いであ株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 178.77億円
• 営業利益: 22.53億円
• 当期純利益: 19.53億円
• 1株当たり当期純利益: 223.33円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

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配当情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

いであ株式会社（9768）の2025年度Q3（累計）連結決算は、売上高17,877百万円（前年比+0.6%）とほぼ横ばいながら、営業利益2,253百万円（-15.8%）、当期純利益1,594百万円（-18.4%）と利益水準が大きく縮小した。粗利益率は34.8%で一定の水準を維持する一方、営業利益率は12.6%と前年同期推定15.0%程度から約2.4pp低下しており、コスト上昇や案件ミックスの変化、販管費の増加が示唆される。デュポン分解では、純利益率8.92%×総資産回転率0.484×財務レバレッジ1.24=ROE5.36%と、収益率と効率性の双方の鈍化が資本効率に影響している。経常利益は2,388百万円で営業外損益が営業利益に対して+135百万円寄与し、支払利息6.8百万円は軽微で財務費用負担は極めて小さい。バランスシートは総資産36,961百万円、純資産29,763百万円、負債合計8,727百万円で、自己資本比率は実質的に高水準（表示は未記載）・負債資本倍率0.29倍と極めて堅固。流動比率309.8%、当座比率309.8%と流動性も潤沢で、運転資本は11,689百万円のプラス。インタレストカバレッジは約334倍と支払能力に懸念はない。一方、キャッシュフロー計算書、減価償却費、現金残高、配当関連は未記載（0表示）であり、キャッシュ創出力や配当持続性の定量評価には制約がある。税金費用は908百万円で、実効税率は概算で36.3%（908/税引前利益2,502）と解されるが、実効税率の指標表示は未記載（0.0%）である。EPSは223.33円で、これと当期純利益から逆算される加重平均株式数は約714万株と推計される。セクター特性として受注・検収の期末偏重があり、第4四半期に利益が積み上がる傾向があるが、現時点では販管費の伸びが売上鈍化を上回る形で営業レバレッジが逆回転している可能性が高い。中期的には低レバレッジ・堅実な財務基盤が下方耐性を提供する一方、人件費上昇の転嫁、契約単価の改定、案件採算の厳格化が利益回復のカギとなる。受注高・受注残、検収進捗、売上総利益率の回復度合いを注視したい。全体として、収益性は短期的に軟化、財務健全性は強固、キャッシュフローと配当は情報制約が大きいという評価である。なお、本分析はQ3累計の開示数値に基づくもので通期季節性の影響を受け得る点、並びに未記載項目が多い点を前提とする。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率8.92% × 総資産回転率0.484回 × 財務レバレッジ1.24倍 = ROE 5.36%。純利益率は前年から約2.1pp低下（前年純利益は約1,954百万円と推計、当時の純利率約11.0%）し、資本効率を下押し。総資産回転率0.484回は9ヶ月累計のため単純年率換算は困難だが、効率性は横ばい〜やや低下の印象。財務レバレッジは1.24倍と低く、低リスク体質だがROEの押し上げ効果は限定的。利益率の質: 粗利率34.8%に対し、販管費は約3,963百万円（売上高比22.2%）と推計され、前年より販管費率が上昇した可能性。営業外では純増益約135百万円とプラス寄与だが、コア利益の圧縮を十分には補えていない。営業レバレッジ: 売上+0.6%に対し営業利益-15.8%と負の営業レバレッジが発生。実質的には固定費（主に人件費・外注費等）増と案件採算の悪化が示唆され、売上に対する利益の感応度が高い局面。税負担: 法人税等908百万円から概算実効税率は約36.3%と解され、税後利益率を一段と圧縮。

成長性評価

売上持続可能性: 売上高は+0.6%とわずかな伸びにとどまり、公共投資や受注環境は底堅い一方で、検収タイミングやプロジェクト進捗の影響が強い。受注残の積み上がり（未開示）とQ4期末偏重を踏まえると通期では一定の伸長余地があるが、現時点のトレンドは横ばい。利益の質: 粗利率は維持されるも販管費率上昇で営業利益率は12.6%へ低下。価格改定・コスト転嫁の進捗、工程管理の効率化が回復の鍵。非営業損益はプラス寄与だが規模は小さい。見通し: 短期（向こう1～2四半期）は人件費上昇・外注費・サブコンコストの高止まりが重石。中期は省庁・自治体の環境・防災需要、気候変動適応関連の継続により案件ボリュームは堅調とみるが、単価・採算管理の徹底が必要。

財務健全性

流動性: 流動資産17,261百万円、流動負債5,572百万円で流動比率309.8%、当座比率309.8%。運転資本11,689百万円と余裕。支払能力: 負債合計8,727百万円、純資産29,763百万円で負債資本倍率0.29倍。インタレストカバレッジ約333.7倍（営業利益2,253百万円/支払利息6.8百万円）で利払い負担は極小。資本構成: 総資産36,961百万円、純資産29,763百万円から財務レバレッジ1.24倍。実質自己資本比率は高い（数値表示は未記載）。借入依存度が低く、金利上昇耐性が高い。

キャッシュフロー品質

利益の質: キャッシュフロー計算書が未記載のため営業CF/純利益やFCFは評価困難。一般に同社のビジネスは運転資本の季節性（未収入金・受取手形・受注残の期末偏重）が大きく、Q4で現金化が進む傾向。FCF分析: 減価償却費が未記載でEBITDA指標も未評価。資本的支出は業態上大きくないのが通例だが定量確認不可。運転資本: 流動資産が大きく、棚卸資産は未記載（0表示）。売上債権の回収期間（DSO）や未成工事受入金/支出のバランスがCFの鍵で、四半期末の増減により営業CFが大きく振れる可能性。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当0円、配当性向0.0%は未記載によるもので、実際の配当政策判断は困難。EPS223.33円、当期純利益1,594百万円から理論的には配当余力はある。FCFカバレッジ: FCF未記載のため評価不可。配当方針見通し: 低レバレッジ・潤沢な流動性を踏まえ、安定配当方針を取り得る財務余力はあるが、キャッシュ創出の実績（営業CF）と投資計画、受注サイクルの状況確認が前提。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 人件費・外注費の上昇を契約単価へ十分転嫁できないリスク（営業レバレッジの逆回転）
• 受注・検収の期末偏重に伴う四半期業績の変動性
• 公共投資予算・入札環境の変化、価格競争の激化
• プロジェクト採算の悪化（設計変更、手戻り、工期延伸）
• 人材獲得・定着競争の激化による稼働率低下・コスト上昇

財務リスク:

• 売上債権・未成工事関連の膨張による運転資本負担と営業CFの変動
• 金利上昇局面での財務費用増（現状は低水準だが将来的な影響余地）
• 大型不採算案件発生時の減損・引当計上リスク

主な懸念事項:

• 前年同期比で営業利益率が約2.4pp低下している点
• 販管費率の上昇が継続している可能性
• キャッシュフロー、減価償却、配当情報が未記載で定量評価に制約が大きい点

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は横ばいだが利益は二桁減、負の営業レバレッジが顕在化
• 財務体質は極めて健全（負債資本倍率0.29倍、インタレストカバレッジ約334倍）
• ROEは5.36%と低下、純利益率と資産回転率の鈍化が主因
• Q4偏重の季節性があり通期での回復余地は残るが、採算改善が前提
• 配当・CF関連は未記載のため判断保留、受注と回収のトレンド確認が必要

注視すべき指標:

• 受注高・受注残および案件単価の推移
• 粗利益率と販管費率（特に人件費・外注費）
• 売上債権回転日数（DSO）と未成工事関連の動向
• Q4の検収進捗と完工ベース売上の積み上がり
• 価格改定・コスト転嫁率と稼働率（利用率）

セクター内ポジション: 同業国内エンジニアリング・コンサルティング各社と比較して、レバレッジが低く財務耐性は高い一方、利益率の短期変動が大きく、直近は販管費増による収益性低下が目立つ。採算管理と単価是正の実行度が相対評価の鍵。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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