トレーディア株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 13.80億円
• 営業利益: 1.51億円
• 当期純利益: 1.48億円
• 1株当たり当期純利益: 185.46円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

トレーディア株式会社（9365）の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）では、売上高は13.80億円で前年同期比+0.0%の横ばい、営業利益は1.51億円で前年同期比+39.8%、当期純利益は2.71億円で同+84.3%と、売上停滞ながら利益面の改善が顕著でした。デュポン分析の結果、純利益率19.64%、総資産回転率0.114回、財務レバレッジ2.33倍から算出されるROEは5.20%で、資産効率は低いものの高い利益率がROEを下支えしています。営業利益率の改善によりEBITDAは2.19億円、EBITDAマージンは15.9%とまずまずの水準で、支払利息2,981万円に対するインタレストカバレッジは5.1倍と利払い耐性は適正圏です。貸借対照表では総資産121.47億円、純資産52.11億円、負債合計61.41億円で負債資本倍率は1.18倍、財務レバレッジの活用は中庸です。一方、流動資産39.21億円に対して流動負債40.49億円と短期負債が上回り、流動比率96.8%、運転資本は▲1.28億円と短期流動性は緩みが見られます。営業キャッシュフロー（OCF）は1.71億円で、当期純利益2.71億円に対するOCF/純利益は0.63倍と、利益計上に比して現金創出は抑制されました。財務CFは▲3.77億円と資金流出超で、レバレッジの抑制や配当・自己株等の資本政策、借入返済等の可能性が示唆されます（内訳は未開示）。同社は年間配当0円、配当性向0.0%と内部留保を優先する姿勢で、FCFカバレッジは0.00倍（提供指標）です。総じて、売上は頭打ちも費用コントロールや非営業収益の寄与で利益改善を達成し、ROEは5.2%まで改善しましたが、資産回転率の低さと短期流動性の弱さ、OCFの伸び悩みが次の課題です。減価償却費は6,823万円と適度な非現金費用を計上しており、営業CFの下支えに一定の寄与があります。法人税等は6,253万円が計上されている一方、実効税率は算出指標上0.0%と表示されており、期間特有の税効果・区分や開示粒度の影響で定量的な税負担評価には留意が必要です。売上原価・売上総利益、棚卸資産、投資CF、現金同等物、発行済株式数等は本データでは未開示または異なる区分のため、粗利益率や資本効率の精緻な同業比較には制約があります。今後は、総資産回転率の改善（固定資産・運転資本の圧縮）と、OCFの利益への収斂が持続的ROE向上の鍵となります。営業利益の伸長と利払い負担の管理が継続できれば、インタレストカバレッジは6倍超への改善余地があります。財務CFのマイナスが継続する場合、短期流動性に影響しうるため、流動負債の水準と借入返済スケジュールの見極めが重要です。配当は現時点で無配ですが、OCFの安定化と運転資本の正常化が進めば、将来的な株主還元余地が生まれる可能性があります。以上より、同社の足元の利益体質は改善基調にある一方、成長の源泉である売上の伸長と現金創出力の強化が次の焦点です。

収益性分析

ROEは5.20%（純利益率19.64% × 総資産回転率0.114回 × 財務レバレッジ2.33倍）で、収益性の源泉は高い純利益率に依存し、低い資産回転率がROEの頭打ち要因です。純利益率19.64%は、売上成長が横ばいでも営業利益の伸長と営業外損益の寄与（経常利益3.72億円が営業利益1.51億円を大きく上回る）により高水準を確保したことを示唆します。営業利益率は約10.9%（営業利益1.51億円／売上13.80億円）と推計され、前年からのコスト抑制・単価改善等が寄与した可能性があります。EBITDAマージン15.9%と減価償却費6,823万円から、資本装備の負担は適度で営業キャッシュ創出力の潜在力はまずまずです。インタレストカバレッジ5.1倍（EBIT1.51億円／支払利息2,981万円）は、利払い耐性が許容的で、追加の営業利益改善があれば6倍超へ改善可能です。経常利益が営業利益を2.21億円上回っており、受取利息・配当金・持分法・為替評価など非営業項目のプラス寄与が大きい構図で、利益の質は営業に偏らず分散していますが、再現性の監視が必要です。売上総利益・売上原価は未開示のため粗利率の精緻な評価は困難ながら、営業利益率・EBITDAマージンの改善が示す限り、費用効率は改善しています。営業レバレッジの観点では、売上+0.0%でも営業利益+39.8%であることから固定費の逓減効果が顕在化しており、限界利益率の上昇が推察されます。総資産回転率0.114回は、資産の一部に低回転の資産が含まれる可能性を示唆し、稼働率やアセット入替で改善余地があります。

成長性評価

売上高は13.80億円で前年同期比+0.0%と停滞しており、外部需要や価格改定の寄与は限定的でした。一方で営業利益+39.8%、純利益+84.3%と、コスト最適化および非営業収益の増加が成長ドライバーとなっています。利益の質の観点では、経常利益が営業利益を大きく上回る構造から、非営業要因への依存が高く、持続性評価には慎重さが必要です。EPSは185.46円と示されていますが、発行済株式数は未開示のため希薄化要因や自己株の影響は評価不能です。今後の見通しでは、売上横ばいの局面が続く場合でも、固定費の更なる圧縮と高付加価値案件の積み上げにより、営業利益率の追加改善余地が残ります。成長持続には、案件ミックス改善、価格交渉力の強化、稼働率向上といった実行施策が鍵です。外部環境（物流需給、港湾稼働、為替）次第で非営業項目の変動が大きくなり得るため、営業ベースの成長の着実化が中期的課題です。

財務健全性

流動資産39.21億円に対し流動負債40.49億円で流動比率96.8%、運転資本は▲1.28億円と短期的な資金繰りはややタイトです。負債合計61.41億円、純資産52.11億円で負債資本倍率1.18倍、財務レバレッジ2.33倍は中庸な水準です。インタレストカバレッジ5.1倍から、利払い能力は現状維持が可能な範囲にあります。自己資本比率は本データでは表示0.0%ですが、総資産121.47億円と純資産52.11億円から逆算すれば約42.9%相当の自己資本比率とみなせ、資本構成は健全寄りと評価できます。短期負債の圧縮または流動資産の積み増しにより、流動性指標の改善が望まれます。

キャッシュフロー品質

営業CFは1.71億円で、当期純利益2.71億円に対する営業CF/純利益は0.63倍と利益の現金化は十分とは言えません。減価償却費6,823万円は非現金費用として営業CFを押し上げている一方、運転資本の増加（売上債権の積み上がりや前払費用等）が営業CFを抑制した可能性があります。投資CFは本データ上0円で、当期の積極投資は確認できません（開示制約あり）。フリーキャッシュフローは提供指標上0円で、内部資金余力の評価には限界があります。財務CFは▲3.77億円と資金流出で、借入返済や株主還元等の資本政策実行が示唆されます。運転資本は▲1.28億円と流動性にやや負担で、今後は売上債権回収の加速、前受金の活用、支払サイト最適化などによる営業CFの底上げが課題です。利益の質は、営業外要因の寄与が大きい点と、営業CFの収斂度合い0.63倍から、中立〜やや慎重な評価です。

配当持続性

当期の年間配当は0円、配当性向0.0%で内部留保を優先する方針です。営業CFは1.71億円ながら、提供指標のFCFが0円、FCFカバレッジ0.00倍であるため、配当財源評価は限定的です。短期的には、流動比率96.8%・運転資本▲1.28億円・財務CF▲3.77億円を踏まえると、配当再開よりも財務柔軟性の回復が優先される公算が高いとみられます。中期的には、営業利益率の改善を継続し、営業CF/純利益を1.0倍近辺へ引き上げ、投資CFの可視化と安定的なFCF創出が確認できれば、還元方針見直しの余地が生じます。現状の配当持続可能性は「無配継続前提で良好」、増配余地は「営業CFの収斂と流動性改善次第」という評価です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上横ばいによる営業レバレッジ効果の逆回転リスク（需要後退時）
• 非営業収益への依存度上昇に伴う業績変動リスク
• 資産回転率0.114回に表れる資産効率の低さ（稼働率・案件ミックスの悪化）
• 物流・港湾関連需給や為替など外部環境の変動
• 人件費・燃料費など固定費・半固定費の上昇

財務リスク:

• 流動比率96.8%、運転資本▲1.28億円の短期流動性リスク
• 財務CF▲3.77億円が継続した場合の資金繰り圧迫
• 金利上昇時のインタレストカバレッジ低下（現状5.1倍）
• 債務返済スケジュール集中時のリファイナンスリスク

主な懸念事項:

• 営業CF/純利益0.63倍と利益の現金化の弱さ
• 売上の伸び悩み（+0.0%）と成長ドライバーの不透明感
• 総資産回転率の低さによるROEの頭打ち

投資示唆

重要ポイント:

• 売上横ばい下でもコスト効率化と非営業項目の寄与で純利益+84.3%
• ROE5.2%は利益率主導で、資産回転率の改善が次のレバー
• 流動比率96.8%・運転資本▲1.28億円と短期流動性はややタイト
• 営業CF/純利益0.63倍でキャッシュ創出の収斂が課題
• インタレストカバレッジ5.1倍と利払い耐性は許容範囲

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益（目安1.0倍以上への改善）
• 総資産回転率（0.114回からの改善）
• 営業利益率・EBITDAマージンの持続性
• 流動比率・運転資本推移（回収・在庫・支払のサイト管理）
• 財務CFの内容（借入返済・資本政策の内訳）

セクター内ポジション: 同業（物流・港湾関連）内では、利益率は改善傾向で中位〜やや上位だが、資産回転率と短期流動性は課題。非営業収益の寄与が相対的に大きく、営業ベースでの稼ぐ力の継続性確認が差別化ポイント。

免責事項

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