ニシオホールディングス株式会社 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 2,149.54億円
• 営業利益: 196.02億円
• 当期純利益: 117.05億円
• 1株当たり当期純利益: 436.19円

損益計算書

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キャッシュフロー

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

ニシオホールディングス（9699）の2025年度Q4（通期）実績は、売上高2,149.5億円（前年比+8.0%）、営業利益196.0億円（+8.6%）、当期純利益121.1億円（+4.4%）と、トップラインの拡大を背景に増益を確保しました。粗利益率は37.6%と高水準を維持し、営業利益率も9.1%とレンタル業の資産集約度を考慮すれば良好なレンジにあります。デュポン分解では、純利益率5.63%、総資産回転率0.723回、財務レバレッジ2.12倍からROEは8.63%となり、中程度の資産効率と適度なレバレッジの組み合わせで自己資本効率を確保しています。営業CFは318.1億円と純利益の約2.63倍に達し、減価償却中心のキャッシュ創出力が強いビジネス特性が確認できます。投資CFは▲42.1億円にとどまり、フリーCFは275.9億円と大幅なプラスで、資金余力が拡大しました。インタレストカバレッジは12.7倍と余裕があり、支払利息の負担はキャッシュフロー面でも十分に吸収可能です。流動比率130.1%、当座比率124.3%と短期流動性は良好で、運転資本は261.0億円のプラスです。総資産2,972.6億円に対し純資産1,402.9億円、財務レバレッジ2.12倍は、資産集約的なレンタル業としては保守的すぎず過度でもない水準です。営業レバレッジは一定に効いており、売上成長（+8%）に対し営業利益が+8.6%とやや上振れ、固定費吸収の前進が示唆されます。税金等は58.7億円で、当社推計の実効税率は約32〜33%（税引前利益を純利益＋法人税等と仮定）と見られ、税負担は標準的です。減価償却費334.2億円、EBITDAは530.2億円（マージン24.7%）と、D&Aを伴う資産ベースの収益構造が明確で、EBITDA水準は景気変動に対する一定のバッファを提供します。売上原価比率は54.9%で、資産稼働率と価格設定が適切に機能していると評価できます。資本配分は期中、投資CFが小幅で、FCF創出を優先した運営となりました。配当情報は本データでは未記載扱い（0表記）ですが、FCF創出力からみて今後の株主還元余力は高いと推察されます（推察に前提あり）。一方、レンタル資産の更新投資（入替）サイクル次第で翌期以降の投資CFは変動し得るため、現行の高水準FCFが持続するかは設備投資計画に依存します。建設・設備需要やイベント需要に連動する景気敏感度、金利上昇時の調達コスト、稼働率変動による収益弾力性が主なリスクです。競合（例：国内レンタル大手）と比べ営業利益率9%台、レバレッジ2倍前後は総じて良好な相対ポジショニングと見られます。総じて、収益性は安定、キャッシュ創出は強く、財務健全性も良好で、需要環境が大きく崩れない限りは持続可能な成長・資本効率の維持が期待されます（ただし一部データ未記載の前提あり）。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率5.63% × 総資産回転率0.723回 × 財務レバレッジ2.12倍 = ROE 8.63%。- 利益率：粗利率37.6%、営業利益率9.1%（= 196.0億円 / 2,149.5億円）、経常利益率8.8%（= 188.3億円 / 2,149.5億円）、純利益率5.63%。減価償却費比率は売上比15.6%（= 334.2億円 / 2,149.5億円）と高く、D&A主導の収益構造。- 利益の質：EBITDA 530.2億円、EBITDAマージン24.7%とキャッシュ創出力は強固。営業CF/純利益2.63倍は利益の現金転換が良好で、引当・一時要因に左右されにくい。- 営業レバレッジ：売上+8.0%に対し営業利益+8.6%と固定費吸収でわずかに上振れ。D&Aが大きい点から、稼働率・単価の小幅な改善が営業利益に波及しやすい一方、景気後退局面では下押しも早い。- 資産効率：総資産回転率0.723回はレンタル業の平均的水準で、稼働率の維持と入替投資の最適化が鍵。- 金利負担：インタレストカバレッジ12.7倍（= 営業利益196.0億円 / 支払利息15.4億円）で耐性は十分。

成長性評価

売上持続性：売上高は前年比+8.0%の2,149.5億円。建設・設備投資需要、イベント需要、インフラ保全などの底堅さが示唆される。- 利益の質：営業利益+8.6%と売上をやや上回る伸び。粗利率37.6%、EBITDAマージン24.7%の維持は、価格設定力・稼働率の堅調さを示す。- 税前・純利益：当社推計の実効税率は約32〜33%で標準的、純利益は121.1億円（+4.4%）と増益。- 展望：翌期は入替・増強投資の規模次第で減価償却負担が変動、営業レバレッジの効果も稼働率次第。インフラ更新や防災関連の持続需要が下支えする一方、マクロ減速時は需要感応度が高い。- 成長ドライバー：機材ポートフォリオの高付加価値化、地域・セグメントの分散、海外案件の寄与（該当データ未記載のため一般論）。- 抑制要因：金利上昇時の調達コスト上振れ、入替投資の前倒しによる減価償却・在稼働率低下の一時的悪化。

財務健全性

流動性：流動比率130.1%、当座比率124.3%で短期支払余力は良好。運転資本は261.0億円のプラス。- 支払能力：インタレストカバレッジ12.7倍で債務サービス能力は高い。- 資本構成：総資産2,972.6億円、負債1,563.7億円、純資産1,402.9億円、レバレッジ2.12倍。負債資本倍率1.11倍は適正レンジ。自己資本比率の数値は未記載扱い（0表記）だが、純資産比率ベースでは約47%（= 1,402.9 / 2,972.6）と試算され、バランスシートは健全。- 金利感応度：支払利息15.4億円対EBITDA530.2億円の比率は約2.9%と低く、金利上振れへの耐性は相対的に高い。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF/純利益=2.63と良好で、会計利益の現金化が強い。減価償却334.2億円がCFのベースを厚くする一方、稼働率低下時のキャッシュ創出鈍化には注意。- FCF分析：営業CF318.1億円、投資CF▲42.1億円からFCF275.9億円。投資CFが軽量だったことがFCF押し上げ要因で、翌期以降の入替・増強投資で平準化する可能性。- 運転資本：期末運転資本261.0億円。棚卸資産は50.7億円と軽量で、主として固定資産（レンタル資産）で運営。売上成長下でも運転資本効率は維持されていると推察。- キャッシュ配分：財務CF▲151.8億円とネットの資金流出（返済・自己株等の可能性、詳細未記載）。FCFで十分に賄えており、外部資金への依存は低下。

配当持続性

配当データは本入力では未記載（0表記）であり、現行配当政策は不明。- 参考評価：EPSは436.19円、FCFは275.9億円と厚く、仮に配当を実施・増額する場合でもFCFカバレッジは高水準を維持可能と推定（前提：同程度の投資水準継続）。- 配当性向の許容度：標準的な30%性向を仮置きすると、想定総配当は約36〜40億円規模（発行株式数未記載のため概算困難）で、FCF275.9億円で十分にカバー可能。- 留意点：翌期の入替投資増でFCFが縮小する場合、安定配当には一定のキャッシュバッファが必要。- 方針見通し：安定配当＋機動的な自己株（データ未記載）を組み合わせる余地があるが、まずは投資計画の平準化とレバレッジ目標の明確化が前提。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 建設・設備投資サイクルに対する需要感応度の高さ（稼働率・単価に影響）
• レンタル資産の入替サイクルに伴う減価償却費・稼働率の変動
• 中古機材売却価格の下落リスク（投資CF・損益に影響）
• 大型案件の期ズレ・季節性による売上・利益の変動
• 災害・天候・イベント市場の中止等による短期需要ショック
• 競争激化による価格下落・稼働率低下

財務リスク:

• 金利上昇による支払利息の増加（資本的支出を伴うビジネスモデル）
• 為替変動（海外展開・輸入機材調達がある場合の取得価格上振れ）
• レバレッジ上昇時の財務柔軟性低下（大型投資期）
• 担保価値や資産価値の下落による借入条件の厳格化

主な懸念事項:

• 翌期以降の更新・増強投資の規模がFCFをどの程度圧迫するか
• 稼働率・単価トレンドの持続性（営業レバレッジの裏返しのダウンサイド）
• 税率・補助制度等の外部環境変化が実効税負担・投資リターンに与える影響

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+8%・営業利益+8.6%で営業レバレッジが緩やかに効き、利益成長は質的に良好
• EBITDAマージン24.7%、営業CF/純利益2.63倍でキャッシュ創出力が強い
• レバレッジ2.12倍・インタレストカバレッジ12.7倍と財務体質は健全
• FCF275.9億円の創出で資本配分の選択肢が拡大（投資・還元・負債削減）
• 翌期の入替・増強投資のボリュームがFCF持続性の鍵

注視すべき指標:

• 稼働率と平均単価（売上総利益率・営業利益率の先行指標）
• 年間設備投資額（レンタル資産入替・増強）と減価償却費の乖離
• 営業CF/EBITDAおよび営業CF/純利益の倍率推移
• 総資産回転率とROIC（WACC対比）
• インタレストカバレッジと有利子負債の期間・固定／変動比率

セクター内ポジション: 国内レンタル大手の中で、営業利益率9%前後・レバレッジ約2倍・強い営業CFという点で上位水準の収益性と健全性を有する一方、入替投資期のキャッシュフロー変動と景気感応度という業界共通のボラティリティを内包する。

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