株式会社コーチ・エィ 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 25.62億円
• 営業利益: 1.42億円
• 当期純利益: 75百万円
• 1株当たり当期純利益: 25.35円

損益計算書

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収益性指標

前年同期比

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配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社コーチ・エィ（93390）の2025年度Q3（連結、JGAAP）では、売上高が2,562百万円で前年同期比-5.8%と減収ながら、営業利益は142百万円で+7.2%と増益を確保し、営業面でのコストコントロールとミックス改善が示唆されます。粗利益は1,303百万円、粗利率は50.9%と高水準で、提供価値の高いアセットライトな人的サービスモデルの特性が表れています。一方、当期純利益は59百万円で-19.9%と減益となり、営業増益にもかかわらず純利益が伸びなかった要因として、実効税率の上振れ（約52.6%の水準と推計）や非営業損益の悪化が示唆されます。営業利益率は約5.5%（142/2,562）で、前年からの改善が見込まれる一方、純利益率は2.30%と圧縮しました。バランスシートは総資産4,625百万円、純資産3,103百万円、負債1,280百万円で、レバレッジは低く財務健全性は高いと評価できます（総資産/純資産=約1.49倍）。流動資産3,660百万円、流動負債1,237百万円で流動比率は296%と厚い流動性バッファを確保しています。棚卸資産は9百万円と極小で、人的サービス中心のビジネスモデルの軽資産性が確認できます。デュポン分析では、純利益率2.30%、総資産回転率0.554回、財務レバレッジ1.49倍の積によりROEは約1.90%と低位で、収益性（マージン）および資産効率（回転率）の改善余地が示されます。営業キャッシュフロー、投資キャッシュフロー、財務キャッシュフローは開示ゼロ（不記載）であり、キャッシュ創出力やFCFの実態評価には制約が大きい点は留意が必要です。営業増益と高粗利率にもかかわらず純利益が落ち込んだことで、税負担・非営業損益の管理が今後のEPS成長の鍵となります。EPSは25.35円で、これをもとに逆算すると平均株式数は約232.7万株と推定されます（概算）。総資産回転率0.554回は、前受金や売上認識の期ズレ、または積み上がった流動資産に対して売上の伸びが一時的に鈍化している可能性を示します。営業レバレッジはプラスに働いており、売上が軟調でも販管費の伸びを抑制したことで営業利益を伸ばせています。財務構造は保守的で、負債資本倍率0.41倍と低く、金利負担リスクは限定的とみられます。配当はデータ不備で判断不能ですが、潤沢な流動資産と低レバレッジは将来的な株主還元余地を示唆します。全体として、短期的には税負担・非営業要因が利益のボラティリティを高めていますが、基礎収益力（粗利率・営業コスト効率）は堅調で、トップラインの回復がROEの底上げに直結する局面と評価します。なお、本分析はCF関連や一部注記が不記載のため、収益のキャッシュ化や配当持続性評価に制約がある点を明記します。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: ROE=純利益率(2.30%)×総資産回転率(0.554回)×レバレッジ(1.49倍)=約1.90%で一致。低ROEの主因は純利益率の低さと回転率の鈍さで、レバレッジは保守的。マージン分析: 粗利率50.9%（1,303/2,562）と高い一方、営業利益率は5.5%（142/2,562）で販管費比率は約45.3%（1,162/2,562）と推計。経常利益率5.0%（129/2,562）、純利益率2.30%。実効税率は概算で約52.6%（法人税等65.4百万円/税引前約124.4百万円）と高く、純利益を圧迫。利益の質: 非営業損益・税効果の影響が大きく、営業段階は増益だが最終利益が減。減価償却費の開示が不記載のためEBITDA水準は評価不可。営業レバレッジ: 減収（-5.8%）下でも営業増益（+7.2%）で、固定的販管費の抑制が寄与。今後、売上の回復局面では増益弾性が高い可能性。

成長性評価

売上の持続可能性: Q3累計で-5.8%と鈍化。既存顧客の案件消化や開始時期の後ズレ、価格改定の影響などが想定され、短期的な需要軟化の可能性。利益の質: 営業段階は改善しており、コーチングの稼働率や単価ミックスが寄与した可能性。純利益は税負担・非営業要因に左右されやすく、持続的成長には税率平準化が必要。見通し: 高粗利・低資産モデルにより、売上回復時には営業利益率の改善余地が大きい。総資産回転率0.554回の改善（案件回転・債権回収・前受金活用）によりROE押し上げが期待される一方、短期はトップラインの回復が最重要ドライバー。

財務健全性

流動性: 流動資産3,660百万円、流動負債1,237百万円で流動比率296%、当座比率295.2%。棚卸は9百万円と軽微で、短期支払い能力は非常に高い。支払能力: 総資産4,625百万円、負債1,280百万円、純資産3,103百万円。実質の自己資本比率は約67%（3,103/4,625）と健全（公表値0%は不記載に起因）。負債資本倍率0.41倍でレバレッジは低位。資本構成: 有利子負債・利払いの情報は不記載で、金利リスクは把握困難だが、利息費用の影響は限定的と推察。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業増益に対するキャッシュ創出の裏付け（営業CF）は不記載のため検証不可。FCF分析: 投資CF・営業CFとも不記載でFCFは算出不能。運転資本: 運転資本は2,424百万円と厚いが、内訳（売上債権・前受金・未払費用）の詳細が無く、キャッシュ化速度（DSO/DPO）の評価に制約。棚卸依存度が低い点はCFの安定性にプラス要因。

配当持続性

配当性向・FCFカバレッジの定量評価は、配当・CFデータが不記載のため困難。EPSは25.35円で、利益水準自体は配当原資を生み得るが、営業CFおよび投資CFが未開示のため、実質的なカバレッジを判定できない。資本政策としては高自己資本・低レバレッジにより将来的な還元余地はあるものの、当面は成長投資・人材採用の資金需要とバランスさせる必要がある。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 法人向けコーチング需要の変動（景気減速時の案件延期・縮小）
• 大口顧客依存・更新率の低下リスク
• 価格改定・プロダクトミックスの変化によるマージン変動
• コーチ人材の採用・定着・稼働率のブレ（供給制約）
• 海外展開・為替の影響（海外案件比率次第）
• 競争激化（研修・人材開発サービス各社やオンラインプラットフォームとの競合）

財務リスク:

• 実効税率の上振れ・税務評価性引当の影響
• 非営業損益のボラティリティ（投資損益、補助金・助成金の変動等）
• 売上債権の回収遅延による運転資金圧迫（CFデータ不備で実態不明）
• 潜在的なM&A・投資加速時のキャッシュアウトと収益化リスク

主な懸念事項:

• 売上成長の鈍化（-5.8%）が一過性か構造的かの判別
• 高い実効税率（約52.6%）の持続性と是正余地
• キャッシュフローの不記載により利益の現金裏付けが確認できない点

投資示唆

重要ポイント:

• 高粗利率（50.9%）と販管費抑制で減収下でも営業増益を確保
• ROEは1.90%と低位で、純利益率と資産回転率の改善が課題
• 流動比率296%、負債資本倍率0.41倍と財務は極めて健全
• 純利益の減少は税負担・非営業要因が主因とみられ、構造的な収益力は堅調
• CF不記載のため、キャッシュ創出力・配当持続性の評価には留保が必要

注視すべき指標:

• 受注・バックログ、リピート率、ARR/期初残高（サービス継続性の先行指標）
• 稼働率・平均単価、コーチ人員数と1人当たり生産性
• 販管費率（特に人件費・外注費）の趨勢
• 実効税率の平準化と非営業損益の安定性
• 売上債権回転日数・支払条件、前受金の推移（運転資本効率）
• 総資産回転率の改善度合い（0.554回からの引き上げ）

セクター内ポジション: 人的資本開発・コーチング領域におけるアセットライト・高粗利モデルで財務健全性は高い一方、現状のROEは低位。トップラインの再加速と税・非営業の安定化が評価ギャップ解消の鍵。

免責事項

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