株式会社サカイホールディングス 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 170.17億円
• 営業利益: 14.65億円
• 当期純利益: 13.53億円
• 1株当たり当期純利益: 106.27円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2025年度Q4の株式会社サカイホールディングス（連結、JGAAP）は、売上高17,017百万円（前年比+9.9%）とトップラインは堅調に拡大しました。売上総利益は5,638百万円、粗利率は33.1%で、コスト・売価のバランスは維持されています。営業利益は1,465百万円（+4.2%）と増益ながら、売上成長に対し伸び率は鈍化し、販売管理費の増勢ないし一過性のコストが示唆されます。経常利益は1,332百万円と営業段階からの減少が見られ、支払利息148百万円等の金融費用負担が影響しています。最終的な当期純利益は987百万円（-25.3%）と大幅減益で、税費または特別損益の影響が大きかった可能性があります（税金等465百万円、実効税率は当社試算で約35%相当）。一方、キャッシュ創出は良好で、営業CFは1,969百万円、投資CFは+76百万円と資産売却等が寄与し、フリーキャッシュフローは2,045百万円のプラスでした。財務CFは-1,985百万円と資金返済・配当以外の株主還元以外の要因で資金流出が発生しており、レバレッジ低減の動きも示唆されます。貸借対照表では総資産20,399百万円、純資産4,680百万円、負債合計16,393百万円で、財務レバレッジは4.36倍と高水準です。流動資産5,455百万円に対し流動負債6,843百万円で流動比率は79.7%、運転資本は-1,388百万円とタイトな運転構造です。デュポン分解では純利益率5.80%、総資産回転率0.834回、財務レバレッジ4.36倍からROEは21.09%と高水準ですが、レバレッジ寄与が大きく持続性の評価に留意が必要です。EBITDAは2,413百万円、EBITDAマージン14.2%で、減価償却費948百万円を吸収できる稼ぐ力は確保しています。インタレストカバレッジは約9.9倍と安全圏ながら、金利上昇や利益変動の耐性は無制限ではありません。配当は年0円、配当性向0%で内部留保・負債圧縮を優先する方針とみられ、FCFは十分に正であり今後の還元余地を持ちます。総じて、売上成長と高ROE、良好なFCFが強みである一方、流動性のタイトさと高いレバレッジ、最終利益の減益が短期的な評価の重しです。データには一部ゼロ表記（不記載項目の代理）が含まれるため、現金残高や自己資本比率などは参考情報とし、分析は実数が開示されている項目を中心に行っています。

収益性分析

ROE分解（デュポン）では、純利益率5.80% × 総資産回転率0.834回 × 財務レバレッジ4.36倍 = ROE 21.09%となり、高ROEはレバレッジと回転効率の寄与が大きい構図です。営業利益率は8.6%（=1,465/17,017）、経常利益率は7.8%（=1,332/17,017）で、金融費用や非営業損益で約0.8ポイント圧迫されています。粗利率33.1%は安定的で、売上総利益の伸びはコスト転嫁力とミックス改善の継続を示唆します。EBITDAマージン14.2%は業態として健全域で、減価償却費948百万円を十分に賄えるキャッシュ創出力があります。営業レバレッジの観点では、売上+9.9%に対し営業利益+4.2%と伸びが鈍化しており、固定費の上昇や人件費・原価の逆風が示唆されます。最終利益は-25.3%と大幅減益で、税負担増や特別損益が影響した公算が大きく、利益のボラティリティに留意が必要です。利払費148百万円に対し営業利益1,465百万円でインタレストカバレッジは約9.9倍と余裕がありますが、金利上昇局面ではマージン圧迫余地が残ります。利益率の質としては、営業キャッシュ創出が純利益を上回る（CFO/純利益=1.99）点が評価でき、計上利益の現金裏付けは強いです。

成長性評価

売上成長は+9.9%と加速感があり、需要環境・案件獲得・価格改定のいずれかが奏功したとみられます。営業利益は+4.2%と増益だが営業レバレッジは限定的で、コストインフレや採用・設備投資の先行負担がマージン拡大を抑制しました。純利益は-25.3%と減益で、税費や特別損益の影響が主因と推察され、コア収益のモメンタムとの乖離が見られます。資産効率は総資産回転率0.834回と一定水準を維持し、トップラインの伸びに資産が追随しています。営業CFは1,969百万円と強く、FCFは2,045百万円のプラスで、自己成長投資・負債圧縮双方の余地が確認できます。短期見通しでは、売上の基調は堅調だが、マージン改善にはコスト最適化・価格政策・ミックス改善が必要です。中期的にはFCFの厚みを活かした効率改善・選択的投資により持続成長の余地がありますが、レバレッジ高止まりと流動性のタイトさが成長回収のボラティリティを高める懸念です。データ制約によりセグメント別の持続性判断はできず、全社集計ベースでの評価に留まります。

財務健全性

流動性は、流動比率79.7%、当座比率79.7%（棚卸資産0）と100%を下回りタイトです。運転資本は-1,387百万円で、買入債務等による実質的なサプライヤーファイナンス依存が示唆されます。支払能力は、総資産20,399百万円、純資産4,680百万円、負債16,393百万円で負債資本倍率3.50倍、財務レバレッジ4.36倍と高めです。インタレストカバレッジは約9.9倍で短期の利払いには余裕があるものの、利益減少局面での耐性は限定的です。財務CFが-1,985百万円で、借入返済等によりレバレッジ低下を志向した可能性があります。自己資本比率のゼロ表記は不記載の可能性があり、実質的な自己資本は4,680百万円（純資産）と把握されるため、この値を基に分析しています。現金残高はゼロ表記のため評価対象外とし、短期資金手当の実態把握には追加開示が必要です。

キャッシュフロー品質

利益の質は高く、営業CF/純利益=1.99と、計上利益に対し十分な現金裏付けがあります。営業CF1,969百万円に対し投資CF+76百万円で、当期は設備投資の純流出が軽微または資産売却で相殺された可能性があります。フリーキャッシュフローは2,045百万円のプラスで、自助努力による資金創出力が確認できます。運転資本は-1,387百万円とタイトで、売上増に伴う運転資金需要は抑制されている一方、買入債務等への依存度が高い構造とも解釈できます。財務CF-1,985百万円は借入返済等の資金流出を示唆し、FCFを原資にデレバレッジを進めた可能性があります。減価償却費948百万円に対しEBITDA2,413百万円で、キャッシュ創出余力に厚みがあります。今後は運転資本の健全化（回収・在庫管理・与信）と、維持投資・成長投資の適正水準の見極めが重要です。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0%で、内部留保や財務体質強化を優先するスタンスです。FCFは2,045百万円と厚く、仮に将来的に配当を再開する場合でもFCFカバレッジは高水準となり得ます。もっとも、現状は流動比率が80%弱、レバレッジ4.36倍と財務のタイトさが残るため、短期的には負債削減・流動性改善を優先するのが合理的です。配当政策の見通しとしては、レバレッジの着実な低下と流動性指標の改善が進めば、段階的な株主還元余地が広がる可能性があります。現行期データのみでは政策変更の確度判断は困難で、今後の資本配分方針開示が重要です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料・人件費インフレによるマージン圧迫
• 価格改定の遅れや案件ミックス悪化による粗利率低下
• 需要サイクル変動に伴う売上のボラティリティ
• 大口顧客・サプライヤー依存度に起因する交渉力リスク（詳細未開示）

財務リスク:

• 流動比率79.7%、運転資本マイナスによる短期資金繰りのタイトさ
• 財務レバレッジ4.36倍、負債資本倍率3.50倍と高水準のレバレッジ
• 金利上昇局面での利払い負担増（インタレストカバレッジ9.9倍の低下リスク）
• 特別損益・税負担の変動による純利益のブレ

主な懸念事項:

• 純利益が-25.3%と大幅減益になった要因（特損・税率変動）の持続性
• 運転資本のマイナス構造の継続可能性とサプライヤーファイナンス依存度
• 財務CFマイナスの内訳（借入返済・償還スケジュール）とリファイナンスの計画
• レバレッジに依存した高ROEの持続性と資本政策の方向性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上高は+9.9%と堅調、粗利率33.1%を維持しトップラインの質は良好
• 営業利益は+4.2%増に留まり、営業レバレッジは限定的
• 純利益は-25.3%と減益で、非コア要因の影響が示唆される
• ROE21.09%は高水準だが、レバレッジ寄与が大きい点に注意
• 営業CF1,969百万円、FCF2,045百万円とキャッシュ創出は強い
• 流動比率79.7%、運転資本マイナスで短期流動性はタイト
• 財務CF-1,985百万円でデレバレッジを進めた可能性

注視すべき指標:

• 営業利益率と粗利率のトレンド（コストインフレ・価格改定の進捗）
• 営業CF/純利益の維持と運転資本回転（売上債権・買入債務日数）
• 流動比率・当座比率の改善とキャッシュ保有水準の推移
• 財務レバレッジ（負債資本倍率、ネットデット/EBITDA）
• インタレストカバレッジの水準と調達金利の動向
• 特別損益・実効税率の正常化パス
• 投資CFの内訳（維持投資 vs. 成長投資）

セクター内ポジション: 同業平均と比べ、トップラインの成長と資産回転は良好だが、流動性とレバレッジはやや劣後。FCF創出力は相対的に強い一方、純利益の変動と資本構成のタイトさがバリュエーション上のディスカウント要因となり得る。

免責事項

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