株式会社フォーバルテレコム 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 118.23億円
• 営業利益: 6.33億円
• 当期純利益: 3.56億円
• 1株当たり当期純利益: 32.43円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

フォーバルテレコム（94450）の2026年度Q2（連結、JGAAP）は、売上高が118.23億円で前年比-6.7%と減収ながら、営業利益は6.33億円で+13.4%、当期純利益は5.43億円で+52.3%と大幅な増益を確保した。売上総利益は29.77億円、粗利益率は25.2%と良好で、販管費の抑制・ミックス改善により利益率のレベルアップが見られる。営業利益率は約5.35%（6.33億円/118.23億円）と前年から改善したと推定され、営業レバレッジが効いた格好だ。デュポン分析では、純利益率4.59%、総資産回転率1.164回、財務レバレッジ2.77倍の積でROE14.81%を実現しており、資本コストを上回る資本効率を示唆する。税金費用は2.05億円で、経常利益6.35億円に対する実効税率の含意は約32.3%と読み取れる（実効税率0%の表示は不記載扱い）。金利負担は極めて軽微で、支払利息0.06億円に対しインタレストカバレッジは110.5倍と健全。貸借対照表は総資産101.53億円、負債合計70.42億円、純資産36.66億円、負債資本倍率1.92倍で、レバレッジは適度な範囲にある。流動比率113.7%、当座比率112.8%と短期流動性は過不足なく、運転資本は9.31億円でタイトすぎない。営業キャッシュフローは7.39億円と純利益の1.36倍に達し、利益のキャッシュ実現性は高い。投資キャッシュフローや現金残高は0表記だが不記載と解し、フリーキャッシュフローの正確な把握にはCapex情報が必要である。財務キャッシュフローは▲7.84億円と資本の外部流出（借入返済や株主還元）が示唆される。売上が縮小する中での増益はコスト構造の改善を物語るが、需要面のトレンド反転が確認できない点は留意事項。通信・ICTソリューションの収益モデルは解約率・単価（ARPU）・回線仕入条件に敏感で、マージン維持には継続的なミックス改善と付加価値サービスの拡販が鍵となる。総じて、収益性・資本効率・キャッシュ創出力は改善傾向にあり、財務健全性も適正だが、売上トレンドと投資キャッシュフローの開示不備が評価の不確実性につながる。データには一部不記載項目が含まれるため、配当やFCFの定量評価には制約がある。今後は売上成長の回復、粗利率の維持、営業CF/純利益の>1倍維持、財務CFの内訳（返済・自社株・配当）とCapexの開示が重要なチェックポイントとなる。

収益性分析

ROEはデュポン分解で、ROE=純利益率(4.59%)×総資産回転率(1.164)×財務レバレッジ(2.77)=約14.81%と算出され、報告ROEに一致。純利益率の改善（当期純利益5.43億円、経常利益6.35億円、税費2.05億円、支払利息0.06億円）に加え、総資産回転1.164回が効いている。営業利益率は約5.35%（6.33億円/118.23億円）で、粗利率25.2%から販管費差引後の収益性は良化。EBITDAは8.00億円、EBITDAマージン6.8%で、減価償却費1.67億円の資産負担は軽量級。金利負担は限定的で、インタレストカバレッジ110.5倍は実質的に無借金並みの利払いストレスを示唆。税負担は実効約32.3%と標準的。営業レバレッジの観点では、売上-6.7%にもかかわらず営業利益+13.4%と、固定費の引き下げや粗利率改善が寄与。利益率の質は、営業CF/純利益=1.36倍とキャッシュ創出に裏打ちされ、会計利益の実在性が高い。

成長性評価

売上高は118.23億円で前年比-6.7%と減速。通期の持続性には販売チャネル効率化や高付加価値サービスの拡販が必要。営業利益は+13.4%、純利益は+52.3%と大幅増益で、コスト最適化・ミックス改善がドライバー。粗利率25.2%は安定的だが、販売単価や回線コストの市況に左右されやすい。利益の質は営業CFが7.39億円と純利益5.43億円を上回り健全。見通しとしては、- 売上のボトムアウトと粗利率25%前後の維持、- OPEXの継続的な効率化、- 低金利負担の継続がカギ。逆風は、価格競争・解約率上昇・仕入条件悪化。財務CFが▲7.84億円と外部流出で、資本政策（返済・自己株・潜在的配当）の影響次第でEPS成長パスが変動し得る。Capex不記載のため、設備投資を伴う成長投資のペースは判定困難。

財務健全性

総資産101.53億円、負債70.42億円、純資産36.66億円で、負債資本倍率1.92倍と中庸なレバレッジ。流動資産77.29億円、流動負債67.98億円で流動比率113.7%、当座比率112.8%と短期支払能力は良好。棚卸資産0.62億円と小さく、在庫リスクは限定的。金利負担は0.57億円（支払利息）と軽微で、利払い耐性は高い。自己資本比率の0%表示は不記載扱いで、実質は純資産/総資産≒36.1%程度と試算される。財務CF▲7.84億円は借入返済や株主還元の可能性を示唆し、ネットデット推移の把握に現預金残高の補足情報が必要。

キャッシュフロー品質

営業CFは7.39億円で純利益5.43億円の1.36倍、減価償却費1.67億円を含めてもキャッシュ創出は堅調。投資CFは不記載（0表記）で、実際のCapex水準が不明なため、厳密なフリーキャッシュフローの算定は不可。参考として営業CFベースでは正の内部資金が確保され、財務CF▲7.84億円の原資になっていると解釈できる。運転資本は9.31億円のプラスで、売上減少局面でも過剰な在庫・債権の積み上がりは示唆されない。今後は- 売上債権回収期間（DSO）、仕入債務支払期間（DPO）、前受・未収の変動、- Capexと償却のギャップ、- OCF/NI>1倍の持続を注視したい。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%の表示は不記載扱いで実額不明。EPSは32.43円であり、仮に配当実施ならば内部留保・FCFによるカバレッジが鍵となる。Capex不明・FCF不明のため配当の定量評価は制約があるが、営業CF7.39億円と低金利負担、流動比率>110%という前提は潜在的な分配余力を示唆。財務CF▲7.84億円が借入返済中心か株主還元（配当・自己株）かの内訳開示が望まれる。方針見通しとしては、成長投資（Capex・M&A）と資本還元の配分次第で変動し得るため、次四半期での開示確認が必要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上高の前年比-6.7%と需要の鈍化・価格競争の長期化リスク
• 通信回線再販等における仕入条件・手数料率変動による粗利率圧迫
• 解約率上昇やARPU低下による収益性悪化
• 大口顧客依存・チャネル依存の濃淡に伴うボラティリティ
• 規制・制度変更（通信料金・個人情報保護・セキュリティ）
• 人的リソース・システム障害等のオペレーショナルリスク

財務リスク:

• 売上減少局面での運転資本の逆回転リスク（DSO延伸、DPO縮小）
• 財務CF▲7.84億円に伴う流動性圧迫の可能性（内訳不明）
• Capex水準不明によるFCF変動の不確実性
• レバレッジ1.92倍の維持に向けた利益・CFの継続確保必要性
• 金利上昇局面での財務費用増加（現状負担は軽微）

主な懸念事項:

• 売上トレンドの反転が未確認で、増益の持続性が需要次第となる点
• 投資CF・現金残高の不記載によりFCFと余力の精緻評価が困難
• 財務CFの内訳（返済/自己株/配当）の開示不足

投資示唆

重要ポイント:

• 減収（-6.7%）下でも営業増益（+13.4%）、純増益（+52.3%）と収益性のテコ入れが進展
• ROE14.8%は純利益率4.59%×回転1.164×レバレッジ2.77のバランスで達成
• 営業CF/純利益1.36倍で利益のキャッシュ裏付けが強い
• 流動比率113.7%、当座比率112.8%、金利負担軽微で財務健全性は良好
• 売上の回復と粗利率25%前後の維持が次の評価軸

注視すべき指標:

• 売上成長率（四半期YoY）と解約率/ARPU
• 粗利益率および営業利益率（固定費削減効果の持続度）
• 営業CF/純利益（>1倍の維持）
• DSO・DPO・在庫回転日数（運転資本効率）
• Capex（償却1.67億円との乖離）と投資CFの開示
• 財務CF内訳（返済・配当・自己株）とネットデット推移

セクター内ポジション: 国内中小型の通信・ICTサービス同業と比較して、ROEは中上位、財務負担は軽く、短期流動性は良好。一方で売上成長率は見劣り、投資・資本政策の開示が相対的に薄く、評価ディスカウント要因となり得る。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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