株式会社中央経済社ホールディングス 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 32.56億円
• 営業利益: 2.34億円
• 当期純利益: 2.36億円
• 1株当たり当期純利益: 63.35円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

中央経済社ホールディングス（連結、JGAAP）の2025年度Q4は、売上高が前年比+5.0%の32.56億円、営業利益が同+96.2%の2.34億円と、トップラインの伸長に加えコスト最適化・ミックス改善により実力ベースの収益性が大きく改善した決算となった。一方、当期純利益は2.45億円で前年比-48.6%と大幅減益だが、これは前期の特別要因（特別利益等）による高水準の反動の可能性が高く、平常ベースの収益力はむしろ改善しているとみられる。デュポン分析では純利益率7.52%、総資産回転率0.535回、財務レバレッジ1.40倍によりROEは5.63%を確保し、出版・教育関連の安定資産モデルとしては妥当な水準。粗利益率は33.6%と良好、営業利益率は7.2%、EBITDAマージンは8.7%で、紙・物流コスト上昇下でも価格施策やミックス改善が奏功した可能性がある。営業CFは3.65億円、投資CFは+0.57億円（売却や償還の純流入と推定）で、フリーCFは4.22億円と強く、利益の現金化も営業CF/純利益1.49倍と良好である。流動比率425%、当座比率353%と厚い流動性クッションを有し、インタレストカバレッジ80.3倍と財務耐性は極めて高い。貸借対照表では総資産60.85億円、純資産43.53億円、負債16.69億円でレバレッジは低位（負債資本倍率0.38倍）に抑制されている。自己資本比率の開示は0.0%と記載だが、期末残高からの概算では約71.6%と健全と推定される。配当は期中ゼロで配当性向0%だが、FCFは潤沢であり、将来的な株主還元再開のオプションは確保されている。営業レバレッジは限定的ながら、損益分岐点の低下が示唆され、増収に対する利益の伸びが大きかった点はポジティブ。経常利益2.54億円に対する法人税等1.48億円からみた概算実効税率は約58%と一時的に高く、税効果や繰延要因の影響が推測される。投資CFがプラスである点は非反復的な資産売却・投資回収の寄与とみられ、来期以降のFCFは営業CF主導へ回帰する見立て。業況面では専門書・教育・セミナー・デジタル提供のミックスが安定収益を下支えしているとみられるが、紙代・物流費、在庫管理、デジタル移行の進捗がマージンの鍵。総じて、収益性の底上げとキャッシュ創出力の改善、強固な財務基盤が確認でき、利益の質は概ね良好と評価できる一方、前期特需の反動や投資CFの一過性など、比較には留意が必要である。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率7.52% × 総資産回転率0.535回 × 財務レバレッジ1.40倍 ≒ 5.63%と整合。純利益率は7.52%（2.45億円/32.56億円）と安定、営業利益率は7.2%（2.34億円/32.56億円）で、前期比大幅改善（営業利益+96.2%）から営業段階の効率化が主因。粗利益率33.6%は出版・教育領域として良好で、原価管理と価格・商品ミックスが寄与。EBITDAは2.83億円、EBITDAマージン8.7%と、減価償却（0.49億円、売上比1.5%）の負担は軽微。経常利益2.54億円に対する支払利息291万円でインタレストカバレッジ80.3倍と、金融費用の利益希薄化は無視可能。営業レバレッジの観点では、売上+5%に対し営業利益+96%と、固定費の逓減効果が顕著で損益分岐点が低下。今後は増収率が落ちてもマージン維持余地がある一方、紙・物流コスト反転時にはマージン感応度が高まる点に留意。純利益の前年比減は特別要因反動の影響が大きいとみられ、平常ベースの利益の質はむしろ改善。

成長性評価

売上高は+5.0%と緩やかながら持続性のある成長を示唆。専門書・資格教育・法人向け研修/セミナー・デジタル配信等の分散ポートフォリオが安定成長の下支えと推測。営業利益が+96.2%と伸長し、コスト構造改善（固定費逓減、在庫回転改善、返品抑制）の効果が濃厚。純利益の-48.6%は前期の一過性利益の反動が主因とみられ、来期は平常水準への収斂が見込まれる。利益の質は営業CF/純利益1.49倍と現金創出裏付けが強い。投資CFが+0.57億円である点は非反復（資産売却・投資償還）要素の可能性が高く、成長持続の原資は主として営業CFとみる。見通しとしては、デジタル教材・サブスク型サービスの拡充、価格改定の浸透、セミナー・検定需要の堅調さが増収ドライバー。逆風として紙代・物流費の再上昇、広告・プロモ費の平常化、返品率変動がマージンを圧迫しうる。

財務健全性

流動性は流動比率425%、当座比率353%と極めて厚い。運転資本は25.88億円（流動資産33.84億円−流動負債7.96億円）で、短期資金需要に十分対応可能。支払能力は負債合計16.69億円、純資産43.53億円で負債資本倍率0.38倍と低レバレッジ。期末総資産60.85億円・純資産43.53億円からの概算自己資本比率は約71.6%と健全な資本構成。金利負担は291万円と軽微で、金利上昇局面の感応度は低い。借入依存が小さいため債務返済リスクは限定的。

キャッシュフロー品質

利益の質は営業CF/純利益=1.49倍と良好で、計上利益の現金化が進んでいる。営業CFは3.65億円で、運転資本の改善（返品・売掛回収・在庫最適化）寄与が示唆される。フリーCFは4.22億円（営業CF3.65億円＋投資CF0.57億円）と強く、自己資本強化・成長投資・将来の株主還元原資を十分確保。投資CFがプラスである点は資産売却・有価証券償還等の一過性の可能性があるため、来期の再現性は限定的とみる。減価償却は0.49億円（売上比1.5%）で、CAPEXの平常水準は低いと推測され、FCF創出力は構造的に高い。運転資本面では棚卸資産57.44億円相当（574百万円）を適正在庫に維持できるかがCFの安定性に影響。

配当持続性

当期の年間配当は0円、配当性向0%で内部留保を優先。もっとも、FCF4.22億円と潤沢で、仮に今後配当を再開する場合のカバレッジは高水準が見込まれる（配当総額が1.5〜2.0億円規模でもFCFで十分賄える余地）。利益水準（EPS63.35円）・低レバレッジ・高流動性を踏まえ、安定配当方針への移行可能性は原資面では担保されている。一方、投資CFプラスには一過性の可能性があり、還元方針の持続性判断には営業CFの継続性を重視すべき。現時点では内部成長投資（デジタル、人材、コンテンツ）とのバランスが鍵。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 紙・物流コストの上昇による粗利圧迫
• 返品率上昇や在庫陳腐化による原価悪化
• デジタル教材・オンライン学習へのシフトの遅れ
• 広告宣伝・集客効率の低下によるセミナー稼働率悪化
• 人材採用・制作コストの上昇
• 景気減速による法人研修・資格投資の抑制

財務リスク:

• 投資CFの一過性に依存したFCF水準の変動
• 税率・税効果の変動による純利益の振れ
• 売掛金回収・在庫積み増しに伴う運転資本の変動
• 金利上昇時の資産運用収益の変動（保有金融資産がある場合）

主な懸念事項:

• 前期特別要因の反動で純利益が大幅減となっており、平常ベースの利益トレンドの把握が必要
• 投資CFプラス（資産売却・償還）が非反復的である可能性
• 紙・物流コストの再上昇局面でのマージン耐性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+5%に対し営業利益+96%と実力収益性が大幅改善
• デュポンROE5.63%は低レバレッジ・高自己資本の下で妥当
• 営業CF/純利益1.49倍、FCF4.22億円でキャッシュ創出力は強い
• 流動比率425%、インタレストカバレッジ80倍超と財務耐性は極めて高い
• 純利益の減少は前期特別要因の反動の可能性が高く、基礎収益は堅調

注視すべき指標:

• 粗利益率と返品率（紙・物流コストの転嫁度合い）
• 営業利益率と販管費率（固定費逓減の持続性）
• 営業CFと運転資本（在庫・売掛・買掛）
• 投資CFの再現性（売却・償還の有無）
• デジタル売上比率と継続課金の伸長
• 税率の平準化動向（実効税率の正常化）

セクター内ポジション: 出版・教育系の同業と比べ、低レバレッジかつ高い流動性で財務健全性は上位。収益性は中位だが、営業レバレッジの改善によりマージン拡大余地が大きい。デジタル展開次第で安定成長トラックに乗る余地。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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