アイエックス・ナレッジ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 123.54億円
• 営業利益: 10.84億円
• 当期純利益: 6.68億円
• 1株当たり当期純利益: 86.09円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

アイエックス・ナレッジ（9753）の2026年度Q2（連結、JGAAP）は、売上高123.54億円（前年比+11.2%）、営業利益10.84億円（+15.9%）、純利益8.23億円（+23.3%）と、トップラインの拡大に加えて利益面でもオペレーティングレバレッジが効いた堅調な決算でした。営業利益率は8.78%（当社試算）で、前年同期の約8.42%から約0.36pt改善したと推定されます。売上総利益は22.90億円、粗利率18.5%と前年からの改善余地を残しつつも、販管費コントロール（販管費率約9.8%）により営業段階での利益率が押し上げられています。デュポン分析によるROEは7.67%で、純利益率6.66%、総資産回転率0.796倍、財務レバレッジ1.45倍の積み上げです。ROAは約5.3%（当社計算）で、資産効率の改善がROEを下支えしています。流動比率295%・当座比率295%と流動性は非常に厚く、負債資本倍率0.47倍、実質的な自己資本比率は約69%（当社計算：純資産/総資産）と財務の健全性は高い水準です。インタレストカバレッジは1,825倍と利払い負担は極めて軽微で、財務リスクは限定的です。営業CFは6.40億円で純利益に対するキャッシュコンバージョンは0.78倍と、利益の伸びに対してキャッシュ化はやや抑制的でしたが、プラス圏を確保しています。投資CFは非開示（0表示）で、フリーCFも算出不能（0表示）であり、キャッシュアウト/インの全体像把握に制約があります。財務CFは▲3.15億円と資本の社外流出（株主還元または借入返済）を示唆しますが、配当は0円と開示されており、具体的な内訳は不明です。税金費用は3.13億円で、経常利益1.145億円に対する実効税率は約27.3%（当社計算）と標準的です。D&Aは2.05億円と軽量で、SI/ソフトウェア企業らしい資産ライトな構造が維持されています。成長面では、売上+11.2%に対し営業利益+15.9%と、単価改善・稼働率向上・外注比率改善のいずれか（または組合せ）により、レバレッジが効いている公算が高いです。今後は受注残、ヘッドカウントと稼働率、外注単価、保守・運用などの再帰収益の比率が持続的な成長・利益率改善の鍵になります。配当は現時点で0円のため配当持続可能性の評価は限定的ですが、実力ベースのFCF創出能力は資産ライトモデルから一定程度期待でき、政策次第で還元余地はあります。なお、本分析には0表示（不記載）項目が含まれ、特にキャッシュ残高、投資CF、株式数関連の不備により一部の分析精度に制約がある点を明記します。総じて、同社は堅調なトップライン拡大とコスト管理の改善により、収益性・財務健全性ともにバランスの取れた進捗を示しています。

収益性分析

ROE分解: ROE 7.67% = 純利益率6.66% × 総資産回転率0.796倍 × 財務レバレッジ1.45倍。 利益率の質: 粗利率18.5%、営業利益率8.78%、EBITDAマージン8.94%。販管費は約120.6億円（当社試算：22.90億円−10.84億円）で販管費率は約9.8%。前年比で売上+11.2%に対し営業利益+15.9%となっており、営業レバーが効いて営業利益率が約0.36pt改善したと推定。 営業レバレッジ: 前年同期の売上約111.13億円、営業利益約93.5億円（当社逆算）とすると、売上成長11.2%に対して営業利益成長15.9%で弾性は約1.4倍。固定費吸収の進展または外注比率・プロジェクト採算の改善が示唆される。D&Aは売上比0.17%と小さく、実質的な運営は労務費・外注費中心。

成長性評価

売上持続可能性: DX需要や保守・運用のストック寄与を前提に、二桁成長（+11.2%）は案件継続性を示唆。受注残・解約率・大型更新案件のパイプラインが確認できれば持続性は高まる。 利益の質: 営業利益の伸長が売上を上回り、コスト構造改善が示唆。粗利率はなお18.5%と改善余地があり、単価改定・内製化率上昇・高付加価値ソリューション比率拡大で更なる上振れ余地。 見通し: 短期的には人件費・外注費のインフレが逆風。中期的にはクラウド移行、運用保守、データ/AI関連の案件ミックス改善が追い風。ヘッドカウント、稼働率、平均単価、外注単価、受注残のトレンド確認が必要。

財務健全性

流動性: 流動比率295.3%、当座比率295.2%、運転資本71.55億円。短期支払能力は極めて良好。 支払能力: インタレストカバレッジ1,824.9倍と利払い負担は軽微。ROA約5.3%（=8.23億/155.28億）。税負担は実効税率約27.3%（=3.13億/11.45億）。 資本構成: 負債合計50.11億円、純資産107.25億円。負債資本倍率0.47倍。実質自己資本比率は約69.1%（当社計算：107.25/155.28）。レバレッジは抑制的で健全。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF/純利益=0.78倍、営業CF/EBITDA≈0.58倍、営業CF/営業利益≈0.59倍。利益に対するキャッシュ化はやや鈍化しており、売上債権や前受・未成工事受入金等の運転資本増減の影響が想定される。 FCF分析: 投資CFは不記載（0表示）で、正確なFCFは算定不可。D&Aが2.05億円と軽量であるため、通常は設備投資負担は限定的と推定されるが、案件関連の無形資産計上や人材採用・教育投資のキャッシュアウトは留意点。 運転資本: 運転資本は71.55億円。棚卸は148万円と軽微で、案件ベースの売上債権・未成工事支出金/受入金の管理がキャッシュ創出の鍵。売掛金回転や前受金の動向の開示確認が必要。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当0円、配当性向0%。現時点では内部留保重視の姿勢。政策上の理由（成長投資、人件費・採用投資、自己株式取得等の代替還元）も想定されるが、開示情報からの特定は不可。 FCFカバレッジ: FCFが非開示（0表示）のためカバレッジは評価不能。営業CFがプラスでD&A軽量という構造は潜在的な原資を示唆するが、投資CFの有無・規模に左右される。 配当方針見通し: 財務体質は良好で将来的な還元余地はある一方、人的投資やソリューション開発への成長投資を優先する局面では無配継続もあり得る。配当方針、自己株式取得のスタンス、資本政策の開示更新に注目。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 大型案件の採算悪化（固定価格契約の見積り乖離・外注単価上昇）
• 人材獲得競争激化による人件費上昇・離職率上昇
• 顧客のIT投資サイクル鈍化（マクロ減速、予算執行遅延）
• 技術トレンドの変化（クラウド/AIの内製化シフト）
• 単価改定の遅れによる粗利率圧迫
• サイバーセキュリティ・品質不具合による損失・信用毀損

財務リスク:

• 運転資本の膨張に伴うキャッシュコンバージョン低下
• 特定期の受注集中に伴う債権回収集中・遅延リスク
• 金利上昇の影響は限定的だが、金融市場変動による評価損リスク（有価証券保有がある場合）
• 税負担・補助金会計の変動による当期利益のぶれ

主な懸念事項:

• 営業CF/純利益が0.78倍とキャッシュ化がやや鈍い点
• 投資CF・現金残高・株式数等の不記載によりFCFや1株指標の評価が困難
• 配当0円の意図・還元方針の不透明感

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+11.2%、営業利益+15.9%で営業レバレッジが効いた半期決算
• 営業利益率8.78%、前年から約0.36pt改善と収益性が上向き
• 流動比率295%、負債資本倍率0.47倍と財務健全性は高い
• 営業CF/純利益0.78倍でキャッシュ転換はやや弱含み
• D&A0.17%/売上と資産ライト、潜在的なFCF創出力は良好な構造
• 還元は不透明（配当0円、財務CFはマイナス）で資本政策の確認が必要

注視すべき指標:

• 受注残高と新規受注（単価・稼働率・プロジェクトミックス）
• 売掛金回転日数・未成工事受入金/支出金の推移
• 外注比率・一人当たり粗利・稼働率
• クラウド/保守・運用などストック売上の比率
• 採用・離職率、平均人件費の上昇率と価格転嫁状況
• 資本政策（配当方針、自己株式取得、M&A・R&D投資計画）

セクター内ポジション: 資産ライトで高い流動性と低レバレッジを維持しつつ、二桁の売上成長と営業利益率の着実な改善を示す。人件費・外注費インフレ環境下でも利益成長が売上を上回っており、同業中小型SIの中では収益性改善の進捗が良好な部類。今後はキャッシュコンバージョンの改善と還元方針の明確化が評価の分岐点。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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