株式会社建設技術研究所 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 732.70億円
• 営業利益: 64.89億円
• 当期純利益: 52.95億円
• 1株当たり当期純利益: 155.20円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

建設技術研究所（連結、JGAAP）の2025年度Q3は、売上高が732.7億円（前年比+1.5%）と増収を確保する一方、営業利益は64.89億円（同-12.5%）、当期純利益は43.11億円（同-18.1%）と減益でした。粗利は214.25億円、粗利率は29.2%で、一定の価格転嫁・プロジェクトミックスは維持されていますが、販管費が149.36億円（=粗利−営業利益）と増加した可能性が高く、営業レバレッジが逆回転しています。営業利益率は8.9%（=64.89/732.7）で、期中の稼働・人件費・外注費の上振れや案件採算のばらつきが示唆されます。経常利益は66.02億円と営業利益をわずかに上回り、非営業収支は+11.3億円程度（受取配当・助成金・為替等のプラスが利息費用0.49億円を上回る構図）です。法人税等は21.05億円で、実効税率は約31.9%（=21.05/66.02）と平準的な水準です（提供指標の「実効税率0.0%」は不記載起因の自動算出値であり、当該数値は使用しません）。デュポン分解では、純利益率5.88%、総資産回転率0.829回、財務レバレッジ1.39倍からROEは6.78%で、資本効率は同業の安定型コンサル平均並みの中位水準です。総資産は883.32億円、純資産は635.93億円で、負債資本倍率0.41倍と保守的な資本構成を維持しています。流動資産569.67億円、流動負債223.33億円により流動比率255.1%、当座比率255.1%と厚い流動性クッションがあります。運転資本は346.34億円と大きく、受注から回収までのサイクルが長いコンサル事業特性を反映します。インタレストカバレッジは132.4倍（=営業利益/支払利息）と極めて良好で、金利上昇局面でも利払い耐性は十分です。キャッシュフロー計算書は全項目0円と不記載で、営業CF/純利益やフリーキャッシュフローは評価不能です（ゼロ値は未開示を意味）。配当情報・株式数も不記載で、EPS（155.20円）は提示されているものの、配当性向・FCFカバレッジは算定できません。売上は増加した一方で、採算低下と費用増の影響で利益が縮小しており、短期的には採算管理と労務コストのコントロールが焦点です。資本面・流動性面は盤石で、受注残の消化と価格改定の浸透により通期での利益修復余地は残ります。データ上の制約（CF・配当・発行株式数の未開示）によりキャッシュ創出力・株主還元の定量評価には限界がある点は留意が必要です。総じて、バランスシートの強さに支えられつつ、短期の利益率モメンタムがやや鈍化という姿で、通期の案件進捗・費用管理・請求回収の動向が重要な見所です。

収益性分析

ROE分解:

• 純利益率: 5.88%
• 総資産回転率: 0.829回
• 財務レバレッジ: 1.39倍
• ROE: 6.78%（デュポン計算値、報告値一致） 利益率の質: 粗利率29.2%は安定的だが、販管費149.36億円の増勢が示唆され営業利益率は8.9%まで低下（前年比-約1.3～1.5ptと推定）。非営業収益が営業減益を一部相殺し経常利益は営業利益を上回るが、根源的な採算は営業段階で弱含み。 営業レバレッジ: 売上+1.5%に対し営業利益-12.5%と負のレバレッジ。固定費（人件費・間接費）上昇や案件採算の希薄化の影響が大きい。費用伸び率が売上を上回るため、通期では単価是正・人員稼働率向上が鍵。

成長性評価

売上持続可能性: 売上732.7億円（+1.5%）は堅調な公共投資需要・インフラ関連コンサルの底堅さを反映。総資産回転率0.829回は資産効率が安定域で、受注残の消化が続けば緩やかな増収継続が見込まれる。 利益の質: 経常段階のプラス要因（受取利息・配当等）で下支えされるが、基礎体力を示す営業利益が減少。実効税率は31.9%程度で一過性の税効果に依存していない点は中立的。 見通し: 短期は人件費・外注費の伸び抑制と価格改定の浸透が利益回復の前提。期末に向けて高採算案件の計上・工期進捗の加速があれば通期利益の持ち直し余地。逆に残業抑制・稼働制約が強い場合はマージン回復が遅延し得る。

財務健全性

流動性: 流動資産569.67億円、流動負債223.33億円で流動比率255.1%、当座比率255.1%。運転資本346.34億円と潤沢で、短期の支払能力は非常に高い。 支払能力: 負債合計260.19億円、純資産635.93億円で負債資本倍率0.41倍。インタレストカバレッジ132.4倍と利払い余力は極めて高い。 資本構成: 財務レバレッジ1.39倍と低レバレッジ。自己資本比率は未記載（0.0%表示は不記載を示唆）だが、総資産883.32億円と純資産635.93億円から逆算すると約72%程度と推定され、実質的に強固なエクイティバッファがある。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF・投資CF・財務CFはいずれも未記載（0円表示）。したがって営業CF/純利益やキャッシュ実現性の定量検証は不可。損益側の利息費用・税負担は妥当で、 accrualの過度な偏重は見えにくいが、実証はCF開示待ち。 FCF分析: フリーキャッシュフローは未算定（0円表示は不記載）。通常、期末にかけて売上債権回収が進みCF改善が見られる産業特性があるが、現状は評価保留。 運転資本: 運転資本346.34億円。売掛金比率や前払費用・受注前金の明細は未開示だが、流動性余力は高く、回収リスクは大きくは見えない。Q4の回収テンポがキャッシュ品質の鍵。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当・配当性向は未記載（0円表示）。EPSは155.20円であり、仮に安定配当方針であれば十分な原資は確保可能とみられるが、実データがないため定量評価不可。 FCFカバレッジ: FCFが未記載のためカバレッジ評価不可。バランスシートの厚みから中期的な還元余力は示唆されるが、キャッシュ創出力の確認が前提。 配当方針見通し: 財務体質が強固であることから、業績連動または安定配当のいずれにも対応し得る余地。実際の配当方針・自社株買い有無は追加開示の確認が必要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 人件費・外注費の上昇によるマージン圧迫
• 案件ミックス悪化（低採算案件比率上昇）
• 期末偏重の進捗・検収遅延による収益認識の遅れ
• 公共投資計画や予算執行の変動
• 技術者採用・定着率の変動による稼働率低下

財務リスク:

• 運転資本増加による資金拘束（売掛金回収の遅延）
• 金利上昇に伴う資金コスト増（ただし感応度は低い）
• 海外案件・為替変動による非営業損益の振れ

主な懸念事項:

• 増収下での営業減益（負の営業レバレッジ）
• キャッシュフロー計算書未記載によりキャッシュ創出力の検証ができない
• 配当・発行株式数未記載により株主還元の定量評価ができない

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は堅調も、販管費増で営業利益率が8.9%まで低下
• ROEは6.78%と中位、資本効率は安定
• 流動比率255%・負債資本倍率0.41倍で財務は非常に健全
• 非営業収益が利益を下支え、利払い耐性は極めて高い
• CF未記載のため利益のキャッシュ裏付け評価は保留

注視すべき指標:

• 受注残と受注単価動向（価格改定の浸透度）
• 人件費・外注費の伸び率と稼働率（営業レバレッジの方向性）
• 売上債権回転日数・営業CF（Q4の回収進捗）
• 営業利益率・粗利率の四半期推移
• 非営業収支の持続性（受取配当・助成金等の一過性判定）

セクター内ポジション: 財務健全性は同業上位、収益性は中位、短期の利益モメンタムはやや弱含み。通期の進捗次第で相対的ポジショニングの改善余地。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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