株式会社サンリツ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 99.53億円
• 営業利益: 4.08億円
• 当期純利益: 2.01億円
• 1株当たり当期純利益: 41.05円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

株式会社サンリツ（9366）の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）は、売上高9,953百万円（前年比+3.7%）と増収ながら、営業利益408百万円（同-7.1%）で減益となり、営業利益率は4.10%へ約0.47pt低下しました。売上総利益は2,086.9百万円で粗利率21.0%を確保した一方、販管費（推計）は1,678.9百万円と売上比16.9%まで上昇（または横ばい）し、コスト吸収力がやや弱含みました。経常利益は356百万円、当期純利益は230百万円（同+15.8%）と純利益が伸長、税負担の平準化や非営業損益の影響が寄与したとみられます。実効税率は約33.6%（法人税等116.5百万円÷税引前利益約346.5百万円の概算）と推計され、単純な0%ではありません。デュポン分析では、純利益率2.31%、総資産回転率0.418回、財務レバレッジ2.08倍からROEは2.01%（会社提示値と一致）で、半期ベースのため年率換算では約4%程度と見られ、資本効率は抑制的です。貸借対照表は総資産23,794百万円、純資産11,446百万円で、自己資本比率は試算ベースで約48.1%（提示0.0%は非開示による表示値）と堅健な資本構成です。流動比率126.8%、当座比率126.8%（棚卸資産未開示）と短期流動性は許容水準、運転資本は1,802百万円のプラスです。利払いは35.5百万円に対し営業利益ベースのインタレストカバレッジは11.5倍と余力があります。営業CF・投資CF・財務CFは非開示（0表示）で、フリーCFも算定不能なため、キャッシュフロー品質の定量評価は制約があります。配当は年間0円、配当性向0%で内部留保を優先する方針が示唆されます（政策意図は未開示）。売上は堅調ながら、粗利率維持と販管費の伸び抑制が今後の利益回復の鍵で、営業レバレッジは現時点でマイナス気味に作用しています。物流（倉庫・3PL想定）に属する同社の特性上、需給・人件費・燃料価格・単価改定の進捗が業績ドライバーです。総資産回転率は半期0.418回（年換算0.84回相当）と資産効率は中庸、倉庫資産の固定性を勘案すると、マージン改善がROE改善により寄与します。なお、売上総利益（2,086.9百万円）と売上高・売上原価の単純差額との間に不整合が見られるため、本分析では開示の売上総利益および粗利率21.0%を優先して評価しています。データ面では減価償却費およびキャッシュフローが未開示（0表示）でEBITDAやFCF関連の深掘りに限界がある点を明示します。総じて、財務安全性は良好、収益性は伸び悩み、キャッシュフローの開示待ちが評価の焦点です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率2.31% × 総資産回転率0.418回 × 財務レバレッジ2.08倍 = ROE 2.01%。半期実績のため年率換算の参考値は約4%前後。利益率の質：粗利率は21.0%（売上総利益2,086.9百万円／売上高9,953百万円）で概ね安定だが、営業利益率は4.10%（408百万円／9,953百万円）と前年から約0.47pt低下。販管費は推計1,678.9百万円（売上比16.9%）と重く、粗利の伸びを相殺。営業レバレッジ：売上+3.7%に対し営業利益-7.1%と負のレバレッジが発生、固定費（人件費、施設コスト）や物流効率の改善が当面の課題。非営業損益：利息費用35.5百万円に対し営業利益408百万円でカバレッジ11.5倍と、金融コストは収益の大きな圧迫要因ではない。実効税率は概算33.6%で平常水準。

成長性評価

売上持続可能性：上期売上+3.7%と需要は底堅い。物流単価改定・荷動き・倉庫稼働率の外部環境次第だが、既存取引の深耕と3PL案件の積み上がりがあれば下期も緩やかな増収が見込める。利益の質：粗利率は維持も、販管費率が高止まりし営業減益。固定費吸収の改善（稼働率上昇・運賃改定・レイバーコントロール）とミックス改善が必要。見通し：半期ROE 2.01%は物足りず、通期でのマージン回復が鍵。総資産回転率は年換算0.84回相当で中位、資産効率の改善余地は限定的なため、価格改定とコスト最適化による営業利益率の回復が中心シナリオ。

財務健全性

流動性：流動資産8,515.6百万円、流動負債6,713.2百万円で流動比率126.8%、当座比率126.8%。運転資本は1,802.3百万円のプラスで短期支払能力は良好。支払能力：総負債12,877.0百万円、利払35.5百万円に対して営業利益408.0百万円、インタレストカバレッジ11.5倍と安定。資本構成：純資産11,446百万円、総資産23,794百万円で試算自己資本比率約48.1%（提示0.0%は非開示表示）。負債資本倍率1.13倍は適度なレバレッジ水準。利付負債の内訳・リース債務は未把握だが、現水準の金利感応度は低～中程度とみられる。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF非開示のため営業利益・純利益との整合性検証ができず、キャッシュ創出力の評価は限定的。営業CF/純利益比率は算出不能（0表示）で、平常時目安の80～120%に対する比較ができない。FCF分析：投資CF非開示のためFCFも不明（0表示）。物流・倉庫業では減価償却・設備投資が業績とキャッシュの乖離要因になりやすく、減価償却費未開示の状況ではEBITDAやキャッシュEarningsの把握に限界。運転資本：棚卸資産未開示（0表示）でCCCの分解不可。売上成長に伴う売掛・買掛の変動がキャッシュに与える影響は下期開示待ち。

配当持続性

配当は年間0円、配当性向0%。当期純利益230百万円・EPS41.05円でありながら無配であることから、内部留保重視・設備投資優先・財務健全性維持等の方針が示唆される。FCFが非開示のためFCFカバレッジ評価は不可。今後の配当性向は、(1) 営業CF安定化、(2) CAPEX水準と減価償却のバランス、(3) ネット有利子負債動向の3点次第で見直し余地。政策開示の更新が重要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 人件費・燃料費の上昇によるコストプレッシャーと価格転嫁のタイムラグ
• 主要顧客への依存と取引条件見直しリスク（3PL契約の再編・入札）
• 倉庫稼働率・荷動きの変動（景気・在庫循環の影響）
• 運賃・単価改定の競争環境（価格競争の激化）
• 設備投資・拠点再編に伴う減価償却負担の増加リスク（減価償却未開示で把握困難）

財務リスク:

• 金利上昇局面での利払い増加（ただし現状カバレッジは11.5倍と余裕）
• リース負債や有利子負債内訳の未把握による実質レバレッジ過小評価リスク
• キャッシュフロー非開示に伴う短期的な資金繰り可視性の低下
• 売上総利益、売上原価の勘定区分差による利益段階の解釈ブレ

主な懸念事項:

• 増収にもかかわらず営業減益（営業レバレッジ悪化）
• 販管費率の高止まり（売上比16.9%）
• キャッシュフロー・減価償却の未開示でEBITDA/FCF評価ができない点
• ROEが半期2.01%と低位（年換算約4%）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+3.7%と堅調も、営業利益は-7.1%でマージンに課題
• 粗利率21.0%は維持、販管費コントロールが利益回復のカギ
• 資本面は堅健（試算自己資本比率約48%）、金利耐性も一定の余力
• ROE 2.01%（半期）は資本効率の改善余地が大きい
• CF・減価償却未開示のためキャッシュ創出力の評価は次期開示待ち

注視すべき指標:

• 営業利益率（目先の回復度合い）
• 販管費率（人件費・外注費・エネルギーコスト）
• 粗利率（単価改定・ミックス・稼働率）
• 総資産回転率（年換算ベースでの推移）
• 減価償却費・CAPEX（固定費構造とFCFの把握）
• 営業CF/純利益比（80～120%帯への収斂）
• インタレストカバレッジの維持

セクター内ポジション: 国内物流・倉庫セクター内で資本構成は堅健だが、営業利益率とROEは上位プレーヤー（大手総合物流）対比で控えめ。資産回転は中位、よってマージン改善が相対的評価の主なレバー。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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