日本通信株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 56.32億円
• 営業利益: 5.82億円
• 当期純利益: 2.25億円
• 1株当たり当期純利益: 2.67円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

日本通信株式会社（9424）の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）は、売上高5,632百万円（前年同期比+32.3%）、営業利益582百万円（+76.9%）、当期純利益444百万円（+80.1%）と、高成長かつ高い営業レバレッジが確認できる決算となった。粗利益率は32.6%と開示され、トップライン拡大とともに採算も改善基調にある。デュポン分析によるROEは10.16%で、純利益率7.88%、総資産回転率0.714回、財務レバレッジ1.81倍の積で説明される。営業利益率は約10.3%（582/5,632）と二桁に乗せ、EBITDAは672百万円、EBITDAマージンは11.9%と資本負荷の小さいモデルの強みが出ている。売上+32.3%に対し営業利益+76.9%の伸びから推計されるインクリメンタル営業利益率は約18%台で、固定費の吸収が進んだ。流動比率329%・当座比率329%・運転資本3,834百万円と短期流動性は非常に厚い。負債資本倍率0.79倍、財務レバレッジ1.81倍と、自己資本に対し過度なレバレッジはかかっていない。支払利息は1.1百万円と軽微で、インタレストカバレッジは511倍と利払い負担は実質的に無視できる水準。営業CFは219百万円で純利益444百万円に対するキャッシュ転換率（営業CF/純利益）は0.49倍と低位で、売上拡大局面での運転資本流出が示唆される。税金等は62百万円で、単純推計の税引前利益506百万円（=純利益+法人税等）に対する実効税率は約12%とみられる（開示の実効税率0.0%は未記載と解釈）。貸借対照表ベースでは総資産7,892百万円、純資産4,369百万円で自己資本比率は計算上55%程度だが、開示の自己資本比率は0.0%と未記載扱いである。投資CFおよび現金同等物、発行済株式数等の0表示は未記載を意味し、分析は開示の非ゼロ情報と推計値に依拠する必要がある。EPSは2.67円で、逆算ベースの発行済株式数は約1.66億株と推計される（参考値）。配当は0円と表示だが未記載の可能性があり、配当性向・FCFカバレッジも判断保留とする。以上より、成長と収益性は明確に改善、財務健全性も堅実だが、キャッシュフローの転換率が伸びの勢いに劣後している点と、未記載項目が多く定量精度に制約がある点が当面の確認ポイントとなる。

収益性分析

ROEは10.16%で、純利益率7.88% × 総資産回転率0.714回 × 財務レバレッジ1.81倍のデュポン分解と整合的。営業利益率は約10.3%（582/5,632）、EBITDAマージンは11.9%で、粗利率32.6%との間に販管費効率化の効果が表れている。前年同期比で売上+32.3%、営業利益+76.9%と、売上弾力性（営業レバレッジ）が高い。前期推計の営業利益約329百万円（=582/1.769）からの増分は約253百万円、売上増分約1,375百万円（=5,632/1.323の差）に対するインクリメンタル営業利益率は約18.4%と良好。支払利息は1.1百万円に留まり、営業利益ベースの利払い負担は事実上無視できる。税負担は簡便推計で実効税率12%前後と低位だが、特別要因や繰延税金の影響の有無は未記載で判別不能。総資産回転率0.714回は通信サービスのアセットライト性が寄与している可能性が高いが、半期データであり年換算の歪みには留意。総じて、利益率の質は販管費・コストのてこ入れとスケールメリットで改善、短期的な営業レバレッジの効きが確認できる。

成長性評価

売上高は5,632百万円で前年同期比+32.3%と高成長。営業利益+76.9%、純利益+80.1%と利益面での伸びが売上を大幅に上回る。粗利益率32.6%と示される中、規模拡大に伴う単価ミックス改善またはネットワークコストの効率化が示唆される。今後の持続性は、顧客基盤拡大（回線数）、ARPU動向、卸料金や接続料の改定、エンタープライズ/IoT領域の拡大に依存。半期ベースの強い成長が通期にどこまで継続するかは、解約率（チャーン）、MNP競争の激化、販促費の水準次第。利益の質は営業外要因への依存度が低く（経常利益577百万円≒営業利益582百万円）、本業ドリブンの改善と評価できる。見通しとしては、規模拡大を前提に営業レバレッジの余地が残る一方、成長局面に伴う運転資本需要の増大でキャッシュ創出のタイムラグが発生しやすい。

財務健全性

流動資産5,507百万円に対し流動負債1,673百万円で流動比率329%、当座比率329%と短期安全性は極めて高い。運転資本は3,834百万円と厚く、成長過程の資金繰りを支えるバッファがある。負債合計3,470百万円、純資産4,369百万円で負債資本倍率0.79倍、財務レバレッジ1.81倍と、過度な債務依存は見られない。支払利息1.1百万円・インタレストカバレッジ511倍は実質無借金に近い負担感。自己資本比率は開示0.0%（未記載扱い）だが、総資産7,892百万円と純資産4,369百万円からの単純計算では約55%と推計される。現金同等物は未記載（0表示）で、正味の手元流動性やネットキャッシュ/ネットデットは判定不能。投資CF未記載のため、資本的支出（設備投資・ソフト投資）と財務方針（借入/返済）についても情報が限定的。

キャッシュフロー品質

営業CFは219百万円で純利益444百万円に対する営業CF/純利益は0.49倍と低位。売上急伸局面で売掛金増や前払費用の積み上がり等、運転資本の吸収が大きかった可能性が高い。減価償却費は90百万円弱で、EBITDA（672百万円）とのギャップからは非資金費用の規模は限定的。投資CFが未記載であるため、フリーキャッシュフロー（FCF）は厳密には算出不能（開示のFCF=0円は未記載扱い）。短期的には、売上成長に伴う運転資本需要のピークアウトと回収サイトの健全化が進めば、キャッシュ転換率は改善余地がある。運転資本の効率性（売掛金回転日数、買掛金回転日数、前受金の有無）は非開示のため、詳細なドライバー分析は保留。

配当持続性

年間配当0.00円、配当性向0.0%、FCFカバレッジ0.00倍はいずれも未記載扱いで、現時点のデータから実態は判断できない。一般論として、当期利益444百万円、営業CF219百万円という水準は、仮に少額配当であれば実行可能性を示すが、投資CF（CAPEXや成長投資）が未記載であるため、安全余裕度（FCFベース）の評価は困難。成長局面での運転資本需要が続く場合、配当よりも内部留保・再投資を優先する可能性がある。今後は配当方針（目標配当性向/DOE）や中期での資本配分指針の開示が重要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• MVNO/MNO間の価格競争激化によるARPU低下・粗利圧迫
• 接続料・卸料金の制度改定（総務省ガイドライン）の影響
• チャーン率上昇やMNPコスト増大による販売費増
• エンタープライズ/IoT案件の獲得進捗に依存した成長変動性
• ネットワーク品質・障害・セキュリティインシデントのレピュテーションリスク
• 端末調達・為替（一部機器やSIM関連）のコスト変動

財務リスク:

• 売上拡大局面での運転資本増加に伴うキャッシュ転換率低下
• 投資CF未記載によりCAPEX実態不透明（将来の資金需要不確実性）
• 自己資本比率・現預金残高が未記載であることによる流動性の見えにくさ
• 金利上昇局面での調達コスト増（現状は影響軽微）
• 株式発行等による希薄化リスク（資本政策の不確実性）

主な懸念事項:

• 営業CF/純利益が0.49倍と低位で、利益のキャッシュ化が遅れている点
• 粗利率32.6%の持続性（卸単価改定・キャンペーン施策の影響）
• 高成長の通期持続性と、それに伴う販促費・顧客獲得コストの管理

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+32.3%、営業利益+76.9%、純利益+80.1%と強い成長と営業レバレッジが顕在化
• ROE10.16%は純利益率7.88%・総資産回転率0.714回・レバレッジ1.81倍の改善によるもの
• 短期流動性は強固（流動比率329%、運転資本3,834百万円）で債務負担は軽微（カバレッジ511倍）
• 営業CF/純利益0.49倍とキャッシュ転換は課題、運転資本の管理が重要
• 投資CF・現金同等物・配当データが未記載で、FCFや株主還元の定量評価に制約

注視すべき指標:

• 粗利益率とARPUの推移（単価・ミックスの持続性）
• 回線数/解約率（チャーン）と販促費の効率（CAC・LTV）
• 営業CF/純利益、運転資本回転（売掛金・買掛金回転日数）
• 接続料・卸料金の改定動向とネットワークコスト比率
• CAPEX/投資CFの開示（FCF創出力の把握）
• ガイダンスや中計の収益性目標（営業利益率・ROE目標）

セクター内ポジション: 国内MVNO/通信ソリューション同業と比較して、成長率と営業レバレッジの強さが目立つ一方、キャッシュ転換率と投資CFの透明性に課題がある。財務安全性は総じて良好で、価格競争下でも耐性は相対的に高い。

免責事項

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