株式会社 進学会ホールディングス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 33.97億円
• 営業利益: -6.07億円
• 当期純利益: -5.01億円
• 1株当たり当期純利益: -44.31円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

進学会ホールディングス（9760）の2026年度第2四半期は、売上高が3,397百万円と前年同期比+21.1%で増収となる一方、損益は悪化基調が続き、営業損失607百万円、経常損失633百万円、当期純損失771百万円となりました。公表されたデュポン分析では、純利益率-22.70%、総資産回転率0.197回、財務レバレッジ2.05倍からROEは-9.17%と算出されています。粗利益率は-3.5%（粗損117百万円）と示され、採算性の低下（もしくは売上原価以外の科目の原価振替等）が示唆されます。営業レベルでの赤字が継続し、インタレストカバレッジは-88.8倍と、損益からみた利払い耐性は脆弱です。流動比率111.9%、当座比率111.8%と短期流動性は最低限の余力がある一方、負債資本倍率1.70倍とレバレッジの高さが目立ちます。運転資本は1,672百万円で、運営に必要な運転資金は確保されているものの、収益性不足がキャッシュ創出力を圧迫しているとみられます。税金等52.6百万円が計上されており、赤字下でも均等割等の税負担が発生しています。EPSは-44.31円と損失拡大を示し、自己資本利益率のマイナスと合わせ資本効率は低下しています。売上は増勢であるものの、コスト構造や稼働率（季節性・固定費吸収）の観点で採算確保が伴っていません。通期に向けては、繁忙期の集客・コースミックス改善、人件費・教室関連費用の最適化、授業単価・稼働率の改善が焦点となります。貸借対照表の個別行項目には整合性に留意すべき点があり、算出済みの主要指標（デュポン分解、流動性指標）を優先して解釈しています。キャッシュフロー（営業・投資・財務）や減価償却費は不記載で、キャッシュ創出力や資産劣化の分析に制約があります。配当は年間0円で、損失計上下では内部留保の防衛と財務安定化を優先しているとみられます。全体として、トップライン回復とコスト最適化のギャップが収益の重石であり、短期は赤字縮小の進捗、学年移行期・講習期の収益弾力性、ならびに固定費の逓減が重要なモニタリングポイントです。財務レバレッジの高止まりと利払い負担の相対的重さに対し、損益の黒字化タイムラインが鍵となります。データの一部不記載によりキャッシュフロープロファイルの確度は限定的であり、今後の補完開示が望まれます。

収益性分析

・ROE分解（デュポン）：純利益率-22.70% × 総資産回転率0.197回 × 財務レバレッジ2.05倍 ≒ ROE-9.17%。収益性低下が主因で、資産効率・レバレッジはROEの押し上げに寄与できていません。・利益率の質：粗利益率-3.5%（粗損117百万円）、営業損失607百万円と、総コスト（売上原価＋販管費）減が追い付いていません。販促費・人件費・施設関連費の固定費負担が重く、季節性の山（講習期）での固定費吸収不足が示唆されます。・営業レバレッジ：売上が+21.1%増にもかかわらず営業赤字が継続しており、限界利益率の低さや固定費比率の高さが推測されます。売上ボリュームの伸長だけでは黒字化に至らず、単価・コースミックス改善と費用逓減が必要です。・金利負担：支払利息6.8百万円に対しインタレストカバレッジ-88.8倍と、事業損益からの利払いカバーは不十分です。

成長性評価

・売上の持続可能性：売上高3,397百万円（+21.1%）は集客回復や価格改定、講習需要の戻りが示唆されます。季節性が大きい業態のため下期の講習期・受験期の動向がカギです。・利益の質：売上拡大にもかかわらず粗損・営業損が継続。限界利益率の改善（講座単価、稼働率、講師アサインの最適化）が不可欠。・見通し：短期は赤字幅の縮小が主眼。売上総利益率の反転（少なくとも0%以上）と営業損失の大幅縮小が転機。価格政策、コストコントロール、スクール閉鎖/統合などの構造対策が進展すれば改善余地はありますが、進捗確認が必要です。

財務健全性

・流動性：流動比率111.9%、当座比率111.8%と、短期債務に対する最低限の余力は維持。運転資本1,672百万円。・支払能力：インタレストカバレッジ-88.8倍で、損益からの利払いカバーは脆弱。・資本構成：負債資本倍率1.70倍、財務レバレッジ2.05倍。自己資本比率は不記載（0.0%表示）。レバレッジ高止まりの中、赤字継続は資本の毀損リスクを高めます。・バランスシート注記：個別項目間の整合に留意が必要で、総資産・負債・純資産の突合は算出済み比率に基づき解釈しています。

キャッシュフロー品質

・利益の質：損失計上で営業CFの実勢は確認できず（営業CF不記載）。損益とキャッシュの連動性評価は限定的。・FCF：営業CF・投資CFとも不記載でフリーキャッシュフロー定量評価は不可。設備投資や減価償却費も不記載のため、キャッシュ創出/消費の構造分析に制約。・運転資本：運転資本は1,672百万円。季節性の強い業態特性上、繁忙期の前倒し支出（教材・人員確保）と回収のタイムラグ管理が重要。売上債権回転・前受金動向の追加開示が望まれます。

配当持続性

・配当実績：年間配当0円、配当性向0.0%（赤字に伴う支払停止）。・カバレッジ：FCF不記載につきカバレッジ評価は不可。現状の損失・金利負担・レバレッジ水準を踏まえると、内部留保の防衛が優先される局面。・方針見通し：黒字化と安定的な営業CF創出が回復の前提。利益還元の再開には、粗利率の反転と営業損益の黒字転換の継続が必要です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 少子化・競争激化による集客難と単価圧力
• 季節性の高い収益構造に伴う固定費吸収の不安定性
• 講師採用・稼働率・教室稼働の最適化遅れ
• 価格政策・コースミックスの不整合による限界利益率低下
• オンライン学習・個別最適化サービスとの競争

財務リスク:

• 赤字継続による自己資本の毀損
• インタレストカバレッジの低さと利払い負担
• レバレッジ高止まりによる財務柔軟性の低下
• キャッシュフロー不記載に伴う資金繰りの可視性低下

主な懸念事項:

• 粗利益率がマイナスであること（コスト構造の歪み）
• 営業損失の継続と黒字化タイムラインの不透明さ
• 売上成長と採算性改善の乖離
• データ不記載によりキャッシュ創出力の確度が低いこと

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+21.1%と回復するも、粗利率-3.5%、営業損失607百万円で採算悪化が継続
• ROEは-9.17%で、純利益率の低さが主要因
• 流動比率111.9%と短期流動性は維持されるが、利払い耐性は弱い（インタレストカバレッジ-88.8倍）
• レバレッジ（負債資本倍率1.70倍）が高く、赤字継続は資本毀損リスク
• 配当は無配継続で、先行きは黒字化とCF安定化が前提

注視すべき指標:

• 粗利益率の反転と水準（0%超への回復）
• 営業損益・営業利益率の四半期推移
• 生徒数・単価・稼働率（コースミックス）のKPI
• 販管費率（特に人件費・教室関連費）の逓減
• インタレストカバレッジと負債資本倍率の改善
• 営業CF・投資CFの開示とFCF創出の有無

セクター内ポジション: 同業内では売上回復トレンドは見られるが、利益率・CFの脆弱性が大きく、固定費構造の重さとレバレッジの高さが相対的なディスアドバンテージ。黒字転換と粗利率の正常化が進むまでの間は財務柔軟性と資金繰りの継続監視が必要。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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