三協フロンテア株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 250.02億円
• 営業利益: 30.60億円
• 当期純利益: 23.74億円
• 1株当たり当期純利益: 90.06円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

三協フロンテア（9639）の2026年度第2四半期（累計）は、売上高25,002百万円（前年同期比-10.5%）と減収、営業利益3,060百万円（-22.2%）、当期純利益2,001百万円（-15.7%）と減益となり、逆風下のコスト吸収が課題となりました。粗利益率は44.2%と高水準を維持している一方、営業利益率は12.2%へ低下し、固定費の負担や販売費の増加が示唆されます。EPSは90.06円で、デュポン分解の結果、純利益率8.0%、総資産回転率0.379回、財務レバレッジ1.33倍からROEは4.02%にとどまり、資本効率の改善余地が残ります。営業キャッシュフローは5,569百万円と純利益の2.78倍に相当し、利益のキャッシュ化は良好です。総資産65,940百万円、純資産49,730百万円、負債合計16,533百万円で、負債資本倍率0.33倍と保守的な資本構成を維持しています。流動比率130.6%、当座比率116.9%と流動性は十分で、運転資本は4,368百万円のプラスです。インタレストカバレッジは255倍と極めて高く、金利上昇耐性も高いとみられます。一方、売上減速に伴い営業レバレッジが負に効いており、営業利益率低下（前年同期比ベース）とともに固定費コントロールが短期的な焦点となります。減価償却費は3,005百万円（売上比12.0%）と大きく、資産集約度の高さが利益変動に影響しています。法人税等は1,503百万円で、税前利益3,252百万円に対し実効税率は概算で約46%と見受けられます（提供指標の「実効税率0.0%」は未開示/算定不可扱いによる数値と解釈）。配当は年間0円（配当性向0.0%）で、内部留保重視のスタンスが継続しています。投資CF、現金同等物、自己資本比率、発行済株式数、1株当たり純資産は不記載のため、FCFや株主資本コスト前後の評価は限定的です。総じて、堅固な財務基盤と良好なキャッシュ創出に対し、売上モメンタムの鈍化と営業レバレッジ悪化がROEを圧迫しています。短期では需要回復と受注伸長がマージンと資本効率のカタリスト、固定費・減価償却の適正化がダウンサイド抑制要因です。中期的には総資産回転率の改善（在庫/稼働資産の回転向上）と余剰資本の活用（成長投資/自己株/配当方針の再検討）がROE引き上げの鍵になります。データの未開示項目が複数あるため、FCF実力・配当余力・1株指標の精緻な評価には追加開示が必要です。

収益性分析

ROE分解: ROE 4.02% = 純利益率8.00% × 総資産回転率0.379回 × 財務レバレッジ1.33倍。減収の影響で総資産回転率が低位、レバレッジも抑制的なためROEは中位水準に留まる。 利益率の質: 粗利率44.2%と高い価格/ミックスは堅調。一方で営業利益率12.2%は前年から低下（営業利益-22.2%>売上-10.5%）しており、販売管理費・固定費の吸収が悪化。純利益率8.0%は税負担（概算実効税率約46%）の影響もあり低下圧力。 営業レバレッジ: 売上-10.5%に対し営業利益-22.2%と負のレバレッジが顕在化。減価償却費3,005百万円（売上比12.0%）の固定費性と規模の経済の剥落が効いた可能性。売上回復があれば利益の戻りは相対的に大きい一方、下押し局面ではマージン感応度が高い。

成長性評価

売上持続可能性: 売上高は25,002百万円（-10.5%）。需要軟化または案件遅延の影響が示唆され、短期的な成長持続性は中立から弱め。受注・稼働率・案件積み上がりの回復確認が必要。 利益の質: 営業CF/純利益=2.78とキャッシュ化は良好。非現金費用（減価償却）を背景に、会計利益に対するキャッシュ創出は堅調で、利益の質は高い。 見通し: 固定費負担が重い構造のため、トップラインのトレンド転換がカギ。価格維持（44%台の粗利）を前提に、売上安定化で営業利益率の回復余地。外部環境（建設・仮設需要、設備投資サイクル、金利環境）に依存度がある。

財務健全性

流動性: 流動資産18,646百万円、流動負債14,278百万円で流動比率130.6%、当座比率116.9%。運転資本4,368百万円と安全域あり。 支払能力: 負債合計16,533百万円、インタレストカバレッジ255倍で支払余力は非常に高い。税前利益3,252百万円に対し法人税1,503百万円でもキャッシュ創出に問題は見られない。 資本構成: 純資産49,730百万円、負債資本倍率0.33倍と保守的。財務レバレッジ1.33倍でバッファーが厚い反面、ROEは伸びにくい構造。自己資本比率は不記載（0.0%は未開示の意味）。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF5,569百万円は純利益2,001百万円の2.78倍。減価償却の厚みと運転資本の変動寄与により、稼ぐ力は会計利益以上に裏付けられている。 FCF分析: 投資CFが不記載（0円は未開示）につき、正確なFCFは算定不能。営業CF基調は強く、通常水準の維持投資であれば正のFCFが期待される一方、成長投資拡大期にはFCFが圧迫され得る。 運転資本: 棚卸資産1,960百万円は売上比7.8%と軽量。運転資本は4,368百万円のプラスで、キャッシュ創出に阻害要因は限定的。今後は売上減速局面で在庫回転・売上債権回転のモニタリングが重要。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当0円、配当性向0.0%。内部留保優先で、資本効率改善よりも財務健全性・成長投資余力の確保を重視する局面と解釈。 FCFカバレッジ: FCFが不記載のためカバレッジ判定は不可（提供指標の0.00倍は未開示扱い）。営業CFの強さと低レバレッジから、原資確保の潜在力は高い。 配当方針見通し: 安定配当を志向する余地はあるが、当面は需要回復・投資機会・ROE改善とのトレードオフを勘案した柔軟運用が想定される。配当再開/増配のトリガーは売上回復、営業利益率の再拡大、FCFの持続的プラス化の可視化。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要減速や案件遅延による売上ボラティリティ上昇
• 固定費・減価償却負担の高止まりによる営業レバレッジ悪化
• 原材料・物流コスト上昇による粗利圧迫
• 建設・不動産サイクル、公共投資の動向への感応度
• 中古資産・稼働資産の回転率低下による資産効率悪化

財務リスク:

• 売上減少局面での在庫・債権回転悪化による運転資金需要増
• 設備投資拡大時のFCF悪化（投資CF増加）
• 税負担率の上振れによる純利益率の下押し
• 金利上昇時の資金調達コスト増（現状は耐性高い）

主な懸念事項:

• 売上-10.5%に伴う営業利益率の低下（12.2%）
• ROE 4.02%と資本効率の伸び悩み
• 投資CF・現金残高・自己資本比率・株式数の不記載によりFCF/1株指標の評価が限定的

投資示唆

重要ポイント:

• 粗利率44%台を維持しつつも、売上減少で営業レバレッジが悪化
• 営業CFが純利益の約2.8倍とキャッシュ創出は堅調
• 低レバレッジ（D/E=0.33倍）で財務耐性は強いがROEは4%台
• 減価償却比率が高く、資産回転率の改善がROEの主なドライバー
• 配当は無配継続、内部留保と成長投資に重点

注視すべき指標:

• 受注高・受注残・稼働率（売上回復の先行指標）
• 営業利益率と販管費率、固定費の吸収度
• 総資産回転率（在庫回転日数、売上債権回転日数）
• 投資CF（設備投資額）とFCFの持続性
• 税率動向と実効税率、価格改定の進捗

セクター内ポジション: 同業（モジュール建築・仮設ユニット）と比べ、財務健全性とキャッシュ創出は良好だが、足元の成長鈍化と固定費負担から収益ボラティリティは相対的に高め。売上回復局面では利益の戻りが速い一方、需要軟化局面ではマージンの下押し圧力が強い位置付け。

免責事項

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