エムティジェネックス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 21.02億円
• 営業利益: 1.67億円
• 当期純利益: 1.13億円
• 1株当たり当期純利益: 99.84円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

エムティジェネックス（連結、JGAAP）の2026年度Q2（累計）決算は、売上高2,102百万円（前年同期比+11.9%）と増収ながら、営業利益167百万円（同-6.4%）、当期純利益107百万円（同-5.0%）と減益となりました。粗利益率は22.7%で、営業利益率は約7.9%（167百万円/2,102百万円）と堅調な水準ですが、増収に対して利益が伸び悩み、負の営業レバレッジが発生しています。デュポン分析では、純利益率5.09%、総資産回転率0.411倍、財務レバレッジ1.22倍から、ROEは2.55%（報告値一致）と低位で、収益性の伸び悩みと低レバレッジ構造が自己資本効率を抑制しています。販管費は約309.9百万円（売上比14.7%）と推計され、粗利の増加を一部相殺した可能性が高いです。営業CFは216.7百万円と純利益の約2.03倍で、キャッシュコンバージョンの強さが確認できます。流動比率723%・当座比率723%と極めて高く、流動負債に対する流動資産の厚みが安全性を下支えしています。総資産5,118百万円、純資産4,192百万円からの当社試算の自己資本比率は約81.9%（=4,192/5,118）と極めて健全で、有利子負債負担は軽微（支払利息0.2百万円、インタレストカバレッジ約807倍）です。EBITDAは176.4百万円、EBITDAマージン8.4%と、減価償却費9.4百万円の小ささから資産ライトな事業特性がうかがえます。税金等78.3百万円が計上されている一方、計算指標の「実効税率0.0%」は不記載項目であり、実務的には実効税率は約42%程度（税前利益≒純利益+税金）と推定されます。運転資本は3,932百万円と大きく、売上比で約187%に相当し、手元流動性（現金・売上債権中心と推測）を厚く持つ保守的な資本運用です。一方、投資CFや現金同等物など一部の開示項目は不記載であり、設備投資額や期末現金水準、株式数などの重要指標は本分析では厳密に把握できません。配当は年0円（配当性向0%）で内部留保重視の方針に見えますが、営業CFの強さから将来的な株主還元余力は確保されているとみられます。成長面では増収トレンドを維持する一方、粗利・販管費のバランス最適化が課題で、営業レバレッジの再獲得が中期的テーマです。財務面の健全性は極めて高く、景気変動や金利上昇への耐性は相対的に強いと評価します。データは半期累計ベースで、通期への年換算は行っていない点に留意が必要です。全体として、堅固な財務と良好なキャッシュ創出に支えられた守りの強さが際立つ一方、ROE・利益成長のテコ入れが主要な株主価値ドライバーとなります。

収益性分析

ROE（デュポン分解）：純利益率5.09% × 総資産回転率0.411倍 × 財務レバレッジ1.22倍 = 2.55%。純利益率は営業利益率約7.9%に対し、支払利息負担が軽微（0.2百万円）なため金融費用の希薄化効果は限定的で、主に税負担が純利益率を決定。総資産回転率0.411倍は半期累計ベースであり、年換算では概ね0.8倍程度の水準感と推察されるが、本分析では報告値を採用。財務レバレッジは1.22倍と低く、安全性は高い一方でROE押上げ効果は限定的。粗利益率22.7%に対し、販管費率は推計14.7%（=（売上総利益476.96−営業利益167.00）/売上2,102）で、前年からの増収にもかかわらず営業減益（-6.4%）となっており、粗利率の伸び悩みまたは販管費の先行投資的増加が示唆される。経常利益率は約8.7%で、非営業損益は小幅なプラス寄与。減価償却費9.4百万円と軽量で、EBITDAマージン8.4%＞営業利益率7.9%の差は小さい。営業レバレッジは足元ではマイナス（売上+11.9%に対し営業利益-6.4%）で、短期的には費用ベースの固定化または原価上昇の影響が収益性を圧迫。利益の質は、営業CF/純利益2.03倍と良好で、会計利益のキャッシュ裏付けは強い。

成長性評価

売上高は前年同期比+11.9%と2桁増で、需要環境の堅調さまたは取扱高の拡大が示唆される。利益は営業・最終とも減益で、トップライン拡大がボトムラインに結び付いていない点が短期的課題。粗利率22.7%は基礎的な稼ぐ力を示すが、販管費率14.7%（推計）の伸びが相殺要因。非営業損益の寄与は限定的で、成長のカギは本業の粗利拡大と費用効率化。営業CFは216.7百万円（売上比10.3%）と伸長余地を残しつつも良好で、成長投資の原資確保という観点ではポジティブ。投資CFの開示が不記載であるため、設備投資やM&Aの動向は評価保留。ただし減価償却が9.4百万円と小さく、資産ライトな成長モデル（人的・販促投資中心）である可能性。通期見通しは、下期における販管費の伸び鈍化や価格転嫁・製品ミックス改善が実現すれば営業レバレッジの回復余地。一方、コスト上昇継続や需要鈍化の場合、利益率の回復は遅延するリスク。利益の質は営業CF対純利益の高さから相対的に高いと評価できるが、継続性は売上の安定性と費用管理に依存。

財務健全性

流動性：流動資産4,563百万円に対し流動負債630.9百万円で、流動比率約723%、当座比率約723%と非常に良好。運転資本は3,932百万円（売上比約187%）で、手元流動性の厚みが示唆される。支払能力：負債合計992.7百万円、純資産4,192百万円から推計自己資本比率は約81.9%。支払利息0.2百万円、インタレストカバレッジ約807倍と金利耐性は非常に高い。資本構成：負債資本倍率0.24倍と保守的で、レバレッジの低さが信用力の強さに寄与する一方、ROE押上げの余地は限定。現金・投資CFの詳細は不記載でネットキャッシュ/ネットデットは評価保留。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF/純利益=2.03倍と高く、利益のキャッシュ裏付けは良好。営業CFマージンは約10.3%（=216.7/2,102）。FCF分析：投資CFが不記載（計上0は不記載扱い）であるため、FCFの厳密算定は不可。減価償却が9.4百万円と小さいことから、基礎的な維持投資負担は軽めと推定され、営業CFからの投資カバー余地は大きい可能性。運転資本：運転資本3,932百万円と大きく、売上債権や前払金等の構成比が高いと推測。運転資本効率（NWC/売上約187%）は保守的で、将来の効率化（回収サイト短縮、在庫回転改善など）がCF改善余地となる。非営業項目の影響は軽微で、CFのボラティリティは低いとみられる。

配当持続性

現状の年間配当は0円で配当性向0%。営業CFは216.7百万円と堅調で、将来的な配当原資の確保という観点では余力がある。一方、FCFは投資CF不記載のためカバレッジ評価は保留。自己資本比率（当社推計）約82%・負債資本倍率0.24倍の強固な財務基盤は、配当再開時の持続可能性を高める要因。現行方針は内部留保重視と解釈され、成長投資や運転資本需要を優先している可能性。将来の配当実施には、（1）営業レバレッジ回復による利益成長、（2）運転資本効率の改善による安定的FCF創出、（3）資本政策の明確化（自己株や配当方針のターゲット設定）が鍵。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上拡大に対して利益が伸びない負の営業レバレッジ継続リスク
• 原価上昇や価格転嫁遅延による粗利率圧迫
• 販管費の先行投資増大による利益率低下
• 需要変動（景気・顧客業界動向）による売上のボラティリティ
• サプライチェーンや外注費の上昇によるコスト管理難易度の上昇

財務リスク:

• 運転資本の肥大化によるキャッシュの滞留・回収リスク
• 投資CFの情報不記載による資本的支出の不透明感
• 株主数・株式数不記載に伴う1株指標の把握困難
• 税負担の変動（実効税率の上振れ）による純利益圧迫

主な懸念事項:

• 増収下での営業減益（-6.4%）という収益性トレンド
• ROE 2.55%と低位での資本効率
• 運転資本比率の高さ（売上比約187%）と効率化余地の大きさ
• 重要項目（現金・投資CF・株式数）の不記載による分析限界

投資示唆

重要ポイント:

• 強固な財務体質（推計自己資本比率約82%、負債資本倍率0.24倍）と高い流動性（流動比率723%）
• 営業CF/純利益2.03倍で利益の質は高い
• 増収にもかかわらず営業減益で営業レバレッジが効いていない
• ROE 2.55%と資本効率は改善余地大
• 減価償却の小ささから資産ライトな事業特性が示唆される

注視すべき指標:

• 粗利益率と販管費率（四半期推移でのスプレッド改善）
• 営業利益率と営業レバレッジ（売上成長に対する利益弾性）
• 運転資本回転（売上債権回転日数・在庫回転日数・前受/前払の推移）
• 営業CFマージンとFCF（投資CFの開示動向含む）
• 自己資本効率（ROE分解：総資産回転率とレバレッジのバランス）

セクター内ポジション: 財務健全性・流動性は同業中小型社の中でも上位水準とみられる一方、ROE・営業レバレッジは相対的に見劣り。資産ライト構造を活かした費用効率の改善と運転資本最適化が進めば、同業平均水準への収益性キャッチアップ余地。

免責事項

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