日本空港ビルデング株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,415.44億円
• 営業利益: 214.46億円
• 当期純利益: 163.52億円
• 1株当たり当期純利益: 144.41円

損益計算書

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収益性指標

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配当情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

日本空港ビルデング（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高が1,415.4億円（前年比+7.4%）と堅調に伸長し、営業利益は214.5億円（+1.7%）、当期純利益は134.0億円（+11.8%）となり、収益段階での伸び幅に差はあるものの最終利益は増益率が加速しました。デュポン分析に基づくROEは6.35%で、純利益率9.47%、総資産回転率0.297回、財務レバレッジ2.26倍の積に整合しています。インタレストカバレッジは13.9倍（営業利益214.5億円／支払利息15.44億円）と十分な利払い余力を示し、財務のクッションは良好です。流動比率189.6%、当座比率173.5%と短期流動性は健全で、運転資本は618.8億円と厚く、季節性や旅行需要変動に耐性があります。負債資本倍率は1.29倍（負債2,716億円／純資産2,112億円）で、資本構成はややレバレッジを効かせつつも過度ではありません。営業利益の伸び（+1.7%）が売上伸長（+7.4%）に比べ鈍化しており、費用サイドの逆風（人件費・光熱費・地代賃料・修繕等）や売上構成の変化によるミックス悪化の可能性が示唆されます。一方、純利益の伸びが高いのは、金融費用や非営業損益・税負担の影響を含めたボトムラインの改善が寄与したためと見られます。総資産4,769.3億円に対し純資産2,112.0億円、負債2,716.1億円で、資産効率（総資産回転率0.297回）は空港インフラ・リテール複合モデルとしては妥当な水準です。粗利益やEBITDA、営業CF、投資CF等が0表示（不記載）であるため、マージンやキャッシュフローの精緻なトレンド評価には制約があります。EPSは144.41円と開示されていますが、発行済株式数等の株式情報が0表示（不記載）のため、バリュエーションや一株当たり指標の連動評価はできません。実効税率も0.0%と表示されますが、法人税等34.8億円の計上があるため、実際の税負担は存在します（実効税率の定量評価は不可能）。配当は年額0円（不記載）で、配当性向0%・FCFカバレッジ0.00倍の自動計算値は参照不能であり、配当方針の判断には追加情報が必要です。全体として、収益は回復基調を維持し、財務・流動性は堅調、ROEは6%台半ばと安定域にあります。営業レバレッジのプラス効果が弱まるなか、コストコントロールと高付加価値売上の拡大が次の利益成長の鍵です。空港関連事業特有の需要・規制・災害リスクを前提に、今後はインバウンド需要と国際線旅客の回復持続性、物販・飲食・施設賃貸のミックス改善、金利環境が注目点です。データの制約（0表示の不記載項目多数）を踏まえ、キャッシュフロー品質と配当原資の持続性については追加開示待ちとします。

収益性分析

ROEは6.35%で、純利益率9.47% × 総資産回転率0.297回 × 財務レバレッジ2.26倍の積により説明されます。売上総利益・EBITDA・減価償却費が不記載のため、粗利率・EBITDAマージンは評価不可ですが、営業利益214.5億円からインタレストカバレッジ13.9倍が算出でき、コア利益の質は安定的と見られます。営業利益の伸び（+1.7%）が売上高の伸び（+7.4%）を下回っており、短期的には営業レバレッジの好影響が鈍化、あるいは固定費の上昇・売上ミックスの希薄化が示唆されます。純利益の伸び（+11.8%）は、営業外損益・税効果の影響を含むボトムラインの改善によるものです。総資産回転率0.297回は、インフラ色の強い資産構成としては妥当で、回転効率の改善余地は限定的ながら、売上の高付加価値化によりROE押し上げ余地は残ります。費用の変動性（人件費・地代・修繕・ユーティリティ）を背景に、短期的なマージンのぶれには留意が必要です。

成長性評価

売上高は+7.4%で、国際旅客回復や空港内物販・飲食・施設収入の回復継続が示唆されます。営業利益は+1.7%と伸びが鈍く、コスト上昇やミックス変化がハードルとなっています。純利益は+11.8%と良好で、財務費用や税効果のネットで押し上げがあった可能性があります。売上の持続性は、航空旅客数・インバウンド動向・空港商業のテナント売上に高い連動性があり、外部需要の変動に敏感です。利益の質は、利払い余力の高さから一定の安定性を示す一方、固定費吸収のための閾値があり、トップラインの失速はマージンに直結します。先行きは、運営空港の国際線回復度合い、免税・高単価商品の販売動向、賃貸料・コンセッション契約条件、コストインフレの転嫁力が鍵となります。

財務健全性

総資産4,769.3億円、負債2,716.1億円、純資産2,111.9億円で、負債資本倍率1.29倍と適度なレバレッジ水準です。自己資本比率は不記載（0.0%表示）ですが、純資産と総資産から見て実質的な自己資本比率は約44%程度と推測され、財務耐性は良好です。流動資産1,309.3億円、流動負債690.5億円で、流動比率189.6%、当座比率173.5%と短期支払能力は高水準です。棚卸資産111.5億円と推移し、リテール在庫の健全性は引き続き注視事項です。利払いは年（期）15.44億円、営業利益に対する負担は軽く、金利上昇局面でも耐性があります。総資産回転率0.297回はインフラ性資産の特性を反映し、資本効率の改善は主としてマージン向上に依存します。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CF・現金同等物が不記載（0表示）のため、キャッシュフローの実測評価はできません。営業CF/純利益比率は機械計算上0.00となっていますが、これは不記載の結果であり解釈対象外です。フリーキャッシュフローも不明で、減価償却費も不記載のため、会計利益とキャッシュ創出力の乖離評価は保留とします。運転資本は+618.8億円と厚く、流動性のバッファは十分ですが、在庫・売上債権の回転日数など定量評価は不可です。今後は営業CFの安定性（営業CFマージン、純利益との連動）と投資CF（設備投資、改修・更新）の周期性を確認する必要があります。

配当持続性

配当は年額0円（不記載）で、配当性向0%・FCFカバレッジ0.00倍は信頼できる指標ではありません。配当の持続可能性を評価するには、営業CFと投資CF（とりわけ更新投資・安全投資の規模）、有利子負債の返済計画、今後の利益見通しが必要です。現状の利益水準（純利益134.0億円）と利払い能力（インタレストカバレッジ13.9倍）、流動性の余裕から、財源面の余地はうかがえますが、空港設備の大規模改修や拡張投資のタイミング次第でフリーキャッシュフローは振れやすい点に留意が必要です。配当方針は追加開示確認が前提となります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 国際旅客・インバウンド需要の変動（外的要因に対する感応度）
• 空港内リテール・飲食の売上ミックス変化によるマージン圧力
• コンセッション・賃貸条件の変更や規制動向
• エネルギー・人件費・修繕費など固定費の上昇
• 免税・高単価商品の販売環境（為替、旅行者属性）の変化
• 感染症・地政学・自然災害（地震等）による旅客急減リスク
• 競合空港・地域商圏の取り合いとテナント構成の最適化難度

財務リスク:

• 金利上昇に伴う利払い負担増（現状耐性は高いが持続的上昇はリスク）
• 大型設備投資サイクルによる一時的なレバレッジ上昇とFCF悪化
• 運転資本の積み上がりによるキャッシュの拘束
• 外貨・金相場など商品・為替感応度（免税商材）

主な懸念事項:

• 売上伸長に対して営業利益の伸びが鈍化している点
• キャッシュフロー関連の開示不足により利益の質を検証できない点
• 配当方針・実績が不明で株主還元の持続性評価が困難な点

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+7.4%と回復継続、純利益は+11.8%で底堅い
• ROEは6.35%、財務レバレッジ2.26倍・総資産回転0.297回の構造
• インタレストカバレッジ13.9倍、流動比率189.6%で財務耐性は良好
• 営業利益の伸び鈍化から費用圧力・ミックスの課題が示唆
• CF開示が不十分でFCFの実力評価が未確定

注視すべき指標:

• 旅客数（特に国際線）と空港内客単価・テナント売上
• 営業利益率・販管費率のトレンド
• 営業CFと投資CF（更新投資・拡張投資）およびFCF
• 金利動向と利払い費、固定・変動費のインフレ影響
• 在庫回転・売上債権回転など運転資本効率

セクター内ポジション: 国内空港関連の中では財務耐性と利払い余力が相対的に強く、需要回復の恩恵を受ける一方、固定費吸収とミックス次第でマージン変動が大きくなり得る中庸〜やや安定型のポジショニング。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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