KYCOMホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 34.85億円
• 営業利益: 2.30億円
• 当期純利益: 1.86億円
• 1株当たり当期純利益: 39.87円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

KYCOMホールディングスの2026年度第2四半期（連結、JGAAP）は、売上高3,485百万円（前年同期比+8.1%）と堅調なトップライン拡大を確保しつつ、営業利益は230百万円（+1.0%）と伸びが限定的で、営業レバレッジは低下した可能性が示唆されます。純利益は202百万円（+9.1%）と当期利益段階では増益幅が相対的に大きく、財務費用や特別要因の影響が軽微または有利に作用したとみられます。デュポン分析では純利益率5.80%、総資産回転率0.427回、財務レバレッジ1.70倍からROEは4.20%にとどまり、国内SIer/ITサービス同業の資本コストを鑑みると資本効率はなお改善余地が大きい水準です。粗利益率は19.1%、営業利益率は約6.6%（=230/3,485）と、プロジェクト収益性はミドルシングルのレンジで安定する一方、販管費の伸びが粗利の伸びを上回った可能性が高いです。EBITDAは294.8百万円、EBITDAマージン8.5%で、減価償却費64.8百万円を踏まえると固定費負担はコントロールされている印象です。金利負担は年間支払利息11.1百万円、インタレストカバレッジ20.7倍と健全で、金利上昇局面でも耐性は高いと評価できます。流動比率201%、当座比率201%（棚卸資産なし）で短期流動性は良好、運転資本は1,686百万円のプラスと、受注案件増にも対応可能な余力を有します。総資産8,155百万円、純資産4,807百万円、負債合計3,474百万円から負債資本倍率0.72倍と、バランスシートは保守的で財務余力があります。営業キャッシュフローは268百万円で純利益202百万円を上回り（OCF/純利益=1.33倍）、利益のキャッシュ転換は良好です。投資CFは記載がなく（0円は不記載の意味）、フリーキャッシュフローも未集計（0円表記）であるため、資本的支出の実態把握には追加開示が必要です。年間配当は0円で配当性向0.0%と無配継続ですが、現状の利益・OCF水準からは将来的な株主還元余地はあります（方針次第）。EPSは39.87円で、これを基に逆算すると発行済株式数は約506.7万株と推定されます（開示上は株式数が未記載）。営業増益率（+1.0%）が売上成長（+8.1%）を下回っており、短期的には人件費・外注費などのコストインフレや案件ミックスの影響で営業レバレッジが効きにくい局面とみられます。ROEは4.20%と依然低く、資本効率改善にはマージン向上・資産回転の改善・レバレッジの最適化のいずれか（または複合）が必要です。受注・パイプラインの拡大を背景に中期的な売上持続性は確保されやすい一方、単価・稼働率・プロジェクトマネジメントによる粗利の引き上げがカギとなります。なお、いくつかの項目は不記載（0表記）であり、特に投資CF・現金残高・自己資本比率等の精緻な確認には今後の開示を要しますが、利用可能データの範囲では財務健全性とキャッシュ創出力は概ね良好と判断されます。

収益性分析

ROE（4.20%）はデュポン分解で、純利益率5.80% × 総資産回転率0.427回 × 財務レバレッジ1.70倍の積に整合。純利益率はミドルシングルで、営業利益率約6.6%から経常利益率約7.3%（=253/3,485）へのブリッジは財務収支が限定的（支払利息11.1百万円）であることを示唆。一方、純利益率が5.80%に低下するのは税負担・特別損益等の調整の影響。粗利益率19.1%、EBITDAマージン8.5%は、労務集約的なSI/ソフトウェア開発としては標準的〜やや控えめ。営業レバレッジの観点では、売上+8.1%に対し営業利益+1.0%にとどまり、販管費の増勢（人件費、採用・教育、外注費、販促費など）または案件ミックス（低マージン案件比率上昇）が示唆される。資産効率は総資産回転0.427回と低く、受注の積み上がりに伴う前受・未収・預り金の動態や、余剰現預金・有価証券（不記載）などが回転率を押し下げている可能性。短期的なROE改善には、(1) 粗利率のテイクレート改善、(2) 稼働率向上による収益性改善、(3) 低採算案件の見直し、(4) 運転資本効率の改善が有効。

成長性評価

売上高は+8.1%と堅調で、既存顧客深耕と案件単価の底上げ、あるいは新規案件獲得が寄与したと推測。営業利益は+1.0%にとどまり、短期的にはコスト増やミックス悪化が利益成長を抑制。純利益は+9.1%と営業段階を上回る伸びで、財務費用の低位安定と税・特別要因のネット影響がプラス方向に働いた公算。利益の質はOCF/純利益=1.33倍と良好で、売上成長に対しキャッシュ創出が追随。中期見通しとしては、IT投資トレンド（DX、クラウド移行、公共・金融・製造の需要）を背景に案件需要は底堅い一方、人的資本コストの上昇と外注単価の高止まりが継続リスク。利益成長の持続には、上流工程比率の引き上げ、保守・運用等のストック収益強化、ライセンス/サブスクリプション等の高付加価値比率向上が必要。なお、前期比の部門別・セグメント別情報や受注残は不記載で、持続可能性評価には追加の受注・バックログ開示が有用。

財務健全性

流動資産3,356百万円に対し流動負債1,670百万円で流動比率201%・当座比率201%と短期安全性は高い。総資産8,155百万円、純資産4,807百万円、負債3,474百万円から負債資本倍率0.72倍、財務レバレッジ1.70倍で過度な借入依存は見られない。支払利息11.1百万円、インタレストカバレッジ20.7倍と金利耐性良好。自己資本比率は不記載（0.0%は未開示の意味）ながら、純資産/総資産で概算すると約59%（=4,807/8,155）と推定され、実質的には高水準の自己資本を保持。現金及び現金同等物は未開示だが、正味の運転資本1,686百万円の厚みから資金繰り余力は十分とみられる。なお、有利子負債の内訳（短長分解）、コミットメントライン、金融機関との契約条項は不記載で、厳密な支払能力評価には追加情報が望まれる。

キャッシュフロー品質

営業CFは268百万円で純利益202百万円を上回り、キャッシュ創出力は利益に見合う水準（OCF/NI=1.33倍）。減価償却費64.8百万円はキャッシュ創出の下支えとなり、EBITDA294.8百万円に対しOCFの転換率は約91%（=268/295）と良好。投資CF・フリーCFは未開示（0表記）であり、厳密なFCFは算定不能。参考として、仮に当期CAPEXが減価償却費並み（約65百万円）であれば、暫定FCFは約200百万円（=268−65）と推定され、配当・自社株等の株主還元や純有利子負債削減の原資を確保可能。運転資本は1,686百万円のプラスで、売上成長局面でも資金需要は吸収できるが、DSO/DPOの詳細は不記載のため、期ズレによるCF変動リスクは残る。財務CFは▲208百万円で、借入返済や自己株取得/配当のいずれかが含まれる可能性があるが、内訳は不記載。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0.0%で無配継続。OCFは十分（268百万円）で仮定FCFも黒字余地が見込まれる一方、FCFは未開示でカバレッジ算定不可（0表記）。現状の資本政策は内部留保重視とみられ、成長投資（採用・教育、開発、M&A等）を優先する方針の可能性。将来的にROE改善や安定的FCF創出が確認されれば、段階的な配当導入または自己株買いの余地はある。持続可能性評価の前提として、(1) 粗利率の回復、(2) 運転資本の安定、(3) CAPEX/開発投資の規律、の3点が重要。現時点では配当方針の明示がないため、株主還元の見通しはニュートラル。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 人件費・外注費の上昇による粗利率圧迫と営業レバレッジ低下
• プロジェクトマネジメント不備による赤字案件・検収遅延リスク
• 顧客集中・大型案件依存による業績変動（受注解約・延期）
• 公共・金融向け案件の入札競争激化と価格下押し圧力
• クラウド/サブスクリプション移行に伴う収益認識パターン変化
• サイバーセキュリティ・情報漏えいによるレピュテーションリスク
• 人材採用・定着（稼働率・単価）に関する人的資本リスク

財務リスク:

• 売上成長に伴う運転資本増加に起因するCF変動
• 金利上昇局面での資金調達コスト上昇（現状感応度は限定的）
• 投資CFの不透明性（CAPEX・M&A等の規模と収益貢献のタイミング）
• ROE低位（4.20%）による資本効率面の評価ディスカウント

主な懸念事項:

• 売上+8.1%に対し営業利益+1.0%と、短期的な収益性の伸び鈍化
• 粗利益率19.1%の水準は標準的だが、さらなる改善余地が必要
• 一部財務データの不記載（投資CF、現金残高、自己資本比率等）により精緻なFCF・資本政策評価が困難

投資示唆

重要ポイント:

• トップラインは堅調だが、販管費増や案件ミックスで営業レバレッジが効きにくい局面
• キャッシュ創出は良好（OCF/NI=1.33倍）で財務健全性は高い（負債資本倍率0.72倍）
• ROEは4.20%と資本コストを下回る可能性が高く、資本効率改善が重要テーマ
• 配当は無配継続だが、FCFが安定化すれば将来的な株主還元余地はある

注視すべき指標:

• 受注残高・パイプラインと単価動向（上流比率、運用・保守のストック比率）
• 粗利益率と販管費率（特に人件費・外注費）のトレンド
• 稼働率・単価・離職率など人的資本KPI
• 運転資本回転（DSO/DPO/在庫はなし）とOCFの持続性
• CAPEX/開発投資規模と投資対効果（投資CFの開示）
• ROEブリッジ（マージン、回転率、レバレッジの寄与度）

セクター内ポジション: 国内中小型のSI/ITサービス同業と比べ、財務体質は保守的で金利耐性・流動性が高い一方、ROE・営業レバレッジは相対的に弱め。収益性の底上げ（ミックス改善、上流工程シフト）と運転資本効率の改善が実現すれば、同業並みの資本効率への収斂余地。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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