株式会社GENOVA 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 49.74億円
• 営業利益: -36百万円
• 当期純利益: 8.15億円
• 1株当たり当期純利益: -0.80円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社GENOVA（93410）の2026年度第2四半期連結決算は、売上高が49.74億円で前年同期比-3.3%とわずかに減速する一方、営業損失は3,600万円（前年同期比損失縮小率+25.6%）と損失幅の改善がみられました。粗利益は38.54億円、粗利益率は77.5%と非常に高水準で、プロダクト/サービスの付加価値は高いと評価できます。営業利益率は-0.7%（営業損失3,600万円÷売上高49.74億円）で、収益性はブレークイーブン近辺まで改善しています。販管費は概算で38.90億円（売上比約78.2%）と推定され、コスト構造上の固定費比率の高さが営業赤字の主因です。経常損失は2,600万円、当期純損失は1,300万円と、P/L損失幅は限定的であり、損益分岐点の引き下げが実現している可能性があります。一方、営業CFは5.89億円の大幅プラスで、損益とキャッシュフローの乖離（営業CF/純利益=-45.29倍）が大きく、運転資本の改善や前受金の増加などキャッシュ創出要因が寄与したと推察されます。投資CFは0円、財務CFは-3.36億円で資金流出（借入金返済やリース関連など）が示唆され、フリーキャッシュフローはプラスと判断されます（算出上のFCFは不記載項目の影響で0円表示）。流動比率は519.1%、当座比率も519.1%と非常に厚い流動性バッファを有し、短期資金繰りリスクは低位です。総資産は99.68億円、純資産は65.35億円で、負債合計は15.28億円、負債資本倍率は0.23倍と保守的な資本構成です。総資産回転率は0.499回、財務レバレッジは1.53倍で、デュポン分解によるROEは-0.20%（純利益率-0.26%×総資産回転率0.499×レバレッジ1.53）とわずかにマイナスです。インタレストカバレッジは-88.7倍（EBIT/支払利息）と算術上は低下して見えますが、支払利息は40.6百万円ではなく0.406百万円（406千円）であり、実質的な利息負担は非常に軽微です。税金費用（法人税等）は3.89億円と表示されていますが、損益計算との整合は開示区分や一時的要因の影響が考えられ、数値の読み取りには注意が必要です。配当は無配（年0円）、配当性向0%であり、成長投資や収益基盤の強化を優先する局面と見られます。EPSは-0.80円と小幅赤字ですが、営業損失の縮小と高い粗利構造、強固な流動性から、収益トラフ脱却の蓋然性は高まっています。売上のマイナス成長が続く場合には営業レバレッジが逆回転しやすい点が留意点です。なお、棚卸資産、投資CF、現金及び現金同等物、自己資本比率、発行済株式数、1株当たり純資産など一部は不記載項目であり、0表示は実額ゼロを意味しません。これらのデータ制約を前提に、実際に開示されている非ゼロ情報を中心に分析しています。

収益性分析

ROEのデュポン分解は以下の通り：純利益率-0.26%×総資産回転率0.499×財務レバレッジ1.53=ROE-0.20%（報告値と一致）。粗利益率は77.5%と極めて高く、価格決定力またはスケールの高いソフト/プラットフォーム型収益の比率が高い可能性。営業利益率は-0.7%（-3,600万円/49.74億円）で、販管費負担（概算38.90億円、売上比78.2%）がブレークイーブンをわずかに下回る主因。EBITDAは-206万円とほぼ損益分岐点で、減価償却3.39億円を差し引いて営業損失に至る構図。営業レバレッジの観点では、粗利率が高いため売上の微増でも利益感応度は高い一方、売上が縮小すると赤字化しやすい。インタレストコストは40.6万円と軽微で、財務費用が利益を圧迫している状況ではない。経常損失は-2,600万円と限定的で、営業段階の改善が全体損益の改善に直結している。

成長性評価

売上は-3.3%減と一時的な減速。高粗利モデルの特性上、トップラインのモメンタム回復が利益回復のカギ。営業損失は25.6%改善、純損失は30.2%改善と、コスト最適化や単価・ミックス改善が進んでいる可能性。減価償却は3.39億円と安定的で、資産負担は過大ではない。営業CFは5.89億円の大幅プラスで、実需に基づく受注・回収の堅調さや運転資本効率の改善が示唆される。売上の持続可能性は、反転の初期サイン（損失縮小）とセットで評価できるが、当期売上がマイナスである点は慎重に見る必要。短期見通しは、販管費のコントロール継続と小幅な売上反発があればEBITDA黒字・営業黒字化が視野。中期的には高粗利・低金利負担・軽いレバレッジが追い風となるが、需要側のボラティリティが続く場合は営業レバレッジの逆回転リスクが残る。

財務健全性

流動資産77.28億円に対し流動負債14.89億円で、流動比率519.1%、当座比率519.1%と極めて厚い流動性を確保。運転資本は62.39億円と潤沢で、短期債務の返済余力は高い。総資産99.68億円、純資産65.35億円、負債合計15.28億円で、負債資本倍率0.23倍と保守的な資本構成。財務レバレッジ1.53倍は適度で、支払利息は406千円と軽微。インタレストカバレッジは算術上-88.7倍だが、これは一時的な営業損失の影響で、実質的な利払い負担リスクは限定的。自己資本比率は不記載項目（0.0%表示は実額ゼロを意味せず）であり、実質的には高い自己資本厚みが推察される（純資産65.35億円/総資産99.68億円ベースで概算約65%）。

キャッシュフロー品質

営業CFは5.89億円のプラスで、損益が小幅赤字の中でも高いキャッシュ創出力を示す。営業CF/純利益は-45.29倍と大きく、運転資本の取り崩し（売上債権回収、前受金増加、買掛金増など）が主因の可能性が高い。減価償却3.39億円を考慮すると、EBITDA水準は損益分岐点付近で、キャッシュベースの収益力は損益計上より良好。投資CFは不記載（0円表示）、そのため実際のFCFを厳密には算定できないが、営業CFが大幅プラスである点から、通常水準の成長投資を行っていてもFCFはプラス圏の公算。財務CFは-3.36億円で、借入返済や配当以外の資金移動（自己株式やリース）の可能性があるが、配当はゼロのため外部への資金流出は主に負債関連と推測。運転資本は62.39億円と厚く、今後の成長局面における売上増加に伴う運転資本需要にも耐性がある。

配当持続性

当期は無配（年0円）、配当性向0%。営業CFは十分にプラスだが、損益は小幅赤字で、再投資・成長優先の資本配分方針が示唆される。FCFカバレッジは不記載項目の影響で0.00倍と表示されるが、実態としては営業CFの範囲内で投資・財務活動を賄えている可能性が高い。純資産の厚みと低レバレッジから、将来的な安定配当余力はあるが、短期的には黒字定着と売上モメンタム回復が優先課題。配当方針の見通しは、営業黒字・純利益黒字の定着、FCFの継続的プラス化が確認できた段階で再検討余地が高まると考える。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上のマイナス成長が続いた場合の営業レバレッジ逆回転リスク
• 高粗利モデルに依存する単価・ミックス変動の影響
• 需要ボラティリティ（顧客業種動向やデジタル広告/プラットフォーム支出の変動）
• 人件費・販促費など固定費比率の高さによる損益感応度の増幅
• 新規顧客獲得コストの上昇によるLTV/CAC悪化

財務リスク:

• 一時的な赤字継続時の利益剥落によるカバレッジ指標の悪化
• 運転資本変動へのキャッシュフロー依存度が高いことによるCFボラティリティ
• 税金費用の表示とP/L整合の不一致に起因する一過性損益のリスク
• 今後の投資拡大局面でのキャッシュアウト増加

主な懸念事項:

• 売上の-3.3%減に対する反転シグナルの明確性不足
• 販管費負担（売上比約78%）の高さと固定費削減の進捗
• 営業CFと損益の乖離の継続可能性（運転資本起因か、恒常的なキャッシュ創出か）
• 税金費用3.89億円の位置づけ（恒常性・一過性）の確認

投資示唆

重要ポイント:

• 高粗利（77.5%）かつ軽い利息負担で、構造的な利益創出力は潜在的に高い
• 営業損失はブレークイーブン近辺まで改善し、わずかな売上回復で黒字転換余地
• 営業CFは5.89億円と強く、資金繰りは極めて健全
• 資本構成は保守的（負債資本倍率0.23倍）でダウンサイド耐性あり
• 短期の焦点はトップラインの戻りと販管費の固定費化是正

注視すべき指標:

• 四半期売上成長率（QoQ/YoY）と解約率/チャーン
• EBITDAマージンと販管費率（売上比）のトレンド
• 営業CFの継続性（運転資本の内訳：売上債権・前受金・買掛金）
• 顧客獲得コスト（CAC）とLTV、ARPUなど単価指標
• 実効税率・税金費用の性質（一過性か恒常性か）

セクター内ポジション: 同業のデジタル/プラットフォーム型収益モデルと比べ、粗利率は同等以上、レバレッジは低く財務健全性は高い一方、足元の売上成長鈍化により営業レバレッジが発現しきれていない過渡期。黒字定着の分水嶺に近い収益水準で、トップラインのモメンタム回復が相対的評価のカタリストとなりうる。

免責事項

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