株式会社アイビス 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 36.38億円
• 営業利益: 8.47億円
• 当期純利益: 5.66億円
• 1株当たり当期純利益: 30.91円

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AI財務分析

総括

株式会社アイビス（93430）の2025年度Q3（連結、JGAAP）では、売上高は36.38億円で前年同期比は横ばい（+0.0%）ながら、売上総利益は21.99億円、粗利益率は60.5%と高水準を維持しています。営業利益は8.47億円、営業利益率は約23.3%と高収益体質が確認でき、経常利益8.52億円、当期純利益5.65億円（EPS 30.91円）と利益も安定的です。デュポン分析に基づくROEは21.95%（純利益率15.53%、総資産回転率1.05倍、財務レバレッジ1.35倍）と高水準で、構造的に収益性（高い利益率）と適度な資産効率の両立がROEを牽引しています。総資産34.64億円、純資産25.74億円、負債8.89億円とバランスシートは健全で、負債資本倍率0.35倍、自己資本厚めの保守的な資本構成です。流動資産26.42億円、流動負債8.17億円により流動比率は323.5%、当座比率323.3%と潤沢な短期流動性が確認できます。支払利息は35.2万円と軽微で、営業利益に対するインタレストカバレッジは約2,406倍と極めて高く、金利上昇局面でも耐性は十分とみられます。税金費用は2.89億円で、経常利益ベースの実効税率は約34%と試算され、一般的な水準です。営業キャッシュフロー、投資キャッシュフロー、フリーキャッシュフロー、現金同等物は不記載（0は未開示を意味）で、キャッシュフローの質評価には制約があります。減価償却費も不記載のため、EBITDAは評価不能ですが、営業利益率23%台という観点から固定費吸収は良好と推測されます。棚卸資産は0.19億円弱（186.3万円）と軽量で、ソフトウェア・ITサービス型のビジネスモデルらしい資産構成です。売上と利益がともに前年比横ばいである点は、Q3時点での案件消化や人員稼働率、価格改定の進捗が踊り場にある可能性を示唆します。一方で、高い粗利率と強固な流動性・低レバレッジは下振れ耐性を支えます。配当は年0円、配当性向0%で内部留保優先の方針が読み取れますが、FCFデータ不在のため配当余力の定量評価は困難です。総じて、収益性の高さと健全なバランスシートが強みであり、今後は売上成長再加速とキャッシュ創出の確認が評価の焦点となります。なお、キャッシュフローや減価償却等の未開示により、キャッシュフロー品質・EBITDA水準の分析精度には限界がある点に留意が必要です。

収益性分析

ROEは21.95%で、デュポン分解は純利益率15.53% × 総資産回転率1.05倍 × 財務レバレッジ1.35倍。ROEの主要ドライバーは高い利益率と、過度ではない資産回転の両立。営業利益率は8.47億円/36.38億円=約23.3%、経常利益率は約23.4%、純利益率は15.53%といずれも高位。粗利益率60.5%から販管費率は約37.2%（=100%-60.5%-23.3%）と推定され、販管費のコントロールが効いている。支払利息は35.2万円と極小で、金利コストの影響は無視可能。実効税率は約34%（=2.89億円/8.52億円）で、税負担は標準的。営業レバレッジの観点では、粗利率が厚く固定費吸収余地が大きい一方、売上が横ばいでも営業利益率を維持できているためコスト弾力性が確認できる。減価償却費が未開示でEBITDAは評価できないが、営業利益率23%水準から、非現金費用が仮に一定でも利益の質は相対的に高いとみられる。

成長性評価

売上高は36.38億円で前年比+0.0%と横ばい。営業利益・純利益も前年同期比0.0%で足踏み。高い粗利率を維持していることから価格決定力または高付加価値案件の継続は示唆されるが、新規受注の伸びや稼働拡大はQ3時点で顕在化していない可能性。利益の質は、利息・特損の影響が小さく本業ベースで高いが、キャッシュフロー未開示のため実態の裏付けは不十分。今後の成長ドライバーは、(1) 受注残・新規受注の回復、(2) 人員増強・稼働率改善、(3) 価格改定やミックス改善、(4) 高粗利領域（自社サービス・サブスク等）が想定される。足元は横ばい基調だが、堅いマージンにより増収時の利益伸長弾性は高いと評価できる。外部環境としては国内IT投資の選別継続、人件費上昇、生成AI/クラウド移行需要などがミックスに影響しうる。

財務健全性

総資産34.64億円に対し負債8.89億円、純資産25.74億円で自己資本厚め。負債資本倍率は0.35倍と低レバレッジ。流動資産26.42億円、流動負債8.17億円で流動比率323.5%、当座比率323.3%と短期支払い能力は極めて良好。運転資本は18.25億円と潤沢。支払利息は年35.2万円程度で、財務費用の負担は軽微。棚卸資産は0.19億円弱と小さく、在庫リスクは限定的。現金・有利子負債の内訳や満期構造は未開示のためネットキャッシュ/ネットデットは評価不能。とはいえ、現行のバランスシートだけでも支払能力は高いと判断できる。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CF、現金等の数値は未開示（0表記は不記載を意味）で、営業CF/純利益やFCFの実測評価は不可。利益の質はPL上では高い（営業利益率23.3%、非営業費用極小）一方、売上債権や前受金など運転資本の変動が見えないためキャッシュ創出の確度は判断保留。運転資本は金額ベースで+18.25億円の余力だが、構成明細（受取勘定、未収入金、前受収益等）が不明。評価枠組みとしては、(1) 営業CFマージン（売上対比）、(2) 稼働成長局面での売上債権増加と回収日数、(3) 継続投資（開発投資・採用教育等）のキャッシュ需要、を今後の開示で確認したい。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0%。内部留保重視または成長投資優先のスタンスと解釈される。FCFデータ未開示のため、FCFベースの配当カバレッジは評価不能。現時点の財務体質（低レバレッジ・高流動性）から、将来的な配当・自己株対応の余地はあるものの、キャッシュ創出力と投資計画の両にらみが前提。今後は営業CFの安定性、投資CF（開発投資/設備投資）の規模、純現金ポジションの把握が配当持続可能性評価の鍵となる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 受注サイクルの変動と案件遅延による売上認識のタイミングリスク
• 人材採用・定着コスト上昇による粗利率低下
• 大口顧客・特定業種への売上依存（顧客集中）
• 価格競争や下請け依存度の高まりによるマージン圧迫
• 技術トレンド（クラウド/AI/セキュリティ）変化への適応遅延
• 内製プロダクト/サブスクのスケール失敗リスク

財務リスク:

• 売上債権の増加・回収遅延に伴う運転資金負担の増大
• 賃上げや採用強化に伴う固定費上昇と営業レバレッジの逆回転
• キャッシュフロー開示不足による現金創出力の不確実性
• 潜在的な開発投資・M&Aによるキャッシュアウトと希薄化リスク
• 金利上昇局面での資金調達コスト上昇（現状影響は軽微）

主な懸念事項:

• 売上・利益が前年同期比で横ばいにとどまり成長モメンタムが鈍化
• キャッシュフローと減価償却が未開示で利益のキャッシュ裏付けを検証できない
• 受注残・稼働率・単価動向など先行指標の情報不足

投資示唆

重要ポイント:

• ROE21.95%、営業利益率23.3%と高収益体質を確認
• 低レバレッジ（負債資本倍率0.35倍）かつ高い流動性（流動比率323%）で財務耐性が強い
• 売上・利益は前年比横ばいで、成長再加速の確認が近視眼的課題
• キャッシュフロー未開示のため、利益の質・還元余力の定量評価に制約
• 価格決定力・ミックス改善が維持されれば、増収時の利益伸長弾性は高い

注視すべき指標:

• 受注高・受注残とブックトゥビル
• 稼働率・技術者単価・離職率
• 売上債権回転日数（DSO）と営業CFマージン
• 案件ミックス（自社サービス/サブスク比率）と粗利率動向
• 採用・人件費インフレの進捗と販管費率

セクター内ポジション: 国内ITサービス/ソフトウェア同業と比べても粗利率60%超、営業利益率23%台、ROE約22%は上位水準。財務レバレッジは低く健全性も高い。一方、成長率は足元で横ばいと見劣り、持続成長の実証とキャッシュ創出の可視化が相対評価の鍵。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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