鈴与シンワート株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 93.78億円
• 営業利益: 4.13億円
• 当期純利益: 3.02億円
• 1株当たり当期純利益: 100.80円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

鈴与シンワート（連結、JGAAP）の2026年度Q2は、増収・増益（営業段階）ながら純利益は減益となり、収益構造の伸び悩みと下期への課題が示唆されます。売上高は9,378百万円で前年同期比+6.5%と堅調、営業利益は413百万円で+2.6%と小幅増に留まりました。営業利益率は4.4%（=413/9,378）で、粗利率21.1%（=1,980/9,378）に対して販管費負担（販管費率16.7%）が重く、営業レバレッジが限定的でした。経常利益は450百万円で営業外収支が純増（+37百万円）と推察される一方、当期純利益は286百万円（-5.2%）と減益で、税負担や特別損益の影響が示唆されます（JGAAPでは特別損益計上の可能性あり）。デュポン分析では、純利益率3.05%、総資産回転率0.788回、財務レバレッジ2.62倍からROEは6.30%と算出され、資本効率はミッドシングルの水準です。EBITDAは723百万円、EBITDAマージン7.7%と、人的コストや外注費のインフレ環境下でも一定のキャッシュ創出力を維持しています。営業CFは554百万円で純利益の1.94倍と利益のキャッシュ化は良好です。流動比率148.2%、当座比率148.2%と短期流動性は適正、インタレストカバレッジ29.5倍で金利上昇局面でも耐性があります。負債資本倍率1.68倍、財務レバレッジ2.62倍と、適度なレバレッジ活用によりROEを底上げしています。純資産は4,542百万円、総資産11,903百万円で資産効率は回転率0.788回とまずまずですが、上期としてはやや控えめで、下期の回転加速が鍵です。配当は期中データでは0円、配当性向0.0%と記載されていますが、期末配当ポリシーの開示に注目が必要です。ITサービス中心の事業性から棚卸資産0円でも運営上は違和感がなく、運転資本は1,921百万円と潤沢です。利益成長が売上成長に比して鈍化しているため、粗利率の改善と販管費効率化が当面の焦点です。データセンターやクラウド関連の電力費・人件費上昇はマージン圧迫要因であり、価格改定や高付加価値案件の拡大が必要です。なお、本分析では一部ゼロ表示項目は不記載を意味し、解釈に際しては開示制約がある点を前提としています。総じて、上期は安定したキャッシュ創出と健全な流動性を確認しつつ、収益性の伸びの再加速が下期のテーマです。

収益性分析

ROE分解:

• 純利益率: 3.05%
• 総資産回転率: 0.788回
• 財務レバレッジ: 2.62倍
• 算出ROE: 6.30%
• 解釈: マージンは薄いが、資産回転と適度なレバレッジでROEをミッドシングルに確保。マージン改善がROE引き上げの最短距離。 利益率の質:
• 粗利率: 21.1%
• 営業利益率: 4.4%
• 経常利益率: 4.8%（=450/9,378）
• 当期純利益率: 3.05%
• EBITDAマージン: 7.7%
• 販管費: 1,567百万円（販管費率16.7%）
• コメント: 売上総利益の伸長に対し販管費が重く、営業段階の取り分は限定的。営業外収支はプラス寄与。特別損益・税負担で最終利益は目減り。 営業レバレッジ: 売上+6.5%に対し営業利益+2.6%と負の営業レバレッジ。上期はコストインフレや先行投資負担が示唆され、下期の収益化進展が焦点。

成長性評価

売上持続可能性: ITサービス内需の底堅さを背景に+6.5%。ストック型（運用・保守、クラウド）やBPOの継続案件が支えた可能性が高い。下期の更新・更改サイクル次第で通期も安定的な増収を見込める構図。 利益の質: EBITDAは723百万円でキャッシュ創出は良好。営業外での純増（+37百万円相当）もあり基礎体力は維持。ただし販管費率が上昇傾向とみられ、コスト最適化と価格改定の進捗が鍵。 見通し: 下期は案件ミックス改善（高付加価値SI、クラウド移行、データセンター稼働率上昇）と価格転嫁が進めば、営業レバレッジの回復余地。採用・教育コストの一巡と稼働率の改善を前提に、営業利益率の漸進的な回復がベースシナリオ。

財務健全性

流動性:

• 流動比率: 148.2%
• 当座比率: 148.2%
• 運転資本: 1,921百万円
• 所見: 短期負債に対するバッファは十分。棚卸資産を持たないモデルで当座比率=流動比率でも問題なし。 支払能力:
• インタレストカバレッジ: 29.5倍（EBIT/支払利息）
• 総負債: 7,651百万円
• コメント: 利払い負担は軽微で、金利上昇の影響も限定的。営業CFが利払いを大幅に上回る。 資本構成:
• 純資産: 4,542百万円
• 総資産: 11,903百万円
• 負債資本倍率: 1.68倍
• 財務レバレッジ: 2.62倍
• 所見: 適度なレバレッジ活用で資本効率を底上げ。自己資本比率の詳細は不記載であるが、現状の債務水準は無理のない範囲。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF/純利益=1.94倍と良好で、利益の現金化が進んでいる。売上成長局面でもCFが追随しており、計上利益の質は相対的に高い。 FCF分析: 投資CFは不記載（ゼロ表示）であり、厳密なFCFは算定困難。一般論として、データセンター・クラウドでの設備投資は期ズレが大きく、通期でのキャップエクス開示を要確認。 運転資本: 運転資本1,921百万円。棚卸資産を持たないため、主に売上債権・前払費用と仕入債務の管理がCFドライバー。DSO/ DPOの推移監視が重要。

配当持続性

配当性向評価: 期中データでは配当0円・配当性向0.0%だが、通期方針は未確認。利益水準・レバレッジからは、安定配当余力は一定程度あるとみられる。 FCFカバレッジ: FCFは不記載のためカバレッジ算定不可。通期の投資CF（特に設備投資・ソフトウェア投資）の開示待ち。 配当方針見通し: ストック型収益と堅調な営業CFを背景に、通期ベースでの配当可能性は事業モデル上は高い。もっとも、成長投資（DC拡張、人材投資）とのバランスに依存。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 人件費・外注費の上昇による粗利率圧迫
• データセンターの電力コスト上昇と稼働率変動
• 大口顧客・グループ向け売上への依存度上昇（案件集中リスク）
• 大型SIプロジェクトの採算悪化・検収遅延
• サイバーセキュリティ・サービス品質事故
• 価格転嫁の遅れと競争激化（中堅SI/クラウド事業者との競合）

財務リスク:

• 金利上昇局面での資金調達コスト増（影響は現状軽微）
• 運転資本の膨張による営業CFの変動
• 大型投資の期ズレによるFCFのボラティリティ

主な懸念事項:

• 売上成長に対して営業利益の伸びが鈍化（負の営業レバレッジ）
• 販管費率の上昇傾向が示唆される点
• 純利益の減益（-5.2%）にみられる下期の収益性不確実性

投資示唆

重要ポイント:

• 増収基調を維持しつつも、上期はコストインフレで営業レバレッジが効きにくい
• 営業CF/純利益=1.94倍と利益の質は良好、短期流動性も健全
• ROE6.3%はマージン改善次第で上振れ余地、レバレッジは妥当水準
• 下期は案件ミックス・価格改定・稼働率改善が鍵

注視すべき指標:

• 粗利率と販管費率（四半期推移）
• 受注残高・DC稼働率・ストック収益比率
• 営業CF/純利益、DSO・DPOの動向
• 設備投資額（通期の投資CF）と減価償却費のギャップ
• 経常利益と特別損益の影響（JGAAP特有項目）

セクター内ポジション: 国内中堅ITサービス同業比で、売上成長は同等〜やや堅調、利益率は中位、キャッシュ創出は良好。資本効率はミッドシングルで改善余地。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
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