伊勢湾海運株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 287.80億円
• 営業利益: 18.41億円
• 当期純利益: 14.47億円
• 1株当たり当期純利益: 48.31円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

伊勢湾海運（9359）の2026年度第2四半期（累計）では、売上高28,780百万円（前年比+6.5%）、営業利益1,841百万円（同+36.9%）と、トップラインの伸長に対して利益成長が大きく、明確な営業レバレッジが発現しています。売上総利益は6,242百万円で粗利率21.7%、営業利益率は6.4%（=1,841/28,780）と前年からの採算改善が示唆されます。経常利益は1,967百万円と営業外収支がプラス寄与し、経常利益率は約6.8%です。一方、当期純利益は1,177百万円（前年比-7.6%）と減益で、営業段階までの好調と対照的です。税金等592百万円から逆算した実効税率は概算で33～34%程度（592/(1,177+592)）とみられ、前年の特別要因の剥落や非支配利益配分等を含む純利益段階の差異が影響した可能性があります（詳細内訳は未開示）。デュポン分析では、純利益率4.09%、総資産回転率0.472回、財務レバレッジ1.27倍の積でROEは2.45%にとどまり、収益性・効率性・レバレッジのいずれも穏健であることが示されています。貸借対照表は総資産60,947百万円、負債合計12,384百万円、純資産48,112百万円と強固で、負債資本倍率0.26倍と保守的な資本構成です。流動資産29,405百万円、流動負債7,836百万円で流動比率は375%と高水準、運転資本は21,569百万円と潤沢です。支払利息は1,053万円にとどまり、営業利益に対するインタレストカバレッジは約175倍と利払い負担は極小です。減価償却費、キャッシュフロー、在庫等は未記載で、EBITDAや営業CF関連の品質指標は算定困難です（0表示は不記載項目を意味）。配当関連も年間配当・配当性向・FCFカバレッジが未記載で、本期方針は判断不能です。全体として、営業面の改善と財務の健全性は高評価ですが、純利益段階の減益やキャッシュフロー未開示が分析上の不確実性を残します。短期的には需要の底堅さとコストコントロールの進展が追い風ですが、為替や荷動き、労務費、エネルギーコストの転嫁状況が先行きの鍵です。資産効率の改善（総資産回転率の引上げ）と、安定的な税前利益の積み上げがROE改善の主経路となります。非営業項目の振れや一過性損益の有無を監視する必要があります。開示制約を前提に、実績ベースでは「保守的バランスシート×高い営業レバレッジ顕在化」という構図が確認できます。今後はキャッシュ創出力と資本配分方針の明確化が評価の焦点となるでしょう。

収益性分析

ROEは2.45%で、分解は(1)純利益率4.09% × (2)総資産回転率0.472回 × (3)財務レバレッジ1.27倍。ROEが低位にとどまる主因は総資産回転率とレバレッジの低さで、純利益率は一定の水準を確保。粗利率21.7%、営業利益率6.4%、経常利益率6.8%、当期純利益率4.1%と、営業外収支が利益押上げに寄与。売上+6.5%に対し営業利益+36.9%と弾性が高く、固定費逓減・価格改定・ミックス改善などによる営業レバレッジが顕著。支払利息は1,053万円と軽微で本業の収益性が直接的に最終利益へつながりやすい構造。純利益の前年比マイナスは税負担・特別損益・非支配要因等が影響した可能性が高く、概算実効税率は約33～34%と標準的。未記載の減価償却費によりEBITDAは算出不能だが、営業利益水準からみて実態のキャッシュ創出力は営業CFが安定的である可能性。総資産回転率0.472回は物流・港湾系としては中庸～やや低めで、資産圧縮や稼働率向上の余地。財務レバレッジ1.27倍と保守的で、ROE改善には利益率・回転率のテコ入れがより効果的。

成長性評価

売上高は前年比+6.5%と堅調、営業利益は+36.9%と伸長し、コスト吸収・単価/ミックス改善が進展。経常利益は営業外収益の寄与で営業利益を上回る一方、当期純利益は▲7.6%と一過性要因の影響が示唆。利益の質は、営業段階の改善が明確で持続性は一定期待できるが、純利益段階のボラティリティには留意。持続可能性は需要の底堅さ（港湾・物流需要）、価格転嫁の継続、固定費のさらなる逓減がカギ。先行きは、荷動き（自動車・部材・コンテナ）、労務費・エネルギーコストの動向、為替による外需ドライバーの強弱に左右されやすい。非営業収益・費用の振れ、特別損益の発生有無が来期の純利益トレンドに影響しうる。CF情報未記載のため投資計画・更新投資による将来収益力の伸長度合いは評価困難。全体として、営業段階の改善は持続可能性がある一方、純利益のボラはやや高めという評価。

財務健全性

負債合計12,384百万円に対し純資産48,112百万円で、負債資本倍率0.26倍と強固。流動資産29,405百万円、流動負債7,836百万円で流動比率375%、当座比率も同水準（在庫未記載）。運転資本は21,569百万円と潤沢で短期支払能力は極めて高い。支払利息1,053万円、インタレストカバレッジ約175倍と金利感応度は低い。財務レバレッジ1.27倍は保守的で、債務耐性は高い。自己資本比率は未記載（0%の表示は不記載を意味）だが、貸借対照表の構成から高水準と推定される。資産効率（総資産回転率0.472回）は改善余地がある。長短構成の詳細、借入金・社債明細は未開示のため満期集中リスクは評価不能。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFは未記載（0表示は不記載）で、営業CF/純利益、フリーキャッシュフロー等の定量評価は不可能。営業利益が前年比で大幅増の一方、純利益は減益であり、非営業・特別損益や税負担の影響が示唆されるが、現金創出への波及は不明。運転資本は潤沢だが、売上増に伴う運転資金需要の変動（売掛増加・前受/買掛）や在庫の実態は不明。減価償却費未記載のため、利益とキャッシュフローの乖離（アクルアル比率）評価も不可。今後は営業CF、設備投資額（維持/成長）、リース負債、減価償却費の開示が品質評価の鍵となる。

配当持続性

年間配当・配当性向・FCFカバレッジが未記載で、当期の配当方針・持続可能性は判断不能。EPSは48.31円で、仮に配当を実施する場合の余力は、低レバレッジと高流動性から財務上は一定の余地があるが、CF未記載のため裏付けはできない。将来の持続性判断には、(1)営業CFの安定性、(2)維持更新投資水準とFCF、(3)純利益の一過性影響の有無、(4)ネットキャッシュ/レバレッジの推移を確認したい。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 荷動き（輸出入・自動車・部材・コンテナ）サイクルに伴うボリュームリスク
• エネルギー価格・電力費・燃料費の変動と価格転嫁の遅れ
• 人件費上昇・人手不足によるコスト増とサービス品質維持コスト
• 為替変動による外需連動の荷動き変動
• 港湾運営・荷役設備の稼働率低下や保守コスト増大
• 自然災害・港湾障害・サプライチェーン寸断によるオペレーションリスク
• 顧客集中・大型案件の更新・価格条件見直しリスク

財務リスク:

• キャッシュフロー未開示に伴う資金創出力の不確実性
• 将来の大型設備投資・更新投資発生時の資金需要増
• 利上げ局面での調達コスト上昇（現状感応度は低い）
• 税負担・特別損益の振れによる純利益ボラティリティ

主な懸念事項:

• 純利益が前年比で減益となった要因の内訳不透明（特別損益・非支配・税率など）
• CF・減価償却・在庫など重要KPIの未記載により利益の質の検証が困難
• 総資産回転率が0.472回と低めで資産効率改善が課題

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+6.5%に対し営業利益+36.9%で営業レバレッジが顕著
• ROEは2.45%と低位、改善余地は利益率と資産効率側に大きい
• 流動比率375%、負債資本倍率0.26倍とバランスシートは非常に健全
• インタレストカバレッジ約175倍で金利感応度は極めて低い
• 純利益は▲7.6%と減益で、非営業・税負担の影響が示唆
• CF・減価償却の未開示によりキャッシュ創出力の評価が未確定

注視すべき指標:

• 営業CF、フリーキャッシュフロー、減価償却費の開示・推移
• 荷動きKPI（コンテナ取扱量、自動車完成車・部材搬送数量）
• 単価・サーチャージ・価格転嫁の進捗と粗利率の維持
• 人件費・燃料費の伸び率と営業利益率の推移
• 総資産回転率の改善（固定資産稼働率、回収サイト短縮）
• 特別損益・非支配持分の影響度、実効税率の安定化

セクター内ポジション: 国内港湾・物流セクター内で、レバレッジは保守的かつ流動性は高位。一方で総資産回転率とROEはセクター中位〜下位レンジに位置づけられ、資産効率改善と安定的なキャッシュ創出の可視化が差別化要因となる。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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