株式会社ショーエイコーポレーション 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 93.22億円
• 営業利益: 6.10億円
• 当期純利益: -4.55億円
• 1株当たり当期純利益: 51.25円

損益計算書

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キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社ショーエイコーポレーションの2026年度第2四半期（連結、JGAAP）では、売上高が9,322百万円（前年同期比-3.0%）と減少する一方、営業利益は610百万円（+35.5%）と大幅に増加し、収益構造の改善が際立つ決算となった。売上総利益は2,169百万円で粗利率は23.3%と良好で、コスト管理や製品・顧客ミックスの見直しが奏功した可能性が高い。営業利益率は約6.5%（610/9,322）まで上昇しており、販売費・一般管理費の伸び抑制や原価低減により負の売上成長下でも増益を達成した。経常利益は610百万円で金融費用の負担は軽微、支払利息12.8百万円に対してインタレストカバレッジは47.5倍と厚い安全域を確保している。当期純利益は396百万円（+92.7%）と大幅増益で、純利益率は4.25%まで改善した。EPSは51.25円と、一株当たりの収益力も改善が進んでいる。デュポン分解では、純利益率4.25%、総資産回転率0.864回、財務レバレッジ2.39倍の積でROEは8.77%となり、報告ROEとも整合して自己資本効率の改善が確認できる。総資産は10,787百万円、負債合計は6,157百万円、純資産は4,513百万円で、負債資本倍率は1.36倍と過度なレバレッジではない。流動比率147.8%、当座比率110.1%と短期流動性は良好で、運転資本は2,144百万円のプラスを維持している。棚卸資産は1,692百万円で、売上原価7,443百万円に対する在庫日数の目安は約41日とみられ、運転資本の効率は概ね適正水準にある。営業キャッシュフローは501百万円で、営業CF/純利益は1.27倍と、利益の現金裏付けは堅調でキャッシュ創出力が改善している。投資CFは非開示で、フリーキャッシュフローは提供値に従い0と整理されるが、財務CFは▲279百万円と資本の外部流出が発生している。減価償却費は89.5百万円で、EBITDAは699.5百万円（マージン7.5%）と、非現金費用を含む稼ぐ力でも改善がうかがえる。年間配当は0円、配当性向0%で内部留保を優先する保守的な方針が示唆される。総じて、売上は弱含む一方で利益率改善とキャッシュ創出の質の向上が顕著であり、下期の売上回復度合いと原価・販管費のコントロール継続が今後の鍵となる。データの未記載項目は一部存在するものの、開示されている主要指標は整合的であり、利益の質、バランスシートの健全性、キャッシュ創出力の3点でポジティブな進展が確認できる。

収益性分析

ROEは8.77%で、デュポン分解は純利益率4.25% × 総資産回転率0.864回 × 財務レバレッジ2.39倍。売上減少下で純利益率が改善しており、営業利益率約6.5%とともにコストダウンとミックス改善が示唆される。粗利率23.3%は同社の価格決定力・付加価値の向上を反映。支払利息12.8百万円に対し営業利益610百万円で利払い負担は軽微、インタレストカバレッジ47.5倍が利益の安定性を裏付ける。EBITDAマージン7.5%、減価償却費89.5百万円と資産の重さは限定的で、固定費負担の相対的な軽さが営業レバレッジの改善に寄与。売上-3.0%にもかかわらず営業利益+35.5%は高い営業レバレッジを示すが、逆風局面では利益変動が大きくなるリスクも内包。非営業損益の影響は限定的で、経常利益＝営業利益のため本業の改善が純利益に直結している。

成長性評価

売上高は9,322百万円で前年同期比-3.0%と需要環境はやや軟調。単価・ミックスや顧客需要の一時的調整が想定される一方、粗利率23.3%、営業利益+35.5%から、選別受注やコスト最適化で質的成長を優先した形。純利益は+92.7%と利益の回復は鮮明で、営業起点の改善が寄与。総資産回転率0.864回は資産効率の面で引き続き注視だが、在庫日数約41日は効率維持に寄与。下期は売上反発の有無と価格転嫁の継続性が焦点。営業レバレッジが高い構造となっているため、売上の小幅な回復でも利益の伸びは相対的に大きくなり得る一方、需要下振れ時には逆回転のリスク。投資CFが非開示のため成長投資のタイミングや規模は不明だが、EBITDA創出力は強化されており、余力はあると評価する。

財務健全性

総資産10,787百万円に対し負債6,157百万円、純資産4,513百万円で、負債資本倍率は1.36倍と適正水準。流動資産6,633百万円、流動負債4,489百万円で流動比率147.8%、当座比率110.1%と短期支払能力は良好。運転資本2,144百万円の正値が資金繰り安定に寄与。利払いは12.8百万円と小さく、営業利益とのバッファが厚い。財務CFは▲279百万円で資本の外部流出（返済やその他の財務活動）が進んだが、営業CFがプラスで吸収力はある。財務レバレッジ2.39倍（デュポン要素）を通じたROE押上げは適度で、過度なレバレッジ依存ではない。

キャッシュフロー品質

営業CF501百万円に対し当期純利益396百万円で、営業CF/純利益は1.27倍と利益の現金化は良好。減価償却費89.5百万円を踏まえEBITDA699.5百万円のうち約13%が非現金費用で、キャッシュ創出の質は安定的。フリーキャッシュフローは提供値に従い0と整理され、投資CFの未開示により資本的支出の実態は把握困難。棚卸資産1,692百万円、売上原価7,443百万円から在庫日数は約41日と試算され、在庫の滞留リスクは現時点で高くない。運転資本は2,144百万円で、売上の減速下でも運転資金の膨張が抑制されている点はポジティブ。今後は売掛・買掛の回転状況（未開示）と在庫回転の維持がキャッシュ創出の鍵。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%で内部留保を優先。営業CFは黒字で利益の質も改善している一方、フリーキャッシュフローは提供値ベースで0のため、現段階では還元よりも成長投資・財務健全性重視のスタンスと整合的。将来の配当余力は、(1)営業CFの持続性、(2)投資CF（CAPEX・M&A等）の水準、(3)財務CFによる返済負担の推移に依存。短期的には無配の継続可能性が高いが、ROE8.77%・インタレストカバレッジ47.5倍と基礎体力は改善しており、投資需要とバランスをとりつつ中期的に政策見直しの余地はある。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上のマイナス成長継続リスク（需要調整、顧客発注抑制、価格競争）
• 高い営業レバレッジに伴う業績ボラティリティの増幅
• 原材料価格・エネルギーコストの変動と価格転嫁のタイムラグ
• 在庫水準の上昇に伴う評価損・滞留リスク（現状は約41日で良好だが要監視）
• 主要顧客・サプライヤーへの依存度上昇による交渉力低下（未開示）

財務リスク:

• 財務CFによる資金流出継続（返済・その他）に伴う流動性圧力の発生可能性
• 金利上昇局面での利払いコスト増加（現状カバレッジは47.5倍で余裕）
• 投資CF未開示に伴う将来キャッシュアウト（大型投資）の不確実性

主な懸念事項:

• 売上トレンドの弱含みと下期の需要回復確度
• 粗利率・営業利益率の改善の持続性（コスト要因の一過性か否か）
• 投資計画の規模・タイミング不透明感によるFCFの見通し難

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は-3.0%だが、営業利益+35.5%、純利益+92.7%で収益性は大幅改善
• 粗利率23.3%、営業利益率約6.5%、EBITDAマージン7.5%と採算性が上昇
• ROE8.77%（デュポン要素: 利益率4.25%、回転0.864回、レバレッジ2.39倍）で資本効率が改善
• 営業CF/純利益1.27倍と利益の質は良好、在庫日数約41日で運転資本の効率も適正
• 流動比率147.8%、当座比率110.1%、インタレストカバレッジ47.5倍で財務健全性は堅調

注視すべき指標:

• 売上成長率（下期の反発有無と通期着地）
• 粗利率・営業利益率の継続性（価格転嫁、ミックス、コスト要因）
• 在庫回転日数と運転資本回転（売掛・買掛含む）
• 営業CF/純利益、EBITDAとCAPEXのバランス（投資CFの開示）
• ROEと財務レバレッジの推移、インタレストカバレッジ

セクター内ポジション: 同業の国内中小型・BtoB型企業群と比較して、短期流動性と利払い耐性は良好、売上の弱含みをコスト最適化で補う収益改善は上位水準。成長投資の開示と売上回復の明確化がなされれば、資本効率のさらなる改善余地がある。

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