ＫＮＴ－ＣＴホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,465.47億円
• 営業利益: 29.78億円
• 当期純利益: 25.25億円
• 1株当たり当期純利益: 97.34円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

ＫＮＴ－ＣＴホールディングス（FY2026 Q2累計、JGAAP・連結）は、売上高1,465億円（前年比+9.0%）、営業利益30億円（+33.1%）、純利益31億円（+23.8%）と、需要回復を背景にトップライン成長に対して利益が大きく伸びる高い営業レバレッジを示しました。粗利益率は17.1%で横ばい～小幅改善の範囲とみられる一方、販管費の伸びを抑制したことで営業利益率は2.0%強（営業利益29.8億円/売上高1,465億円）まで改善しています。デュポン分解では、純利益率2.13%、総資産回転率0.91回、財務レバレッジ2.92倍から算出ROEは5.66%で、収益性・効率性・レバレッジのバランスにより、水準としては着実な自己資本利益率が確保されています。営業CFは107億円と純利益31億円の約3.44倍と強く、利益の現金化が進んだ半期でした（旅行業の特性上、前受金・預り金の動向が寄与した可能性）。インタレストカバレッジは約993倍と実質無借金に近い金利負担で、財務負担が利益のボラティリティに与える影響は限定的です。流動比率148.7%・当座比率148.7%と短期流動性は健全域で、運転資本は405.6億円のプラスと余力があります。貸借対照表の総資産1,609億円、純資産551億円から推定自己資本比率は約34.3%と読み取れ、レバレッジは適度です（開示の自己資本比率項目は未記載のため推定）。減価償却費は21.2億円と軽く、資産ライトな事業構造が継続しています。営業利益の伸び（+33.1%）が売上高の伸び（+9.0%）を大きく上回っており、固定費の吸収が進んだ局面と評価できます。純利益31.2億円に対し法人税等は5.8億円、実効税率はおおよそ1.7%程度と見られ、期ズレや税効果、繰延税金の影響が示唆されます。年間配当は未実施（配当性向0%）で、まずは財務基盤強化と収益力の着実な回復を優先しているフェーズとみられます。FCFは未集計（投資CFの未記載）ですが、減価償却の小ささから大規模な有形投資は限定的と想定され、キャッシュ創出力は構造的に改善方向です。旅行需要の正常化とインバウンド・法人需要の回復が追い風である一方、地政学、運賃・ホテルレートの上昇、円安などコスト・価格要因の変動リスクには留意が必要です。総じて、トップラインの粘り強い成長に加え、費用規律の効いた高い営業レバレッジと良好なキャッシュコンバージョンが業績モメンタムを支えています。なお、本分析では未記載項目（投資CF、現金同等物、自己資本比率、株式数等）については0を値として扱わず、開示済みの非ゼロデータと一般的な推定に基づいて評価しています。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率2.13% × 総資産回転率0.91回 × 財務レバレッジ2.92倍 = ROE 5.66%。売上総利益率は17.1%で、旅行仕入価格・為替の上昇環境下でも一定のマージン管理が効いています。営業利益率は約2.03%（2,978百万円/146,547百万円）で、前年からの改善余地が残るものの、成長に伴う固定費吸収で向上。EBITDAは3,190百万円、EBITDAマージン2.2%と薄利構造ながら、運営費の伸び抑制により増益率は高いです。営業利益の伸び率（+33.1%）が売上成長（+9.0%）の約3.7倍で、高い営業レバレッジを確認。費用面では減価償却費212百万円と軽く、固定費の中核は人件費・販売費・システム関連の運営コストとみられます。金利費用は3百万円と極小で、経常段階までの利益毀損要因は限定的。税負担は期ズレ要因により軽く、四半期ベースのボラティリティに留意。利益の質は営業CF/純利益=3.44倍と高く、計上利益の現金化は良好です。

成長性評価

売上高は+9.0%と堅調で、国内レジャーの持続、インバウンド回復、法人MICEの戻りが背景と推測。営業利益+33.1%、純利益+23.8%は費用規律とミックス改善の寄与を示唆。粗利率17.1%は仕入・為替逆風の中で安定、商品設計やダイナミックプライシングの効果が出始めた可能性。利益の質は営業CFの強さから高評価だが、旅行業特有の前受構造に依存する面もあり季節性の影響に注意。見通しとしては、航空・宿泊キャパシティ増と円安下のインバウンド動向、法人イベント復活の持続がカギ。コスト側は運賃・宿泊単価上昇、人件費の上振れがリスク。IT投資やDXによる販売効率改善が継続すれば、中期的に営業利益率の底上げ余地。

財務健全性

流動比率148.7%、当座比率148.7%と短期支払能力は健全。運転資本405.6億円のプラスは前受金・預り金の季節性を踏まえても余裕を示唆。総資産1,609億円、負債854億円、純資産551億円から推定自己資本比率約34.3%と適正レンジ（開示の自己資本比率項目は未記載）。負債資本倍率（D/E）1.55倍は事業特性を踏まえ許容範囲。金利費用が極小でインタレストカバレッジ約993倍と利払い耐性は非常に高い。有利子負債残高の詳細は未記載だが、金利感応度は低い構造。

キャッシュフロー品質

営業CFは10,735百万円で純利益3,122百万円に対し3.44倍と強力。旅行業の前受金（顧客からの手付・預り）増加や買掛の伸長が寄与した可能性が高く、利益の現金化は良好ながら季節性・案件進捗の影響を受けやすい。投資CFは未記載（0表示は未開示扱い）につき、フリーキャッシュフローの厳密計測は困難。減価償却が212百万円と小さいことから大型資本的支出は限定的と推測され、構造的なFCF創出力は高まりやすい。運転資本は405.6億円のプラスで、短期調達・前受構造がキャッシュに好影響。今後は前受金の取り崩し期における営業CFの変動に留意が必要。

配当持続性

年間配当は0円（配当性向0%）。当期は収益回復とキャッシュ創出力が確認できたが、投資CF未記載によりFCFベースの分配余力評価は限定的。営業CFは強く、減価償却も軽いため、安定した利益・キャッシュの継続が確認できれば、中期的な配当再開余地はうかがえる。もっとも、需要・為替・仕入価格の変動が大きい事業特性上、配当は業績の平準化（累進/安定配当）方針の有無とネットキャッシュポジションの確立が前提。FCFカバレッジは算定不可（投資CF未記載）として扱い、当面は内部留保による財務健全性維持を優先する局面と評価。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 旅行需要の変動（景気後退、感染症再拡大、地政学リスク）
• 航空運賃・宿泊レート上昇による粗利圧迫
• 為替（円安）による仕入コスト増と価格転嫁の遅れ
• キャパシティ制約（航空座席・ホテル室数）に伴う販売機会損失
• 競争激化（オンライン旅行代理店、直販チャネルの強化）
• 大型案件（MICE）の時期偏在による業績の季節性・ボラティリティ
• サイバーセキュリティ・個人情報漏洩リスク

財務リスク:

• 前受金・預り金の期ズレに伴う営業CFの振れ
• 人件費・システムコストの固定費化によるレバレッジの逆回転リスク
• 金利上昇局面での有利子負債増加時の利払い負担（現状感応度は低い）
• 為替ヘッジ・仕入契約のミスマッチによる粗利率低下

主な懸念事項:

• 粗利益率17%台の維持可能性（高価格環境での価格転嫁の継続）
• 販管費コントロールの継続と生産性指標（人員当たり粗利）の改善度合い
• 前受金の取り崩し局面での営業CF安定性
• インバウンド・法人MICEの回復持続性と案件パイプライン

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+9%に対し営業利益+33%の高い営業レバレッジを確認
• 営業CF/純利益3.44倍で利益の現金化は良好（旅行業特有の前受構造に留意）
• 金利負担が極小でインタレストカバレッジ約993倍、財務耐性は高い
• 推定自己資本比率約34%とレバレッジは適度、D/E1.55倍
• 減価償却が小さく資産ライト、構造的FCF創出余地
• 配当は未実施で内部留保優先フェーズ

注視すべき指標:

• 粗利益率と販売単価（ASP）、取消率の推移
• 販管費率（特に人件費・IT関連費）
• 受注残・MICEパイプライン、取扱高（GBV）
• 前受金・預り金の増減と営業CFの季節性
• 有利子負債とネットキャッシュ、金利感応度
• 為替動向と仕入価格（航空・宿泊）のパススルー状況
• ROEの持続性（利益率×回転率の改善度）

セクター内ポジション: 同業国内大手（例：総合系旅行、オンライン系）と比較して資産ライト・金利負担極小の点は強み。一方でマージンは薄く、仕入価格上昇・為替の影響を受けやすい。需要回復局面では営業レバレッジが効きやすく、回復の弾性は高いが、逆風局面では利益感応度も高い。中期の優位は、法人MICE・インバウンド対応力とデジタル販売効率で左右される。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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