東 海運株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 営業利益: 2.13億円
• 当期純利益: 2.58億円
• 1株当たり当期純利益: 5.94円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

東 海運株式会社の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）決算は、営業利益が213百万円（前年同期比▲24.6%）、当期純利益が166百万円（同▲33.0%）と減益となりました。売上高や粗利益は当期資料では不記載ですが、営業段階での減益から固定費負担や費用増に伴うマージン悪化が推察されます。経常利益は294百万円で、営業利益との差分81百万円は非営業収益（受取配当、持分法損益、為替差益等）が純で貢献したとみられます。支払利息は34.5百万円で、計算上のインタレストカバレッジは6.2倍と、金利負担は利益で十分賄えている水準です。税金等調整前利益は純利益166百万円と法人税等159百万円から逆算して約325百万円と推定され、経常利益294百万円との差分約31百万円は特別利益の計上が示唆されます。これにより実効税率は約49%（=159/325）と高めで、税費用の増加または非課税性の低い一時益が混在している可能性があります。総資産は409.86億円、純資産は177.16億円で、財務レバレッジは2.31倍と適度な水準です。自己資本比率は開示欄が不記載（0表記）ですが、当社試算では約43.2%（=177.16/409.86）と見積もられ、財務の耐性は一定程度確保されています。流動資産128.58億円、流動負債107.72億円から流動比率は119.4%・運転資本は約20.86億円と、短期流動性は最低限の余裕を保っています。一方で、営業・投資・財務キャッシュフローが不記載のため、キャッシュ創出力や投資負担、レバレッジの動学は評価が難しい状況です。デュポン分解の売上に関わる指標は不記載ですが、半期ベースのROAは約0.41%（=166百万円/409,860百万円）、ROEは約0.94%（=166百万円/177,160百万円）と低位で、営業段階の減益が資本効率に重石となりました。非営業・特別要因が当期利益を下支えしており、コア収益力はやや弱含みと評価します。 inventoryや減価償却費、営業CFが不記載であるため、費用構造やキャッシュフロー品質の精緻化には追加開示が必要です。配当は当期資料では不記載（0表記）で、EPSは5.94円にとどまるため、今後の配当政策は利益回復とFCF動向次第となります。総じて、短期的には営業利益の鈍化と高い税率が純利益を圧迫した一方、財務体質はレバレッジ2.31倍・自己資本約43%相当でバランスは保たれています。今後は、営業利益の回復、非営業・一時要因への依存度低下、ならびにキャッシュフローの裏付けが評価の焦点です。

収益性分析

ROE分解: 簡易デュポン: ROE ≈ ROA × レバレッジ。半期ROA ≈ 0.41%（=166百万円/409,860百万円）、財務レバレッジ=2.31倍より、半期ROE ≈ 0.94%。年換算の単純化ではROE ≈ 1.9%前後（前提: 下期同水準）。売上高不記載のため、純利益率や総資産回転率の厳密な分解は困難。 利益率の質: 営業利益213百万円に対し経常利益294百万円と、非営業損益が＋81百万円寄与。支払利息34.5百万円を上回る非営業収益（約115百万円）が純増要因。税前利益推定325百万円>経常利益294百万円で、特別利益約31百万円も寄与。純利益は非コア要因の寄与が相応にあり、コア利益の質はやや低下。 営業レバレッジ: 売上が不記載で前年比は判定困難だが、営業利益が▲24.6%と大きく減少しており、固定費の影響やコスト上昇（燃料費、人件費、減価償却等）が示唆される。売上横ばい前提なら負の営業レバレッジが顕在化。

成長性評価

売上持続可能性: 売上高は不記載のため定量評価不可。物流需要の平準化や海上・陸上運賃の正常化が続く前提では、短期の伸長は限定的となる可能性。 利益の質: 非営業・特別要因（合計約+112百万円）が当期利益を押し上げ、コア収益（営業利益）は前年同期比で縮小。持続性は営業回復次第で、再現性は限定的。 見通し: 下期の営業改善がなければ、通期EPSは一桁後半〜低二桁円のレンジ感にとどまるリスク。燃料費・為替・港湾関連コストの変動がキー。非営業寄与は変動性が高く、通期平準化では縮小バイアス。

財務健全性

流動性: 流動比率119.4%、当座比率119.4%（棚卸不記載のため同値）。運転資本約20.86億円で、短期債務の返済余力は最低限のバッファ。現金残高は不記載で、実態確認が必要。 支払能力: インタレストカバレッジ6.2倍と金利耐性は良好。負債資本倍率1.33倍、当社試算の自己資本比率は約43.2%で、過度なレバレッジではない。 資本構成: 総資産409.86億円に対し純資産177.16億円、負債235.78億円。レバレッジ2.31倍は同業中堅物流として中庸。長短バランス、金利固定/変動のミックスは不明。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業・投資・財務CFが不記載のため、PL利益のキャッシュ裏付け評価は不可。営業利益とインタレストカバレッジの整合性は概ね良好（EBIT≒営業利益≒約214億円?→実際は213百万円）だが、減価償却不記載でEBITDA把握不可。 FCF分析: フリーキャッシュフローは不記載。設備投資やリース負債の増減を含むキャッシュ需要は評価不能。配当・自己株取得のキャッシュアウトも不明。 運転資本: 運転資本は約20.86億円に増減。内訳（売掛・買掛・棚卸）の動きが不明で、期中のキャッシュ拘束/解放の評価はできない。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当および配当性向は不記載（0表記）。EPSは5.94円で、仮に半期ベースなら通期平準化で二桁円台の余地はあるものの、営業減益と非営業依存を勘案すると増配余地は限定的。 FCFカバレッジ: FCF不記載のため定量評価不可。キャッシュ創出の安定性確認が前提。 配当方針見通し: 安定配当志向と仮定しても、短期は保守的運営が妥当。営業回復とCF可視性の向上があれば、段階的な株主還元強化の可能性。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 輸送需要・運賃の景気連動性および市況ボラティリティ
• 燃料費・人件費・港湾費用の上昇によるマージン圧迫
• 為替変動や海外港湾の混雑・地政学的リスク
• 非営業・特別要因への依存による利益変動
• 主要顧客動向および契約更改条件の悪化リスク

財務リスク:

• 金利上昇局面での支払利息増加（現状インタレストカバレッジ6.2倍）
• CF不記載に伴う実質的な流動性・資金繰りの不確実性
• レバレッジ2.31倍水準での景気後退時の耐性低下リスク
• 税負担の上振れ（実効税率約49%推定）

主な懸念事項:

• 営業利益の減少（▲24.6%）が継続する場合の通期下振れ
• 経常段階を支える非営業益の持続性不明
• キャッシュフロー情報・減価償却の不記載により収益の質判定が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 営業減益が継続、コア収益力に課題
• 非営業・特別要因が純利益を下支えしており持続性に注意
• レバレッジは中庸、流動性は最低限の余裕
• 税率が高止まりし純利益を圧迫
• CF開示不足が評価のボトルネック

注視すべき指標:

• 四半期ベースの営業利益率とコスト比率（燃料・人件費・外注費）
• 非営業損益の内訳（受取配当、持分法、為替差損益）
• 特別損益の発生状況と再現性
• 営業CF・FCFの回復度合い、設備投資計画
• 金利感応度（有利子負債構成、固定/変動比率）

セクター内ポジション: 同業中堅物流と比較して財務体質は堅め（自己資本比率試算約43%）だが、当期は営業段階の伸び悩みが目立ち、収益面ではやや見劣り。非営業・一時益への依存度が高く、コア収益の改善が相対評価を左右する局面。

免責事項

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