北陸瓦斯株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 275.29億円
• 営業利益: 14.90億円
• 当期純利益: 2.10億円
• 1株当たり当期純利益: 251.34円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

北陸瓦斯（95370）の2026年度Q2（連結、JGAAP）は、売上高27,529百万円（前年比+8.5%）、営業利益1,490百万円（同+122.7%）、当期純利益1,170百万円（同+490.8%）と、増収・大幅増益を達成した。粗利益率は34.8%と良好で、営業利益率は5.41%（=1,490/27,529）へ上昇、前年同期の推定2.64%（逆算）から約+2.77ppの改善とみられる。純利益率は4.25%（=1,170/27,529）で、前年推定0.78%から+3.47pp改善し、価格調整やコスト低下、非営業損益の改善が寄与した可能性が高い。経常利益は1,693百万円で営業利益を上回っており、非営業収益が約203百万円プラス寄与した構図である。デュポン分析は、純利益率4.25%、総資産回転率0.425回、財務レバレッジ1.21倍からROEは2.19%と整合、低レバレッジ下での利益率改善がROEを押し上げた。総資産64,701百万円、純資産53,326百万円、負債13,039百万円（D/E約0.24倍）と資本基盤は厚く、支払利息72千円に対して営業利益1,490百万円でインタレストカバレッジは約20,694倍と極めて健全である。流動比率169.5%、当座比率169.5%と短期流動性も厚い（棚卸資産は不記載項目のため、当座比率は参考値）。運転資本は6,452百万円で、運転資金面の余力も確認できる。税金等は144百万円で、経常利益を課税前利益の近似とすると実効税率は概算8.5%とみられる（開示指標の0.0%は不記載項目の影響で参考外）。営業CF、投資CF、財務CF、減価償却費、現金同等物、発行済株式数などは不記載項目であり、キャッシュフロー品質や資本効率の精緻な評価には制約がある。EPSは251.34円だが、株式数やBPSが不記載のためバリュエーション指標との連関評価は不可。配当は年0円（配当性向0%）で、増益局面でも内部留保を優先している公算が高い。売上高の伸びに対して営業利益が大きく伸長しており、営業レバレッジが強く働いた決算である。ガス事業特性上、燃料費の正常化や料金調整が利益率を大きく左右しうるため、今後の燃料価格と料金改定のバランスが持続的収益性の鍵となる。財務安全性は高水準だが、キャッシュフロー開示が乏しいためフリーキャッシュフローや減価償却・投資負担の持続性は引き続き注視が必要。総じて、利益率改善と低レバレッジが同時に進展した一方、CF情報の未開示が分析精度の主な制約となっている。

収益性分析

ROE（デュポン分解）：純利益率4.25% × 総資産回転率0.425回 × 財務レバレッジ1.21倍 ≈ 2.19%。純利益率は1,170百万円/27,529百万円で、前年推定0.78%から大幅改善。総資産回転率0.425回は、資産規模に対して売上効率は中庸。財務レバレッジ1.21倍は低く、安全性重視の構成。営業利益率は5.41%へ改善（前年推定2.64%）。粗利率34.8%に対し販管費率は約29.4%（粗利9,581−営業利益1,490=販管費等約8,091百万円、販管費率=8,091/27,529）と試算、販管費効率の改善または粗利改善が寄与。経常利益が営業利益を203百万円上回ることから、営業外収支がプラス寄与。営業レバレッジ：売上+8.5%に対し営業利益+122.7%と高い感応度。前年営業利益は逆算で約669百万円（=1,490/2.227）、前年売上は約25,373百万円（=27,529/1.085）で、営業利益率は約2.64%→5.41%へ+2.77pp改善。利益の質：非営業寄与は限定的（経常−営業=203百万円）で、主な改善は本業によると評価。税負担は概算8.5%と軽めで、特殊要因（繰延税金、税額控除等）の可能性もあるが詳細は不記載。

成長性評価

売上成長率は+8.5%と安定的。営業利益+122.7%、純利益+490.8%は、原燃料費の正常化・料金調整・費用効率化の複合効果が示唆される。営業外収支のプラス（+203百万円）は追い風だが規模は限定的。前年からのマージン拡大が顕著で、短期的な成長持続性は、燃料費スプレッドと需要動向（気温、産業需要）、規制・料金改定のタイミングに依存。ユーティリティ特性上、ボリューム成長は限定的で、単価調整とコストコントロールが成長ドライバー。FY後半は季節性（冬場需要）で売上・利益が上振れする可能性があるが、燃料調整のラグが利益変動要因。中期的には老朽インフラ更新、脱炭素投資（メタネーション、水素混焼等）への投資負担が利益成長を抑制しうる一方、料金制度の適切な反映で安定成長は確保可能。足元の高い営業レバレッジ効果は今後平準化する公算が高く、単年度の急伸をそのまま持続可能と見るのは慎重である。

財務健全性

流動性：流動資産15,739百万円、流動負債9,286百万円で流動比率169.5%、当座比率169.5%。棚卸資産は不記載項目のため、当座比率は参考値。支払能力：負債合計13,039百万円、純資産53,326百万円でD/E約0.24倍と低レバレッジ。インタレストカバレッジは約20,694倍（営業利益1,490百万円/支払利息0.072百万円）と極めて高い。資本構成：総資産64,701百万円に対し純資産比率は実質約82%（=53,326/64,701）と健全（自己資本比率の0.0%は不記載項目に伴う数値）。短期借入依存度は低く、長短期の返済負担は軽微と推定。現金等は不記載のため、手元流動性の厳密評価は不可だが、運転資本6,453百万円がクッションとして機能。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CF、減価償却費はいずれも不記載項目のため、CF品質の定量評価は不可。営業CF/純利益比率0.00やEBITDA0円は不記載による機械的算出結果であり、実態評価には不適。代替的に損益計数から推察すると、営業利益の改善は売上総利益の拡大および販管費効率化に基づく可能性が高く、利益の質は相対的に良好。運転資本は6,452百万円とプラスで、短期資金繰りに余裕。フリーキャッシュフローは算出不可能だが、ガス事業の資本集約性を踏まえると、維持更新投資の継続的発生が想定され、営業CFが黒字であってもFCFがタイト化する局面はあり得る。今後は営業CFの継続黒字性、投資CF（配管更新・安全投資）の水準、資産減耗費（減価償却）の開示が重要。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%で内部留保優先姿勢。FCFカバレッジ0.00倍は不記載に起因し評価不能。財務レバレッジが低く安全性は高い一方、資本集約的な事業特性と中長期の設備投資需要を考慮すると、配当再開・増配はキャッシュフロー創出力と投資計画のバランス次第。今期は増益基調だが、まずはCF可視性（営業CFの安定性、投資計画）を確認するまで静的な配当方針を維持する可能性。将来的な配当余力は高い財務余力が裏付けるが、安定配当政策の採用には料金制度・需要の安定とFCF黒字の持続が前提となる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 燃料価格（LNG等）変動と燃料費調整のラグによる利益変動
• 気温・天候要因による需要ボラティリティ（冬場の暖房需要依存）
• 規制・料金改定の影響（認可時期・反映幅）
• 需要構造変化（人口減少、産業需要の変動、オール電化）
• 老朽インフラ更新・保安投資の増加によるコスト上昇
• 自然災害・地震リスクによる供給中断・突発コスト

財務リスク:

• フリーキャッシュフロー不確実性（投資負担と営業CFのタイミング不一致）
• 金利上昇局面での資本コスト上昇（現状負債は低水準だが将来の調達コストリスク）
• 非営業収支（有価証券・持分法等）の変動による経常利益ボラティリティ
• 年金・退職給付負担の長期的増加可能性

主な懸念事項:

• キャッシュフロー情報（営業・投資・財務、減価償却）の不記載によりCF品質評価が限定的
• 配当方針が不明確で、株主リターンの見通しが立てにくい
• 中期的な更新投資・脱炭素投資の資金需要と収益回収のバランス

投資示唆

重要ポイント:

• 増収に対し営業利益+122.7%と高い営業レバレッジが顕在化、営業利益率は5.41%へ大幅改善
• 経常利益は営業利益を203百万円上回り、非営業収支が限定的ながら追い風
• 低レバレッジ（D/E約0.24倍）と高いカバレッジで財務耐性は強固
• キャッシュフロー・減価償却が不記載で、FCF持続性の評価は保留
• 配当は0円で内部留保重視、今後のCF可視化と投資計画の明確化が重要

注視すべき指標:

• 営業CFと営業CF/純利益比率の推移
• 減価償却費・設備投資額（配管更新・安全投資）の水準
• 燃料費調整単価と実効粗利（単価スプレッド）の推移
• 販売量（家庭用・業務用・産業用）と単価ミックス
• 規制・料金改定の進捗と反映時期
• 運転資本回転（売掛金回収・仕入債務支払サイクル）
• 経常利益における非営業項目の寄与度

セクター内ポジション: 国内地域ガス事業者の中でも低レバレッジ・高流動性で財務健全性が高い一方、成長面は燃料費スプレッドと規制環境に左右されやすい中庸ポジション。今期はマージン改善で相対的に良好な収益トレンド。

免責事項

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