株式会社エフオン 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 49.23億円
• 営業利益: 2.65億円
• 当期純利益: 2.37億円
• 1株当たり当期純利益: 5.03円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

エフオン(9514)の2026年度Q1は、売上高4,923百万円で前年同期比+10.7%と増収ながら、営業利益265百万円(同-22.7%)、当期純利益106百万円(同-55.1%)と減益となりました。粗利益は575百万円で粗利率11.7%と低めで、燃料費・仕入価格や電力市場価格の影響を受けやすい収益構造が示唆されます。営業利益率は約5.4%で、売上総利益から販管費等を差し引いた後の吸収力は限定的です。営業外収支はマイナスで、支払利息72百万円を含む非営業費用負担により、経常利益は129百万円と営業利益から136百万円減少しています。税前段階では特別損益がプラスに作用したとみられ、当期純利益106百万円・実効税率は概算で約35.8%と読み取れます。デュポン分析ベースのROEは0.57%(四半期実績)で、純利益率2.15%×総資産回転率0.112回×財務レバレッジ2.37倍の積に整合的です。資産効率は四半期ベースで0.112回と低く、資本集約度の高い電源事業の特性が表れています。総資産は44,120百万円、純資産18,617百万円で、自己資本比率は約42.2%(当社計算)と健全圏です。流動比率180%・当座比率180%と短期流動性は良好で、運転資本は4,276百万円のプラスです。インタレストカバレッジ(営業利益/支払利息)は約3.7倍で、現時点の金利負担を営業利益で概ね賄えていますが、マージンの薄さを踏まえると安全余裕度は厚くありません。売上は伸長している一方、営業レバレッジの負の効果(固定費・販管費や非燃料コストの上振れ)により利益が目減りしており、コスト側の統制が課題です。バイオマス発電・省エネ関連を主軸とする同社は、燃料調達価格・設備稼働率・卸電力価格(市場価格)の三位一体で利益が振れやすいビジネスモデルです。四半期ベースの総資産回転率とROE水準からは、期ズレや季節性、メンテナンス時期の影響が残っている可能性が高いと見受けられます。キャッシュフロー(営業・投資・財務)および減価償却費の開示は本データでは不記載のため、利益のキャッシュ創出力(営業CF/純利益)やFCFの持続性を本時点で定量検証できません。配当情報(年間配当・配当性向・FCFカバレッジ)も不記載のため、株主還元方針の継続性評価は留保が必要です。総じて、増収にもかかわらず減益・非営業コスト負担・資産効率の低さが重なりROEが圧縮されており、今後はコスト最適化、金利コントロール、稼働率安定化によるマージン回復が主要な改善ドライバーとなります。なお、ゼロ計上項目は不記載を意味し、実額ゼロではない点に留意が必要で、本分析は入手可能な非ゼロデータを基礎として行っています。

収益性分析

ROE分解: ROE 0.57% = 純利益率2.15% × 総資産回転率0.112回 × 財務レバレッジ2.37倍。純利益率は非営業費用・税負担により圧縮、総資産回転率は資本集約的ビジネス特性で低水準、レバレッジは適度。 利益率の質: 粗利率11.7%、営業利益率5.4%、経常利益率2.6%、純利益率2.15%。営業外費用(支払利息72百万円等)の影響で営業→経常の落ち込みが大きい。税前では特別損益が一定の下支えを示唆。マージンは燃料価格・卸電力価格・稼働率の変動に敏感。 営業レバレッジ: 売上+10.7%に対し営業利益-22.7%で負の営業レバレッジが顕在化。固定費(保守・人件費)や燃料コスト上振れ、あるいは単価下落が示唆される。ブレークイーブン売上が高めで、単価・稼働率の小さな変動が利益に大きく波及。

成長性評価

売上持続可能性: 四半期売上4,923百万円(前年同期比+10.7%)。新規設備の寄与、稼働率改善、または電力売価上昇のいずれか(複合)が要因と推定。FIT/非FIT構成や市場価格の動向次第で持続性は変動。 利益の質: 営業外費用増とマージン低下で利益が伸び悩み。特別損益の寄与を除くとコア利益は弱含み。営業CF・減価償却費が不記載のため、非現金費用による利益の質の判定は留保。 見通し: 短期は原燃料調達価格と卸電力価格のスプレッド改善、定期点検平準化、金利動向が鍵。中期は高稼働のバイオマス電源・省エネソリューション拡大による売上積み上げ余地がある一方、燃料認証・物流ボトルネックやカーボンプライシング政策の影響に注意。

財務健全性

流動性: 流動資産9,616百万円、流動負債5,340百万円で流動比率180%、当座比率180%。運転資本4,276百万円。短期支払い能力は良好。 支払能力: インタレストカバレッジ約3.7倍(=265/72)で当面の利払い余力は確保。ただしマージン低下局面では2倍台への低下リスクあり。税前利益は特別益寄与が示唆され、コア収益力の底上げが必要。 資本構成: 総資産44,120百万円、純資産18,617百万円で自己資本比率は当社計算で約42.2%。負債資本倍率1.39倍。レバレッジは業種平均に照らし許容範囲だが、金利上昇局面では感応度に注意。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF・減価償却費が不記載のため、営業CF/純利益やEBITDAベースでのキャッシュ創出力の検証は不可。非現金費用の寄与度を把握できず、利益の現金転換率は評価留保。 FCF分析: 投資CF・財務CFとも不記載で、成長投資のペースや債務返済・借入のネット動向を評価できない。大型保守・更新投資のタイミングにより四半期FCFは大きく振れる可能性が高い。 運転資本: 運転資本は+4,276百万円で、短期資金繰りのクッションは確保。棚卸資産は不記載で、燃料在庫の実在状況は不明。売上債権・買入債務の回転日数は開示不足で評価不可。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当・配当性向は本データでは不記載。EPSは5.03円(四半期)であるものの、通期水準・一過性損益の影響が不明なため適正配当性向の判断は留保。 FCFカバレッジ: FCFが不記載のため配当のFCFカバレッジは評価不可。投資負担と利払いの水準次第で余剰キャッシュの捻出余地が変動。 配当方針見通し: 電源ビジネスのキャッシュ需要(更新投資・定期補修)とレバレッジ管理を優先する局面では、内部留保厚めの方針が妥当。配当性向や自己株方針の確認が必要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 燃料(バイオマス等)の調達価格・物流コスト上昇
• 卸電力価格の変動とスプレッド縮小
• 設備稼働率の変動(定期点検・突発停止)
• 制度変更(FIT/非FIT、環境規制、カーボンプライシング)
• プロジェクト遅延・建設コストインフレ

財務リスク:

• 金利上昇による利払い増(支払利息72百万円、カバレッジ3.7倍の低下リスク)
• レバレッジ維持に伴う契約条項(コベナンツ)遵守リスク
• 大規模投資期のFCF悪化
• 為替(燃料輸入価格)感応度

主な懸念事項:

• 増収下での営業減益・非営業費用増によるROE低下
• 資産効率(総資産回転率0.112回)の低位推移
• CF・減価償却費の不記載によりキャッシュ創出力の検証不可

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+10.7%と拡大する一方、営業利益は-22.7%でマージン圧迫が顕在化
• 非営業費用負担が重く経常段階での利益低下が大きい(インタレストカバレッジ約3.7倍)
• 資本構成は自己資本比率約42%と健全だが、資産効率が低くROE0.57%にとどまる
• CF・減価償却の開示不足で利益の質・FCF持続性の判断は留保

注視すべき指標:

• 設備稼働率と停止日数、計画保守の平準化状況
• 燃料調達価格(バイオマスペレット等)と物流費、在庫水準
• 卸電力価格と販売単価、スプレッド推移
• 金利動向と利払い総額、借入平均金利・デュレーション
• EBITDA・営業CF(開示後)と営業CF/純利益
• 投資CF(新設・更新投資)とFCFのトレンド

セクター内ポジション: 同業内では資本構成は中立〜やや健全、しかし直近期のマージン・ROEは抑制されており、稼働率・燃料価格・金利の三要素への感応度が相対的に高い。オペレーショナルな安定化とコスト最適化の進展が相対評価改善の鍵。

免責事項

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