株式会社ニトリホールディングス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 4,391.11億円
• 営業利益: 598.59億円
• 当期純利益: 417.44億円
• 1株当たり当期純利益: 73.87円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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株式情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

ニトリHDの2026年度Q2（累計）の売上高は4,391.11億円で前年比-1.8%、営業利益は598.59億円で前年比-6.9%と減収減益となりました。粗利益率は52.1%（売上総利益2,285.79億円）と高水準を維持する一方、販管費率は37.9%（販管費1,662.04億円/売上高）まで上昇し、営業利益率は13.6%に低下しています。税引前利益は603.60億円で、営業外損益は概算で+5.01億円（税前603.60−営業598.59）と小幅なプラスにとどまりました。当期純利益は417.41億円（-8.1%）で、純利益率は9.5%です。実効税率は30.9%（法人税等186.74億円/税前603.60億円）と安定的です。デュポン分解では、純利益率9.5%、総資産回転率0.290、財務レバレッジ1.61倍から算出ROEは4.4%で、報告ROEと一致しています。総資産は15,139.87億円、純資産は9,404.45億円、負債合計は6,236.84億円で、負債資本倍率は0.66倍と保守的な資本構成です。短期借入金1,731.38億円、長期借入金200.00億円に対して、現金同等物は1,360.01億円で、ネット有利子負債は約571億円と軽量です。運転資本は流動資産ベースで3,646.90億円、売掛金805.15億円・棚卸資産1,127.50億円・買掛金754.59億円の水準から、在庫水準は足下の需要調整に対して相応とみられます。半期ベースの近似で在庫日数約94日、売掛金回収約33日、買掛金支払約63日と推計され、概算CCCは約65日で運転資本効率は堅調です（推計方法の制約あり）。営業利益の減少率が売上減少率を上回っており、営業レバレッジは約3.8倍（-6.9%/-1.8%）と逆風局面での感応度が示唆されます。キャッシュフロー計数は未記載が多く、営業CFやFCFは把握できませんが、ネット有利子負債の軽さと高い粗利率が短期の支払能力を補完しています。配当関連は開示不足が大きい一方、計算配当性向は208.4%とされ、暫定・累計期間特有の歪みや前年実績ベースの基準差異の可能性を考慮する必要があります。総じて、マージンは同業他社比で高水準を維持しつつ、売上の鈍化と販管費の上昇によりROEは4.4%と資本効率は抑制されています。短期的にはコスト管理と在庫回転の最適化が利益回復の鍵で、中期的にはフォーマット転換・サプライチェーン高度化による総資産回転率の改善がROE底上げの主因となり得ます。データの欠落（特にCF・配当詳細・流動負債明細）により一部指標は推計に依存しており、今後の決算・補足資料での確認が必要です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率9.5% × 総資産回転率0.290 × 財務レバレッジ1.61倍 = ROE 4.4%。純利益率: 417.41/4,391.11=9.5%で、粗利益率52.1%に支えられる一方、販管費率37.9%が上昇圧力。営業利益率は13.6%（598.59/4,391.11）。税負担は安定（実効税率30.9%）。利益率の質: 粗利率の高さはPB・直輸入モデル・プライベートブランド比率の高さを反映し堅牢。一方、販管費（物流費、人件費、出店関連費）の伸びがマージンを圧迫。営業外は小幅プラス（約+5億円）で、本業依存度は高く質は良好。営業レバレッジ: 売上-1.8%に対し営業利益-6.9%で感応度約3.8倍、固定費性の高さが示唆される。コスト弾力性: 粗利率は維持されており、価格政策と為替環境の安定が寄与した可能性。今後は販管費の伸び抑制と物流効率化が鍵。

成長性評価

売上持続可能性: 上期で-1.8%の減収。短期的には需要の平準化や高基準反動が背景と考えられ、既存店・Eコマース動向の確認が必要。利益の質: 粗利率が52.1%と堅調で価格競争力は維持、販管費上昇が利益の重し。見通し: 上期の営業レバレッジの高さから、売上戻り局面では利益回復の弾性も高い一方、需要軟化が続けば利益減幅が拡大するリスク。中期的には総資産回転率0.290の改善（在庫回転・店舗生産性向上・海外事業のスケール）によるROE押し上げ余地。

財務健全性

流動性: 現金同等物1,360.01億円を保有。流動負債の内訳未記載で流動比率は算出不可だが、棚卸資産1,127.50億円・売掛金805.15億円が短期流動性を補完。支払能力: 総負債6,236.84億円、純資産9,404.45億円で負債資本倍率0.66倍。短期借入金1,731.38億円、長期借入金200.00億円に対しネット有利子負債は約571億円（1,931.38−1,360.01）。ネットD/Eは約0.06倍、財務クッションは厚い。資本構成: 自己資本比率62.1%と健全。金利費用は未記載でインタレストカバレッジは不明だが、営業利益規模からみて支払い余力は十分とみられる。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業外の寄与が極小で、利益は本業主導。減価償却費未記載のためEBITDAや非現金項目の把握は不可。FCF分析: 営業CF・投資CF・設備投資額が未記載でFCFは算出不能。運転資本: 半期近似でDIO約94日（1,127.50/2,185.38×182日）、DSO約33日（805.15/4,391.11×182日）、DPO約63日（754.59/2,185.38×182日）、CCC約65日。運転資本効率は小売業として許容範囲だが、在庫日数の上振れは収益性に影響し得る。営業CF/純利益比率は未算出で、キャッシュ創出の確からしさ評価は制約あり。

配当持続性

配当性向（計算値）208.4%は、半期段階の利益水準や前年基準の配当方針とのミスマッチを含む可能性があり、年換算では大きく変動し得ます。FCFカバレッジは未算出のため、配当の現金裏付け評価は不可。ネット有利子負債が軽いことから短期的な配当の継続性は資本余力で支えられるが、持続可能性は通期利益・投資計画・自己株政策のバランス次第。方針の明確化（DOE/配当性向ターゲット、通期見通しに対する修正の有無）を注視。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要軟化・高基準反動による売上ボラティリティ
• 在庫回転の悪化による値下げ・廃棄損の発生リスク
• 物流費・人件費・エネルギーコスト上昇による販管費圧力
• 為替変動による仕入コスト（ドル建て）の変動
• 新規出店・海外展開の実行リスクと投下資本回収期間の長期化
• 競合の価格政策強化による粗利率低下リスク

財務リスク:

• 短期借入金比率の高さに伴うリファイナンス・金利上昇感応度
• キャッシュフロー開示不足によるFCFの不確実性
• 配当性向の高止まりが続いた場合の資本効率・内部留保の圧迫
• 在庫積み増し時の運転資金需要増大と流動性逼迫リスク

主な懸念事項:

• 売上減少に対して営業利益減少が拡大（営業レバレッジ約3.8倍）
• 販管費率上昇が継続する場合のマージン下押し
• ROE 4.4%と資本コストを下回る可能性

投資示唆

重要ポイント:

• 営業利益率13.6%、粗利率52.1%と収益性は高水準を維持
• 売上-1.8%に対し営業利益-6.9%で固定費感応度が顕在化（営業レバレッジ約3.8倍）
• ROE 4.4%は資本効率の課題、総資産回転率0.290の改善余地が大きい
• ネットD/E約0.06倍、自己資本比率62.1%で財務安全性は高い
• CCC概算約65日、在庫日数の管理が利益の鍵
• 配当性向208.4%は特殊要因の可能性、通期での再確認が必要

注視すべき指標:

• 既存店売上高とEコマース比率
• 粗利益率（為替・調達コスト・値引き率）
• 販管費率（物流費・人件費・賃料）
• 在庫日数・在庫評価損
• 設備投資額・新規出店数と投下資本利益率
• 営業CF・FCFと配当・自己株買いのキャッシュカバレッジ
• 短期借入金の金利水準・期間分布

セクター内ポジション: 国内ホームファニシング小売の中で、ニトリは粗利率・営業利益率ともに相対優位を維持。足元は販管費上昇でマージンがやや縮小しROEが低位だが、財務健全性とサプライチェーン統合度合いは同業比で強み。成長鈍化局面での利益弾性の管理が差別化要因となる。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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