伏木海陸運送株式会社 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 35.44億円
• 営業利益: 3.38億円
• 当期純利益: 2.41億円
• 1株当たり当期純利益: 100.34円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

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配当情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

伏木海陸運送（9361）の2026年度Q1は、売上高3,544百万円（前年比+11.2%）、営業利益338百万円（+8.2%）、当期純利益259百万円（+19.0%）と、増収増益で滑り出した。粗利益率は16.8%、営業利益率は9.5%と、収益性は良好で、非営業収支の寄与により経常利益は402百万円（経常利益率11.3%）まで伸びている。純利益率は7.31%で、実効税率は推計27.9%（法人税等100百万円÷税引前利益約359百万円）と標準的な水準に見える。デュポン分解では、純利益率7.31%、総資産回転率0.151回、財務レバレッジ1.77倍の積でROEは1.95%となり、営業面の健闘に対して資産回転の低さが資本効率を抑制している。流動比率は134.7%、当座比率131.7%と、短期流動性は適正域。負債資本倍率0.80倍、財務レバレッジ1.77倍は過度ではなく、支払利息12.2百万円に対し営業利益338百万円でインタレストカバレッジは27.6倍と余裕がある。在庫は132百万円と軽量で、四半期売上原価を用いた在庫日数は約4.6日と効率的な運用が示唆される。四半期の営業利益伸長率（+8.2%）は売上伸長率（+11.2%）を下回り、短期的には営業レバレッジはやや逆風だが、非営業収益の寄与で最終利益は+19.0%と加速した。総資産23,475百万円、純資産13,290百万円で財務基盤は厚く、四半期ベースの資産回転率0.151回は季節性・平均資産ベース未調整のため低めに見える点に留意が必要。EPSは100.34円と開示されているが、発行済株式数・BPS等の関連指標は本データでは不記載のため、希薄化や自己株式影響の精査は今後の開示待ちとなる。キャッシュフロー計算書は本データでは不記載のため、FCFや営業CF対純利益の実績評価はできない。配当情報も不記載であり、配当方針や実際の支払い有無は確定できないが、利益水準からは支払い余力はあるとみられる。全体として、収益性は安定、財務は堅実、非営業収支の改善が純利益を押し上げた四半期と評価できる。資本効率の改善には、資産回転の引き上げ（稼働率改善、遊休資産圧縮）や余剰資本の活用が鍵となる。今後は、案件ミックス（高付加価値貨物比率）、価格改定の浸透、コスト側では人件費・エネルギーコストのコントロールが注目点。非営業項目の持続性（受取配当・持分法・為替/有価証券評価等の性質）も、通期利益の質を左右する。Q1は好発進だが、季節性やスポット案件の影響を踏まえた通期見通しのアップデートが重要である。

収益性分析

ROE分解: ROE 1.95% = 純利益率7.31% × 総資産回転率0.151回 × 財務レバレッジ1.77倍。純利益率の健全さに対し、資産回転の低さがROEを抑制。 利益率の質: 粗利率16.8%、営業利益率9.5%、経常利益率11.3%、純利益率7.31%。営業外ではネットで約+64百万円の押し上げが示唆（経常402−営業338）。実効税率は推計27.9%（法人税等100.3÷税引前359.3）。価格改定・ミックス改善の寄与が示唆される一方、人件費・燃料費等のコスト上昇を吸収しきれず営業レバレッジは限定的。 営業レバレッジ: 売上+11.2%に対し営業利益+8.2%で、短期的に負の営業レバレッジ。固定費吸収の進展は限定的で、コスト側の上昇（人件費・エネルギー）や案件ミックスが影響した可能性。中期的には高付加価値案件の積み上げと設備稼働率改善が鍵。

成長性評価

売上持続可能性: Q1売上3,544百万円（+11.2%）。港湾・倉庫・陸運の複合案件や国際物流回復の恩恵が想定される。四半期ベースのため季節性による変動余地あり。受注/荷動きデータや航路再開、自動車・化学向け貨物の動向次第で高一桁〜低二桁成長の持続余地。 利益の質: 営業外寄与（約+64百万円）で経常・純利益が上振れ。継続性は不確実なため、通期の利益の質評価は営業利益のトレンド重視。実効税率は約28%と標準域で、税効果の一過性は限定的。 見通し: 人件費や燃料費のボラティリティ、為替・海上運賃の調整、国内港湾の需給が利益計画のカギ。価格改定の進捗と稼働率上昇により下期にかけて営業レバレッジ改善の余地。非営業益の継続性を保守的にみると、通期は増収ながら利益成長はミッドシングル〜高シングルのレンジ想定が妥当。

財務健全性

流動性: 流動比率134.7%、当座比率131.7%、運転資本1,516百万円。短期債務の返済能力は十分で、在庫負担は軽微（在庫132百万円）。 支払能力: インタレストカバレッジ27.6倍（営業利益338百万円÷支払利息12.2百万円）。負債合計10,634百万円に対し純資産13,290百万円で財務の余力は高い。 資本構成: 負債資本倍率0.80倍、財務レバレッジ1.77倍。借入依存は抑制的で、資本の厚みがある一方、資本効率（ROE 1.95%）は物足りない。余剰資本の活用（成長投資/自己株/配当）と資産効率改善が中期課題。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業利益から利払いを十分にカバーできる構造で、会計利益の信頼性は相応に高いとみられる。減価償却費は本データでは不記載のため、EBITDAやノンキャッシュ費用の把握は未確定。 FCF分析: キャッシュフロー（営業・投資・財務）は本データでは不記載で定量評価不可。投資抑制期であればFCFはプラスの可能性が高いが、港湾設備・車両更新の投資局面では一時的に圧迫されうる。 運転資本: 在庫は売上原価2,590百万円に対し132百万円で在庫日数約4.6日（Q1ベース）。売上債権・買入債務の詳細が不明のため、キャッシュコンバージョンサイクルの定量評価は保留。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当・配当性向は本データでは不記載。EPS100.34円の利益水準からは支払い余力は十分と推測されるが、通期計画・投資計画次第。 FCFカバレッジ: FCFが不記載のため評価不可。過去の設備投資サイクルと減価償却のバランス、借入余力を踏まえれば、通常期は配当原資の確保が可能とみられる。 配当方針見通し: 財務健全性と安定収益を背景に、安定配当方針が適合的。中期では成長投資の有無と資本効率改善策（自己株活用等）とのバランスを注視。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 国内外貨物量の景気連動による需要変動
• 人手不足・人件費上昇によるコスト圧力
• 燃料費・電力料金の高止まり
• 自然災害・地震・港湾インフラ障害による操業停止リスク
• 主要顧客（自動車・化学等）の生産計画変更
• 国際物流の混乱（地政学・航路迂回・港湾混雑）
• 規制・環境対応コスト（脱炭素・安全規制）

財務リスク:

• 金利上昇による借入コスト増（現状は利払い負担小）
• 大型投資時のキャッシュフロー一時悪化
• 非営業収益の変動（受取配当・持分法・評価損益など）の利益ブレ

主な懸念事項:

• 営業レバレッジの鈍さ（売上成長に対する営業利益の伸び不足）
• 総資産回転率の低さがROEを抑制
• キャッシュフロー開示が本データでは不記載で、FCF持続性の検証待ち

投資示唆

重要ポイント:

• 増収に対し利益も増加、純利益は非営業寄与で加速
• 営業利益率9.5%、インタレストカバレッジ27.6倍と収益・安全性は良好
• ROE 1.95%と資本効率は低く、資産回転の改善が課題
• 短期的な営業レバレッジは限定的で、コスト管理・価格改定の浸透が鍵
• CF・配当開示は本データでは不記載で、資本配分の定量評価は保留

注視すべき指標:

• 営業利益率と粗利率のトレンド（価格・ミックス・コスト推移）
• 総資産回転率（設備稼働率、遊休資産圧縮進捗）
• 受注・貨物取扱量（港湾別、品目別）
• 人件費・燃料費・電力費の単価指標
• 設備投資額・減価償却費・稼働率
• 運転資本回転（売上債権・買入債務・在庫日数）
• 非営業収支の内訳（持分法・受取配当・為替/評価）

セクター内ポジション: 国内港運・倉庫系同業の中で、営業利益率9%台は堅調な部類。財務レバレッジは抑制的で安全性は高い一方、四半期ベースの資産回転率は低くROEは見劣り。高付加価値案件の積み上げと資産効率改善により同業平均の資本効率に近づく余地。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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