燦ホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 93.68億円
• 営業利益: 15.46億円
• 当期純利益: 9.43億円
• 1株当たり当期純利益: 43.44円

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AI財務分析

総括

燦ホールディングス株式会社（9628）の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）では、売上高は936.8億円で前年並み（+0.0%）、営業利益は15.46億円（+0.8%）と微増、当期純利益は8.90億円（-5.6%）と減益でした。営業利益率は約16.5%（=15.46/93.68）で安定、EBITDAは20.44億円、EBITDAマージン21.8%と、サービス業として良好な収益力を確認できます。デュポン分解では、純利益率9.5%、総資産回転率0.157回、財務レバレッジ1.58倍からROEは2.36%と算出され、収益率と回転率の抑制がROE水準を限定しています。流動比率158%、当座比率156%と短期流動性は健全で、運転資本は56.03億円と潤沢です。利払いは0.5億円に対し、インタレストカバレッジは309倍と極めて高く、金利上昇耐性も高いと評価できます。営業CFは12.52億円で、純利益に対するCFO比は1.41倍とキャッシュ創出の質は良好です。一方、投資CFや現金同等物、売上総利益関連の開示が0表記のため、粗利やFCFの精緻な把握には制約があります。財務CFは+96.96億円と大きな資金流入があり、資本政策または借入調達が進んだ可能性が高いですが、明細が不明な点は今後の注視点です。法人税等は6.15億円で、実効税率は試算ベースで約41%（税前約15.05億円換算）と見受けられ、税負担が純利益をやや圧迫しました。棚卸資産は1.76億円と軽量で、葬祭サービス中心の事業特性（在庫負担が小さい）を裏付けます。純資産は377.63億円、負債資本倍率は0.69倍と保守的な資本構成です。配当は期中ゼロで、配当性向も0%ですが、キャッシュ創出力と財務安全性から、将来の株主還元余地は事業の成長性・投資需要次第と考えられます。売上が横ばいの中、営業利益を微増で確保している点はコストコントロールの進捗を示しますが、純利益の減少は税負担や非営業損益の影響がうかがえます。総資産回転率は半期ベースで0.157回と低水準で、効率性の改善（設備・施設稼働率や単価・件数向上）がROE押し上げの主たるレバーと考えます。データには不記載項目（0表記）が多く、売上総利益や投資CF、現金水準、自己資本比率などの精密分析には限界がある点を明記します。総じて、短期流動性・カバレッジは極めて健全、収益性は安定、成長性は横ばい、ROEは抑制的というプロフィールで、今後は需要動向と資本政策の継続性、ならびに投資キャッシュの実態把握が重要です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：ROE 2.36% = 純利益率9.50% × 総資産回転率0.157回 × 財務レバレッジ1.58倍。- 純利益率：売上横ばいの中で9.5%を確保。営業利益率は約16.5%、営業外は利息費用0.5億円と軽微で、税負担（約41%試算）が純利益率を押し下げ。- 総資産回転率：0.157回（半期累計ベース）。通期換算では約0.31回相当で、資産効率は保守的。施設・設備の稼働率や案件件数/単価改善がテコ。- 財務レバレッジ：1.58倍と低〜中程度で、ROE押し上げ効果は限定的。利益率の質：EBITDAマージン21.8%、減価償却費49.8億円（年換算ではない点に留意）を踏まえると、キャッシュ創出力の裏付けあり。インタレストカバレッジ309倍と、営業利益の実質性は高い。営業レバレッジ：売上横ばいでも営業利益+0.8%を確保しており、固定費の吸収や販管費コントロールが効いている。更なる利益成長にはトップラインの伸長が必要。

成長性評価

売上持続可能性：売上高は+0.0%と横ばい。葬祭需要は人口動態に支えられ中長期的には底堅い一方、短期は単価・件数のブレや競争で伸び悩み。利益の質：営業利益+0.8%、EBITDA 20.44億円、CFO/純利益1.41倍とキャッシュ裏付けは良好。見通し：総資産回転率の改善（稼働率・件数増、サービスミックス最適化）と、価格・付加価値強化がROE改善の主要ドライバー。財務CFの大幅流入が成長投資（施設刷新、デジタル化、M&A）や株主還元の原資となる可能性があるが、投資CFの詳細開示が不足。短期は横ばい〜緩やかな改善、イベント偏重のボラティリティに注意。

財務健全性

流動性：流動比率158%、当座比率156%と十分。運転資本は56.03億円で、棚卸資産は1.76億円と軽量。支払能力：インタレストカバレッジ309倍、支払利息0.5億円と負担は極小。負債資本倍率0.69倍、レバレッジ1.58倍から、バランスシートは保守的。資本構成：純資産377.63億円と厚い自己資本。自己資本比率は0%の表記は不記載扱いで評価対象外。財務CFが+96.96億円と大きく、調達余力・与信面は良好と推察されるが、内訳（借入 vs. エクイティ）の把握が今後の課題。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF/純利益=1.41倍で、利益はキャッシュで裏付けられている。EBITDA 20.44億円、減価償却費4.98億円がCFOを支える。FCF分析：投資CFが0表記のため、厳密なFCFは不明。指標上のFCFは0だが、これは不記載の可能性が高く、実際の維持更新投資（設備・車両・施設改修等）は一定水準が想定される。運転資本：棚卸資産は小さく、売掛・前受の管理がキャッシュ変動の主要因。CFOが純利益を上回っている点は運転資本の取り崩し/効率化が寄与した可能性。

配当持続性

配当は年間0円、配当性向0%。CFOは12.52億円と堅調だが、投資CFが不明なため、FCFによる配当カバレッジ評価はできない（指標の0.00倍は不記載の影響）。財務体質は健全で、将来的な株主還元余地はある一方、需要成長が緩やかな中での設備更新・M&A投資との配分が鍵。方針見通し：安定的なCFOと低金利負担を背景に、業績トレンドと投資機会の見極め後に還元強化の可能性。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 人口動態・地域需要の変動による件数・単価のブレ
• 価格競争・同業の出店攻勢によるマージン圧迫
• 人件費・光熱費等固定費の上昇による営業レバレッジの負担
• 感染症や自然災害による式場稼働・サービス提供の混乱
• ブランド・サービス品質低下による顧客満足度の毀損

財務リスク:

• 財務CFの大幅流入の内訳不明（借入増加の場合の将来の返済・金利負担リスク）
• 投資CFの未開示に伴うFCFの不確実性（設備更新・M&Aのキャッシュ需要）
• 低い資産回転率の固定化によるROE抑制
• 税負担の上振れによる純利益の振れ

主な懸念事項:

• 売上が横ばいの中での成長ドライバーの明確化
• 投資CF・資本政策の詳細開示不足
• 資産効率（総資産回転率）の低位推移

投資示唆

重要ポイント:

• 収益性は安定（営業利益率約16.5%、EBITDAマージン21.8%）でキャッシュ創出力も良好（CFO/純利益1.41倍）
• 流動性・カバレッジは極めて健全（流動比率158%、インタレストカバレッジ309倍）
• ROEは2.36%と抑制的で、改善には資産効率の向上が鍵
• 財務CF+96.96億円の資金流入は成長投資・還元余地を示唆するが内訳確認が必要
• 売上は横ばいで、件数・単価・稼働率の改善が短中期テーマ

注視すべき指標:

• 同店ベースの件数・単価と式場稼働率
• 総資産回転率と売上債権回転日数
• EBITDAマージンと販管費率
• CFO/純利益、設備投資額とFCF
• 有利子負債・ネットデットと金利負担の推移
• 税率の実効水準と税前利益の構成（営業外損益）
• 資本政策（自己株・配当方針・新規調達）の開示

セクター内ポジション: 国内葬祭サービス業の中で、固定費管理・金利耐性に優れる保守的バランスシートと安定的なEBITDAを有する一方、トップライン成長と資産効率での相対的な伸びは限定的。

免責事項

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