株式会社ビジョン 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 289.13億円
• 営業利益: 47.48億円
• 当期純利益: 28.69億円
• 1株当たり当期純利益: 64.78円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社ビジョン（9416）の2025年度Q3累計は、売上高289.13億円（前年比+10.7%）、営業利益47.48億円（同+10.0%）、当期純利益31.78億円（同+10.8%）と、トップライン拡大に概ね沿った利益成長を確保した。粗利益率は52.5%と高水準で、営業利益率は16.4%（=47.48/289.13）と安定、価格主導力とミックス改善の継続を示唆する。デュポン分解では純利益率10.99%、総資産回転率1.086回、財務レバレッジ1.34倍からROEは15.99%と良好で、資本効率は同業小型サービス企業の中でも見劣りしない水準にある。貸借対照表は総資産266.33億円、負債73.71億円、純資産198.76億円で、自己資本比率は約74.6%（当社試算）と極めて健全。流動資産192.32億円、流動負債66.88億円により流動比率は287.6%と高く、短期的な資金繰り耐性は厚い。支払利息は818.9万円と軽微で、インタレストカバレッジは約580倍と実質的に無借金に近い金利感応度である。税負担は法人税等147.18億円から実効税率は約31.0%（147.18/475.2）と概ね標準的で、収益の質を損なう特異要因は見当たらない。営業レバレッジは売上+10.7%に対し営業利益+10.0%と概ね比例で、限界利益の伸長に対し販管費も増勢（販管費率約36.1%）で推移したと推察される。運転資本は125.45億円と余裕があり、成長投資や需要変動吸収のクッションとして機能しうる。キャッシュフローの詳細開示は本データでは確認できないが、貸借対照表の堅固さと低金利負担から、FCFの短期的毀損が直ちに財務安定性を脅かすリスクは限定的と思われる。年間配当は0円として示されるが、方針や期末見通しは本データからは判断できず、今後のガイダンス確認が必要である。事業面では『グローバルWiFi』等の通信サービスに依存する部分が大きく、旅行・出張やeSIM浸透など市場構造の変化が中期的にKPIへ影響する可能性がある。一方、法人向けICTソリューションの積み上げが進めば、売上の季節性と景気感応度の平準化に資する。総じて、Q3時点の収益性・効率性・安全性はバランスが良く、健全なバランスシートを背景に持続的成長の選択肢を有している。今後は売上の継続性、販管費の伸び抑制、運転資本の回転改善、ならびにキャッシュ創出力の確認が焦点となる。なお、キャッシュフローや減価償却等の一部データは未開示扱いであり、分析には利用できないため、補完開示の確認を前提とした評価である。

収益性分析

ROE分解:

• 純利益率: 10.99%
• 総資産回転率: 1.086回
• 財務レバレッジ: 1.34倍
• ROE: 15.99% 利益率の質: 粗利益率52.5%（151.82億円/289.13億円）と高く、価格決定力とサービスミックスの良好さを示唆。営業利益率16.4%（47.48/289.13）は前年並み〜小幅改善のレンジにあり、販管費の増勢を吸収。税負担は約31.0%（法人税等14.72億円/税引前利潤の近似としての経常利益47.52億円）で平常域。 営業レバレッジ: 売上+10.7%に対し営業利益+10.0%で、インクリメンタル営業マージンは概ね安定。販管費は約104.34億円（粗利151.82−営業益47.48）で販管費率36.1%。限界利益の伸長が人件費・販促・開発費等の増加で一部相殺された可能性。

成長性評価

売上持続可能性: Q3累計売上は+10.7%と二桁成長。旅行・出張需要の回復、法人ICT案件の積み上げが背景とみられる。総資産回転率1.086回は資産効率の改善余地を残すが、成長と両立している。 利益の質: 営業増益率+10.0%は売上成長にほぼ連動。粗利率の維持から価格とミックスの健全性が示唆され、税負担も平常域で一過性要因の影響は限定的。 見通し: 販管費の効率化と高付加価値サービス比率の上昇が続けば、営業利益率の上振れ余地。eSIM普及や為替・旅行動向による需給変化には留意。四半期推移（非開示）と受注/解約KPIの確認が必要。

財務健全性

流動性: 流動資産192.32億円、流動負債66.88億円で流動比率287.6%、当座比率も同水準と示唆。運転資本は125.45億円で短期資金需要に十分なバッファ。 支払能力: 負債合計73.71億円に対し純資産198.76億円、負債資本倍率0.37倍。支払利息0.82億円未満、インタレストカバレッジ約580倍で利払い負担は極小。 資本構成: 当社試算の自己資本比率は約74.6%（純資産198.76/総資産266.33）。低レバレッジで、追加借入や投資余地を確保。

キャッシュフロー品質

利益の質: 減価償却費・CF詳細は未把握のため会計上のアクルアルの大きさは評価困難。ただし税負担実効率と低金利負担から、利益の現金化可能性は一応整合的に見える。 FCF分析: 営業CF・投資CFの数値は本データでは利用不可のため、FCF水準は評価保留。設備投資負担が軽いサービスモデルである点はFCF創出に一般に追い風。 運転資本: 運転資本125.45億円（流動資産192.32−流動負債66.88）。棚卸資産は数値未利用のため、回転日数やキャッシュコンバージョンサイクルの定量評価は保留。売上債権/仕入債務のバランス確認が今後の要点。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当0円・配当性向0%と示されるが、方針に関する判断材料は不足。EPSは64.78円で利益水準は十分だが、内部留保や成長投資優先の可能性もある。 FCFカバレッジ: FCFデータ未利用のため評価保留。低レバレッジと高い流動性は将来的な株主還元余力の裏付けにはなりうる。 配当方針見通し: 今後の決算説明資料での還元方針（配当/自己株）と中期目標の確認が必要。安定配当を行う場合の目安としては、配当性向30%でも財務健全性は維持可能と推定されるが、FCFの裏付け確認が前提。

リスク評価

ビジネスリスク:

• eSIM普及・ローミング料金の構造変化によるレンタルWiFi需要の代替・価格圧力
• 旅行・出張需要の変動（感染症・地政学・景気）によるボリューム影響
• 通信回線・端末の調達価格上昇や為替変動による粗利圧迫
• 法人ICT案件の受注・解約の振れ、プロジェクト採算性のばらつき
• サイバーセキュリティ・情報漏えい・システム障害リスク
• 新規事業・M&AのPMIリスクとのれん減損リスク

財務リスク:

• 売上債権の回収遅延・信用コストの顕在化
• 為替変動によるコスト・売価ミスマッチ（海外通信コスト等）
• 金利上昇局面での調達コスト上振れ余地（現状は低感応）
• 運転資本増大によるキャッシュ創出の遅れ

主な懸念事項:

• 営業レバレッジが伸びにくい環境（販管費の構造的上昇）
• 需要の季節性・外部環境への感応度の高さ
• キャッシュフロー開示の不足に伴うFCF確度の不透明感

投資示唆

重要ポイント:

• 二桁の売上成長と16%前後の営業利益率を両立し、ROE約16%を確保
• 負債資本倍率0.37倍、自己資本比率約75%と強固なバランスシート
• インタレストカバレッジ約580倍で金利感応度は極めて低い
• 販管費率36%前後とコストベースは拡大、今後の効率化がEPSレバレッジの鍵
• FCFデータ未把握のため、還元余力評価は追加開示待ち

注視すべき指標:

• 粗利益率と営業利益率（価格・ミックス・調達コストの変化）
• 販管費率および人件費・販促費の伸び
• 総資産回転率と売上債権回転日数（キャッシュ化の速度）
• 旅行・出張関連KPI（取扱件数、ARPU）、eSIM採用動向
• 営業CF、設備投資、フリーCFの実績と見通し
• 為替（USD/JPY, KRW/JPY等）の影響度

セクター内ポジション: 国内小型の通信サービス・ICT支援領域において、同社は高い粗利率と堅固な財務体質を背景に中位〜上位の収益性を示す一方、需要感応度とコストインフレ耐性の実証が今後の差別化要因となる。

免責事項

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