武蔵野興業株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 6.32億円
• 営業利益: 7百万円
• 当期純利益: 20百万円
• 1株当たり当期純利益: 312.32円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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総括

武蔵野興業株式会社（9635）の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）は、売上高632百万円（前年同期比-3.8%）と低下する中、売上総利益320.9百万円（粗利率50.8%）を確保した一方で、営業利益は7.0百万円（同-64.7%）に大幅縮小しました。営業段階の採算低下に対し、経常利益は26.0百万円と非営業損益の下支えが見られ、当期純利益は326.0百万円（同+423.4%）と一過性要因を示唆する高水準となりました。純利益率は51.58%と異例の高さで、営業マージン1.11%、経常マージン4.11%との乖離が大きく、特別利益など非反復要因の寄与が濃厚です。EPSは312.32円で、これを基に推計される平均株式数は約104.3万株前後ですが、発行済株式数の開示は本データでは未記載です。販管費は推計313.9百万円（売上比49.7%）と重く、営業レバレッジのマイナスにより、売上の軽微な減少が営業利益の大幅減に増幅されています。営業CFは48.2百万円に留まり、純利益に対する営業CF/純利益比率は0.15と低く、当期利益のキャッシュ化は不十分です。総資産は6,257百万円、負債合計2,456百万円、純資産3,943百万円で、推計自己資本比率は約63.1%と財務基盤は堅固です（自己資本比率は本データ上は未記載扱い）。流動比率249.9%、当座比率249.6%、運転資本570.2百万円と流動性は潤沢です。インタレストカバレッジは5.1倍と、低位ながら利払い耐性は確保されています。デュポン分解では、総資産回転率0.101回と資産効率が低く、財務レバレッジ1.59倍は控えめで、ROEは8.27%を確保していますが、これは異常に高い純利益率（非反復要因）に依存しています。EBITDAは39.9百万円（マージン6.3%）で、現状のオペレーションから生み出されるキャッシュ創出力は限定的です。投資CFは未記載のためFCFは評価困難で、FCFカバレッジや配当余力の定量検証には制約があります。年間配当は0円、配当性向0%で、当期の高純利益にもかかわらず還元は見送られています。総じて、営業力の鈍化と一過性益により見かけの利益が膨らんだ構図で、コア収益力の立て直しが最大の論点です。データは一部未開示項目があるため、キャッシュおよび投資のダイナミクス、株主還元方針の精緻な評価には追加開示が必要です。

収益性分析

ROE分解（デュポン式）：ROE 8.27% = 純利益率51.58% × 総資産回転率0.101回 × 財務レバレッジ1.59倍。純利益率は326.0百万円/632.0百万円に基づき異例の高水準で、特別利益や非課税要因の影響が強いとみられる一方、営業マージンは1.11%（営業利益7.0百万円/売上高）と低い。総資産回転率0.101回は資産規模に対し売上が小さく、設備・不動産等の資産集約度が高いビジネス特性を示唆。財務レバレッジ1.59倍は保守的で、ROE押し上げ効果は限定的。利益率の質：販管費313.9百万円（売上比49.7%）が重く、粗利率50.8%を営業段階でほぼ相殺。経常段階の持ち直し（経常マージン4.11%）は非営業収益寄与の可能性が高く、反復性は限定的。実効税率は0.0%（開示指標）で、税効果・特別損益の偏りが示唆され、当期純利益の質は低位。営業レバレッジ：売上-3.8%に対し営業利益-64.7%と感応度が高く、固定費負担が大きい構造。EBITDAマージン6.3%と低く、原価よりも販管費の引き下げ・収益性の高い売上ミックス構築が課題。

成長性評価

売上は632.0百万円（-3.8%）と軟調で、需要の回復力に鈍さ。粗利率50.8%は一定の価格設定・ミックスで維持される一方、販管費比率の上昇（49.7%）が利益を圧迫。営業利益は7.0百万円と低位で、コア成長のモメンタムは弱い。経常・純利益の伸長は非反復要因寄与の可能性が高く、持続成長のシグナルとは言い難い。売上の持続可能性は、主要施設の稼働率、来場者数・客単価、賃貸・イベント稼働の改善が鍵。利益の質は、営業CF/純利益0.15が示すとおり低く、当期の利益水準は持続性に乏しい。見通しとしては、販管費の固定費削減、料金改定、付帯収益（物販・広告・不動産収入等）の拡大、エネルギー・人件費のコストコントロールが改善ドライバー。短期的には季節性やイベント案件の偏在により四半期ぶれが続きやすい。中期的な設備投資（改装・デジタル化）による集客改善があれば総資産回転率の改善余地あり。ただし投資CF未記載のため、成長投資のタイミング・規模は不明。

財務健全性

流動性：流動資産950.5百万円に対し流動負債380.3百万円で、流動比率249.9%、当座比率249.6%と潤沢。運転資本は570.2百万円。棚卸資産は1.17百万円と極小で、在庫リスクは軽微。支払能力：インタレストカバレッジ5.1倍（EBIT7.0百万円/支払利息1.37百万円）で利払い余力は確保。総資産6,257百万円、負債2,456百万円、純資産3,943百万円から推計される自己資本比率は約63.1%と堅牢（自己資本比率は本データでは未記載）。資本構成：負債資本倍率0.62倍（開示指標）と保守的で、レバレッジ耐性は高い。短期債務への依存度は低く、資金繰りは安定的と評価。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF48.2百万円に対し当期純利益326.0百万円で、営業CF/純利益0.15は低位。純利益が非現金・非反復要因に大きく依存した可能性。EBITDA39.9百万円に対し営業CFが上回る点は運転資本の取り崩し等の寄与も考えられるが、持続性は未確定。FCF分析：投資CFが未記載（0は未開示を意味）であるため、厳密なFCF算定は不可。よってFCFカバレッジや投資余力の定量評価には限界がある。運転資本：運転資本は570.2百万円、棚卸資産は軽微で、主な変動要因は売掛・前受金等と推定。現金及び同等物は未記載（0は未開示）で、期末現預金水準の評価はできない。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%。当期は高純利益ながらも還元は実施されておらず、非反復的利益の性質や投資・財務方針の慎重姿勢が示唆される。営業CF規模（48.2百万円）やEBITDA（39.9百万円）は小さく、仮に配当を再開する場合でも、コア稼得力の回復と投資CFの見通しが前提。FCFカバレッジは未評価（投資CF未記載）。財務余力（推計自己資本比率約63%）は高いが、持続的配当に必要な反復的利益創出は現時点で不十分。配当方針見通しとしては、特殊要因に依存しない営業キャッシュ創出が改善しない限り、慎重姿勢が継続する可能性。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 固定費高止まりによる営業レバレッジの負の作用（売上減少に対する利益感応度の高さ）
• 来場者数・稼働率・イベント開催状況など需要変動リスク
• エネルギー・人件費・外注費などコストインフレ
• 設備老朽化に伴う改装投資・稼働停止リスク
• 価格改定の需要弾力性（値上げによる集客影響）

財務リスク:

• 当期純利益の一過性依存に伴う利益平準化リスク
• 営業CFと純利益の乖離（営業CF/純利益0.15）
• 投資CF未記載によりキャッシュ需要・将来投資の把握が困難
• インタレストカバレッジ低下リスク（営業利益が薄い局面）

主な懸念事項:

• 営業利益率1.11%までの低下と販管費比率49.7%の高さ
• 純利益率51.58%の非反復性（特別損益・低税負担の寄与）
• 資産回転率0.101回の低位定着と収益性の伸び悩み

投資示唆

重要ポイント:

• コア収益力は低下（営業利益-64.7%）し、販管費の重さがボトルネック
• 純利益急増は一過性要因による可能性が高く、利益の質は低位（営業CF/純利益0.15）
• バランスシートは強固（推計自己資本比率約63%、負債資本倍率0.62倍）でダウンサイド耐性は高い
• 資産回転率0.101回と資産効率の改善が中期テーマ
• 配当は0円で還元再開はコア稼得力の回復待ち

注視すべき指標:

• 営業利益率と販管費率（SG&A/売上：49.7%）のトレンド
• 同店ベース売上・客数・客単価（稼働率、イベント稼働）
• 非営業・特別損益の内容と反復性
• 営業CF/純利益、営業CF/EBITDA、運転資本回転
• 計画キャペックス、改装・保全投資の規模と回収見通し
• エネルギー・人件費の単価動向と価格改定の浸透状況

セクター内ポジション: 同業小型エンタメ・不動産複合プレーヤー対比、財務安全性は優位だが、直近半期のコア収益性・資産効率は見劣り。非反復益への収益依存度が高く、質の観点では相対的に慎重な評価。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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