）
• 営業CF/純利益比率と通期FCF
• 金利感応度（固定・変動構成）と借入返済スケジュール

セクター内ポジション: 国内中堅SI/ITソリューション同業と比べ、上期時点でのマージン改善は良好、財務健全性も高い一方、CFの不安定さ（運転資本による吸収）は平均並み～やや懸念。継続的な受注質の改善と回収条件の是正が進めば、収益・ROEの上方余地があるポジショニング。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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