株式会社ロイヤルホテル 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 137.20億円
• 営業利益: 5.00億円
• 当期純利益: -4.73億円
• 1株当たり当期純利益: 26.06円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

株式会社ロイヤルホテルの2026年度第2四半期（連結、JGAAP）は、売上高が137.2億円で前年同期比+36.2%と大幅増収となる一方、営業利益は5.0億円（同-1.4%）と微減益、当期純利益は3.98億円（同-65.5%）と大きく落ち込みました。粗利益は84.67億円で粗利率は61.7%と高水準を維持していますが、販管費・人件費・光熱費など固定費の上昇により営業利益率は3.6%にとどまっています。経常利益は5.3億円、支払利息は0.4億円に過ぎず、インタレストカバレッジは125倍と極めて健全です。純利益率は2.90%で、DuPont分解（純利益率2.90%、総資産回転率0.356回、財務レバレッジ1.65倍）から算出されるROEは1.71%と低位にとどまり、資本効率の改善が今後の課題です。総資産は385.09億円、純資産は233.05億円で、実質的な自己資本比率は約60.5%とみられ、財務体質は堅固です。流動資産153.39億円に対し流動負債44.28億円で、流動比率・当座比率はいずれも346%と潤沢な短期流動性を確保しています。運転資本は109.11億円で、需要回復局面における運転資金対応力も高いと評価できます。一方、キャッシュフロー計算書は開示値が0となっており（不記載扱い）、営業CF・投資CF・財務CFを用いたキャッシュフロー品質評価は制約があります。EPSは26.06円ですが、発行済株式数・1株当たり純資産は不記載のため、バリュエーションや1株指標の精緻な検証は困難です。配当は年0円で、配当性向も0%と慎重姿勢を維持しています。売上の伸長に対し利益が伸び悩む要因として、ポストコロナの需要回復に伴う人件費の先行計上、光熱費高止まり、販促費増、F&B（宴会・レストラン）ミックスの変化などが想定されます。税金等調整前利益に対する法人税等の比率は概算で約13.9%と見受けられ、税率は低位ですが、前年の特殊要因（特別利益/損失や税効果等）の反動が純利益の減少幅を拡大させた可能性があります。ホテル業の特性上、減価償却費や更新投資の重要性が高いものの、減価償却費・投資CFの数値が不記載であり、EBITDAや維持更新投資の水準を踏まえた本源的キャッシュ創出力の評価は限定的です。総じて、増収基調と強固な財務基盤はポジティブですが、営業レバレッジの効きが弱く、資本効率（ROE）の改善余地が大きい決算と位置づけます。短期的には、客室単価（ADR）・稼働率・RevPARの持続性、F&B収益の回復度合い、コストコントロール（人件費・光熱費）の進捗が利益回復の鍵です。中期的には、設備更新投資の規模・タイミングと減価償却費の水準、ならびに価格戦略や商品ミックス最適化による営業利益率の持続的改善が焦点になります。なお、本分析は開示の一部不記載（CF・減価償却・在庫・株式情報等）により定量評価の精度に制約がある点に留意が必要です。

収益性分析

ROE（1.71%）のDuPont分解は、純利益率2.90%×総資産回転率0.356回×財務レバレッジ1.65倍によるもので、主因は低い純利益率と低い資産回転率です。営業利益率は3.6%（=5.0億円/137.2億円）と、増収の割に改善が見られず、固定費の吸収が不十分でした。経常利益率は3.9%、純利益率は2.9%で、金融費用負担は軽微ながらも税・非経常要素の影響で最終利益が圧迫されています。粗利率は61.7%と高水準ですが、販管費比率が高止まりしていると推察され、実質的な営業レバレッジの効きが限定的です。減価償却費・EBITDAが不記載のため、EBITDAマージンの精緻評価は不可。ただしホテル業の資本集約性から、実質EBITDAマージンは営業利益率を上回るはずで、非現金費用を含めた利益水準は営業利益より厚い可能性があります。インタレストカバレッジは約125倍（=5.0億/0.4億）と健全で、金融コストは収益性のボトルネックではありません。資産効率面では総資産回転率0.356回と低位で、固定資産負担の重さや半期時点の平均資産基準が影響している可能性があります。結果として、ROE改善には、（1）営業利益率の引き上げ（価格・ミックス・コスト）、（2）遊休/低採算資産の圧縮による資産回転率の改善、の両輪が必要です。

成長性評価

売上は前年同期比+36.2%と力強く、客室・宴会・レストラン・外販等の回復や単価施策の寄与が示唆されます。他方、営業利益は-1.4%と伸び悩み、費用先行の局面です。純利益は-65.5%と大幅減で、前年の一過性要因の剥落や税効果の差異が影響した可能性があります。売上の持続性については、国内需要の底堅さとインバウンド（訪日客）動向が鍵で、繁忙期の単価維持とオフピークの需要創出のバランスが重要です。利益の質は、販管費・人件費・光熱費の管理度合いに左右され、特に人手不足環境での賃上げ圧力がマージンを圧迫しうる点に留意が必要です。見通しとしては、価格戦略・商品ミックス最適化、直販比率向上、F&B/宴会の収益性改善、エネルギーコスト対策の進展により、営業利益の回復余地が見込まれます。ただし、CF・減価償却・CapExの不記載により、成長投資の規模感と中期の利益貢献タイミングの定量評価には限界があります。

財務健全性

総資産385.09億円、負債153.25億円、純資産233.05億円で、負債資本倍率は0.66倍と保守的です。実質的な自己資本比率は約60.5%（=233.05/385.09）とみられ、耐久力の高いバランスシートです。流動資産153.39億円に対し流動負債44.28億円で、流動比率346.4%、当座比率346.4%と短期流動性は非常に良好です。運転資本は109.11億円で、需要回復に伴う運転資金増にも対応可能と見受けられます。支払利息0.4億円に対し営業利益5.0億円で利払い余力は十分。長期的な支払能力は、固定資産・減価償却・リース負債（未開示の可能性）などの把握が不可欠ですが、現時点の負債水準からは過度なレバレッジ懸念は限定的です。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFはいずれも不記載のため、営業CF/純利益、FCF（営業CF-投資CF）による利益の質の検証はできません。減価償却費も不記載で、発生主義利益とキャッシュ創出力の乖離（アクルアル）の評価が不可能です。一般論としてホテル業は設備投資・更新投資が周期的に発生し、営業CFが安定していてもFCFは変動しやすい特性があります。運転資本は109.11億円と厚く、短期的な資金繰りの余裕は大きいと推察されますが、在庫・前受金・未払金の内訳が不明なため、運転資金のキャッシュ影響を精緻に評価できません。今後は、（1）営業CFが純利益を安定的に上回るか、（2）維持更新CapEx後のFCFがプラスを確保できるか、（3）光熱費や人件費の変動が運転資本に与える影響、の確認が重要です。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0%で、内部留保の積み上げと財務健全性の維持を優先する方針とみられます。FCFが不記載のため、FCFベースの配当カバレッジは評価不能です。純資産が厚く、レバレッジも低位であることから、将来的な配当再開余力は財務的には一定程度あると考えられますが、キャッシュ創出力（営業CF）と維持更新投資（CapEx）の水準が確認されるまでは慎重スタンスが継続する可能性が高いです。配当方針見通しとしては、（1）営業CFの安定化、（2）更新投資と成長投資の峻別、（3）純有利子負債の水準と金利環境、を踏まえた段階的な方針策定が想定されます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要変動リスク（国内レジャー・MICE・インバウンドの景気感応度）
• 人手不足・賃金上昇による人件費圧力
• 光熱費高止まり・エネルギー価格ボラティリティ
• 価格競争・代替宿泊（民泊等）との競合激化
• 宴会・レストラン部門のマージン低下リスク（ミックス悪化）
• 設備老朽化に伴う維持更新投資の増加
• 感染症・自然災害・地政学等による需要ショック

財務リスク:

• キャッシュフロー情報不記載による資金創出力の不確実性
• 減価償却費・リース負債の不透明性（実質的な固定費負担の把握難）
• 金利上昇局面での金融費用増加（現状影響は小）
• 大型投資実行時のFCF悪化・レバレッジ上昇リスク

主な懸念事項:

• 増収下でも営業レバレッジが効かず利益が伸び悩んでいる点
• 純利益が前年比で大幅減となった要因の分解（特別要因・税効果等）の不透明性
• CF・減価償却の未開示により、利益の質と投資余力の定量把握が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 大幅増収（+36.2%）にもかかわらず営業利益は微減、コストコントロールが最重要テーマ
• 財務体質は強固（実質自己資本比率約60%・負債資本倍率0.66倍・流動比率346%）で耐性高い
• ROEは1.71%と低位で、マージン改善と資産効率向上が必要
• インタレストカバレッジ125倍で金利負担は軽微、金融面がボトルネックではない
• CF・減価償却・CapExが不記載で、本源的キャッシュ創出力と配当余力の評価に制約

注視すべき指標:

• ADR・稼働率・RevPAR（価格/稼働両輪の持続性）
• 人件費率・光熱費比率・販管費率のトレンド
• 営業CF・FCF（維持更新CapEx差引後）の継続的プラス確保
• 減価償却費と設備投資（更新/成長）のバランス
• 客室/宴会/レストランのセグメント別売上・利益ミックス
• 前受金・未収入金など運転資本の変動
• 特別損益・税効果の一過性影響の有無

セクター内ポジション: 国内ホテル同業と比し、財務安全性・流動性は上位水準。一方で、資本集約的ビジネスに対するROEは低位で、営業レバレッジの発現と資産効率化による利益体質強化が相対的課題。

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